如(rú)果要论二季度迄今(jīn)，全球股票市场中最为靓丽的(de)一道“风景线”，那(nà)么(me)显然非(fēi)日本股市莫属！

　　周(zhōu)五（5月19日），日经225指数进一(yī)步强势高开逾(yú)1％，最高触及30924.47点，创下了(le)自1990年(nián)8月以来的新高，收在30808.35点(diǎn)。在本(běn)周(zhōu)早些时候，东证指数(shù)已经率先创(chuàng)下了1990年8月3日(rì)以来(lái)的最高(gāo)收盘(pán)点位。

　　多组对(duì)比可(kě)以显示出日(rì)股今年以来的强势：东证指(zhǐ)数年内已累计上涨了逾15％，远远超过了标普500指数(shù)约9％的(de)涨幅。截(jié)止(zhǐ)本周三，追(zhuī)踪日(rì)本(běn)股市的(de)最大规模(mó)ETF——iShares MSCI Japan ETF年内(nèi)已上涨(zhǎng)了11.8％，而追踪标普500指数的SPDR S&；；P 500 Trust （SPY）同(tóng)期涨幅则仅(jǐn)为8.6％。

　　如(rú)果把周期(qī)缩短到二(èr)季度迄(qì)今的短短一个半月，日股(gǔ)的涨(zhǎng)幅更(gèng)是在(zài)全(quán)球主要(yào)股指中几无敌手……

　　日股为何(hé)能(néng)一举领涨(zhǎng)全球？对于(yú)许多国际(jì)市场(chǎng)的投资(zī)者而言，近(jìn)来(lái)提到日股(gǔ)的优异(yì)表现(xiàn)，脑海中第一(yī)时间浮(fú)现出(chū)的，无疑都是“股神(shén)”巴菲特在(zài)上月对日本市(shì)场表现出的(de)强(qiáng)烈投资意愿。正是(shì)巴菲特进一步增持了日本五大商社仓位，令越来(lái)越多的业(yè)内人(rén)士(shì)开始(shǐ)注(zhù)意到这一全球第(dì)三大经济(jì)体的巨(jù)大(dà)投资机会。

　　不(bù)过(guò)，日股本轮(lún)爆(bào)发(fā)背后的成(chéng)功秘(mì)诀，真的仅仅(jǐn)只(zhǐ)是获(huò)得了“股神”的青睐吗？

　　答案显然没那么简(jiǎn)单！事实上，在M&；；G Investments亚太股票团队联(lián)席主管(guǎn)Carl Vine看来(lái)，并不是巴菲特的出(chū)现让(ràng)日股变(biàn)得吸引人。巴菲特(tè)所(suǒ)看到的（机(jī)会(huì)）其实(shí)也正(zhèng)是其他人(rén)眼下正(zhèng)在看到的，人们对日股的前景(jǐng)正感到(dào)非常兴三晋大地是什么意思，三晋大地三晋指的是哪儿奋(fèn)！

　　至于(yú)究竟有哪些因素(sù)在推动(dòng)着日股(gǔ)上涨？“干货”其实有很(hěn)多(duō)……

　　狂热(rè)的外(wài)资买需

　　根据东京(jīng)证(zhèng)券交易所(suǒ)（Tokyo Stock Exchange）的数据显(xiǎn)示，外(wài)国投资者目(mù)前(qián)已经(jīng)连续(xù)第(dì)六周成为了日本股(gǔ)票的净买(mǎi)家。在(zài)此期间，外国投(tóu)资者大(dà)举涌(yǒng)入了日股股票和期货市场，净流入逾300亿美元，是过去(qù)10年最(zuì)大规模的资金流入之一。

　　根(gēn)据交(jiāo)易所(suǒ)的数据，在(zài)截至(zhì)5月12日的最近一周内(nèi)，海外(wài)交易者(zhě)又净买入了价(jià)值7810亿日元（约合57亿美元）的股票和(hé)期货(huò)。

　　杰富(fù)瑞日本股(gǔ)票策略(lüè)师Shrikant Kale表示，自2012年(nián)“安(ān)倍经济(jì)学”时(shí)代(dài)初(chū)期以来，他就从未见过(guò)外国投资者对日本(běn)如此感(gǎn)兴趣。

　　在欧美银(yín)行系统不稳定和(hé)信用紧缩风险的笼罩下，越来越多的(de)海外投资者似乎看(kàn)到了日本股市(shì)作(zuò)为避(bì)险地的“稳定性”。日本(běn)股票给人的长期低迷印象正在减弱，持续(xù)稳定在1美元(yuán)兑换130日元的日元汇率、以及股神(shén)巴(bā)菲(fēi)特对日本(běn)五(wǔ)大(dà)商社的增持，也(yě)令不少(shǎo)海外(wài)投资(zī)者对投资日本(běn)产(chǎn)生了更多(duō)的兴(xīng)趣(qù)。

