北京(jīng)时间5月6日晚，伯克希尔(ěr)·哈撒韦召开年度股(gǔ)东大(dà)会。公(gōng)司董事长93岁(suì)的(de)沃伦·巴菲特和(hé)副董事长——99岁的查(chá)理·芒格先生，一边吃喜诗(shī)糖果，一边回(huí)答了来自全球投(tóu)资者(zhě)5个(gè)多(duō)小时的互动(dòng)提问。

　　在这次股东会中，两位奥马哈(hā)“先知”再度(dù)和投资(zī)者(zhě)分享了投资、成功以(yǐ)及长寿(shòu)的秘诀，并就市场关注的(de)AI、新能(néng)源、美国银行(xíng)危机、苹果以(yǐ)及公(gōng)司“接班人”等热点话题(tí)进(jìn)行了探讨。

　　例如，巴菲特在股东会上表示(shì)，他和芒格依然高度看好苹果(guǒ)公司(sī)。“如果让(ràng)消(xiāo)费者(zhě)选择，是(shì)放弃第二台车，还是放(fàng)弃(qì)iPhone，我想大多数人会放弃(qì)第(dì)二辆(liàng)车。这是消费(fèi)者行(xíng)为对苹果(guǒ)公司带来的(de)机(jī)会。”

　　同时，也谈到了台(tái)积电(diàn)在(zài)产业链中(zhōng)的重(zhòng)要位(wèi)置。巴菲特(tè)认(rèn)为，“目(mù)前没有一家(jiā)公(gōng)司可以与台积电(diàn)相比拟，这(zhè)家(jiā)公司拥有非凡的领导地位(wèi)。”

　　为了让读者能(néng)够在第一时(shí)间获取(qǔ)本次股东会最新(xīn)观点，筛选(xuǎn)出(chū)40条核(hé)心精华内容，以飨(xiǎng)读(dú)者。

　　重点(diǎn)企业背后价值

　　01.

　　拿Pilot和Travel Centers比较并不合理，

　　Pilot的选址要比后者(zhě)好许多

　　会上，巴(bā)菲特(tè)说，“伯(bó)克希尔(ěr)买卡车加油站Pilot比英(yīng)国石油买Travel Centers贵的原(yuán)因是，买(mǎi)Pilot是一(yī)个分(fēn)成三个阶段的(de)交易，第一个阶段价格很好，第二个(gè)阶段由于他们去年优异的业(yè)绩对卖家很有(yǒu)利。

　　自(zì)从我们在(zài) 2017 年购买了Pilot 的股份(fèn)以(yǐ)来，这部分股份已(yǐ)进行了(le)“股(gǔ)权”会计处理(lǐ)。2023年(nián)初，伯(bó)克希尔(ěr)将购(gòu)买Pilot的(de)额外权益，这(zhè)将使我们(men)的所(suǒ)有权提高到80％，并导致(zhì)我(wǒ)们在财务(wù)报表中充分整(zhěng)合Pilot的收(shōu)益(yì)、资(zī)产和负债。拿Pilot和(hé)Travel Centers比较并不(bù)太合理，Pilot的选(xuǎn)址要比后(hòu)者(zhě)好许(xǔ)多(duō)。”。

　　02.

　　巴菲特：希望能够拥有多(duō)个

　　具备沃尔玛一样分销能力的分(fēn)销商

　　巴菲特表示，“沃尔玛的(de)分销做(zuò)的(de)很(hěn)好，我们有很多产品供(gōng)应给它，但有些产品很(hěn)难让(ràng)人们只去(qù)沃(wò)尔玛(mǎ)购买(mǎi)，我(wǒ)们也(yě)会(huì)把产品(pǐn)的分销渠道(dào)多元化(huà)，我们希望能够拥有多个(gè)具(jù)备沃(wò)尔玛一样分销能(néng)力的分(fēn)销商”。

　　03.

　　巴菲特(tè)：喜(xǐ)诗糖果虽然(rán)有101年的历(lì)史，

　　但其魔力也(yě)不是无限的

　　再谈自身钟爱的喜诗糖果，巴(bā)菲特说，“喜诗(shī)糖果当前面临的问题不在于是否开新店。我和查理为了(le)把这个品牌推向全球(qiú)做(zuò)过很(hěn)多尝试，每次我们都是(shì)在最(zuì)初觉得走对了方向，但后来发现还是不行。喜(xǐ)诗(shī)糖(táng)果有101年(nián)的历史，虽(suī)然有自己(jǐ)的魔(mó)力(lì)，但魔力也(yě)不是(shì)无限的。”

　　04.

