银行(xíng)业危(wēi)机再现？

　　昨夜(yè)美股开(kāi)盘(pán)不久，第一共和(hé)银行盘中跌幅一(yī)度扩大至超过(guò)40％，经历至(zhì)少五次(cì)停(tíng)牌，股价(jià)再刷新历史(shǐ)新低，市值一(yī)度(dù)跌破(pò)10亿美元。

　　据英国《金融时报(bào)》报道，知情人士(shì)说(shuō)，几个(gè)星(xīng)期以来(lái)，第一共和银行(xíng)已(yǐ)在(zài)为其部(bù)分(fēn)业务寻找买家，但潜在的收购方担心承担过(guò)多风险。目(mù)前可能的解决方案是(shì)，向近期曾为第(dì)一共和银行注资300亿美元的大型银行(xíng)寻(xún)求(qiú)帮助，或者由美国联邦存款保险公司接管该银行，并为所有存(cún)款提供政府担保。

　　而据CNBC援引消息人士报道，白宫(gōng)或(huò)美国财(cái)政部无意(yì)干(gàn)预该(gāi)银行的(de)状况。

　　CNBC财经记者和(hé)市场新闻分析师David Faber说，他(tā)目前不知道这(zhè)家(jiā)银行(xíng)能否在(zài)未来的(de)日子继续经营下去(qù)，也(yě)不知(zhī)道联邦(bāng)存款保险公司是否会对此(cǐ)家银行发表“破(pò)产(chǎn)声明(míng)”。但他说(shuō)：“解决方案（可能(néng)是联邦存款(kuǎn)保(bǎo)险公司的接管）目前正变得越(yuè)来(lái)越有可能(néng)，因为第一(yī)共(gòng)和银行找到买家(jiā)的机会‘几乎为(wèi)零(líng)’。”

　　商品方面，今天凌晨，美(měi)、布两油日(rì)内跌幅快(kuài)速扩大至3％。

　　有市场评论称，尽管此前API报(bào)告显(xiǎn)示美国上周原油库存(cún)降幅大于(yú)预(yù)期，由于市场消化(huà)了疲弱的(de)美国经济数据，对(duì)美国(guó)经济衰(shuāi)退(tuì)的担忧增加，油价周三延续(xù)前(qián)一交易日的跌势，目前已经抹去了自(zì)欧佩(pèi)克+4月初(chū)宣布进一(yī)步减产以来(lái)的全(quán)部涨幅。

　　截至今(jīn)晨收(shōu)盘，第一共和银行收跌近(jìn)30％再创(chuàng)历史新低(dī)，最(zuì)新(xīn)报道称，美国联邦存款保险(xiǎn)公司FDIC威胁下(xià)调(diào)该(gāi)行评级(jí)，将限制(zhì)第一共和银行从美(měi)联储(chǔ)取(qǔ)得融资的渠(qú)道。

　　原(yuán)油方面，WTI 6月(yuè)原油期(qī)货收跌3.59％，报74.30美元(yuán)/桶；布(bù)伦特6月原油期货(huò)收跌3.81％，报77.69美元/桶，抹去了自OPEC+本月初因需求(qiú)低迷而(ér)减产(chǎn)带来的价格(gé)涨幅。

　　美(měi分号的用法有哪些词语，分号的用法及作用举例)联储5月加息(xī)路径“扑(pū)朔迷离(lí)”

　　宏观(guān)层面风险不(bù)断(duàn)，让美联储5月的加息路径(jìng)变得“扑朔(shuò)迷离”。一边(biān)是仍然高(gāo)企的通胀，一边(biān)是银行(xíng)系(xì)统(tǒng)危机以及(jí)由此(cǐ)扩(kuò)大的经济(jì)衰(shuāi)退(tuì)阴霾(mái)，美联(lián)储会如何(hé)选择，无疑是市场最引人瞩目的焦点。

