金融界(jiè)5月(yuè)11日(rì)消(xiāo)息 央行今日发布2023年4月份金(jīn)融数据(jù)。4月末，广义货(huò)币（M2）余额(é)280.85万亿(yì)元，同比增长12.4%，增速比上(shàng)月(yuè)末低0.3个百分(fēn)点，比上(shàng)年(nián)同期高1.9个(gè)百(bǎi)分点。初步统计，2023年4月社(shè)会融资规模增量为(wèi)1.22万亿(yì)元，比上年同(tóng)期多(duō)2729亿元。其中，对实体经济发放(fàng)的(de)人民币(bì)贷(dài)款(kuǎn)增加(jiā)4431亿元(yuán)，同比(bǐ)多(duō)增729亿元；对实(shí)体经(jīng)济发放的外币贷款折合人民币减少(shǎo)319亿(yì)元，同比少减(jiǎn)441亿元。

　　此外(wài)，4月(yuè)份人民币存(cún)款减(jiǎn)少4609亿元，同比多(duō)减5524亿元。其中，住户存(cún)款减少1.2万亿(yì)元(yuán)，非金融企业存款减少1408亿元，财政性存款增加5028亿元，非银行业(yè)金融机构存款增加2912亿元。4月末(mò)，外币存款余额8819亿美元(yuán)，同比下降11.6％。4月(yuè)份外币(bì)存款(kuǎn)减少296亿美元，同比(bǐ)少减192亿美元。

　　申万宏源速评认为(wèi)，M2同(tóng)比回(huí)落，主(zhǔ)因居民存款13个(gè)月以来同比(bǐ)首次转(zhuǎn)为减少，但(dàn)更可(kě)能(néng)重回表外资产，而非(fēi)用于消费，消费在(zài)二季度同样处于(yú)“N型”第二(èr)步中。4月M2同比回落0.3个百分点至(zhì)12.4%，核心在(zài)于居民贷款13个月以来首(shǒu)次转(zhuǎn)负。4月居民存(cún)款减少(shǎo)1.2万亿，同比减少5000亿，拖累M2同比(bǐ)0.2个百分点。

　　对此，中(zhōng)信证券点评如下：在经历了(le)一季度的爆发式(shì)增长后，信贷(dài)在(zài)4月明(míng)显(xiǎn)回(huí)落(luò)。从结构(gòu)上(shàng)来看，居(jū)民部门再次“缩表(biǎo)”，不过企业中长期贷款(kuǎn)有(yǒu)较强韧性(xìng)。信贷回(huí)落可能是因为一季度(dù)透支(zhī)了(le)部(bù)分(fēn)银行信贷额度(dù)和企业信贷需求，而且4月地产销售也(yě)边际走(zǒu)弱。社(shè)融增速与上月持平，非标融(róng)资持续好(hǎo)转(zhuǎn)。M2增速(sù)在高基数下回落(luò)。

　　申万宏源申万宏源(yuán)认(rèn)为，M2同比回落主因居(jū)民存(cún)款13个月以来同比首次转为减少，但更可能重回表外资产，而非(fēi)用于消费(fèi)，消费在二(èr)季度(dù)同样处于“N型”第(dì)二步中(zhōng)。4月M2同(tóng)比回落(luò)0.3个(gè)百分点至12.4%，核心(xīn)在于居民(mín)贷款13个月以来(lái)首次(cì)转负。4月居(jū)民(mín)存(cún)款减少1.2万亿，同比减少5000亿，拖累M2同比0.2个百分点。4月M1同(tóng)比回升0.2个(gè)百分(fēn)点至5.3%，M2和M1增(zēng)速(sù)差收敛0.5个百分(fēn)点至7.6%，主要源于个人存款的流出(chū)而(ér)非企业活期存(cún)款(kuǎn)大幅改善，和地产销售的再度转冷有关。

　　4月份人民币存款大(dà)幅减少(shǎo)的问题，中(zhōng)信证券认为是季节性波(bō)动。因为银行(xíng)倾向(xiàng)于让(ràng)理财产品(pǐn)在季末到期，使资金回流(liú)成存(cún)款，以应对考核，然后(hòu)在下季初发行新(xīn)的理财产品承接。因(yīn)此居民存款(kuǎn)在季(jì)末季初常出现波动。4月M1增速为5.3%，比上月(yuè)提高0.2个百分点，或(huò)许反映了企业经(jīng)营(yíng)活(huó)跃度有所(suǒ)提升。

　　招商宏观与中信证券(quàn)看法较为一致，招商宏观表示居民存款(kuǎn)减少符合(hé)季节(jié)性规律(lǜ)。在本月(yuè)数据(jù)中(zhōng)，居民端出现了新增(zēng)存款，新(xīn)增(zēng)贷(dài)款同时收缩的情况。从(cóng)历(lì)史规律来看，4月及7月一般是居(jū)民存款减(jiǎn)少的时(shí)点。以(yǐ)4月为例，今利口酒是什么意思，利口酒可以直接喝吗年1.2万亿居(jū)民存款(kuǎn)的减少量(liàng)少于2017（减少1.22万亿），2018（减少(shǎo)1.32万(wàn)亿）及2021（减少(shǎo)1.57万(wàn)亿）。目前无法(fǎ)从(cóng)4月数据得出(chū)类似居民加速偿还房贷等结论。

　　对于居(jū)民存款的去向问题，申万(wàn)宏源分析(xī)认为4月(yuè)居民存款减(jiǎn)少更可能(néng)去(qù)向(xiàng)表外(wài)资(zī)产，而(ér)非消费领域。

　　对于4月(yuè)的信(xìn)贷结构问题，招商宏观表(biǎo)示在放缓的信(xìn)贷投放中，结构(gòu)特征依(yī)然(rán)明显。企业(yè)中长期贷款(kuǎn)贡献了新(xīn)增信贷(dài)的绝大部分，居民端中长期信贷出现收缩。这种结(jié)构特征(zhēng)反映了(le)居民(mín)端在(zài)前期购房需(xū)求脉冲式释(shì)放后(hòu)信心仍然(rán)不足的利口酒是什么意思，利口酒可以直接喝吗情况。如果没有进一步(bù)的政策支(zhī)撑，不排(pái)除居民端(duān)新增信贷量会持续(xù)维持在低位。

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