　　高(gāo)盛日本公(gōng)司(sī)就表示，近来已受到(dào)了(le)越来越多平时不太关注日本市场的海外投资者的(de)咨询。不少(shǎo)海(hǎi)外投资(zī)者在看到日本股市的涨幅超过美股后(hòu)，开始(shǐ)调查(chá)其中的(de)原因，他们(men)的建仓买入又进一步(bù)促使股市上涨，形成了(le)目前的良性循环。

　　一(yī)个值得留意的(de)现象是，在(zài)巴菲特上(shàng)月公开(kāi)表态力挺(tǐng)日股后，包括(kuò)对冲基金(jīn)Point72、Citadel、黑石(shí)、KKR等在(zài)内华尔街资本也已相(xiāng)继(jì)造访日本。这些海(hǎi)外资金有意复制巴(bā)菲特(tè)的策(cè)略，通过低成(chéng)本日元融资押注高股息(xī)日元资产。

　　其(qí)实，巴菲特在日本五大商社上的加(jiā)大投资，也存在(zài)着在(zài)国际市场上分散投资对(duì)象的想法。虽然巴(bā)菲特(tè)相信美(měi)国的增长(zhǎng)潜力，但过(guò)度集(jí)中会产生风险。

　　嘉信(xìn)理(lǐ)财(cái)（Charles Schwab）首席全球投资策略师Jeff Kleintop指出，日本股市的回报率是在波动性远(yuǎn)低于(yú)美国科技股的情(qíng)况(kuàng)下实现的。这意味(wèi)着日本(běn)股市对美国投资(zī)者来说应(yīng)该(gāi)颇有吸(xī)引力。对美国债务上(shàng)限的担忧(yōu)可能也刺(cì)激了一些(xiē)“末(mò)日准备(bèi三晋大地是什么意思，三晋大地三晋指的是哪儿)者(zhě)”涌(yǒng)入日本股市，以此作(zuò)为避险手段。

　　法国兴业银行分析(xī)师Frank Benzimra和(hé)Tsutomu Saito等人在周二的一份(fèn)报告中(zhōng)也表示(shì)，“外资的回(huí)归是日本股(gǔ)市复苏(sū)的重要标(biāo)志。（我们）将继续对日本股票维持(chí)超(chāo)配，并偏向银行、金融和价值股的投(tóu)资。”

　　深(shēn)层(céng)次的企(qǐ)业(yè)治理变革

　　当(dāng)然，在(zài)海(hǎi)外投资者今(jīn)年对(duì)日(rì)本产生(shēng)兴趣之前，他们此(cǐ)前在这片“失(shī)落地带”曾经(jīng)历(lì)过长达数十年虚假的曙光和令人失望的低(dī)回报。那么这一(yī)次，即便有着避(bì)险(xiǎn)和(hé)多元化分散(sàn)投资的需求，他们(men)又为何铁了心一(yī)定(dìng)要来日本市(shì)场？日(rì)本市场(chǎng)的吸引力就一定远超(chāo)全(quán)球其他地(dì)区吗？

　　这便不得(dé)不提日本市(shì)场(chǎng)眼(yǎn)下正经(jīng)历的(de)一场“蜕变”了！

　　金融(róng)服务(wù)提供商Rosenberg Research总(zǒng)裁(cái)David Rosenberg表(biǎo)示，日本(běn)股市本(běn)轮上涨的(de)主(zhǔ)要原因还(hái)源(yuán)于治理标准的提高(gāo)，以(yǐ)及企业部门(mén)推动向股(gǔ)东返还现金。日(rì)本多年的公司治理改革已(yǐ)开始见效，这(zhè)项改革(gé)最(zuì)初由已(yǐ)故前首相安(ān)倍(bèi)晋三倡导(dǎo)。

　　Rosenberg指出，目(mù)前日本企业的派息已(yǐ)大幅增加，在(zài)截至(zhì)今年(nián)3月的(de)财年(nián)中，日本企业宣布(bù)的回购(gòu)规模已飙升至(zhì)9.7万(wàn)亿日元（合(hé)714亿美元）的历史(shǐ)最高水平。

　　Rosenberg还(hái)发现，近50％的日本公司资产负债表上有净现金，而美国的这一比例只有20％多一点(diǎn)；东证指数成(chéng)分股公司中(zhōng)约(yuē)有54％的公司股价低于每股(gǔ)账面价(jià)值，而(ér)标普(pǔ)500指数成(chéng)分(fēn)股中这一(yī)比例仅为7％。单从市净(jìng)率(lǜ)等估(gū)值(zhí)指(zhǐ)标来看，这就为日本股市提供了更坚实的底部和更高的上限(xiàn)。

　　今年3月底(dǐ)，东京证券交易所为(wèi)了改变股价跌破每股净资(zī)产——市(shì)净率(lǜ)低于1倍(bèi)的情况，还(hái)请求上(shàng)市企业在意识到资本成本的前提下推进(jìn)经(jīng)营并公布改善方案等。

