自2022年(nián)底以来，A股市场(chǎng)一改颓(tuí)势，展现出积(jī)极回暖的(de)画风，半导体(tǐ)、AI、中特估等主(zhǔ)题层出不穷，基金经(jīng)理也随之调(diào)仓换股(gǔ)，成为(wèi)市场关(guān)注焦点。而公(gōng)募基金2023年一季(jì)报的披露(lù)，将(jiāng)明(míng)星基金经理们近期投资(zī)动向(xiàng)逐一曝光。

　　4月21日，易方达(dá)、广发、富国、景(jǐng)顺长城等(děng)基金披露(lù)旗下(xià)基金的(de)2023年一(yī)季报，张坤(kūn)、刘格菘、陈(chén)皓、朱少醒、刘彦春等(děng)一季度投资(zī)情况出炉。

　　仓位往往代表了基金(jīn)经理对后市的基本看法(fǎ)。多数明星基金经理(lǐ)在一季度仍保持90％以上的高仓(cāng)位运作(zuò)，仍坚持了自己的投资风格(gé)和思路。

　　不少人士看好(hǎo)后市，如刘彦春表示对全年股票市(shì)场有信心，未来(lái)将继续保持较(jiào)高(gāo)仓位运作(zuò)，更多(duō)在顺周期行业(yè)中寻找投资机(jī)会。刘格(gé)菘也(yě)对市(shì)场(chǎng)2023年二季度的表现持(chí)乐观(guān)的态度，随着公司季度业绩逐渐披(pī)露，市场权重倾(qīng)向也会逐渐从(cóng)逻辑演绎(yì)展望转(zhuǎn)向扎实基本面验证，预计更(gèng)注重基本面和估(gū)值的匹配(pèi)度。

　　值(zhí)得一提(tí)的是，陈(chén)皓在一季报也用相当大(dà)的篇幅谈了他对(duì)一(yī)季度热门的(de)AI板块的看法。他(tā)认可AI（人工智(zhì)能）很可能是(shì)一(yī)次(cì)全新(xīn)的技术革命，但直言客观上当(dāng)下的研究(jiū)认(rèn)知还不具备(bèi)对相关标的的(de)定(dìng)价能力，尤其当(dāng)这些个股快速上涨后，选择暂时(shí)“以(yǐ)静制动”，等(děng)待胜(shèng)率(lǜ)和(hé)赔率更高的(de)投资(zī)时机出现。

　　张坤继续维持高仓位运作(zuò)

　　被称为“坤(kūn)坤(kūn)”的张坤是(shì)最受基民关注的(de)基金经理(lǐ)，他是国内首位千亿级主动权益基金经理，手握巨(jù)资让他分量十足。

　　从(cóng)基金君整理表格来看，相较去年底(dǐ)，张坤所管理的4只基金(jīn)在今年一季(jì)度仓位基本都(dōu)维持(chí)高仓位运作，多只基金(jīn)一季度末仓位均处于94％以(yǐ)上。

　　具体来看，张坤(kūn)管理(lǐ)的四只基金(jīn)中规模最大的一只——易方达蓝筹精选，由去年末的股票(piào)市值占(zhàn)基金(jīn)净值比(bǐ)例的94.7％微调至一(yī)季度末(mò)的94.26％。张坤在季报(bào)中也写(xiě)道，易方达蓝筹精选基(jī)金(jīn)在一季度(dù)股票(piào)仓位基本稳定，对结构进行了调整。

　　同样，张坤管(guǎn)理的(de)易(yì)方达优质精选、易方达亚洲(zhōu)精选在一季度末的仓位在94％以(yǐ)上(shàng)。不过，易方达优质企业三年(nián)持有一(yī)季度仓位为92.82％，相较去年(nián)底的(de)94.77％，略有(yǒu)下滑。

　　张坤一直保持了(le)一(yī)定水平的(de)港股仓位(wèi)，一季度末所管理的4只基金基(jī)本维持和(hé)去(qù)年底的差不多(duō)的港股(gǔ)仓位，基(jī)本都是30~50％之间。相对来(lái)说，调(diào)整幅(fú)度较大(dà)的是(shì)易(yì)方达亚洲精选，一(yī)季度末该基(jī)金(jīn)持有(yǒu)港股(gǔ)和(hé)美股的比例为56.39％、38.4％，而(ér)去年四季(jì)度(dù)配置港股 和美(měi)股(gǔ)的比例为65.64％、28.68％，进行了明显的调(diào)整。