　　芒格：电影行业经(jīng)营难题比较多

　　关于电(diàn)影(yǐng)和迪士尼，芒(máng)格说(shuō)，电影(yǐng)行业(yè)是一(yī)个（经营(yíng)）非常困(kùn)难(nán)的(de)行业，是（竞争）非常严(yán)峻的行业。“举个例子(zi)，假如疫情(qíng)前有(yǒu)70％的业(yè)务，随着疫情的来临，客流(liú)量减少了，但电影院不能减少影(yǐng)片(piàn)供(gōng)应，也不能减少其他消耗品(pǐn)供应。”

　　05.

　　巴菲特：在收购动视暴雪的事情上

　　微软已经做得非常出色了(le)

　　有投资人提问，伯克希尔出售动视暴雪(xuě)股(gǔ)份是否影(yǐng)响到了微软(ruǎn)对其的收购？对此，巴(bā)菲特回(huí)复：“伯克希尔所有监管要求下应披露(lù)的事项(xiàng)都已(yǐ)在13-F或(huò)10Q文(wén)件里(lǐ)写明了。至于微软，我认为他们已经做(zuò)得非常出色了，为了达成(chéng)这笔收购，微(wēi)软与英国(guó)有关部门积极地(dì)进行了合作，但这并不代表(biǎo)他们最终(zhōng)一(yī)定(dìng)会(huì)成功，这(zhè)也不(bù)是愿意多花钱就(jiù)能解决(jué)的问题。我还不(bù)清楚最终结果(guǒ)会如何，但即使这笔收购(gòu)最终没(méi)有(yǒu)成功(gōng)，也不代表微软或动视暴雪有任何(hé)的缺陷。”

　　关(guān)于(yú)苹果

　　06.

　　巴菲特高度肯定苹果公司，

　　其在(zài)伯(bó)克希尔持仓占比(电表可以调快慢吗 电表房东能做手脚吗bǐ)已超过了能源业务(wù)

　　在股东(dōng)大会(huì)上(shàng)，巴(bā)菲特高(gāo)度肯定了苹果公司。他说，“苹果公司在我们仓位中的占比超过了(le)能源业务(wù)。虽然(rán)我们(men)持(chí)有(yǒu)苹果的股份占比不高，但每年的权(quán)重(zhòng)都(dōu)在(zài)增加。我不懂手机，但我(wǒ)能看(kàn)明白消(xiāo)费者的(de)习惯。如果让消(xiāo)费者(zhě)选(xuǎn)是放弃买手机(jī)还是放弃(qì)买汽车，我(wǒ)想很多人(rén)会选放弃(qì)汽(qì)车(chē)。”

　　“我(wǒ)们不知道(dào)未来趋势会如(rú)何发展，但我们知道什么是正确(què)的价格，我们可以(yǐ)在消(xiāo)费者(zhě)行为方面做一(yī)定的预测(cè)，以及(jí)它对企业的威胁。”

　　07.

　　巴菲特：在买第二辆车(chē)和买iPhone之间选(xuǎn)择，多数人可能会选择(zé)放(fàng)弃买车(chē)

　　有投资(zī)者对(duì)于苹果占(zhàn)伯克希(xī)尔组(zǔ)合的(de)35％表示(shì)担(dān)忧，认为这(zhè)已经接近(jìn)了危险范(fàn)围。

　　对(duì)此(cǐ)，巴菲特肯定(dìng)地表示，“你(nǐ)的(de)美元是好的。”以(yǐ)此来表示，这笔(bǐ)投资(zī)是没(méi)问题(tí)的，甚(shèn)至是非常有机会的(de)。“铁路、能源(yuán)和喜诗糖果等都是(shì)生(shēng)意，而苹果的商业(yè)模式更(gèng)好。消费者花钱的时候都(dōu)有自(zì)己的(de)喜(xǐ)好(hǎo)，有些(xiē)人会(huì)花1500美(měi)元买(mǎi)一部(bù)手(shǒu)机，同(tóng)样，也有人花3.5万美元买第(dì)二辆(liàng)车。我(wǒ)认(rèn)为(wèi)，如果他(tā)们(men)要么放弃第二辆车，要么放弃他们的iPhone，我想(xiǎng)，他们会放(fàng)弃第二辆车(chē)。”

　　08.

　　巴(bā)菲特：在芯片行业台积电拥有(yǒu)非凡的领导地位

　　《红周刊》事前发送了提问，想了解伯克希尔(ěr)在一个季度(dù)内快速买入卖出台积电的原因。在(zài)问答环(huán)节(jié)，巴(bā)菲特对(duì)此(cǐ)进(jìn)行了说明，在他看来(lái)台积电是世界范围内管理最(zuì)完善且最重要的公(gōng)司之一(yī)，即(jí)使是(shì)5至20年后也不会(huì)变。

　　“我重估过，尽管很多人想要提高美国(guó)的芯片(piàn)产能，但我认为(wèi)，它只能(néng)留在（中国）台湾地区(qū)。我们(men)通过Allegheny购买的(de)一(yī)家子(zi)公司参与了亚利桑那州(zhōu)的部(bù)分(fēn)芯片(piàn)工作，但至少在我看来，目前我们没有(yǒu)一家公司可以与台(tái)积电比拟，这家(jiā)公司拥有非凡的领(lǐng)导地(dì)位。何况它们还拥有一位91岁的(de)创(chuàng)始人，这家公(gōng)司非常棒。”

　　关(guān)于电动(dòng)车

　　09.

