申万一级的(de)半导体行(xíng)业涵(hán)盖消(xiāo)费电子、元(yuán)件(jiàn)等6个二级子行业，其中市(shì)值权重最大的是半导体行业，该行业(yè)涵盖(gài)132家(jiā)上市(shì)公(gōng)司。作为国家(jiā)芯片战略发展的重点领域(yù)，半导体行业具(jù)备研发技(jì)术壁垒(lěi)、产品国产替代化、未来(lái)前景广阔(kuò)等特点，也因此成为A股市场有影响力的科(kē)技板块。截至5月10日，半导体行业总市值达到3.19万亿(yì)元，中芯(xīn)国际、韦尔股份等5家企业市值在1000亿元以(yǐ)上(shàng)，行业(yè)沪深(shēn)300企业数量达到16家，无论(lùn)是头部(bù)千亿企业数量还(hái)是(shì)沪(hù)深300企业数量(liàng)，均位居科技类行(xíng)业前列。

　　金融界上市公司研究院发(fā)现，半导体行业自2018年(nián)以来经过4年快速(sù)发展，市场(chǎng)规模不(bù)断扩大，毛利率(lǜ)稳步提升，自(zì)主研发的环境(jìng)下(xià)，上市公(gōng)司(sī)科技含量越来(lái)越高(gāo)。但与(yǔ)此同时(shí)，多(duō)数上市公司业绩高光时刻在2021年，行(xíng)业面临短期库存(cún)调整、需求(qiú)萎缩、芯片基数卡脖子(zi)等(děng)因素制约，2022年多数上(shàng)市公司业绩(jì)增速放缓，毛利率下滑(huá)，伴(bàn)随库存风险(xiǎn)加大。

　　行业营收(shō奶茶色口红适合什么肤色的人，肉桂奶茶色口红适合什么肤色u)规模创新高，三方(fāng)面因素致前5企业市占(zhàn)率(lǜ)下滑

　　半导体(tǐ)行业的132家公司(sī)，2018年实现营业收入1671.87亿元，2022年增长至4552.37亿元，复合增长率为22.18％。其中，2022年(nián)营收同比增长12.45％。

　　营收体量(liàng)来看，主营业务为半导体IDM、光(guāng)学模组、通讯(xùn)产品集成的闻泰科技，从2019至2022年(nián)连续4年营收居(jū)行业(yè)首位，2022年实现营收580.79亿元，同比(bǐ)增长10.15％。

　　闻泰科技(jì)营收稳步增长，但半导体行业上(shàng)市公司(sī)的营收集中度却在下滑。选(xuǎn)取2018至2022历年营收(shōu)排名前5的企业，2018年(nián)长电科技、中芯国际5家企业实现营收(shōu)1671.87亿元，占行(xíng)业(yè)营收(shōu)总值的46.99％，至(zhì)2022年前(qián)5大企业营收(shōu)占(zhàn)比下(xià)滑至38.81％。

　　表1：2018至(zhì)2022年(nián)历(lì)年营业收入居(jū)前5的企业

　　制表(biǎo)：金融界上市公司研究院；数(shù)据(jù)来源：巨灵财经

　　至奶茶色口红适合什么肤色的人，肉桂奶茶色口红适合什么肤色于(yú)前5半导体公(gōng)司营收占比下滑，或主要由三方面因素导致。一(yī)是如(rú)韦尔股(gǔ)份(fèn)、闻(wén)泰(tài)科技等头部企业营收增速放缓(huǎn)，低于行业平均增速(sù)。二是江(jiāng)波龙、格科微、海(hǎi)光信息等营收体(tǐ)量(liàng)居(jū)前的企业不断上(shàng)市，并在资本助力之(zhī)下营收快速(sù)增长。三是当半导体行业处于(yú)国产替代化、自主研发背景下的(de)高成长阶段时(shí)，整(zhěng)个市场欣欣向(xiàng)荣(róng)，企业营收高速增长，使(shǐ)得集中度分散。

　　行业归母净(jìng)利润下滑13.67％，利润正(zhèng)增(zēng)长(zhǎng)企业占比不足(zú)五成

　　相比营收(shōu)，半导体(tǐ)行业的归(guī)母净(jìng)利润增速更快(kuài)，从2018年的43.25亿元增长至2021年的657.87亿(yì)元，达到(dào)14倍。但受到电(diàn)子(zi)产品全球(qiú)销量增速放(fàng)缓、芯片库存高位(wèi)等因素影响，2022年行业整体净(jìng)利润567.91亿元，同(tóng)比下滑(huá)13.67％，高位出现调整。