　　而张(zhāng)坤在(zài)易方(fāng)达亚洲精选中(zhōng)也写(xiě)道(dào)，在(zài)一(yī)季(jì)度(dù)股(gǔ)票仓位基本(běn)稳定，对结构(gòu)进行(xíng)了调整(zhěng)，增加了科技等(děng)行业的(de)配置，降低了金融(róng)等行业的配置，另外，在区域分(fēn)布上配置的更加(jiā)均(jūn)衡。个股方面，仍然持有商业(yè)模式(shì)出色、行业格局清(qīng)晰、竞争力(lì)强的优质公司。

　　一季度增(zēng)配(pèi)消费、降低金融

　　加仓贵州茅台减(jiǎn)持腾(téng)讯控(kòng)股

　　张坤在投资上颇有定力，经常在(zài)季报(bào)中谈及，投资者(zhě)需(xū)要(yào)时刻保持一(yī)种克(kè)制而理(lǐ)性的心理状态，不需要大(dà)量(liàng)的行动，而是极大的耐心，坚持投资原则(zé)，等(děng)到机会时全力(lì)出击。他一(yī)直保(bǎo)持着(zhe)偏(piān)低换手(shǒu)率(lǜ)，一季报的(de)重(zhòng)仓股也基本保持稳(wěn)定，只是在结构上进行(xíng)调整。

　　从易方达蓝(lán)筹精(jīng)选一季(jì)度(dù)末持仓上看(kàn)，前十大(dà)重仓(cāng)股变(biàn)化不大，贵州(zhōu)茅(máo)台再次成为该基金(jīn)的第(dì)一大重仓股，泸(lú)州老窖、腾(téng)讯控股成为其第二、第(dì)三大重仓股，而在去年末，该(gāi)基(jī)金前三(sān)大重仓股依(yī)次(cì)是腾讯控(kòng)股(gǔ)、五粮液、洋河(hé)股份(fèn)。

　　张坤也在季(jì)报中写道，一季度股票仓位基本稳(wěn)定，对(duì)结构(gòu)进行(xíng)了调整，增加了消(xiāo)费(fèi)等(děng)行业的配置，降低(dī)了金融等行业的配置。、

　　去年(nián)11月以来港股市场的(de)大反弹，张坤明显(xiǎn)进行了(le)调(diào)整，减持了跟腾讯控股和香港(gǎng)交(jiāo)易所，而(ér)增加了美(měi)团-W、中国(guó)海(hǎi)洋石油。其中，相较(jiào)去年(nián)底(dǐ)，中国海洋(yáng)石(shí)油新进前(qián)十大重仓股之列，而药明(míng)生物退(tuì)出前十大重仓(cāng)股之(zhī)列。

　　目(mù)前看，易方达蓝筹精选和易(yì)方达(dá)优质(zhì)企业三(sān)年(nián)持(chí)有的头号重仓(cāng)股为贵(guì)州茅台，但是易(yì)方(fāng)达亚洲(zhōu)精选和(hé)易方(fāng)达优质精选的(de)头(tóu)号重仓(cāng)股仍为腾讯控股。去(qù)年底这四只基金的头号重仓股均(jūn)为腾讯控股。

　　而虽然(rán)一(yī)季度末(mò)腾(téng)讯控股仍是易方达优(yōu)质精选(xuǎn)的第一大重仓股，但相较去年底(dǐ)已经进行了减持，同样(yàng)减(jiǎn)持的还有港交所，这(zhè)只个股已经推(tuī)出了前(qián)十大重仓股之列(liè)。而美(měi)团(tuán)新进其前十(shí)大重仓股(gǔ)之列。

　　一季(jì)度(dù)规模小幅提升

　　总规模逼近900亿

　　张坤(kūn)曾是行业内首位主动权益基金管理规模超(chāo)过(guò)千亿的基金经理，但近(jìn)两年A股市(shì)场(chǎng)震(zhèn)荡(dàng)，所管理规(guī)模(mó)所(suǒ)缩水(shuǐ)。一季(jì)度末他(tā)所管理(lǐ)规模基(jī)本(běn)和去年(nián)底(dǐ)持平，整体规模逼近(jìn)900亿。