　　在广(guǎng)州金控(kòng)期货研究所(suǒ)副(fù)总经理程小勇看来，对(duì)于美联(lián)储(chǔ)货币(bì)政策，大(dà)概率(lǜ)还是(shì)维(wéi)持(chí)加息的大方向，只不(bù)过加息力度会维持(chí)25个基点(diǎn)，不会像去(qù)年那样以(yǐ)50个基点的大力度(dù)加息。

　　“首先，考虑到(dào)美国通(tōng)胀具(jù)有很强(qiáng)的粘性，当前核心通胀增速依旧处于历史高位(wèi)，3月高(gāo)达5.6％，较此轮高(gāo)点仅(jǐn)仅回落(luò)了1个百分点，‘通胀中的通胀’3月(yuè)住房租金价格指(zhǐ)数增速高达8.3％。其次，尽(jǐn)管高利率和美国银行(xíng)业危机引发(fā)了经济减速，但是据我们测(cè)算当前美国私(sī)人部门资产(chǎn)负债表受冲击(jī)的影(yǐng)响(xiǎng)大约将在三、四季度出现，短期经济减速不至(zhì)于引发美(měi)联储货币政(zhèng)策(cè)转向。从历史上美(měi)联储加(jiā)息的(de)经验来(lái)看，高(gāo)通胀(zhàng)下的美(měi)联储加息(xī)并不会因(yīn)经济减速而转(zhuǎn)向。此外，美国地区银行(xíng)担忧引发银(yín)行股大(dà)跌，但由于当前美(měi)国商(shāng)业银(yín)行(xíng)危(wēi)机主要是资产(chǎn)负责错配，并非如2007年次贷危机(jī)时那样的(de)产(chǎn)品层(céng)层嵌(qiàn)套和加杠杆导致危机爆发(fā)时过(guò)渡去杠杆，金融(róng)市(shì)场系统性风险暂难发生(shēng)。”程小勇表示。

　　混沌天(tiān)成期货研究院首席(xí)宏(hóng)观分析师赵旭初同样(yàng)认为，由美国(guó)银(yín)行(xíng)业(yè)“爆雷”引(yǐn)发(fā)系(xì)统性风险的可能性(xìng)是较小的，基于此，美(měi)联(lián)储也不会轻易(yì)改变“显著(zhù)控制通(tōng)胀”的目标。“从硅谷银行的事件(jiàn)来看，政策部门应对危(wēi)机的(de)速度和积极性非常高，在这(zhè)种形式下，去押注系统性风险(xiǎn)发生概率比较低(dī)的。对于(yú)通胀率，当前市(shì)场主流(liú)的预测对5月CPI是4％，即便到了市场认为有一(yī)定降息概率的7月，CPI预测(cè)也有3.5％以(yǐ)上，除非是出现了几(jǐ)乎失控的(de)风险，如金融机构或者非金融企(qǐ)业大面积的‘爆雷’，否则在这个通胀水平预(yù)测下，美联(lián)储是不会(huì)在7月(yuè)份(fèn)就(jiù)去做降(jiàng)息操(cāo)作的。”他说(shuō)。

　　据外媒报道，对于美国(guó)通胀将(jiāng)从几十年来的(de)最高水平进一步回落多少这一争论，全球(qiú)知名机构的基金经理们也(yě)开始产生分歧。其中，一(yī)方(fāng)是安联环球(qiú)投(tóu)资和西部信托等公(gōng)司认为(wèi)，美联储和其他央行将(jiāng)在加(jiā)息方面(miàn)取(qǔ)得(dé)胜利(lì)，即使(shǐ)这意味着继续加息、控制通胀到(dào)2％的目(mù)标可(kě)能会让经济陷入(rù)衰退(tuì)。而(ér)另一方面，贝莱(lái)德(dé)和DoubleLine等(děng)公(gōng)司(sī)则质疑(yí)，面对粘性极强(qiáng)的通胀，美联储(chǔ)和其他(tā)央(yāng)行的政策制(zhì)定者是(shì)否真的愿意冒(mào)让数百万(wàn)人失业的风险，换句话说(shuō)，央行们最终可(kě)能(néng)不得不做出妥协，容忍高于(yú)目标的(de)通胀(zhàng)。

