近日，有焦(jiāo)化(huà)企业发告知函称，因亏损严重，对于(yú)钢企提降50元/吨(dūn)的(de)行为暂不接受。

　　记者注意到，从今年4月(yuè)1日起，焦炭开启首轮降(jiàng)价(jià)，并正式进(jìn)入降价通道，5月(yuè)17日，河(hé)北(běi)部分钢(gāng)厂开启(qǐ)焦(jiāo)炭第8轮提降(jiàng)，降幅50元/吨(dūn)，要求18日0时起执行，而后(hòu)山东主流钢(gāng)厂跟进。截至目前，焦炭已有8轮降(jiàng)价落地(dì)，港(gǎng)口准一级湿(shī)熄焦平仓(cāng)价累计下调670元/吨，跌幅(fú)达(dá)24.7％。同期(qī)，焦炭(tàn)期(qī)货2309合约下跌404.5元/吨，跌(diē)幅15.3％。

　　宝城期货煤(méi)焦研究员(yuán)阮俊(jùn)涛认为，近(jìn)两个月(yuè)来，焦(jiāo)炭(tàn)期(qī)货的下跌是宏观、产业等多因(yīn)素共同作用的结果。首(shǒu)先，宏观层面，3月上旬美国(guó)硅谷银行暴雷，多数大宗商品(pǐn)价格下跌，同时国(guó)内宏观强(qiáng)预期在经过1—2月的反复发(fā)酵后，市场对今年的定性逐渐(jiàn)转向“弱(ruò)复苏”，这也使得黑色(sè)系商品交易需求利多的信心(xīn)不(bù)足(zú)。其次，产业(yè)层面(miàn)，今年煤焦最大产业利空来(lái)自焦煤的进口，3月份澳洲焦煤近2年来(lái)首次通彩礼可以转账吗，彩礼一般用什么方式给女方关，并于4月进一步改善。蒙煤、俄煤(méi)3月份的进口量也出(chū)现较(jiào)大(dà)增长。根据(jù)海(hǎi)关总署统计，今(jīn)年3月我国共计进(jìn)口炼(liàn)焦烟(yān)煤964.7万吨，同比(bǐ)增156.4％，占(zhàn)3月焦(jiāo)煤总供(gōng)应的17.5％，去年同期仅(jǐn)为7.8％。同时，该进口量(liàng)也几(jǐ)乎是近(jìn)10年来的(de)最高水平(píng)，仅次(cì)于(yú)2020年1月的981.3万吨。进口焦(jiāo)煤的大量释放削(xuē)弱(ruò)了国内煤企(qǐ)的议价能力，焦炭(tàn)成(chéng)本(běn)支撑坍塌，驱动焦(jiāo)炭期(qī)货下行。最后，4月以来，在铁水(shuǐ)产量不(bù)断走高的(de)同时，黑色终(zhōng)端需(xū)求表现一(yī)般，国(guó)家统计局公布的房屋新开工(gōng)、施工面积同(tóng)比大幅回落，继而(ér)引发了市场对煤、焦(jiāo)、钢产业(yè)链(liàn)的负反馈担忧(yōu)。综上所述，焦炭成本端、需求(qiú)端均有明(míng)显利空(kōng)驱动，叠加宏观支撑不足(zú)，多因素共振带动焦(jiāo)炭期货主力合约(yuē)持续下行。

　　“焦炭价(jià)格此轮下跌，并不(bù)是(shì)自身的供需(xū)矛(máo)盾(dùn)驱动，而是受焦煤的拖累。焦(jiāo)煤因国内(nèi)产量稳(wěn)增(zēng)和进口量大(dà)增，供需(xū)关系(xì)逐步(bù)向宽松(sōng)转变，致使(shǐ)煤(méi)价自(zì)年初就(jiù)开(kāi)始(shǐ)呈(chéng)偏弱走(zǒu)势运行。其间，受内蒙古地(dì)区煤矿(kuàng)事故影(yǐng)响，煤价经历短暂反弹后开始加速回落。另外，下游钢(gāng)材需求表现不及(jí)预期，钢价承压(yā)回(huí)调致使钢厂利润收缩，遂(suì)通过调降焦价将需求压力向(xiàng)原材料端传(chuán)导。因此，在失去成(chéng)本支(zhī)撑、下游施压的双(shuāng)重作用下，焦价持(chí)续下跌(diē)。”中钢期货(huò)煤焦(jiāo)研究员冯艳成说。

　　记者从受访人士(shì)处(chù)获(huò)悉，本周(zhōu)焦煤价格率先出现触底(dǐ)反弹，而焦价连(lián)跌(diē)8轮后(hòu)，个别地区焦企出(chū)现亏损。同时(shí)，近期(qī)焦(jiāo)炭(tàn)期价的(de)反弹给出升水现(xiàn)货空(kōng)间(jiān)，买现卖(mài)期(qī)套利需求增加(jiā)对(duì)现货市场信(xìn)心有(yǒu)所提振(zhèn)，刺激焦企有提涨意愿，但短期全面提涨并成功(gōng)落(luò)地(dì)的(de)概率较小，主要原因是目(mù)前焦企(qǐ)整(zhěng)体(tǐ)盈利(lì)情况(kuàng)尚可，焦炭主(zhǔ)产区山西省焦企平均吨焦盈利接近(jìn)140元(yuán)，而下(xià)游钢材需求并(bìng)未(wèi)出现明显好(hǎo)转，钢厂整体(tǐ)盈利情况一般，对(duì)焦炭(tàn)则(zé)保持按需采购节奏。