　　截至2023年一季度(dù)末，易方达(dá)张坤管理的4只基金合计总规模达到(dào)889.42亿(yì)元，相比三(sān)季度末减少(shǎo)了4.92亿元(yuán)。

　　具体来看，一季度(dù)末(mò)，易(yì)方达蓝筹精选、易方(fāng)达优质精选、易方达优势(shì)企业三年、易方达亚(yà)洲精选股票的(de)规模分(fēn)别为(wèi)562.09亿元、189.71亿元、53.23亿元、83.39亿元。

　　值(zhí)得一提的是(shì)，易方(fāng)达蓝筹精选在今年一季(jì)度规模缩(suō)水8.66亿元，目前(qián)仍(réng)以562.09亿(yì)元(yuán)的(de)规模(mó)，位居(jū)基金行业“巨无(wú)霸”的主(zhǔ)动权益基金。

　　选(xuǎn)择(zé)一(yī)条可(kě)积累的(de) “很长的坡”

　　并(bìng)在坡(pō)上“滚(gǔn)雪球”是很(hěn)重(zhòng)要的

　　张坤每次在(zài)季报中都会清晰写(xiě)道(dào)自己的投资思(sī)路，这一次(cì)也不(bù)例(lì)外，值得投资者(zhě)看一看。

　　张(zhāng)坤在季报中(zhōng)写到，基本面价值投资很吸引人的一点是，投资者可以用很长(zhǎng)一段(duàn)时间来充分观(guān)察公司的发展(zhǎn)，等到它们(men)用事(shì)实证明自(zì)己(jǐ)的成功和(hé)巨大(dà)的成长潜力之后，再买入也(yě)不迟。

　　基本(běn)面(miàn)价值投资的优(yōu)势之(zhī)一在于(yú)可积累性(xìng)。具(jù)体(tǐ)来说，积累体现在对基本面分析方法的理解和(hé)对(duì)具体行业和企业的(de)洞(dòng)察，所有这些(xiē)都使(shǐ)投资者未来更可(kě)能做出对具体投资标的内在价值的准确判断。

　　如果只(zhǐ)是针对(duì)某(mǒu)一次投资，积(jī)累(lèi)的重要(yào)性可能并不显著。但(dàn)如果将投资贯穿一(yī)生，并将长期复合回报(bào)作为(wèi)终(zhōng)级目标，可(kě)积累性就是这一目标的最(zuì)重(zhòng)要保障，选择一条可(kě)积累的 “很(hěn)长的坡”并在坡上“滚(gǔn)雪球(qiú)”是很重要(yào)的。我们会参考全球产(chǎn)业升(shēng)级(jí)的经验，持续做深入的研究积累(lèi)，争取构建(jiàn)一个全面(miàn)而(ér)尽量准确的坐标系，希望能正确评估企(qǐ)业(yè)的(de)竞(jìng)争力(lì)并跨(kuà)行业选出好的公司。识别出好公司(sī)是(shì)如此(cǐ)重要，因为好公司不(bù)是好(hǎo)股票的唯一情形就(jiù)是估(gū)值过高，在(z哥呀是什么鱼怎么叫 戈雅鱼是淡水鱼吗ài)其他情形下(xià)，好公司都会(huì)给(gěi)投资(zī)者带来长期(qī)可观的回(huí)报。

　　研究(jiū)方面(miàn)，阅读企(qǐ)业的定期报告并(bìng)对财(cái)务数据进行系统整理和分析，是理解企(qǐ)业(yè)基本面的核心(xīn)手段之(zhī)一。在定期报告中，企业(yè)的所有(yǒu)经营活(huó)动都(dōu)会反映在财务数据中，定(dìng)量的数据可以用来检验并修正调研中对(duì)企业(yè)形成的定性感(gǎn)知(zhī)。如果(guǒ)能对(duì)一家公(gōng)司(sī)过去和当(dāng)前(qián)的财务状况了如指掌，就更有可能正确评(píng)判(pàn)这家公司的未来价值。罗(luó)杰斯曾说过，你要阅(yuè)读一(yī)切。如果你对一家公司感(gǎn)兴趣(qù)，那就(jiù)看(kàn)看它的年报，你就会超过华(huá)尔街(jiē)98％的人(rén)。如果你阅读了(le)年(nián)报中的附注(zhù)，你就会(huì)超(chāo)过(guò)华尔(ěr)街的(de)所(suǒ)有人。