　　巴菲特：马斯(sī)克(kè)高估(gū)了自己，

　　可(kě)他是天才

　　有观众问巴菲特(tè)，你(nǐ)是否认为埃(āi)隆·马斯(sī)克高估了自己？巴菲特的回(huí)答是，“是的，我认为埃隆·马斯克高估了自己(jǐ)，但他很有才华。所以(yǐ)，他高估了一个不需(xū)要高估就能成为(wèi)天才的(de)人。他真的(de)很(hěn)聪明(míng)，我想他的智商可能(néng)会超过170。”

　　“他梦想完成(chéng)一(yī)些（伟大的(de)）目标，他(tā)喜欢(huān)接受(shòu)不(bù)可能的目标。我(wǒ)们(men)的不同之处在于(yú)，我想要的不多，我(wǒ)在寻(xún)找(zhǎo)简单、确定性高的工作，我不想要那(nà)么多的失败。但(dàn)埃隆·马斯克需要(yào)狂热，致(zhì)力于(yú)解决不可能的问题。我(wǒ)喜欢(huān)我现在(zài)的(de)生活方(fāng)式，我不喜欢和(hé)他在(zài)一起，他也不喜欢和我在一起。”

　　10.

　　芒(máng)格：电动汽车(chē)即将大获成功，

　　但我并不(bù)喜欢

　　关于新(xīn)能源和(hé)汽车厂商(shāng)，巴菲特表(biǎo)示(shì)，“很(hěn)长一段时间(jiān)内，我和查(chá)理都觉(jué)得，汽车行业太艰(jiān)难了。例如(rú)福特汽车(chē)公司，曾经亨利·福特看起来(lái)拥有(yǒu)整个(gè)世界，但(dàn)20年后，他们正在(zài)赔钱。前几天，我读了通用汽车公司1932年的年度电表可以调快慢吗 电表房东能做手脚吗报(bào)告，其中显示(shì)，他们有19000个经销商，而当时人口大约是1.2亿左右。现在(zài)美(měi)国有(yǒu)3.3亿(yì)人，所(suǒ)有汽车(chē)品牌只有(yǒu)18000左右个经销商。此外，美国(guó)的汽车公司还会(huì)面临来自世界(jiè)各(gè)地(dì)的竞争。”

　　芒格(gé)补充道(dào)，“但事实也并(bìng)非如此，法拉利就处于一个特殊的(de)位置(zhì)。虽然我们觉得(dé)，汽车不是一(yī)个吸引人的行业(yè)，但电(diàn)动汽车即将大获(huò)成功。现在它带来了巨大的成本和巨大的风(fēng)险，但我不喜(xǐ)欢巨大的资金成本和巨大的风(fēng)险。”

　　关(guān)于新技术 新能源

　　11.

　　芒格(gé)对人(rén)工智能持怀(huái)疑态度

　　在回答新(xīn)加坡(pō)投资者关于人工智能的问题(tí)时，芒格表示(shì)，如(rú)果你到中(zhōng)国(guó)的比亚迪工厂去看一看，会(huì)发现自动(dòng)化操(cāo)作程度非(fēi)常(cháng)高，但我还是(shì)觉得用人(rén)可能更好(hǎo)，因(yīn)为人(rén)工(gōng)智能并(bìng)不能(néng)取(qǔ)代(dài)很多(duō)领域的人才(cái)。

　　巴菲特也(yě)表示，人工智能虽然可以做一(yī)些(xiē)令人惊奇(qí)的事情(qíng)，比尔盖茨也(yě)曾带我去(qù)看微(wēi)软的产品，但这类产品(pǐn)仍(réng)不完(wán)善，譬(pì)如(rú)目前还不(bù)能讲(jiǎng)笑话。发明AI的初衷是(shì)好的，但(dàn)很多事情是不能掌控的。人工智能可以改变全世界，但(dàn)它并不能改(gǎi)变人(rén)类的思维和(hé)行(xíng)为(wèi)。

　　12.

　　巴(bā)菲特(tè)：赚取超额(é)收益的机会在降(jiàng)低(dī)，

　　但(dàn)总会有(yǒu)新技(jì)术创造(zào)新(xīn)机会(huì)

　　巴菲(fēi)特说，“现(xiàn)在赚取超额(é)收益(yì)的机会(huì)在相对(duì)降低，但这并(bìng)不代表没(méi)有投资机会(huì)。从(cóng)1940年(nián)到现在(zài)，无论汽车、工业、飞机以及(jí)能源(yuán)等(děng)领(lǐng)域都有(yǒu)新的改变，新的事物永远在(zài)不断出(chū)现，而且(qiě)会(huì)取代一些原有的技(jì)术，因此，在这其中会存(cún)在很多机会”。

　　13.

