如果要论二季度迄今，全球股票(piào)市场(chǎng)中最为靓丽(lì)的一(yī)道(dào)“风景线”，那么(me)显(xiǎn)然非日本股市莫属！

　　周五（5月19日），日经225指数(shù)进(jìn)一步(bù)强势高开逾1％，最高触及30924.47点，创(chuàng)下了(le)自1990年8月(yuè)以来的新高，收(shōu)在30808.35点。在本周早些时候，东(dōng)证指数(shù)已经率先创下(xià)了1990年8月(yuè)3日以来的最(zuì)高收盘点位(wèi)。

　　多组对比可以显示出(chū)日股今年(nián)以来的强势：东(dōng)证指数年内已累计上涨了逾15％，远远超(chāo)过了标普500指数约9％的涨幅。截(jié)止(zhǐ)本周三，追踪日本股市的最大规模ETF——iShares MSCI Japan ETF年内已上涨了11.8％，而追踪标普500指数的SPDR S&；；P 500 Trust （SPY）同(tóng)期(qī)涨幅则仅为8.6％。

　　如果把(bǎ)周期缩短到二季度(dù)迄今的短短一个半月，日(rì)股的(de)涨幅更是在全球(qiú)主(zhǔ)要(yào)股指中(zhōng)几无敌手……

　　日股为何能一举领涨全球(qiú)？对于许多(duō)国际(jì)市场的投(tóu)资者而言，近来提到日(rì)股(gǔ)的优(yōu)异表现，脑海中第一(yī)时(shí)间(jiān)浮现出(chū)的，无疑都是“股(gǔ)神”巴菲特(tè)在(zài)上(shàng)月对日本(běn)市场表现出的强烈投资意(yì)愿。正是巴菲特进(jìn)一(yī)步增持(chí)了(le)日本五大商社仓位(wèi)，令越来越(yuè)多的业内人士(shì)开(kāi)始注(zhù)意到这一全球(qiú)第三(sān)大经济(jì)体(tǐ)的巨大投资机会。

　　不(bù)过，日(rì)股(gǔ)本轮爆(bào)发背后的成功秘(mì)诀(jué)，真的仅仅(jǐn)只是获得了“股神”的青睐(lài)吗(ma)？

　　答案显然没那么(me)简单！事实上，在M&；；G Investments亚太股票团队联席主管Carl Vine看来，并不是巴菲特的出(chū)现让日股变得吸(xī)引人。巴菲特所(suǒ)看到(dào)的（机会）其实也正是其他人眼下正在看到的(de)，人们对日股的前(qián)景正感到非常兴奋！

　　至(zhì)于(yú)究竟有(yǒu)哪些因素在推动着日(rì)股上(shàng)涨？“干货”其(qí)实(shí)有很多……

　　狂热的外资买需

　　根据(jù)东京证券交易所（Tokyo Stock Exchange）的数(shù)据显示(shì)，外国投(tóu)资者目前已经连续第(dì)六周成为(wèi)了(le)日(rì)本(běn)股票的净(jìng)买家。在此期(qī)间(jiān)，外国投资者(zhě)大(dà)举涌入了日股股(gǔ)票和期货市场，净(jìng)流入(rù)逾300亿(yì)美元，是过去10年(nián)最大规模的(de)资金流入之一。

　　根据交(jiāo)易所的数据，在截(jié)至5月(yuè)12日(rì)的最近一周内，海外(wài)交易者又净买入了价值7810亿日元(yuán)（约合57亿美(měi)元）的(de)股(gǔ)票和(hé)期货。

　　杰富瑞(ruì)日(rì)本股票策略师Shrikant Kale表示，自(zì)2012年(nián)“安倍经济学”时代初期以来，他就从未见过(guò)外国投资(zī)者对日本(běn)如此感兴(xīng)趣。

　　在欧(ōu)美银行系(xì)统不(bù)稳定和(hé)信用紧(jǐn)缩(suō)风险的笼(lóng)罩下，越来越多(duō)的海外投资(zī)者似乎看到(dào)了日(rì)本股市作为避险地的“稳定性”。日(rì)本股(gǔ)票给(gěi)人(rén)的长(zhǎng)期(qī)低迷印(yìn)象正(zhèng)在(zài)减弱，持续稳(wěn)定在1美元兑换(huàn)130日元的(de)日元汇率、以(yǐ)及股(gǔ)神巴菲(fēi)特对(duì)日(rì)本五大商(shāng)社的(de)增持(chí)，也令不少(shǎo)海(hǎi)外投资者对投资日(rì)本产生了更多的兴(xīng)趣。