　　几乎任何成功的公(gōng)司都经历过短期的经营业绩和股价(jià)的震荡，经历(lì)过市(shì)场先生态度的冷暖，但(dàn)它们成功(gōng)的模式往往没有变(biàn)化，通过深入的研究并抓住这些(xiē)关键的因(yīn)素，是能够一路坚持(chí)下来(lái)的重(zhòng)要因素，也通常(cháng)意(yì)味着(zhe)长期(qī)可观(guān)的收益。

　　刘格菘：重点持仓光伏、储能、新能源车

　　曾经作(zuò)为(wèi)一人包(bāo)揽前三的基金(jīn)经理刘格菘，其(qí)一举一动颇受关注。

　　以刘(liú)格(gé)菘管理的(de)广发双擎升级为例，一季度末该(gāi)基金保持较高(gāo)仓位运作，该(gāi)基金股票仓位(wèi)为92.15％，较2022年(nián)四季度末的(de)94.14％略(lüè)有(yǒu)下滑，但基(jī)本(běn)是高仓(cāng)位(wèi)应对市场。

　　刘格菘在(zài)一季度持仓结构并没有进行大幅度调整。数(shù)据显示，广发双擎升(shēng)级一季度末前(qián)五(wǔ)大重仓股(gǔ)分别为晶澳科(kē)技(jì)、阳(yáng)光电(diàn)源、亿纬锂能、隆基绿能(néng)、圣邦股份(fèn)，这些重仓股均出现(xiàn)在该基金去年四(sì)季度末的前十大重仓股之(zhī)列。

　　刘格(gé)菘在季报中(zhōng)写(xiě)道(dào)，2023年(nián)一季度，表(biǎo)现较好的行(xíng)业为(wèi)新科技(jì)技术(shù)演绎预测中的相关(guān)行业，例如计(jì)算机(jī)、传媒、通信。以光伏、新能源、汽车(chē)等为代表的高(gāo)端制造业(yè)资产经历了下跌。在海外金融风险担忧、经济衰(shuāi)退的初始(shǐ)预期、国际关系不确定的(de)情(qíng)况下(xià)，叠(dié)加(jiā)AIGC带来的较热烈的应用展望(wàng)，资金分流可能是高端(duān)制造业相对(duì)表现不(bù)理想(xiǎng)的原因之(zhī)一。

　　广发(fā)双擎升级基金(jīn)的持仓(cāng)结构并没有(yǒu)进行大(dà)幅度(dù)的(de)调(diào)整，依然围绕(rào)已(yǐ)经建立全(quán)球比较(jiào)优势的(de)高端制造产业链布局。从重(zhòng)仓持股来看，该基金(jīn)重点持仓的光(guāng)伏、储能、新能源车方向。

　　和(hé)2022年四季(jì)度相(xiāng)比，刘(liú)格(gé)菘一季度的重仓股变化(huà)不大，仅晶(jīng)科(kē)能源新进(jìn)前(qián)十大重仓股之列，而比亚迪退出了前十大重(zhòng)仓(cāng)行列。

　　谈及后(hòu)市，刘格菘对市场2023年(nián)二季度的(de)表现持乐观的态度，随着公司季度业(yè)绩(jì)逐渐(jiàn)披露，市场权重(zhòng)倾向也会逐渐从逻辑演绎展(zhǎn)望转向扎实(shí)基本面验证，预计更(gèng)注重基本(běn)面和估值的匹配度。对本(běn)基(jī)金重(zhòng)点(diǎn)持仓的光伏、储能、新能源车方向保持(chí)相对(duì)乐(lè)观，投资中相信基本面优秀(xiù)和(hé)增量价值积累的公司。经过调(diào)整，行业估值水平已在历(lì)史低(dī)位，产业链的变化在(zài)市场定价(jià)中未被(bèi)充分认知和体现。

