国内“五一”假期来了，但海(hǎi)外市场风(fēng)险依旧(jiù)不容忽视(shì)。在美国多项重要经(jīng)济数据出炉后，美(měi)联储也将(jiāng)召开(kāi)5月议(yì)息会议，市场普遍预期将继续加息25BP。在利好利空消(xiāo)息交(jiāo)织下(xià)，节后市场走势将(jiāng)如何(hé)演绎？

　　美国第(dì)一共和银行股(gǔ)价已累计下跌90％以上

　　截至周五收(shōu)盘，美(měi)国第一共和银行(xíng)的股价(jià)收跌43.2％，盘中一度腰斩，且多次触发停(tíng)牌，原因是达(dá)成救助协议以维持(chí)该银(yín)行运营的希望在变(biàn)得渺茫(máng)。该股(gǔ)今(jīn)年已下跌90％以(yǐ)上。消息(xī)人士(shì)称，该银行很有可能(néng)会被美国联(lián)邦(bāng)储蓄保险公司（FDIC）接(jiē)管。

　　根据美媒报道，自美国第(dì)一(yī)共和银行公(gōng)布其第一季度存款(kuǎn)下降40.8％至1045亿美元后，该银行股价(jià)在接下来(lái)的两天内下跌超过60％，创下(xià)历史新低。目前包(bāo)括来自(zì)美(měi)国(guó)联(lián)邦(bāng)储蓄保险公司、财政(zhèng)部和美联储的官员正在与其他银行进(jìn)行协调会议，为第一共和银行制定救助计(jì)划。

　　美联储反省硅谷(gǔ)银行倒闭，寻(xún)求大(dà)范围加(jiā)强(qiáng)银行规管

　　在当地时(shí)间4月28日公布(bù)的内(nèi)部审查(chá)报告中，美(měi)联储(chǔ)承认，对于上月硅谷(gǔ)银行的(de)倒(dào)闭案，美联储难辞其咎，倒闭既源(yuán)于该(gāi)行自(zì)身风险管理薄(báo)弱，也和美联(lián)储的审查(chá)督导行动拖(tuō)沓有关(guān)。

　　美联(lián)储认(rèn)为，银行业审查员未能采取有力行动(dòng)解决硅(guī)谷银行越来越多的问(wèn)题。美联(lián)储负责金融(róng)业监管(guǎn)的(de)副主席巴尔（Michael Barr）在(zài)报告(买东西有必要等双11吗，618和双11双12哪个便宜gào)中(zhōng)称，审查(chá)员未能充分认识(shí)到，随着硅谷银(yín)行的规(guī)模扩大、复(fù)杂性增加，该(gāi)行变得有多么不堪一击。他们的确发现(xiàn)了风(fēng)险，却(què)没有采取足够的措施，保证(zhèng)该行足(zú)够迅速地解决问题(tí)。

　　报告(gào)中，巴尔总结硅谷银(yín)行(xíng)倒(dào)闭有四大成因，其中三点都(dōu)和美联储监管不力有关。他说，美联储监(jiān)管者的错误部分源于，特朗普执政时的金融业(yè)改革普遍放(fàng)松了对(duì)中等银行的规管。

　　巴尔还(hái)提到(dào)，美联储的文化转变似乎导致联储(chǔ)的监管变得更宽松。这些变(biàn)化(huà)体(tǐ)现在降低标准、增(zēng)加(jiā)复杂(zá)性(xìng)，以及监管方式不够自信果断(duàn)，它们阻碍了有效的监管。

　　美联储认(rèn)为，其银行业审查(chá)员已经确定了硅谷银行存(cún)在(zài)导致其(qí)倒闭(bì)的(de)一大问(wèn)题——利率相关风险，但美联储自身的(de)流(liú)程“过于审慎(shèn)”，侧重在采取行(xíng)动(dòng)以前累积过多的(de)证据。

　　美联(lián)储(chǔ)的数据(jù)显示，截至倒闭时(shí)，硅谷银行收到31项监(jiān)管机构的(de)公开审查报告(gào)或警告(gào)，数量是(shì)其他银行的三倍。报(bào)告(gào)称，随(suí)着硅(guī)谷(gǔ)银行壮(zhuàng)大，近些年美联储忽视了范(fàn)围(wéi)更(gèng)广的问题，比如该行多年来一直(zhí)突破内部风险限制，其采用的流动性指标却显(xiǎn)示(shì)，存款基础(chǔ)稳定，其(qí)利(lì)率相(xiāng)关风(fēng)险还被评为令人满意。