　　巴菲(fēi)特：伯(bó)克希尔在新能源方面

　　做了很(hěn)多投(tóu)入，但还远远不够

　　针对新(xīn)能源前(qián)景，巴菲特说(shuō)，“之前买下伯克希尔能(néng)源(yuán)这家公(gōng)司，就是希望(wàng)能够帮助解决一些环境方面的问题。从传统能源向新能源的转变，我们(men)在这个方面做了非(fēi)常多的投入。不过，现在做的还远远不够。”更(gèng)多精彩(cǎi)观点请关注证券市(shì)场红(hóng)周刊公众号。

　　14.

　　“股神”接班人：希望2030年的碳(tàn)足迹

　　与2005年相比降低50％

　　伯(bó)克希(xī)尔哈撒韦非保(bǎo)险业务副(fù)董事长格雷格·阿(ā)贝尔表(biǎo)示(shì)，“我们现在正(zhèng)在经历能源行(xíng)业的变革，全(quán)球都(dōu)是如(rú)此(cǐ)，我们有3家美国的公共事业公(gōng)司，我们希(xī)望能(néng)够在全国的每(měi)一个州制定不同的计划，然后将这些计划进(jìn)行(xíng)整合。我们(men)也将我(wǒ)们(men)的目标进行(xíng)了同步规划，我们希望2030年的碳足迹(jì)与(yǔ)2005年相比(bǐ)能够降低50％。这是我(wǒ)们在公共(gòng)事业方面希望能够取得的(de)成(chéng)绩，但这个过程是(shì)不容(róng)易的”。

　　关电表可以调快慢吗 电表房东能做手脚吗于美国银行危机(jī)

　　15.

　　硅(guī)谷银行事件引发的蝴蝶效(xiào)应(yīng)

　　会扰乱世(shì)界金融体系

　　在针对投(tóu)资者(zhě)提出的硅谷(gǔ)银行破产事件(jiàn)会(huì)带来(lái)怎样的(de)经济后果(guǒ)时，巴菲特表(biǎo)示，这是(shì)灾难性(xìng)的，即使联邦存(cún)款(kuǎn)保险公(gōng)司(sī)的限额是(shì)25万美元(yuán)，这是法令的规定，但这不是美(měi)国的(de)行为方式，就像他们(men)不会让债(zhài)务(wù)上限导(dǎo)致世界陷入混乱一样。他判(pàn)断FDIC不(bù)会有人愿意公开向美(měi)国公众解(jiě)释为什么只有25万(wàn)美元有“存款”保险，这次事件引发的后续问题会扰乱世界金融体系。

　　16.

　　巴菲特(tè)：对银行存款挤(jǐ)兑(duì)感(gǎn)到担忧，

　　这是不应(yīng)该(gāi)发生(shēng)的

　　巴菲(fēi)特说，“银行业(yè)一直以来的(de)情况都非常相(xiāng)似，恐惧总是会传染的，我(wǒ)父亲在(zài)1931年因为银行挤兑(duì)而(ér)失去了工作(zuò)。不(bù)过，这(zhè)些年(nián)来，银行系统发生了很大变化(huà)。二战(zhàn)后(hòu)的(de)那一年，有多达2000家银行倒闭，也是在那时，我(wǒ)们做(zuò)了(le)一(yī)件非常(cháng)明智的事情(qíng)，就是成立联邦存款保险公司。现(xiàn)在(zài)已(yǐ)经是2023年了，人们仍（对(duì)银行挤兑(duì)）感(gǎn)到(dào)担忧，这(zhè)是不(bù)应该发生的”。

　　17.

　　美联储多次修改规(guī)则

　　导致银行系(xì)统(tǒng)风险增(zēng)加

　　巴菲特(tè)说，“美联(lián)储(chǔ)被赋予了制定保(bǎo)证金要求的(de)责任。他们改变(biàn)了(le)很多次保证金(jīn)要求(qiú)，因为我们都知道，借了很多钱的人(rén)会给银行系(xì)统(tǒng)带来危险”

　　18.

　　巴菲特：美联储解决不了财政问(wèn)题

　　由于(yú)美联储投放的(de)天量流动性，引(yǐn)发了严重的通货膨胀，市场普遍在批评美联(lián)储失职。不(bù)过，巴(bā)菲特却(què)认为，问题不(bù)在美联储(chǔ)，“他们无法解决财政问题，他们(men)正在履行(xíng)其职能。现金也不是垃圾。”

　　不(bù)过芒(máng)格对(duì)此(cǐ)也(yě)不很乐观(guān)，他表示，我(wǒ)们在第二次世(shì)界大战(zhàn)中(zhōng)付出了代(dài)价(jià)。我们每个人，包括学校的孩子(zi)和其他人(rén)，也(yě)包(bāo)括我自己(jǐ)。我们(men)购买(mǎi)了最初所谓的战争债(zhài)券、国防债券(quàn)和(hé)储蓄债券(quàn)等等。如果不停印钞票，我无法预(yù)计宏(hóng)观环境会变(biàn)得(dé)多糟糕。

　　19.