　　具体公司来看，归母(mǔ)净(jìng)利润正增长企业达到63家，占比为47.73％。12家企业从盈(yíng)利转(zhuǎn)为亏损，25家企业净(jìng)利润腰(yāo)斩（下跌幅度50％至100％之(zhī)间）。同时，也(yě)有18家企(qǐ)业净利润增速在100％以(yǐ)上，12家企(qǐ)业增速在50％至100％之间。

　　图(tú)1：2022年半导体企业归母净利润增速区间

　　制图：金融界上市公(gōng)司研究院；数据来源：巨灵财经

　　2022年增速优异的企业(yè)来看(kàn)，芯原股份(fèn)涵(hán)盖芯(xīn)片(piàn)设计、半(bàn)导(dǎo)体IP授权等业务矩(jǔ)阵，受益于先(xiān)进(jìn)的芯(xīn)片定(dìng)制技术、丰富(fù)的IP储备以及强大的设计(jì)能力(lì)，公司(sī)得到(dào)了(le)相关(guān)客(kè)户的(de)广泛认可。去年芯原股份(fèn)以(yǐ)455.32％的增速位列(liè)半导体(tǐ)行业之首，公司(sī)利(lì)润从0.13亿元增长(zhǎng)至0.74亿元。

　　芯原(yuán)股份2022年净利(lì)润体量排名行业(yè)第92名，其较快增(zēng)速与(yǔ)低基数效应有关。考虑利润基数，北方(fāng)华创归母净利润从2021年的10.77亿元(yuán)增(zēng)长至23.53亿元，同比(bǐ)增长118.37％，是(shì)10亿(yì)利润体量(liàng)下增速最快(kuài)的(de)半导体(tǐ)企业。

　　表2：2022年归母(mǔ)净利润(rùn)增(zēng)速(sù)居(jū)前的10大企业(yè)

　　制表：金融(róng)界上市公司研究(jiū)院；数(shù)据来源：巨灵财经

　　存货周转(zhuǎn)率下(xià)降35.79％，库存风险显现(xiàn)

　　在对半导体行业经营风险分析(xī)时(shí)，发现存(cún)货周转率反映了分立(lì)器件、半导体设备等(děng)相关产品的周转情(qíng)况(kuàng)，存(cún)货周转率下滑，意味产品流(liú)通速度变慢(màn)，影响企(qǐ)业(yè)现金(jīn)流(liú)能力，对经(jīng)营(yíng)造成负面(miàn)影响。

　　2020至(zhì)2022年132家半导(dǎo)体企业的存(cún)货周转率中(zhōng)位数分别是3.14、3.12和(hé)2.00，呈现下行趋势，2022年降幅更是(shì)达到35.79％。值得注意的是，存货周转率这一经营风险指标反(fǎn)映(yìng)行业是否(fǒu)面临库存风险，是(shì)否出现(xiàn)供过(guò)于求的局面，进而(ér)对股价表现有参考意义。行业整(zhěng)体而言，2021年存货周转率中位数与2020年基本持平，该年半导体指数上(shàng)涨(zhǎng)38.52％。而2022年存(cún)货周转率中位数(shù)和(hé)行业指数分别下滑35.79％和37.45％，看出(chū)两者相关性较大。

　　具体来看，2022年半导体行业存货周转率同比增(zēng)长的13家(jiā)企业，较2021年平均同(tóng)比增(zēng)长29.84％，该年这(zhè)些个股平均涨跌幅为-12.06％。而存货周转率(lǜ)同比下滑的116家企业，较2021年平均同比下滑105.67％，该年这些个股平均涨跌幅为(wèi)-17.64％。这一数据说明存货(huò)质量(liàng)下滑的企业，股价表现也往(wǎng)往更(gèng)不理想。

　　其中，瑞(ruì)芯微(wēi)、汇(huì)顶科(kē)技等营收、市值居中上位置的企(qǐ)业，2022年存货(huò)周转率均(jūn)为1.31，较2021年(nián)分别下降了2.40和3.25，目(mù)前存(cún)货(huò)周转(zhuǎn)率均低于行业中位水平。而股价上，两股2022年分别下跌49.32％和53.25％，跌幅在行业中靠前。

　　表3：2022年存(cún)货周(zhōu)转率表现较差的10大企业

　　制(zhì)表：金融界上(shàng)市(shì)公司研究院；数据来源(yuán)：巨(jù)灵财经(jīng)

　　行业整体(tǐ)毛利率稳步提(tí)升(shēng)，10家企业(yè)毛利率60％以上

　　2018至2021年，半导(dǎo)体行业上(shàng)市公司整体毛利率呈(chéng)现抬升态势(shì)，毛利率中位数从32.90％提升至2021年(nián)的40.46％，与产业技术迭代升(shēng)级、自主研发等有很大关系。

　　图2：2018至202奶茶色口红适合什么肤色的人，肉桂奶茶色口红适合什么肤色2年半导体行业毛利率中位数(shù)