　　巴尔透(tòu)露(lù)，美联储将(jiāng)重新(xīn)审查，适用于(yú)资产超过(guò)千亿美元银行的一系(xì)列规定(dìng)，包括压力(lì)测试和流动性要求，将重新(xīn)评(píng)估，怎样监督和(hé)监(jiān)管一家银行对利率(lǜ)流动性风险的风控。

　　巴(bā)尔说(shuō)，硅谷银(yín)行倒闭表明，需要对范(fàn)围更广泛的银(yín)行强化适(shì)用的标(biāo)准(zhǔn)，联储应(yīng)考(kǎo)虑，让更大范围的银行适(shì)用标准和的流(liú)动性规定。他呼吁，重新评估，对于(yú)超过25万(wàn)美元联(lián)邦保险上(shàng)限的银行存款，监管方的处理方。

　　巴(bā)尔认为(wèi)，美联储应要求更广(guǎng)泛的(de)银行考虑到可出售证券(quàn)的未实现(xiàn)损益(yì)，以便让(ràng)银行的(de)资本要(yào)求更好地(dì)匹配其(qí)财务状况(kuàng)和风险(xiǎn)。他暗示，对资本规划和风险管理不(bù)足的公司，美联储可(kě)能增加资本或流动性(xìng)的(de)要求(qiú)，或者限制(zhì)股票回(huí)购、股(gǔ)息支付或高管薪酬。

　　美总统拜登(dēng)批准(zhǔn)内(nèi)华达(dá)州和佛罗里达州重大(dà)灾难声(shēng)明

　　据央视新闻消息，根据美国白宫当(dāng)地时间4月28日的声明(míng)，美国(guó)总统(tǒng)拜登批准内华(huá)达州重大灾难声明，他(tā)下令(lìng)为3月(yuè)8日至3月(yuè)19日期间受冬季(jì)风(fēng)暴影响的地区(qū)提供联邦援(yuán)助。

　　此外，拜登还于27日晚批准佛罗里达州重大灾(zāi)难声明，他下(xià)令(lìng)为4月(yuè)12日至4月14日期间受严重(zhòng)风暴(bào)影响的地(dì)区提供(gōng)联邦援助。

　　联邦援助(zhù)资金(jīn)可在成(chéng)本分担的(de)基础上(shàng)提供(gōng)给州政府(fǔ)和符(fú)合条件(jiàn)的地方政府以(yǐ)及某些私人非(fēi)营利组(zǔ)织，用(yòng)于受灾(zāi)害(hài)影响地区的(de)应急和修(xiū)复工(gōng)作(zuò)。

　　欧盟与波(bō)兰等五(wǔ)国就(jiù)乌克兰农产品相关事宜(yí)达成原则性协议

　　据央(yāng)视新闻消息(xī)，当地时间28日，欧盟委(wěi)员会(huì)执行副主席东布罗夫斯基斯对外宣(xuān)布(bù)，欧委(wěi)会(huì)已与保加利亚(yà)、匈牙(yá)利、波兰、罗马尼亚和斯洛伐(fá)克(kè)就乌克兰农产品相关(guān)事宜达成原则性协议。

　　东(dōng)布罗夫斯基斯表示，欧盟已采取行(xíng)动解决欧盟成员国和乌克兰农民的担忧。具体措施包括推动波兰、斯洛(luò)伐(fá)克、保(bǎo)加利亚等国撤(chè)回针对乌(wū)农(nóng)产品的单(dān)边(biān)措施。从欧盟层(céng)面对小(xiǎo)麦(mài)、玉米、油菜籽、葵花籽(zǐ)等4种农产品实施(shī)保障措施。为(wèi)5个(gè)受影响的成员国(guó)农(nóng)民提(tí)供1亿欧元的一揽子支持。此外，欧盟将(jiāng)继续推进包括葵(kuí)花籽(zǐ)油(yóu)等产(chǎn)品的倾销调查。欧盟将进一步(bù)确保乌(wū)克兰(lán)农(nóng)产品通过(guò)欧盟通道出口(kǒu)到(dào)其(qí)他国家。

　　美国滞胀(zhàng)困境：经济继(jì)续(xù)放缓，通胀(zhàng)依旧(jiù)高企

　　4月28日，美(měi)国商务(wù)部最新公布的数据显示，美(měi)国3月(yuè)核心(xīn)PCE物价指数同(tóng)比(bǐ)上升(shēng)4.6％，预估为(wèi)4.5％，前值为4.6％。同时美国3月核心PCE物价指数环比上(shàng)涨0.3％，与市场预期(qī)及前(qián)值持平。