　　就(jiù)A股市场一季度(dù)的阶段特点来说(shuō)，当(dāng)前(qián)市场(chǎng)的参与资(zī)金方呈现复(fù)杂多(duō)样(yàng)的趋势，收益预期的时(shí)间维度预期也呈现分(fēn)化，因此短期内市场在主题(tí)逻辑的演绎幅(fú)度、转换速度都会可预见地(dì)加大。这(zhè)对于投资人而言，在(zài)新(xīn)信(xìn)息的处理上提高(gāo)了难(nán)度，短期内(nèi)基本面估值匹配的压力也会比较大。

　　陈皓：投(tóu)资和人生一样，

　　一生(shēng)最(zuì)重要(yào)的选择(zé)也(yě)就是三、五次(cì)

　　作为市场上(shàng)较(jiào)为知名的均衡(héng)性投资选(xuǎn)手，陈皓一季度如何调整投资组合，如何展望未来市场(chǎng)投资机会(huì)，也非(fēi)常(cháng)受到市场关注。

　　陈皓(hào)在其管理的(de)易方达新经济基金中回顾(gù)一季度市场行情时表(biǎo)示，一季度中国经济整(zhěng)体温和(hé)复苏，由于刚(gāng)刚经历疫情(qíng)，居民消费和企业投资的信心恢复会有一个过程，因此短期持(chí)续加杠(gāng)杆(gān)的动力不强，复苏(sū)力度相比市场乐观预期(qī)仍(réng)有一(yī)定差距。海外则(zé)维持(chí)滞涨格局，尽管3月以硅(guī)谷银行为代表的欧美 金(jīn)融风(fēng)波暂时平息(xī)，但(dàn)也让投资者担心这是否只(zhǐ)是当(dāng)下复(fù)杂环境下(xià)各种危机的冰山(shān)一角。尤其4月初欧佩克+的减产(chǎn)行为进(jìn)一步增强(qiáng)了未来通(tōng)胀的(de)韧性，也让美联储在货币(bì)政策(cè)调(diào)整决策时愈加(jiā)进退两难。

　　亮点不多的(de)经济基本面(miàn)遇(yù)到无处安放的流动(dòng)性，“AIGC（人工(gōng)智能自动内容生成）”和部分国企相(xiāng)关板(bǎn)块获得了边际资金的巨量涌入(rù)，机构短时间(jiān)剧烈、集中的调仓行为，则进一(yī)步加剧了(le)市场结(jié)构的分(fēn)化。受益(yì)两大主题的TMT和建筑(zhù)、石油石(shí)化等板块表现(xiàn)突出，而新能源(yuán)、金融地产等行业(yè)则录得(dé)负收(shōu)益(yì)。

　　谈及(jí)一季(jì)度投(tóu)资(zī)操作时，陈皓称，由于尚(shàng)未发掘到基本面(miàn)驱(qū)动(dòng)的投资主线，本基金一季度操作不多，主要包括行业上用医(yī)药替代了部分(fēn)白(bái)酒仓位，个股(gǔ)上(shàng)则逆向增持了一些由于短期基本面一般或者机构调仓导致股价下跌，但(dàn)长(zhǎng)期市值空间较大(dà)的中小盘(pán)个股。

　　从前十大重(zhòng)仓(cāng)股(gǔ)变(biàn)化上(shàng)看(kàn)，此(cǐ)前连续3个(gè)季度位列前(qián)五大(dà)重仓股之一的(de)五粮液(yè)，在今年一季度退(tuì)出(chū)该基金(jīn)前(qián)十大重仓(cāng)股(gǔ)，宝信软件取代五粮液，新进前五(wǔ)大(dà)重仓股。

　　作为一季度唯一一只仍保留在(zài)前十大(dà)重仓股的贵州茅台(tái)也遭到陈皓减(jiǎn)持(chí)，对(duì)比上一个季度，陈(chén)皓在一(yī)季度减持了6.8万股贵州茅台，环(huán)比减持幅度接近30％，贵州茅台也从上(shàng)一季度(dù)的第二大重仓股退居第四大重仓股。

　　其他前(qián)十大(dà)重仓股中，主要供(gōng)应北斗关键器(qì)件的(de)振芯科(kē)技、氟化(huà)工龙头(tóu)中的巨化股份、特钢龙头中的抚顺特(tè)钢，三只(zhǐ)个股一季(jì)度新进前十大重仓股。