　　部(bù)分焦化企业开始提涨，能否提涨成功？冯艳成认为(wèi)，提涨的是内蒙(méng)古某(mǒu)焦企，国内焦(jiāo)企生(shēng)产成本和焦化(huà)利润(rùn)会(huì)因为地区(qū)、设备(bèi)区别而存在很大差异。相(xiāng)对而言，内(nèi)蒙古非(fēi)主流(liú)焦化(huà)企(qǐ)业(yè)的副产品较少，整体(tǐ)产线的经济(jì)性一般，对降价的承受能力偏(piān)低，也因(yīn)此率先开(kāi)始提涨，不过对整(zhěng)体市(shì)场影响有限。

　　阮俊涛也认为，在焦企未出现(xiàn)大幅亏损或需求明(míng)显增加的情况下，焦价(jià)提涨难度较大。

　　记者(zhě)了解到，5月下半月以来钢厂检修(xiū)减(jiǎn)产节奏放缓，个别(bié)地区钢(gāng)厂(chǎng)计划复产，日均铁(tiě)水产量(liàng)尚保(bǎo)持在偏(piān)高(gāo)水平，这意味着煤焦刚性需求较(jiào)好，但钢(gāng)厂持续采(cǎi)取低原(yuán)料库存策略，致使目(mù)前煤矿、洗(xǐ)煤厂端焦煤库存以(yǐ)及焦企端(duān)焦炭(tàn)库存均处(chù)于往年同(tóng)期(qī)高位，钢(gāng)厂端焦煤、焦炭(tàn)库存则处于较低水平(píng)，煤(méi)焦近(jìn)期供应也有适当的减量，以缓解自(zì)身高库存的压力。基于(yú)此种库存(cún)格局(jú)，煤(méi)焦的议价主动(dòng)权仍(réng)掌(zhǎng)握在钢厂端。

　　现货提(tí)涨，期货为何反而(ér)大(dà)跌呢？阮俊涛认为，近期(qī)由于国内外(wài)焦煤价格倒(dào)挂，贸易商进口积极性较低(dī)，导致焦煤供应(yīng)短(duǎn)期内有收(shōu)缩(suō)趋势，不过焦企(qǐ)也处于主(zhǔ)动限产(chǎn)状(zhuàng)态(tài)，焦煤供需矛盾并不(bù)突出。焦炭本周供减(jiǎn)需增(zēng)，基本(běn)面边际改(gǎi)善，但钢联公布的(de)铁(tiě)水日(rì)产量依然维持接近240万吨的(de)水(shuǐ)平，在终端需求表现一(yī)般的(de)背景下，焦炭需求仍有转弱(ruò)预期。中(zhōng)长(zhǎng)期(qī)来看(kàn)，考虑粗(cū)钢平控要求，今年(nián)全年焦煤供需格局(jú)大概率仍(réng)将明显宽松，且蒙煤实际生产成本较低(dī)，三(sān)季度蒙煤中长协重(zhòng)新定价后，预计进口量会得到改善。因(yīn)此，虽然焦煤(méi)现货价格因(yīn)蒙(méng)煤减量而有所企稳，但期(qī)货(huò)市场氛围(wéi)仍难言乐观，导致期(qī)货(huò)和现货短暂劈叉(chā)。

　　“从价格表(biǎo)现(xiàn)上看，前期煤焦跌幅(fú)明显大于板块内其他品种，估值相对偏低，这也使得继续杀估值的(de)驱动(dòng)明显减弱，而估(gū)值(zhí)修(xiū)复配合近期焦煤(méi)进口减量、钢厂(chǎng)复产等消息，刺(cì)激(jī)煤焦价格出(chū)现反弹，但考虑到目(mù)前钢(gāng)材需求(qiú)依(yī)然(rán)乏力，钢厂复产将会再(zài)次加重其(qí)供需压(yā)力，需(xū)求负(fù)反馈仍将会向原材料端传导，对煤焦价格形成(chéng)压力。”冯(féng)艳成(chéng)说，短期煤焦(jiāo)交易逻辑变(biàn)化较快，价格(gé)波动(dòng)剧(jù)烈，预计仍将以底部区间振(zhèn)荡走(zǒu)势为主；中(zhōng)长期(qī)来看，煤焦供需趋于宽松的预(yù)期未变，在估值回升后仍将是(shì)板块内空配最(zuì)佳品种(zhǒng)。

　　对于(yú)煤焦后(hòu)市(shì)，阮俊(jùn)涛认(rèn)为，目前(qián)煤(méi)焦有三条(tiáo)主线(xiàn)：一是焦(jiāo)煤供应宽松，并给焦炭带来成(彩礼可以转账吗，彩礼一般用什么方式给女方chéng)本端压力；二是(shì)终端(duān)需(xū)求存疑，负(fù)反馈(kuì)风险并未化(huà)解(jiě)；三是海外衰退(tuì)预期如(rú)何演绎。目前来(lái)看，焦(jiāo)煤供应宽松(sōng)是大(dà)概(gài)率事件，且4月地(dì)产数(shù)据表现依然(rán)一般，负反(fǎn)馈以及粗(cū)钢平控(kòng)都是压低铁水(shuǐ)产(chǎn)量(liàng)的可能(néng)因素，因此(cǐ)煤焦即便(biàn)出现超跌(diē)反(fǎn)弹，中长期来看也(yě)是易跌(diē)难(nán)涨。

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