　　据悉，剔(tī)除食品和能源的核心PCE物价指数是美联储青睐的通胀指标之(zhī)一。此次(c买东西有必要等双11吗，618和双11双12哪个便宜ì)公布的数据再度印证了(le)美国通胀的居高不(bù)下，这加大了美(měi)联(lián)储5月(yuè)再(zài)次加息的可(kě)能性。报告公布后(hòu)，美(měi)国短期利率(lǜ)期货小幅下跌，反映出5月份加息25BP的(de)可能(néng)性(xìng)约为90％。

　　就(jiù)在此前一天(tiān)，美国商务部公布的一季(jì)度美国(guó)宏观经济数据显示，美(měi)国一季度GDP同(tóng)比仅增长1.1％，大幅(fú)不及市场(chǎng)预期的2％，且增(zēng)速较(jiào)前值(zhí)2.6％显著(zhù)放(fàng)缓。而(ér)同日公布的一季度核(hé)心PCE物价(jià)指(zhǐ)数年化环比初值升至4.9％，超出市场预期的4.7％及前值4.4％。

　　一德期货宏(hóng)观贵金(jīn)属分析师张晨(chén)向(xiàng)期货(huò)日报记者表示，上述(shù)数据显(xiǎn)示出美国经济放(fàng)缓但通(tōng)胀水平依旧(jiù)高(gāo)企的滞胀特征(zhēng)。不过，从(cóng)美国GDP折年(nián)数同比(bǐ)数(shù)据来看，他认(rèn)为一季度1.6％的增(zēng)速较去年四季(jì)度0.9％的增速出现明显回暖，显示出美国(guó)经济虽有(yǒu)放缓，但韧性(xìng)尚存。

　　“一季度美国GDP数据超(chāo)预(yù)期(qī)放(fàng)缓，坐(zuò)实了市场对于美国经济衰退(tuì)的忧虑，再加上目前欧美(měi)银行信(xìn)用危机的(de)尾(wěi)部(bù)效应(yīng)持续存在，金融不(bù)稳(wěn)定(dìng)叠加经(jīng)济景气下(xià)滑，一定程度上削弱了(le)美联(lián)储货(huò)币(bì)政策的(de)紧缩预(yù)期，同(tóng)时增加(jiā)了下半年美联储降(jiàng)息的预期。”中信建投期(qī)货(huò)宏观贵金属分析师罗亮认为(wèi)。

　　不(bù)过，他也(yě)表示，由于反映核心个人消(xiāo)费(fèi)支出(chū)在(zài)内的一季度PCE通胀数据持续上升，再加上(shàng)周五晚间公布的3月核心(xīn)PCE数据也偏强(qiáng)，因此美联储5月份加息(xī)基本不存在(zài)悬念，此次GDP数(shù)据更多影响的是年中美联储的政(zhèng)策(cè)变化。

　　5月加息或“板上(shàng)钉钉”，此次会(huì)议还(hái)需(xū)关注什么？

　　金瑞期(qī)货宏观贵金属分析师吴梓杰(jié)认为，当前(qián)美(měi)联储货币政(zhèng)策面临抑制通胀以(yǐ)及宏观审慎两(liǎng)难的抉(jué)择。随着此前(qián)银行业(yè)危机的爆发以及一季(jì)度(dù)经济的回落，美国(guó)当前(qián)经济(jì)的脆(cuì)弱性以及下行压力已经持续增加，但是一季度核心(xīn)PCE同样大幅(fú)超过(guò)预期，显示出核心通胀黏性买东西有必要等双11吗，618和双11双12哪个便宜超预期。

　　“对于美(měi)联储来说，这意味着进行政(zhèng)策选择时(shí)不得不更加(jiā)慎重。”吴梓(zǐ)杰预计，美联储5月大(dà)概率将会保(bǎo)持(chí)加息25BP的节奏，但(dàn)在记者会上鲍威尔表(biǎo)态(tài)或将更加注重安(ān)抚市场(chǎng)情绪，强调(diào)对宏观风(fēng)险的把控，且对(duì)未(wèi)来加息的态度或将更加谨慎。

　　张晨认为，目(mù)前市场(chǎng)已(yǐ)经对美联储5月加(jiā)息25BP作出了(le)充(chōng)分的计(jì)价。鉴于此(cǐ)次会议并无最新点阵图和(hé)经济(jì)展(zhǎn)望公布，因(yīn)此会议重点在(zài)于利率(lǜ)决议声明及鲍威尔的会(huì)后发(fā)言(yán)两方面。其中，在(zài)决(jué)议声明方(fāng)面，可重点观(guān)察措辞调整(zhěng)变化情况(kuàng)，特别(bié)是能否出现(xiàn)“停(tíng)止加息”相关暗示(shì)。而在会后(hòu)的新闻发(fā)布会上，需要(yào)重点关(guān)注鲍威尔对于(yú)经(jīng)济与通(tōng)胀前景、后(hòu)续货币政(zhèng)策以及银(yín)行业危机引发(fā)的信贷收缩等方(fāng)面的观点论(lùn)述。特别是如(rú)果(guǒ)出现“停止加息”等明(míng)显(xiǎn)鸽派(pài)暗示，则无论对于商品市(shì)场还是权益市场而(ér)言，均构成(chéng)短期提(tí)振。