　　相关数据显(xiǎn)示，4月美国消费者信心指数降至了101.3，为去(qù)年7月以(yǐ)来(lái)最(zuì)低水平(píng)。对(duì)此，程(chéng)小勇表示，从(cóng)美国居民消费来看，高利率和银行(xíng)业(yè)信(xìn)贷(dài)收紧导致(zhì)消费者信(xìn)心指数下降，消费支出增速放缓是确定性事(shì)件，说明未来美国经济继续减速也是大概率事件(jiàn)。然而，由于美(měi)国居(jū)民消费支(zhī)出(chū)增(zēng)速虽然(rán)在下滑，但在2月(yuè)还是维持正增长(zhǎng)，使得市场避险情绪短期虽有升(shēng)温(wēn)，但不至于出发市场(chǎng)系(xì)统(tǒng)性泡沫(mò)，通过贵金属温(wēn)和反弹也可以验(yàn)证这一点。不过，随着美国居民利息(xī)支出(chū)占可支配收入的比(bǐ)例越来(lái)越高，未来(lái)并不排除由于经济(jì)严重减速(sù)加快(kuài)导致大规模恐慌再现的(de)情况出现。

　　“消费者(zhě)信(xìn)心的下降和(hé)最近的美(měi)国居民部门信用卡违约率上(shàng)升(shēng)是(shì)相匹(pǐ)配(pèi)的，在高通胀高(gāo)利率经济下行的环境(jìng)下，居民(mín)部(bù)门(mén)的资产负债表和收入状(zhuàng)况边际上(shàng)会(huì)有恶化也(yě)是情理之中(zhōng)；但美国(guó)居(jū)民部门已经经过了(le)十年的去杠杆，本身(shēn)资产负债处于一(yī)个相对健(jiàn)康的状况，这(zhè)也是为何即(jí)便消(xiāo)费信心在恶(è)化，即便银行利率在飙升(shēng)，美(měi)国居民部门的消(xiāo)费贷款(kuǎn)仍然在继续扩张(zhāng)，这显示(shì)着美(měi)国(guó)居民(mín)部门的需求仍然十(shí)分(fēn)有韧性。”赵旭初表示。

　　在赵旭初看(kàn)来(lái)，当前市场(chǎng)避(bì)险(xiǎn)情绪的催化有两方(fāng)面的背景，一是按照历史(shǐ)经验看，海外加息结束(shù)到降息之(zhī)间就(jiù)是一个容易出风险的时间段(duàn)；二是(shì)能够激发风险偏好的中国这边的(de)复(fù)苏环(huán)比高点已经(jīng)看到，同比高点接近(jìn)看(kàn)到，在中(zhōng)国没(méi)有更多刺(cì)激政(zhèng)策的情况下，市场(chǎng)对全球经济(jì)的预(yù)期想要进一步(bù)边际改(gǎi)善是比较困难的。

　　“在这(zhè)样的(de)背景下(xià)，近(jìn)日A股的(de)主线题材下跌与海(hǎi)外银行(xíng)业危机共振成为了一个激(jī)发避险情绪(xù)升(shēng)级的导火索。”赵旭初认为，今年大的(de)宏(hóng)观周(zhōu)期和(hé)前几(jǐ)年有所(suǒ)不(bù)同，国(guó)内和海(hǎi)外出现明显的周期(qī)背(bèi)离，且(qiě)海外的政策部门应(yīng)对危机的(de)速度(dù)又很(hěn)快，所以不(bù)至于出(chū)现单边(biān)的持续(xù)性共(gòng)振，这就导致各类(lèi)风险资产难以出现大幅度的(de)流畅单边行情，比较(jiào)合适的操作思路应(yīng)该是“在(zài)下(xià)跌时(shí)不过分恐慌、在上涨时也不过分乐观”。