　　巴菲特谈美国银行危机：

　　银行(xíng)可以有新发明(míng)，但(dàn)要恪守旧(jiù)的价值(zhí)观

　　巴(bā)菲特说，“银行(xíng)业可以有各种各样的新发明，但(dàn)它需(xū)要(yào)有旧(jiù)的价值观。我们不知道(dào)会发生什么，因为(wèi)在(zài)目前的情况下，可能会发生很多事情。你必须有惩罚(fá)，打击那些(xiē)制造问(wèn)题的人。如果(guǒ)他(tā)们承担了(le)不(bù)该承担的风险(xiǎn)，如果你(nǐ)要改变人们(men)未来的行(xíng)为(wèi)方式，风(fēng)险(xiǎn)就必须落在(zài)他们身上(shàng)”。

　　20.

　　巴(bā)菲(fēi)特：50多年前，

　　我们准备买下(xià)许(xǔ)多银行

　　巴菲特说，“如果你遵循(xún)健(jiàn)全(quán)的银(yín)行投资方法，不做(zuò)别人(rén)做的一些风(fēng)险性事情，银行(xíng)可能是一个非常不(bù)错的投资。最初在(zài)1969年，查理和我以1900万(wàn)美元投资了一家(jiā)银行。如(rú)果1970年(nián)的《银行控股公司修正法案(àn)》没有通过，我们最终可能会拥(yōng)有(yǒu)许多银行，而不是许(xǔ)多保(bǎo)险公司”。

　　21.

　　巴(bā)菲特(tè)：当人们对货币(bì)失去信心，

　　这不会是(shì)一个好现象

　　针(zhēn)对去(qù)美元(yuán)化与“放水(shuǐ)”，巴菲特说，“美(měi)元是储(chǔ)备货(huò)币，我看不到任何其他货币能够取(qǔ)代它。我(wǒ)觉得(dé)没(méi)人能理解现在的情况，只有鲍威尔（美联储(chǔ)主席(xí)）可能比我们更清楚(chǔ)，但是他也不能完全控制我们的(de)财(cái)政政策(cè)。当(dāng)疫(yì)情(qíng)发生的时(shí)候，并没有人(rén)知道需(xū)要印多少(shǎo)数(shù)额的货币才能解决(jué)问题，而直到它失(shī)控。人们会对货币失(shī)去信心(xīn)，他(tā)们的行为(wèi)方式可能(néng)会完(wán)全不同。我们(men)无法预测，但我(wǒ)们知道这不是(shì)一个(gè)好现象”。

　　关于大周(zhōu)期行业

　　22.

　　盖(gài)可保险仍是一(yī)家保险(xiǎn)公司

　　巴(bā)菲特表示，过去10年，虽(suī)然有很多(duō)上(shàng)市公(gōng)司涉(shè)及保险(xiǎn)业务，但没有一(yī)家是自(zì)己(jǐ)愿意去投(tóu)的。虽然有(yǒu)人诟病盖可保(bǎo)险已经是一家技术公司，但在我们看来，其依然(rán)是一家保险公司。他同时解释，盖可(kě)在(zài)技(jì)术方面需要(yào)做的工(gōng)作(zuò)要比想象的多很多。

　　作为政(zhèng)府雇员保险公(gōng)司，盖可第一季度业绩表现得非常好，这背(bèi)后有(yǒu)两个原因，首先(xiān)是减少(shǎo)了前一年的保险准(zhǔn)备(bèi)金，其次(cì)一季度(dù)还是汽车保险(xiǎn)的旺季，此(cǐ)外在远程信息处理方面，盖可也取得了长足的进(jìn)步(bù)。

　　23.

　　伯克希(xī)尔(ěr)在商业地产领(lǐng)域

　　从来就不特(tè)别活(huó)跃

　　在回(huí)答(dá)有(yǒu)投资(zī)者提出的商业地(dì)产(chǎn)损失情况有多严重(zhòng)，和伯克希尔(ěr)是(shì)否会(huì)在商业(yè)地产(chǎn)领域更(gèng)活跃时？巴菲(fēi)特(tè)表示，伯(bó)克希尔在商业地(dì)产领域从来不(bù)是特(tè)别活跃，因(yīn)此也不(bù)会受到(dào)不良贷(dài)款等一系列负面因素影响。

　　但美国和世(shì)界很多(duō)地方市中心(xīn)的(de)空洞化却是非常严重(zhòng)的，它(tā)会(huì)影响很(hěn)多人。建筑不会消(xiāo)失(shī)，但所有者会变化(huà)，人(rén)们(men)总是喜欢买没(méi)有追索(suǒ)权的房地产(chǎn)。

　　24.