　　罗亮认为，此次美联储(chǔ)会议需要关注三个(gè)方面：一(yī)是考虑到(dào)通(tōng)胀的顽固性(xìng)，美联储是否会透(tòu)露其愿意容忍更高水平(píng)的(de)通胀；二是美联储(chǔ)对于目前金融以及经济风险的判断，到底是短期风险还是(shì)长期风险(xiǎn)；三是美(měi)联储未来的(de)货币(bì)政策预期，比(bǐ)如是否透露下半(bàn)年将降息或者不降息。

　　他(tā)认为，如果(guǒ)美联(lián)储依然偏鹰派(pài)，则(zé)预期风险资产将继(jì)续回调，美债利率曲线会加深倒挂的程度，对市场而言(yán)偏负面；如果美联储偏鸽(gē)派，那市(shì)场风险偏好会再度(dù)上升，美元指数预计显著下(xià)行，贵金属(shǔ)将领涨资产。

　　吴(wú)梓杰(jié)表(biǎo)示，由于当前市(shì)场对5月加(jiā)息25BP已经(jīng)计价较(jiào)为充(chōng)分(fēn)，预计加息结果(guǒ)不(bù)会引起市(shì)场较大波动，但是对于6月及以后(hòu)偏(piān)鹰的政策预期交易依旧不(bù)足。因此，他认为本次(cì)会议上需(xū)要重点关注美(měi)联储声明以及鲍威尔(ěr)在记者会上(shàng)对(duì)未来政(zhèng)策路径的展望(wàng)。“尤(yóu)其(qí)是如果美联储意外偏鹰，比如表现出了(le)6月仍将加息的倾向，则市场或将面临较大(dà)的冲击，相(xiāng)关风险(xiǎn)资产有意外下(xià)跌的风险。”他说。

　　贵金属市场(chǎng)面临涨跌两难局面

　　近期美元指(zhǐ)数(shù)持(chí)稳，贵金属行情则表现乏力。张晨认为，4月以来，欧美银行业风险事(shì)件(jiàn)溢出影(yǐng)响逐渐减(jiǎn)弱，市场对于美联(lián)储货币政策迅(xùn)速转(zhuǎn)向的(de)乐观预(yù)期出现一定修正(zhèng)，贵金属市场出现(xiàn)高(gāo)位振荡调整，但总(zǒng)体回(huí)调幅(fú)度有限(xiàn)。

　　当下来看(kàn)，他认为贵金属市场(chǎng)在(zài)利多、利空(kōng)因素(sù)间(jiān)来(lái)回拉扯。利多因素方面，美联储加息临近尾声，对(duì)贵金属(shǔ)价格的压制边际(jì)减(jiǎn)弱(ruò)。同时，美国经济前景黯(àn)淡，债务(wù)上限(xiàn)悬而未决以及银行(xíng)业风(fēng)险事(shì)件(jiàn)余(yú)波反复，不断激(jī)发(fā)市场避险情绪。从更为(wèi)宏观的角度来看，全球“去(qù)美元化(huà)”方兴未艾，各国央行强化黄金资产储备功能，使得央行“购(gòu)金(jīn)潮(cháo)”经(jīng)久不息。上(shàng)述(shù)种(zhǒng)种因素均(jūn)对贵金属价格形成支撑(chēng)。

　　而利空因素(sù)主要是，市场和美联(lián)储对(duì)于后(hòu)续货币政策(cè)之(zhī)间的预期(qī)差，以及美国(guó)经济层面的(de)韧(rèn)性犹存。“特别是就业市场尽(jǐn)管(guǎn)过热态势有所缓和，但无论是新增非农就业人数还(hái)是失业率指标，还远未触(chù)及经(jīng)济衰退(tuì)以及美联储货(huò)币政策转向(xiàng)的阈值区间，这极有可(kě)能(néng)造成通胀回归波折反复，进而引(yǐn)发美联储(chǔ)货币(bì)政(zhèng)策前景预期(qī)摇摆。”他(tā)说。