　　宏观环境走弱 有色金属全(quán)线下行

　　在宏观(guān)环境偏弱(ruò)的影响(xiǎng)下(xià)，昨(zuó)日的有色(sè)金属板块全面下行。沪(hù)铜主(zhǔ)力合(hé)约(yuē)2306大幅下挫(cuò)1.09％，沪铝主(zhǔ)力(lì)合约2306微跌0.48％，沪锌主(zhǔ)力(lì)合约2306走低0.91％，沪镍主力合约2306收跌1.93％，沪(hù)锡(xī)主力合约(yuē)2306大跌(diē)2.14％，只有沪铅(qiān)主力合约2306微涨0.23％。

　　光大期货(huò)研究所有色(sè)金(jīn)属研究总监展大鹏表示，整体来看，有色金属的全面下(xià)行有两个利空背景和(hé)一(yī)个触(chù)发因(yīn)素，一是临近美联储5月份议息(xī)会议(yì)，加息25个基点(diǎn)的(de)概(gài)率升至(zhì)高位，市(shì)场表(biǎo)现出谨慎情绪；二是面(miàn)临国内五(wǔ)一假(jiǎ)期，资(zī)金提前流出规避不(bù)确定(dìng)性分号的用法有哪些词语，分号的用法及作用举例风险；三是前一(yī)晚欧美银(yín)行季报再爆利(lì)空，引发市场对银行业危机蔓延的担忧，避险情绪骤然(rán)升温，美股大幅下挫，美元指数快速回升(shēng)，成为有色板块全面下(xià)行的直接触发(fā)因素。

　　“可以看出，当前宏观情(qíng)绪(xù)对市(shì)场的(de)扰动较(jiào)大。市场一直在衰退(tuì)论和加息预期之(zhī)间(jiān)摇摆不定。一方面(miàn)对(duì)银(yín)行业和全球(qiú)经济前景(jǐng)感(gǎn)到担(dān)忧(yōu)，担心(xīn)陷(xiàn)入衰(shuāi)退，衰退论升温又会使(shǐ)得加息预期降低。加息预期(qī)降低(dī)后又(yòu)不得(dé)不面对高企的通胀数据(jù)，美联(lián)储喊话加息不应(yīng)停止，市场又继续预测衰退，周(zhōu)而(ér)复始。”国海良时期货有色金属分析师何燕(yàn)艳表示，此(cǐ)外，国内面临(lín)五(wǔ)一假期，之前(qián)看多需求修复的情绪慢(màn)慢平复，也使(shǐ)得价格(gé)下(xià)跌(diē)。

　　具体品种来(lái)看，何燕艳表示(shì)，以铜(tóng)和铝为代(dài)表(biǎo)的(de)大部分品种还在区间(jiān)运(yùn)行，除了锌(xīn)的空头势头较为明(míng)显，而镍和锡则是(shì)辗转反弹状态。

　　展大鹏表示，二(èr)季度(dù)是有(yǒu)色金(jīn)属的传(chuán)统旺(wàng)季，4月(yuè)的开局延续了需(xū)求(qiú)的强(qiáng)预期，有色一度出现触底反弹和冲高(gāo)预期，但随着(zhe)4月旺(wàng)季过半，市场却出现不一样的声音。一是精炼铜及再生铜制杆、铝材(cái)加工和镀(dù)锌板等(děng)行业样本(běn)企业开工率却(què)出现接(jiē)连下降，社会库存虽(suī)然持续去化，但速度较3月份明显放缓；二是(shì)部分下游加工企业(yè)订单难以为继，且(qiě)产成品库存较往(wǎng)年出(chū)现小幅累积，这也就意味着之(zhī)前的“强(qiáng)预期(qī)”出现“弱兑(duì)现”的(de)情况，或(huò)者(zhě)说(shuō)3月(yuè)份的高开工透(tòu)支(zhī)了部(bù)分旺季的(de)需(xū)求。