　　伯灵顿(dùn)铁路的重点是

　　以安全的(de)方(fāng)式恢复长期运营(yíng)

　　在(zài)回答有投资者(zhě)提(tí)出的伯灵顿北方圣太菲铁(tiě)路公司面临的机遇和挑战时？巴菲(fēi)特表示(shì)，他密(mì)切(qiè)关注这一团(tuán)队的运营指(zhǐ)标(biāo)，其中不仅(jǐn)有美国的铁(tiě)路，而且还(hái)有加拿大的铁路。

　　他(tā)强调：“2022年(nián)因为疫情确实经(jīng)历了(le)一段(duàn)困(kùn)难时间(jiān)，但好(hǎo)在我们(men)走(zǒu)出疫情(qíng)和供应方面的(de)挑战，不过还(hái)面临劳工问题和其(qí)他一些问(wèn)题。我们的(de)团队优先(xiān)考虑(lǜ)的是恢(huī)复铁(tiě)路的长期运(yùn)营，而不是短(duǎn)期专注于在20年(nián)内(nèi)达到某一运营指标，要长期为(wèi)客户提供可(kě)持续的(de)优质服务。”

　　复盘投资之路

　　25.

　　伯克希(xī)尔的历(lì)史上

　　没有一次情绪化(huà)投资(zī)决定

　　在回(huí)答(dá)有没有因为情绪作出错(cuò)误的投资决定时，巴菲特表示：“虽然(rán)在生活中(zhōng)谁都不想成为一个没有感(gǎn)情的(de)人，但肯(kěn)定(dìng)想在(zài)做投(tóu)资或(huò)商业决定时(shí)成为(wèi)一个没(méi)有感情的人(rén)。

　　26.

　　伯克希尔投资并创造了

　　超过5000亿美元的股(gǔ)东(dōng)权益

　　巴(bā)菲特强调：“如(rú)果我(wǒ)们拥(yōng)有更多的(de)企业，企业赚更(gèng)多(duō)的钱(qián)，作为股(gǔ)东的份额(é)，作为伯(bó)克希尔的所有者，每(měi)年都在增加(jiā)，而投(tóu)资者(zhě)不(bù)需要花(huā)任何(hé)钱。我们投资并创造了超(chāo)过5000亿美元的(de)股(gǔ)东权益(yì)和超过300亿美(měi)元的运营收益(yì)。”

　　27.

　　巴菲特：我(wǒ)们收购(gòu)的机会是非常有限的

　　关于是否对持(chí)有的超(chāo)过(guò)1000亿美元的现金(jīn)充(chōng)满(mǎn)信心？巴菲(fēi)特回答道，为什(shén)么要派发现金？我们感兴趣的、真正想做的是收购伟大(dà)的企(qǐ)业。我(wǒ)们(men)可以做到以500亿或750亿美元的价格，收购(gòu)一(yī)家价(jià)值1000亿美元的(de)公(gōng)司。

　　“适当(dāng)的情况下，没有(yǒu)人能像我们(men)一样达成交易。2008年我收购了一大(dà)堆公司，这种事情会再次发(fā)生。但问题(tí)是，我们收购的(de)机会是非常有限的，所以(yǐ)当一家好公司面临被卖掉的时候，我们需要足够(gòu)的资金。但我(wǒ)们的股东可(kě)能(néng)会把股票卖得太便宜，而且无法做什么(me)让股价稳步(bù)上涨。我们(men)有足够的钱，我们正(zhèng)在用我们所拥(yōng)有的东(dōng)西赚钱。”

　　28.

　　巴菲特：投资的(de)秘诀是洞(dòng)悉消费者(zhě)的行为(wèi)

　　关于公司(sī)如何在短(duǎn)期利(lì)润和长期(qī)防御能力之间做出选择(zé)？巴菲特对(duì)此表(biǎo)示：“我(wǒ)们不关心季度预(yù)算是否达标，我们感兴趣的是，永远拥有一个美(měi)好的事业。好的企业不多，但我(wǒ)们确(què)实找到了一些，例(lì)如，当我(wǒ)们(men)在(zài)1966年(nián)试图涉足百货商店业(yè)务时，我们(men)学到的是，在奖品上做图(tú)案(àn)绘制，这可以算(suàn)是一件愚蠢(chǔn)的事。我们一直在试图洞悉(xī)的是消费(fèi)者的行为(wèi)，我(wǒ)们不能洞(dòng)悉企业的技术趋势，如果能做(zuò)到这点，那也能获(huò)利(lì)！但这并(bìng)不重要。”

　　回应接班人

　　29.