　　与此相(xiāng)呼(hū)应的行(xíng)动已开始扩大。4月下旬，JVC建伍株式会社推出(chū)了力争(zhēng)“早日(rì)实现市净率超过1倍”的中(zhōng)期(qī)经营计划和(hé)股(gǔ)票回购，股价随(suí)后大(dà)涨近4成(chéng)。清(qīng)水建设株式会社(shè)4月下旬(xún)也宣布了(le)上限200亿日元(yuán)的股票回购和积极压缩政策(cè)性持股的(de)方针，该公司股价(jià)随后上(shàng)涨了10％。

　　包括软银、丰田汽车、三菱商事(shì)在内的日本龙头企业在近期公布财(cái)报时，也(yě)均宣布了新(xīn)的(de)股票回购计划。不少分析师预计，到今年5月底，各日本上市公司的回购规(guī)模将进一(yī)步创(chuàng)下(xià)新纪录。

　　高盛首席日本股票策略师Bruce Kirk表示：“（东(dōng)京(jīng)证(zhèng)交所）主题正(zhèng)引起许多海外投资(zī)者的共鸣，他们开始(shǐ)看到这方面的有(yǒu)利(lì)证据。在(zài)交易所这些变(biàn)化的推动下(xià)，许多公司正在回(huí)购股(gǔ)份，厘(lí)清经(jīng)常令人困(kùn)惑的交叉持股，并在定期公(gōng)开会议之(zhī)前(qián)与股(gǔ)东进(jìn)行更密(mì)切的接触。”

　　对冲基金(jīn)集团Man GLG日(rì)本股票主管Jeff Atherton也(yě)表示，东京(jīng)证(zhèng)交所的鼓励(lì)意味着“过去两年在这方(fāng)面发生的事情比过去30年还(hái)要多(duō)”，这是股市充满(mǎn)活力表(biǎo)现的(de)最大单(dān)一原因。他们对提高股本(běn)回报率有着坚定的态(tài)度，希望市(shì)值上升。

　　宽货(huò)币、稳经济(jì)

　　最后，日本(běn)央行目前依然宽松的货币(bì)政策和日本相(xiāng)对稳健的经济基(jī)本面，显然也对日股的表现构成(chéng)了提(tí)振。

　　尽管新行长植田和男上(shàng)月已走马上任，但日(rì)本(běn)央行暂时仍未改(gǎi)变其大规模的货币宽(kuān)松路线。即(jí)便日本通货膨胀率超(chāo)过了(le)央行2％的目(mù)标，但(dàn)植田和(hé)男依然强调(diào)，“还不能放心地说(shuō)通胀（达到了央行目(mù)标）”。

　　相比之下，欧(ōu)美央(yāng)行今(jīn)年上半年(nián)还在持续加息，并已被迫在物价与经(jīng)济(jì)稳定之(zhī)间作出艰难抉择。继续宽松(sōng)的日本央行眼下依然(rán)处于能让(ràng)海(hǎi)外投(tóu)资者放心购买的(de)状(zhuàng)态。

　　日本(běn)宏(hóng)观经济的表现目前也相对更为(wèi)稳健。日本内阁府17日公布的数据显示，今年前三个月(yuè)日本国(guó)内生产总值（GDP）折合成年率增长1.6％，创下(xià)了(le)近三个(gè)季度(dù)以来(lái)新高(gāo)。

　　日本国家旅游局表示(shì)，受益于中国放(fàng)宽旅行限(xiàn)制(zhì)，4月商务和(hé)休闲外国(guó)游客人数(shù)从(cóng)此前(qián)的182万攀升至(zhì)195万。高(gāo)盛策略师(shī)在报(bào)告(gào)中(zhōng)指出，考虑(lǜ)到入境旅游业复苏、强劲资本支出计(jì)划和(hé)日本央行持续(xù)宽松等(děng)积极因素(sù)，日本这个世界(jiè)第三大经济体的前景十分强劲。

　　值得一提(tí)的是(shì)，从(cóng)经济(jì)合作(zuò)与发展组织的(de)经济前景指(zhǐ)数来看，日本目(mù)前是七国集团中唯(wéi)一一个超过临界线(xiàn)100的。

　　日(rì)本第三大在线经纪(jì)商Monex的首席策略师Takashi Hiroki表示，日本企业的(de)业绩(jì)似(shì)乎相当不(bù)错，重要(yào)的汽车行业(yè)预计利润将(jiāng)增长。以(yǐ)内需为导向(xiàng)的企业正(zhèng)受益于入境游增长的前景，而(ér)大型银行也获得了丰(fēng)厚的(de)收益。预计日本股(gǔ)市到今年年底将(jiāng)进一步上涨10％或更多。

　　里(lǐ)昂证券(quàn)也认(rèn)为，日本股(gǔ)市今年的涨势或(huò)将(jiāng)延(yán)续下去，因(yīn)盈(yíng)利(lì)增长、股票回购和估值仍处(chù)于(yú)低位吸引了买(mǎi)家(jiā)，巴菲特的认可、公司治(zhì)理(lǐ)的(de)改善均提振了市(shì)场，而企(qǐ)业财报(bào)的不俗(sú)表(biǎo)现或有望成(chéng)为(wèi)最新的(de)上(shàng)行催化剂。

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