　　他预计，在5月美联储议(yì)息会议落地后的一段时(shí)间(jiān)内(nèi)，市场仍然会(huì)延续上述的(de)修正(zhèng)走(zǒu)势(shì)，美联储还(hái)需在(zài)更多数据指引以及银(yín)行风险事件(jiàn)落地后(hòu)，再(zài)相(xiāng)机作出政策调整(zhěng)，而(ér)在此之前预计仍会延(yán)续当前“走一步看一步”的决策思路。而市场(chǎng)对于年(nián)内降(jiàng)息的乐观(guān)预期的修正空间犹存。

　　罗亮认(rèn)为，目前(qián)贵金属(shǔ)市场的逻辑(jí)有两条主线(xiàn)：一(yī)是(shì)美国经济是否会陷入衰退，二(èr)是全球贸易结算体系下美元的趋(qū)势(shì)压(yā)力。“过去20年，贵(guì)金属价格(gé)主要锚定(dìng)的是美(měi)债(zhài)实际利率(lǜ)的变化(huà)，但是(shì)最(zuì)近这种联系正(zhèng)在脱钩，央(yāng)行(xíng)购金以及美(měi)元(yuán)结算体系的变化使得(dé)贵金属(shǔ)获得了越来越(yuè)多的金融溢(yì)价(jià)。”整体(tǐ)来看，他(tā)认(rèn)为目(mù)前贵金属多头驱动(dòng)的逻辑还没结束，且近期的表(biǎo)现也是易涨难跌(diē)。从资产配置的角度来看，仍推荐(jiàn)将(jiāng)贵(guì)金属作为多(duō)头配(pèi)置。

　　“当前贵金属市场(chǎng)已经表现(xiàn)出了一(yī)定程度的易涨难跌(diē)。”吴梓杰表示，一方面，美国经济下(xià)行以(yǐ)及欧美银行业风险(xiǎn)带来的(de)避险情(qíng)绪对贵金属价格(gé)仍有一定(dìng)支撑，但边际减(jiǎn)弱；另一(yī)方面，美国通胀高位带(dài)来(lái)的加(jiā)息预测，未(wèi)能对贵金(jīn)属形成有力的(de)回(huí)落压力。因(yīn)此，他(tā)预(yù)计贵金(jīn)属(shǔ)市(shì)场整体仍以高位振(zhèn)荡为主，在基准假设下，贵金属交易主(zhǔ)线将回归通胀逻辑。他(tā)认(rèn)为，当前市场对于美联储降息(xī)的预(yù)期仍大幅领先美联储的官方预期，预(yù)计在高通胀(zhàng)压(yā)力(lì)下，市(shì)场对降(jiàng)息预期的修正或将带(dài)来金银价(jià)格的(de)进(jìn)一步(bù)回(huí)调(diào)。

　　市场人士提示，随着国(guó)内“五(wǔ)一”长假开(kāi)启(qǐ)，还须警惕(tì)海外市场风险。

　　罗亮(liàng)表示(shì)，近期宏观市场关键数据较(jiào)多，导(dǎo)致(zhì)市场情绪(xù)波澜(lán)起(qǐ)伏(fú)，同时基本(běn)面(miàn)因素也多(duō)空交(jiāo)织，海(hǎi)外市(shì)场容易出现巨(jù)幅(fú)波动。同时，国内“五一”假期结束(shù)后，市场将(jiāng)直(zhí)面美联(lián)储(chǔ)5月利率决议落地，他预(yù)计(jì)美联储会议(yì)结果或将偏鸽，因此推荐(jiàn)节后逐渐增加风险资产的头寸。

　　“鉴(jiàn)于国内‘五一’假期跨越5月美联(lián)储议息会议(yì)等重要事(shì)件，加之银行(xíng)业危机及债务上限问(wèn)题悬(xuán)而未(wèi)决，投资者要(yào)防止过分押注引(yǐn)发的风(fēng)险。假期后可(kě)关注(zhù)贵金属(shǔ)回落企(qǐ)稳(wěn)情况(kuàng)，可以逢低布局多单。”张晨表示。

　　吴梓杰也(yě)表(biǎo)示，由于国(guó)内(nèi)“五(wǔ)一”假期恰逢海(hǎi)外美(měi)联储会议这一关(guān)键时(shí)间节点，投资(zī)者(zhě)若(ruò)保(bǎo)留头寸过节，则要(yào)保持头寸有足够安全边际，以防(fáng)“黑天鹅”事件带来冲击。他表示(shì)，节后贵金属或(huò)将迎来更加明(míng)确的方向(xiàng)性(xìng)行情，可根据美(měi)联(lián)储(chǔ)议息会议(yì)给出的指引，对贵金属进行相应布局(jú)。

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