　　巴菲特重申，格雷格(gé)·阿(ā)贝尔(ěr)将接班！

　　关于投资人关注的接班(bān)人话(huà)题，巴菲特说，“格(gé)雷格•阿贝尔一定会继(jì)承(chéng)我的工(gōng)作，当然现在我还在位，格雷(léi)格的(de)主要价值是可以(yǐ)把一些事情做(zuò)得更(gèng)好，或(huò)者去管理更(gèng)多的(de)事情(qíng)。阿吉特•贾恩也(yě)会给他一(yī)些好的建议，但格(gé)雷格是做出(chū)最终决定的那个人(rén)。未来(lái)我们(men)还需要更多(duō)的优秀(xiù)人才，去涉及更多的业务(wù)。如果这些人(rén)不足够聪明(míng)，我们是绝不会让他们接替我们做(zuò)任何决(jué)定的(de)”。

　　30.

　　伯(bó)克希尔的优秀在于(yú)从不会频(pín)繁更换经理人

　　查(chá)理•芒格表示，“伯克希尔(ěr)有很多很优秀的经理(lǐ)人，相对其(qí)他大型公司(sī)，伯克(kè)希(xī)尔之所以能够做的更(gèng)好(hǎo)原因之一，是从(cóng)不会频繁(fán)更换经理人”。

　　31.

　　来自“股神”巴菲特的(de)认可：

　　阿吉特•贾恩的地(dì)位无可取代

　　沃伦(lún)•巴菲(fēi)特说(shuō)，“阿吉特•贾恩是全球选出的十大最佳保险经(jīng)理人(rén)之一，他的地(dì)位无可(kě)取代。阿吉特从不会去尝(cháng)试改变一(yī)个体(tǐ)系，而总是会去(qù)改善一个体系(xì)。我(wǒ)很(hěn)享受(shòu)与他(tā)交流，以前我们每天都(dōu)会聊天，现在没有那么频(pín)繁(fán)了，但他绝对是世界上独一无二的人”。

　　32.

　　巴菲特透露到访(fǎng)日本五大商社

　　是为“接班(bān)人(rén)”铺(pù)路

　　巴菲(fēi)特谈到了(le)为何到访日本，并参观五大(dà)商社(shè)。“我(wǒ)去那(nà)里的部分原因，是为了(le)把格雷(léi)格介绍给那些(xiē)生意伙伴。至于那些企业，让人感到非常惊喜”，巴菲特说。

　　格雷格补(bǔ)充道，“我们确实希望和(hé)（那些企业）有长期合(hé)作的机会。它们是一(yī)些令人难以置(zhì)信的投资机会，一直(zhí)是非常好的投资机会(huì)。我(wǒ)很喜(xǐ)欢这些公(gōng)司的(de)文化(huà)和历史(shǐ)。我们对五大商社(shè)的两(liǎng)天走访是非(fēi)常棒(bàng)的。”

　　伯克希尔未来展望

　　33.

　　巴菲特展望百年后的伯(bó)克希(xī)尔(ěr)：

　　被股东眷顾，为社会带来幸福感(gǎn)

　　在问答环节，巴菲特(tè)提出(chū)了(le)一百年后伯克希(xī)尔的发(fā)展(zhǎn)愿景，他说(shuō)，希望这(zhè)家(jiā)公司仍能被股东们眷顾，并且为社会(huì)带来幸福感，拥(yōng)有无限的资(zī)本和大(dà)量的人才。“就像格雷厄(è)姆1949年写下的书时至今日依然畅(chàng)销且(qiě)屹(yì)立(lì)不倒一样，成为(wèi)其他人的榜样。”

　　34.

　　未来12~15年伯克(kè)希尔的资本

　　仍(réng)会比大部(bù)分公司(sī)都(dōu)要多

　　巴菲特表示，“伯克希(xī)尔(ěr)被认(rèn)为(wèi)是一个国家的资产而非负债，以(yǐ)往记录(lù)已经说(shuō)明了这(zhè)一点。未(wèi)来12~15年，伯克希尔的(de)资本还是(shì)会(huì)比大部(bù)分公(gōng)司(sī)都要(yào)多，也仍然可以(yǐ)在(zài)国家的经济中投入(rù)非常多的钱，带来更多(duō)的就业(yè)。”

　　35.

　　巴菲特：伯克希尔的股票回购不会停

　　巴菲特说，“相信在格雷格继任(rèn)后，他仍会(huì)做出(chū)与现在相同的股(gǔ)票(piào)回购决定。”

　　伯克希尔哈撒韦非保险业务副董事长格雷格·阿贝(bèi)尔补充道(dào)：“沃(wò)伦和查理定(dìng)下了非常(cháng)优(yōu)秀的(de)回购计划框架，我会(huì)继续沿用，因为股票回购将同时对股(gǔ)东(dōng)和公司自身的运(yùn)营产生益处，如果(guǒ)资(zī)本(běn)足(zú)够且股票很有吸引力，那么为(wèi)什么不通过(guò)回购来提升单股内在价值呢？因此当时机来临(lín)，我(wǒ)们会(huì)成为活跃的股票回(huí)购方。”

　　谆谆人生教诲

　　36.