　　除了(le)五(wǔ)粮液之外(wài)，紫光(guāng)国(guó)微、宁德时代也退(tuì)出(chū)前(qián)十大重仓(cāng)股。

　　陈皓在一季报也用相当(dāng)大的篇幅谈了他对一季度(dù)热(rè)门(mén)的AI板(bǎn)块的看法。

　　他(tā)称，对于火热的AI（人工智能）主题我们(men)也进行了积极(jí)的研究，方(fāng)向(xiàng)上非(fēi)常认同(tóng)其(qí)很(hěn)可(kě)能是一(yī)次全(quán)新的技术革(gé)命，将极(jí)大提(tí)升全(quán)社会的(de)生(shēng)产效(xiào)率(lǜ)，但(dàn)客观上我们当(dāng)下的(de)研究认(rèn)知还不具备对相关标的(de)的定价能力，尤其当这(zhè)些个股(gǔ)快速上(shàng)涨后，也不太符合我(wǒ)们“以相对合理的价格买入预期收益率更高(gāo)的资产(chǎn)”这一(yī)投资理念，因此会选择暂时(shí)“以静制动”，继续对产业和公(gōng)司进行跟踪(zōng)、研究以及再定价，等待(dài)胜率和赔(péi)率更高的投资(zī)时机(jī)出现。

　　陈(chén)皓在(zài)一季报中(zhōng)还分享了自己最新的投资感(gǎn)悟，他表(biǎo)示，相(xiāng)比资本市场即期涨跌(diē)带来的多巴胺，我(wǒ)们更倾(qīng)向于通过深入研究获得(dé)超额认知、并最终映射到投资上来获得内啡肽(tài)。投资(zī)和人生一(yī)样，每天都可以做选择(zé)，但终其一生(shēng)最重要(yào)的(de)其实也就是那三、五次，我(wǒ)们平时的(de)不(bù)断学习(xí)、反思、进化，努(nǔ)力追(zhuī)寻(xún)的正是在每一次关键选(xuǎn)择时将(jiāng)胜率再(zài)提(tí)升一点点。

　　展望二(èr)季度，陈皓认为，“一些积极因素正在(zài)酝(yùn)酿或发酵，我们重启(qǐ)了与世界(jiè)的链接，中国在中(zhōng)东、南美等新(xīn)兴市场获得了更多实质性认同的(de)声音和举动；国内主要城市的一二(èr)手房销售持续恢复，部分行业已经进(jìn)入库(kù)存(cún)周期的尾段，我们可能真的只需要(yào)一点点(diǎn)信心，就能扭转困(kùn)局，将经济带入正循环。一如当(dāng)下(xià)的证券(quàn)市场，我们也衷(zhōng)心的希望(wàng)其能(néng)够早日摆脱存量博弈(yì)的(de)困(kùn)难模式，迎来投(tóu)资人久(jiǔ)违的(de)甜(tián)蜜期(qī)。”

　　朱少醒：致(zhì)力于(yú)在优质股票(piào)里寻找价值

　　去翻更多(duō)的(de)“石头”

　　富国基(jī)金副总经理朱少(shǎo)醒(xǐng)一季度持(chí)仓(cāng)基本保持稳定(dìng)，持仓依旧(jiù)以(yǐ)消费、医疗、银(yín)行、券商、新能源等(děng)板块龙头为(wèi)主。

　　从一季度(dù)前十大重仓(cāng)股上看，贵州茅台、五粮液依旧(jiù)位居富国天惠基(jī)金前三(sān)大重仓股，金域医学新进前三(sān)大重(zhòng)仓股，这也(yě)是自(zì)2021年以来，金域(yù)医学首次进入富(fù)国(guó)天惠(huì)前十(shí)大(dà)重仓(cāng)股。

　　公开(kāi)资料显(xiǎn)示，金(jīn)域医(yī)学(xué)是一家以第三方(fāng)医学检验(yàn)及病理诊断业务(wù)为(wèi)核心的高(gāo)科(kē)技服务(wù)企业，通过不断(duàn)积累的“大平(píng)台、大网络、大服务、大样(yàng)本和大数(shù)据”等(děng)资源(yuán)优势，为(wèi)全国各级医疗机构提供领先(xiān)的医学(xué)诊断(duàn)信息(xī)整合服务。