　　高盛(shèng)日(rì)本公司就(jiù)表示(shì)，近来(lái)已(yǐ)受(shòu)到了越来越(yuè)多平(píng)时不太关注日本市(shì)场的(de)海(h故意不接电话说明什么，女人不接电话暗示什么ǎi)外投资者(zhě)的咨询。不少(shǎo)海(hǎi)外投(tóu)资者在看到日本股(gǔ)市的涨幅超(chāo)过美股后，开始调查其(qí)中的原因，他(tā)们的建仓(cāng)买入又进一步促使股(gǔ)市上(shàng)涨，形成了目前(qián)的良(liáng)性循环。

　　一个值得留意的现(xiàn)象是，在巴菲特上月公开表态(tài)力(lì)挺日股后，包括对冲基金Point72、Citadel、黑石、KKR等在内华尔(ěr)街(jiē)资本(běn)也已相继造(zào)访日本。这(zhè)些海外资金有意复制巴菲特(tè)的策略，通过(guò)低成本日元融资押注高股息日(rì)元资(zī)产(chǎn)。

　　其(qí)实，巴(bā)菲(fēi)特在(zài)日本五(wǔ)大商社(shè)上的加(jiā)大投(tóu)资，也存在着在国际(jì)市场(chǎng)上分散投(tóu)资对象的(de)想法。虽然巴菲特相信(xìn)美(měi)国的增长潜力，但过度集(jí)中会产生风险(xiǎn)。

　　嘉(jiā)信理财（Charles Schwab）首席全(quán)球投(tóu)资策略师Jeff Kleintop指出，日(rì)本股(gǔ)市的回(huí)报(bào)率是在波(bō)动性远低(dī)于美(měi)国科技股的情况下实现的。这意(yì)味着(zhe)日(rì)本股(gǔ)市对(duì)美国(guó)投资者来(lái)说应该(gāi)颇有(yǒu)吸引力。对美国债(zhài)务(wù)上限的(de)担忧可能也刺激了一些“末日(rì)准备者”涌入日本股市，以此(cǐ)作为避险手(shǒu)段。

　　法国(guó)兴业银行分析师(shī)Frank Benzimra和(hé)Tsutomu Saito等人(rén)在周二的一份报告中也表示，“外资(zī)的回归是日本股市复苏(sū)的(de)重要标(biāo)志。（我们）将继续对日本(běn)股票维(wéi)持超配，并(bìng)偏向银行、金融(róng)和(hé)价值股的投资。”

　　深层次的企业治理变革

　　当然，在海(hǎi)外(wài)投资(zī)者今年对日本产生(shēng)兴(xīng)趣之前，他们此前(qián)在这片“失落(luò)地带”曾经历过长达数十年虚(xū)假(jiǎ)的(de)曙(shǔ)光和令人(rén)失(shī)望的低回报。那(nà)么(me)这一(yī)次，即便有着避险和多(duō)元(yuán)化分散投资的(de)需求，他们又(yòu)为何铁了心(xīn)一定要来(lái)日本市场？日本市(shì)场的(de)吸引力就一定远超全球其他地区(qū)吗？

　　这便不得(dé)不提日本市场眼下(xià)正经历(lì)的一场“蜕(tuì)变(biàn)”了！

　　金融(róng)服务提供商Rosenberg Research总裁(cái)David Rosenberg表示，日本股(gǔ)市(shì)本轮上涨的主要原因还(hái)源于治理标准的(de)提高，以及企业部门(mén)推动向股东返(fǎn)还现(xiàn)金。日本多年的公(gōng)司治理改革已开(kāi)始见效，这项改(gǎi)革最(zuì)初由已故前(qián)首相(xiāng)安倍晋三(sān)倡(chàng)导。

　　Rosenberg指出(chū)，目前日本企业的(de)派息已大幅(fú)增加，在(zài)截(jié)至今年(nián)3月的财年(nián)中，日(rì)本企业宣布的回购规模已飙升至(zhì)9.7万亿日元（合714亿美(měi)元）的历(lì)史(shǐ)最(zuì)高(gāo)水(shuǐ)平。

　　Rosenberg还发现，近(jìn)50％的日本公司资产(chǎn)负债表(biǎo)上有净现金，而美国的(de)这一比例只有(yǒu)20％多(duō)一点；东(dōng)证指数(shù)成分股公(gōng)司(sī)中约有54％的(de)公司股价低于每股账面价值，而标普500指(zhǐ)数成分股中(zhōng)这(zhè)一比例(lì)仅为(wèi)7％。单从市净率等估值指标(biāo)来看，这就为(wèi)日本股市提供了(le)更坚实(shí)的底部和(hé)更高的上限。

　　今年3月底，东京证券交易所为了改(gǎi)变股价跌破(pò)每股净(jìng)资产——市净率低于(yú)1倍(bèi)的情况，还请求上市企(qǐ)业在意识到资本成本的前提下推进(jìn)经营并公布改善(shàn)方案等。