　　“对铜价来说，海外(wài)‘衰退+加息’的宏观环境并不支持价(jià)格高(gāo)走，同(tóng)时国(guó)内劳(láo)动(dòng)节假期即将(jiāng)到(dào)来，资金从(cóng)有色市场流(liú)出(chū)规避不确(què)定性风险，价格出(chū)现回调并不意外，昨日(rì)有(yǒu)色价格快速(sù)回(huí)落也是近(jìn)段时(shí)间(jiān)对(duì)利空因素的(de)集中体现，节前宜谨慎。”展大鹏表示，不过，5月中上旬延(yán)续(xù)旺季下(xià)，需求不会大(dà)幅走弱，因此若价格在节前持续表现(xiàn)偏弱，下(xià)游企业可适当补库过(guò)节。

　　何燕艳介(jiè)绍(shào)说，从(cóng)具(jù)体(tǐ)的行业数据(jù)来看(kàn)，下游需求无疑是(shì)在慢(màn)慢复苏的。如(rú)房(fáng)屋(wū)竣工面(miàn)积19422万平(píng)方米(mǐ)，增长14.7％，较上(shàng)期回(huí)升6.7％。但是反应在下(xià)游(yóu)开工率上最(zuì)近几周(zhōu)出现了高位停滞，没有进(jìn)一步的增(zēng)长，可能和旺季慢慢过(guò)去也有关(guān)系。此(cǐ)外，4月的总体预测值普遍也没有高(gāo)于(yú)3月，虽(suī)然下降数值也(yě)不(bù)大，但(dàn)也没能(néng)有力(lì)提振需求。不(bù)过，何燕(yàn)艳表示(shì)，价格(gé)一旦大跌到(dào)目(mù)前的状态，现货上面买盘(pán)又会出(chū)现，错综(zōng)复杂之下(xià)走势也表现的偏(piān)振荡。

　　“当前，宏观面上的市场预期过(guò)于(yú)一致，主流(liú)观点认为加息已近尾(wěi)声，最坏的时候已经(jīng)过(guò)去，但今年可(kě)能(néng)不会降息。我们(men)要(yào)警惕这种市场过于一致的情(qíng)况(kuàng)。因为(wèi)美通胀高位持续，美联(lián)储(chǔ)的结果导向很可能使得加(jiā)息时间或者幅度超预期，这样市场(chǎng)就会有(yǒu)超预期的下跌(diē)。最主要的是，有色板块多数品(pǐn)种(zhǒng)供应增加总体比较确定(dìng)的，需求跟不上供(gōng)应的增速(sù)，整个周期是(shì)向下而(ér)不是向上。因此，我对整个(gè)板块还是持中(zhōng)线偏空思路，投资者(zhě)可以用振荡的策略去操作。”何燕艳(yàn)说。

　　宏(hóng)观经济是对未(wèi)来(lái)的(de)预期，更多的是反映市场(chǎng)对未来(lái)一个季(jì)度、半年度甚至更长时间的需求预(yù)期，展(zhǎn)大(dà)鹏认为(wèi)，其对(duì)有色板(bǎn)块的短期或短线影响并不显(xiǎn)著，短期可(kě)关注供(gōng)求现(xiàn)状与价格趋势的关系以及可(kě)能突发的风险事件上。“对(duì)有(yǒu)色(sè)而言，投资者(zhě)更多担心的是在多空分歧的位置和时间节点突(tū)发未知的风险(xiǎn)事(shì)件，从而放大(dà)了价格短(duǎn)线的波动性，带来持(chí)仓管(guǎn)理的压力(lì)。”他说。

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