　　除(chú)了金域医学之(zhī)外，基(jī)础化工(gōng)板块中的(de)蓝晓(xiǎo)科技也在一季度(dù)新进富国天惠前十大重仓股，受益(yì)于(yú)生命科(kē)学业务增(zēng)长迅(xùn)速，截(jié)止(zhǐ)4月20日，今年(nián)以来，蓝晓科技股价上涨33.05％。

　　相比之下(xià)，药明康德、瑞(ruì)丰新材两只个股(gǔ)则(zé)在一季度退(tuì)出(chū)富国天惠(huì)前十(shí)大重仓股。

　　朱少醒(xǐng)在(zài)一季报(bào)中回顾，一季(jì)度沪深300指数(shù)上涨 4.63％，创业板指上(shàng)涨(zhǎng)2.25％。在度过(guò)了充满(mǎn)各种艰难挑(tiāo)战的2022年后，一季度实体经(jīng)济进入(rù)了复(fù)苏的阶段。各项宏观经(jīng)济(jì)指标在3月份有了(le)明显改善。货币政策(cè)保持宽松，前几年实施的一些收缩性行业监管政(zhèng)策放松(sōng)管制的迹(jì)象确认。投资者(zhě)的风(fēng)险偏(piān)好(hǎo)有微弱(ruò)的回升。

　　尽管目(mù)前(qián)数据上呈现的(de)复苏力度还(hái)不是很强，但我们应该看到(dào)是积极的因素正在发挥(huī)作用(yòng)持续的进程中。更要重(zhòng)视的(de)是(shì)市场的整(zhěng)体(tǐ)估值依然(rán)处于长(zhǎng)周(zhōu)期中很有吸引(yǐn)力的位置(zhì)，当下权益市场处在较好的(de)风险收益区间。

　　他表示，放在(zài)更(gèng)长的(de)时间维度，我(wǒ)们(men)相信现在(zài)所面(miàn)临(lín)的重重(zhòng)困难终将找(zhǎo)到(dào)解决(jué)的出(chū)路。投资者当前选择承受市场波动(dòng)对应的预期回(huí)报水(shuǐ)平(píng)的是相当合(hé)适的。未来我们依然会致力于在优质股票(piào)里寻找(zhǎo)价值，去(qù)翻更(gèng)多(duō)的“石头哥呀是什么鱼怎么叫 戈雅鱼是淡水鱼吗”。

　　他(tā)在多次季报披露(lù)时反复强(qiáng)调，我们并不具备精(jīng)确预测市(shì)场短期(qī)趋势(shì)的可靠能(néng)力，而把精(jīng)力集中在耐心收集(jí)具有(yǒu)远大前景(jǐng)的优秀(xiù)公司，等待公司自身创造价值的实现和市(shì)场情绪在未(wèi)来(lái)某个时点的周期性回(huí)归。个(gè)股选(xuǎn)择层面，本基金偏好投资于具(jù)有良好“企业基因”，公司(sī)治理(lǐ)结构完善、管理层优秀(xiù)的企(qǐ)业。我们认为此(cǐ)类(lèi)企业，有更(gèng)大的概率(lǜ)能在未来为(wèi)投资者(zhě)创(chuàng)造价值。分享企业自身增长带来的(de)资(zī)本市场收(shōu)益(yì)是成(chéng)长型基金获取回报的最佳途径。

　　刘彦春：继续坚(jiān)守大(dà)消费

　　作为业内知名的主投大(dà)消费(fèi)板块(kuài)的(de)基(jī)金经理，手握700多亿“重金”的刘彦春一季度如何调仓换股，他又是如何看待未来市场，也值得投资(zī)者(zhě)关注。

　　最新披露的(de)2023年一季报显示，刘(liú)彦春(chūn)整体持仓的仓(cāng)位和行业板块变化不大(dà)。他(tā)在景顺长城鼎(dǐng)益基(jī)金季报写道，一季度组合仓(cāng)位和行业配置没有大的变化(huà)，仍然(rán)坚持自下而(ér)上精选个股而非(fēi)择(zé)时的投资(zī)风格，保持(chí)合同约定(dìng)较高仓位运(yùn)作。