　　与此相呼应的行动已开始扩大。4月下旬，JVC建(jiàn)伍株式会社(shè)推出了力(lì)争“早(zǎo)日实(shí)现市净率超过1倍(bèi)”的中期经营(yíng)计划(huà)和股票回购，股价随后大涨近4成。清水(shuǐ)建设株(zhū)式(shì)会社4月下旬(xún)也宣(xuān)布了(le)上限200亿日元的股票回购和(hé)积极压缩(suō)政策性(xìng)持股的方(fāng)针(zhēn)，该公司股价(jià)随后上涨了10％。

　　包括软银、丰田汽车、三菱商(shāng)事在内的日(rì)本龙头企业在近期公布财报时，也均宣(xuān)布(bù)了新的股票回(huí)购计(jì)划。不(bù)少分析师预计，到今年5月底，各(gè)日本上市(shì)公司(sī)的(de)回购规(guī)模将进(jìn)一(yī)步创下新纪(jì)录。

　　高盛首(shǒu)席日本股票策略师(shī)Bruce Kirk表示(shì)：“（东京证(zhèng)交所）主题正引起许多(duō)海外投资(zī)者的共(gòng)鸣，他们开(kāi)始看到这(zhè)方面(miàn)的(de)有利证据(jù)。在交易所这些变化的(de)推(tuī)动下，许多公司正在回(huí)购股(gǔ)份，厘清经常(cháng)令(lìng)人(rén)困惑(huò)的交叉持股，并在定期公开会议(yì)之(zhī)前与(yǔ)股东进行更密切的接触。”

　　对冲基金(jīn)集团Man GLG日(rì)本股票主管Jeff Atherton也表(biǎo)示，东(dōng)京证交所的鼓励意味着“过(guò)去(qù)两年在这方面(miàn)发生的事情比(bǐ)过去30年还要多”，这是股市充满活力表现(xiàn)的最大(dà)单一(yī)原因(yīn)。他们对提高股本回报率有着坚定的态度，希望市值上升。

　　宽货币、稳经济

　　最后，日本央行目(mù)前(qián)依然(rán)宽松(sōng)的货币政策(cè)和日本相对稳健的(de)经(jīng)济基(jī)本面，显然(rán)也对日(rì)股的表现构成了提振。

　　尽管新行长植田和男上月已走(zǒu)马上任，但日本央行暂时仍未改(gǎi)变其大规模的货(huò)币宽松(sōng)路线。即便日(rì)本(běn)通货膨胀(zhàng)率超过了央(yāng)行(xíng)2％的目(mù)标，但(dàn)植(zhí)田和男依然强(qiáng)调，“还(hái)不能放心地(dì)说通胀（达到了央(yāng)行目标）”。

　　相比之下，欧美央行今(jīn)年上半年还在(zài)持续加息(xī)，并已被迫在物价与经济(jì)稳定之间作出艰难抉择。继(jì)续宽松(sōng)的日(rì)本央行眼下(xià)依然处于能(néng)让海(hǎi)外投资者放心(xīn)购买的状态。

　　日本国家(jiā)旅游(yóu)局(jú)表示，受(shòu)益于中(zhōng)国放宽(kuān)旅行限制，4月商务和(hé)休闲(xián)外国(guó)游客人数(shù)从(cóng)此前(qián)的182万(wàn)攀(pān)升至195万。高盛策略师在报告中指出，考(kǎo)虑到入境旅(lǚ)游业复(fù)苏(sū)、强劲资本支出(chū)计划和日本央行(xíng)持续(xù)宽松(sōng)等积极因素(sù)，日本这个世界第三大(dà)经济体的前景十分(fēn)强(qiáng)劲。

　　值得一提的是，从经济合作(zuò)与(yǔ)发(fā)展组织(zhī)的经济前(qián)景指数来(lái)看，日(rì)本目前(qián)是(shì)七(qī)国集团(tuán)中(zhōng)唯一一个(gè)超过临界线(xiàn)100的。

　　日本第三大(dà)在线经纪商Monex的首(shǒu)席策略(lüè)师Takashi Hiroki表示，日本企业(yè)的业绩似乎相当不(bù)错(cuò)，重要的汽车行业预(yù)计利润将增(zēng)长(zhǎng)。以内需为(wèi)导向的(de)企业正(zhèng)受益于入境(jìng)游增长的前景，而(ér)大(dà)型银(yín)行也获得了丰厚(hòu)的收益。预计日(rì)本股市到今年年(nián)底将进一步上涨10％或更多。

　　里(lǐ)昂证(zhèng)券也认(rèn)为，日(rì)本(běn)股市今年(nián)的涨势或将延续下去，因(yīn)盈利增长、股票(piào)回购和(hé)估值仍处于低位吸引了买(mǎi)家，巴菲特的认可、公(gōng)司治理的改善均(jūn)提振了市场，而企(qǐ)业财报的不俗(sú)表现或(huò)有望成为最新的上行催化剂(jì)。

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