　　制(zhì)图：金融(róng)界上市公司研究院；数据来源：巨灵财经

　　2022年整体毛利率中(zhōng)位数为38.22％，较2021年下滑超(chāo)过(guò)2个百分点，与上游(yóu)硅料等原材料价(jià)格上涨、电(diàn)子(zi)消费品(pǐn)需求放缓至部分芯(xīn)片元件(jiàn)降价(jià)销售等(děng)因素(sù)有(yǒu)关(guān)。2022年半(bàn)导体下滑5个百分点以(yǐ)上企业达(dá)到(dào)27家(jiā)，其中(zhōng)富满(mǎn)微2022年毛利率(lǜ)降至19.35％，下降了34.62个百(bǎi)分点，公司在年报中也说(shuō)明了与这两方面原因有关。

　　有10家企业毛(máo)利(lì)率在60％以(yǐ)上，目前(qián)行业最高的(de)臻镭科技(jì)达到87.88％，毛利率居(jū)前(qián)且(qiě)公司经营体量(liàng)较大的公司有复旦微电(diàn)（64.67％）和紫光(guāng)国(guó)微（63.80％）。

　　图3：2022年毛利率居前的10大企业

　　制图：金融界上市(shì)公司(sī)研究院(yuàn)；数据来(lái)源：巨灵财经

　　超半数(shù)企业研(yán)发费(fèi)用增(zēng)长四成，研(yán)发占比不断(duàn)提(tí)升

　　在国外芯(xīn)片市场卡(kǎ)脖(bó)子、国内自主研发(fā)上行趋势(shì)的背景(jǐng)下，国内(nèi)半(bàn)导体企业需要不(bù)断(duàn)通过研发投入，增加企业竞争力，进而对(duì)长久(jiǔ)业绩(jì)改(gǎi)观带(dài)来正向(xiàng)促进(jìn)作用。

　　2022年(nián)半导体行(xíng)业累计研发费(fèi)用为506.32亿元，较2021年(nián)增长(zhǎng)28.78％，研(yán)发(fā)费(fèi)用再创新(xīn)高(gāo)。具体公司(sī)而言，2022年(nián)132家企业(yè)研(yán)发费用中位数为(wèi)1.62亿元，2021年同(tóng)期为1.12亿(yì)元，这一数(shù)据表(biǎo)明2022年半(bàn)数(shù)企业研发费用同比增(zēng)长(zhǎng)44.55％，增长幅度(dù)可观。

　　其(qí)中，117家（近9成(chéng)）企业2022年研发费用同比增长，32家(jiā)企业增长超过50％，纳芯微、斯普(pǔ)瑞等4家(jiā)企(qǐ)业研发(fā)费用同比增长100％以上。

　　增(zēng)长金额来看，中芯(xīn)国际、闻泰科技和海光信息，2022年研发费用(yòng)增长在6亿元以上居前。综合研发费用增长率和增(zēng)长金(jīn)额，海光信(xìn)息(xī)、紫(zǐ)光国微、思瑞浦等企业比较突出。

　　其中，紫光国微2022年研发费用增长5.79亿(yì)元，同(tóng)比增长91.52％。公司去年推出了国(guó)内首款(kuǎn)支持双模联网的(de)联通5GeSIM产(chǎn)品(pǐn)，特种集成(chéng)电路产品进入C919大型客机供应(yīng)链，“年产2亿件(jiàn)5G通(tōng)信网(wǎng)络(luò)设备(bèi)用(yòng)石英谐振器(qì)产业化”项目顺利验收(shōu)。

　　表4：2022年研发(fā)费用居(jū)前的10大(dà)企业

　　制图：金融界上市公司研究院；数据来源：巨灵财经

　　从研发费用占营收比重来看，2021年半(bàn)导体行业的(de)中(zhōng)位数为10.01％，2022年提升至13.18％，表明企(qǐ)业研(yán)发(fā)意愿增强，重视资金投入。研发费用占比20％以上(shàng)的(de)企业达到40家(jiā)，10％至20％的企业达到42家。

　　其中，有32家企业不仅(jǐn)连续(xù)3年研发费用占比在10％以(yǐ)上，2022年研(yán)发费用还在3亿(yì)元以上，可谓既有研发高占比又有研发高金额。寒武纪-U连(lián)续三年研发费用(yòng)占比居(jū)行业前(qián)3,2022年(nián)研发费用占比(bǐ)达到208.92％，研发费用支出15.23亿元(yuán)。目前公(gōng)司思元370芯片及(jí)加速(sù)卡在众多(duō)行业领域中的头部公司(sī)实现了批量销售或(huò)达成合作意(yì)向。

　　表4：2022年研发费用(yòng)占(zhàn)比居前的10大企(qǐ)业

　　制图：金融界上市公司研(yán)究院；数据(jù)来源：巨灵财经

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