　　从景(jǐng)顺长城鼎益季报来看，前三(sān)大重仓(cāng)股(gǔ)仍(réng)为白酒龙头(tóu)股，贵州茅台、泸州老窖、五粮液(yè)。此外，古(gǔ)井贡酒、山西汾(fén)酒也继续在(zài)其前(qián)十(shí)大重仓(cāng)股之中。

　　从增(zēng)持力度上看，刘彦春对中国中免加仓(cāng)力度最大(dà)，一季度环比？增持(chí)9.57％。此外，相比(bǐ)去年底持仓，美的(de)集(jí)团新进前十大重仓股之列，而晨光股份退(tuì)出(chū)前(qián)十(shí)大重仓股。

　　谈及后市表示，刘(liú)彦春(chūn)表(biǎo)示(shì)，一(yī)季(jì)度，我国(guó)经济(jì)温和复苏。海外通胀预期变化对(duì)国内资(zī)本市场(chǎng)造成较(jiào)大扰(rǎo)动(dòng)。美(měi)国失业(yè)率水平再创(chuàng)新低，意味(wèi)着高(gāo)利率环境大概率持续更长时间。气球事件(jiàn)导致中美关系(xì)再(zài)度(dù)紧(jǐn)张。国内强刺激预期落空，叠加海外风(fēng)险事件(jiàn)，股票市场(chǎng)开(kāi)始(shǐ)偏离复苏主线(xiàn)，博弈气氛渐浓。

　　我国(guó)经济(jì)复苏、美国紧缩后(hòu)通胀下行仍将是(shì)今年(nián)主要宏观(guān)背(bèi)景。经济运行(xíng)正常化需要(yào)一个过程，特别是居(jū)民和(hé)中小企业，需要时间修(xiū)复资(zī)产负债表、修复信心。随(suí)着经(jīng)济逐(zhú)步(bù)正常化，居民消费信心回(huí)升(shēng)、超额储蓄下(xià)降是必(bì)然事件，消费今年大概率超预期回升。就近期公布的社融和(hé)地产(chǎn)数据分析，二季度(dù)A股盈(yíng)利增速有望进入(rù)上行周(zhōu)期。

　　海外银(yín)行暴(bào)雷反映出加息(xī)过快带来的金融风险(xiǎn)，本身会加大(dà)紧缩效(xiào)应，联(lián)储紧(jǐn)缩速度和(hé)幅度(dù)向下修正。紧缩(suō)带(dài)来的金融风险更多是流动性(xìng)问题(tí)，底层资产问(wèn)题不(bù)大(dà)，海外(wài)央行及(jí)时救助(zhù)可以避免风险蔓延。至少现(xiàn)阶(jiē哥呀是什么鱼怎么叫 戈雅鱼是淡水鱼吗)段(duàn)我(wǒ)们认(rèn)为出现金融危(wēi)机的风险不大(dà)。欧美等发达国(guó)家通胀和金融风险并存，处理难度较大，这也意味着全(quán)球无风(fēng)险收(shōu)益率(lǜ)在(zài)相对顶部位置(zhì)，国家之家沟通对话、加强合(hé)作的(de)可能(néng)性也在加大(dà)。

　　全球(qiú)经济正在重回正(zhèng)轨的路上。除了继续(xù)关(guān)注整个经济体发展状况之外，我们(men)可以将目光(guāng)更多(duō)放在微观企业(yè)层(céng)面(miàn)。可以看到(dào)很多(duō)公司(sī)在(zài)过去几(jǐ)年(nián)始(shǐ)终做(zuò)正确的事，经营效(xiào)率提升，逆境中变得更加优秀、更加强大(dà)。不必总是关注宏(hóng)观数据(jù)，多看看微观企业变化可以(yǐ)让内心(xīn)更(gèng)加平静(jìng)。我们(men)对全年股票市场有信(xìn)心，未来将继续保持合同约(yuē)定(dìng)较高(gāo)仓位运作，更多在(zài)顺(shùn)周(zhōu)期行(xíng)业中寻找投资机会。期(qī)待(dài)为(wèi)持有人创造良好(hǎo)收益。

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