　　巴(bā)菲特：给自己写讣告，

　　并(bìng)逆向(xiàng)行动，人生的路就清(qīng)晰了

　　在回答关于遗产规(guī)划的问题时，巴菲特(tè)说，在伯克希尔，只要(yào)把某几只(zhǐ)股(gǔ)票拿好就行，但这并不适合(hé)所有(yǒu)人。如果(guǒ)你想要(yào)你的孩子拥有某种价(jià)值观，重要(yào)的是(shì)：你要践行(xíng)这样(yàng)的价值观，并和他们谈论(lùn)这个价值(zhí)观(guān)，从他们出(chū)生起，他们就在学习你。“你(nǐ)的意志(zhì)与此有关。”

　　巴菲特说：“如(rú)果你想弄清楚如何度(dù)过这(zhè)一生(shēng)，你可以写一(yī)下讣告，并进行逆(nì)向行动”。

　　37.

　　93岁“股神(shén)”巴菲特：

　　我年事已(yǐ)高但(dàn)没有写过(guò)遗嘱

　　巴(bā)菲(fēi)特(tè)说(shuō)，“之前观察(chá)过很多富裕家庭，它们(men)在财产规划分配上(shàng)都存在(zài)各自(zì)的问题(tí)。我年事(shì)已高，可我并(bìng)没有签(qiān)过遗嘱，因为签订遗嘱需(xū)要孩子的理解以及他(tā)们的建议。这件事情对于孩子而言，在20岁和60岁的不同时期来做，效果是不(bù)一样的”。

　　在他(tā)看来，过(guò)早向孩子宣(xuān)告(gào)遗嘱会绑架他们(men)的成(chéng)长。“有一些人完(wán)全不(bù)向他们(men)的孩子透露任(rèn)何遗嘱(zhǔ)有关的事情，而(ér)有些人则用遗嘱去绑架孩子的成长。当过早地(dì)向孩子宣读(dú)遗(yí)嘱，比如在他们(men)的成长阶段，让他(tā)们知道遗嘱上的内容——这在以后会(huì)很(hěn)难更改，我认(rèn)为这是家长犯下的一个巨大错误”。

　　38.

　　查(chá)理(lǐ)·芒(máng)格(gé)分享成功的秘诀：

　　活到老学到老，并学(xué)会感恩

　　会上，查理·芒(máng)格说，“成功(gōng)很简单，比如花钱要(yào)量入为出，花的钱要比赚的钱少；避免身边有能量的人和活动(dòng)；要(yào)活到(dào)老(lǎo)学到老，要学会感恩。如果(guǒ)你能做到这(zhè)一切，那你一定会成(chéng)功。如果做不(bù)到，成(chéng)功就需(xū)要更多的运(yùn)气，当然，你一定不(bù)要把自己的(de)命运都押(yā)宝(bǎo)在运气赌注上”。

　　39.

　　巴菲特“凡尔赛”？和自(zì)己喜(xǐ)欢的(de)人(rén)一起(qǐ)工作，业务中没有(yǒu)困难

　　巴菲(fēi)特(tè)说，“我们的业务中没有困难，我们(men)都非常(cháng)热爱自(zì)己(jǐ)的事业。每天(tiān)早上(shàng)起床(chuáng)时，我都感(gǎn)觉非(fēi)常棒。和一(yī)群我(wǒ)喜欢(huān)的人一起(qǐ)工作，彼此欣赏(shǎng)对方，而且我上(shàng)班通勤(qín)也(yě)只需要约5分钟的路程，这(zhè)是(shì)非(fēi)常理想的(de)工作环境，没有什么(me)能比这更美妙的(de)事(shì)情了！”

　　40.

　　巴菲(fēi)特：我时常关(guān)注《聪明的投(tóu)资者(zhě)》

　　在亚马逊的(de)排名

　　股(gǔ)东大会(huì)上，巴菲特(tè)再度提起本·格雷厄姆(mǔ)在投(tóu)资上(shàng)对他产生的积极影响，他(tā)说：“1949年(nián)，格雷厄姆在他的书中写下(xià)一些非(fēi)常有(yǒu)说服力的话，告(gào)诉我我在过去8、9年间所(suǒ)从(cóng)事和热爱的工作都是(shì)错误的。我看了(le)这本(běn)书(shū)（注：即(jí)《聪明的投资者》）一(yī)遍又一遍。无论他的想法是否正(zhèng)确(què)，我都非常喜欢，甚至还不时(shí)去亚马逊看(kàn)看(kàn)这本书的(de)排名，它一直在(zài)畅销榜上排在差不(bù)多第300名(míng)或第350名的(de)位(wèi)置。试想下，到哪里(lǐ)再找一(yī)本书在其领域里(lǐ)具有这样持续(xù)的(de)地位？”

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