金融界4月27日(rì)消息  顶着“港股(gǔ)白酒第一股”光环的珍酒李(lǐ)渡正式登陆港交所，尴尬(gà)的(de)是开盘直(zhí)接暴跌16.82%，全(quán)天颓势尽(jǐn)显，最终收盘(pán)下(xià)跌17.93%，报8.88港元/股(gǔ)，上(shàng)市第一(yī)天(tiān)市值就缩水超过60亿港元，惨(cǎn)遭开(kāi)门(mén)黑。

　　私募巨头KKR浮亏超过22亿港元

　　自2016年金徽酒(jiǔ)挂牌上交(jiāo)所后(hòu)，至今没有(yǒu)酒(jiǔ)企(qǐ)成(chéng)功上市(shì)，珍(zhēn)酒李渡是近7年时间第一只实现资本上市的(de)白酒股(gǔ)，目前西凤酒、郎酒、国(guó)台等(děng)均止步(bù)于A股IPO。

　　珍酒李渡此次在港交(jiāo)所IPO，发售(shòu)价为每股10.82港元(yuán)，筹(chóu)资资金约(yuē)50亿港元，公开发售获超(chāo)购1.94倍，一(yī)手中签率100%。值得(dé)注意的是，不(bù)知(zhī)道是出(chū)于何种考(kǎo)虑，此(cǐ)次(cì)珍(zhēn)酒李渡(dù)并没有引入基石投资者。

　　此次IPO之前，珍酒李渡共(gòng)计引入(rù)两轮投资者(zhě)，分别是有着(zhe)“华尔街之(zhī)狼”之(zhī)称的私募股权巨头KKR和大中(zhōng)华网讯。KKR在2021年(nián)11月和2022年5月分别(bié)投资3亿美(měi)元(yuán)、5亿美元，两次成本分别为1.76美元和1.78美(měi)元，即13.82港元和13.97港元。相较于珍酒李(lǐ)渡(dù)今(jīn)日收盘(pán)价8.88港元，这意味着(zhe)私募巨(jù)头(tóu)KKR目前浮亏(kuī)超过22亿港(gǎng)元。

　　三年时间(jiān)狂砸15.77亿元广(guǎng)告费

　　公(gōng)开资料显示(shì)，珍(zhēn)酒李渡是一(yī)家(jiā)致力提供以酱香型为主(zhǔ)的次(cì)高端白酒产品的中国(guó)白酒公司。珍酒李渡集团旗下包(bāo)括(kuò)珍酒(jiǔ)、李渡、湘(xiāng)窖及开口笑四(sì)大白酒品(pǐn)牌，覆盖酱(jiàng)香(xiāng)型(xíng)、浓香型、兼(jiān)香型(xíng)三大白(bái)酒品类。

　　招(zhāo)股书显示，按2021年收入计算，珍酒(jiǔ)李渡是中国第(dì)四(sì)大民营白酒公(gōng)司，以及(jí)中国(guó)白酒(jiǔ)行业中(zhōng)提(tí)供(gōng)三种香(xiāng)型白酒的(de)第三大公司。2020年到(dào)2022年，珍酒(jiǔ)李(lǐ)渡(dù)归母净利润为5.2亿元、10.32亿元、10.3亿元，利润率为21.7%、20.2%、17.6%。从净利润表现来看，珍(zhēn)酒李渡(dù)的增速在下降。

　　此外(wài)，珍酒李渡2020年到(dào)2022年的毛(máo)利率分别为52.2%、53.5%和55.3%，这与A股白(bái)酒(jiǔ)公(gōng)司相比(bǐ)也处于下风，“股王”贵州茅台2022年的毛利率超过90%，而(ér)腰部的今(jīn)世缘、口(kǒu)子窖等(děng)企业毛利率也超过了70%。

　　导致(zhì)毛利率(lǜ)的直(zhí)接原因之一(yī)就是(shì)珍酒李渡(dù)的“豪横”的广(guǎng)告支出(chū)。财报显示(shì)，2020年、2021年及2022年，珍酒李(lǐ)渡销(xiāo)售及(jí)经销开支分(fēn)别(bié)为4.03亿元、10.21亿(yì)元及(jí)13.42亿元(yuán)，于同(tóng)期(qī)分别占公司总(zǒng)收入的16.8%、20.0%及22.9%。同期，广(guǎng)告(gào)开支分别为(wèi)2.42亿、6.69亿以及6.66亿，三年时(shí)间，广告(gào)费(fèi)就砸了15.77亿元。

　　与此同(tóng)时，珍酒李渡的存货(huò)正在逐步(bù)增加。报告(gào)期内，公司(sī)存货(huò)分别为(wèi)17.37亿元(yuán)、36.49亿元和(hé)51.39亿元(yuán)，呈逐年增(zēng)长趋(qū)势，存货周转(zhuǎn)天(tiān)数(shù)分别为517天、414.4天和612.8天。招股书解释(shì)称(chēng)大部分存(cún)货为基酒，但(dàn)仍(réng)然(rán)有不少(shǎo)针对其产销失衡(héng)的(de)质疑。

　　吴向东曾操盘金六福 身价(jià)230亿元

　　低于行业的毛利率(lǜ)和“豪(háo)横(héng)”的(de)广告支出，这与珍(zhēn)酒李渡(dù)创始人吴(wú)向东的操盘(pán)手法密切相关。

　　声名(míng)在外的“白(bái)酒教父”——吴向东是一名白(bái)酒行业的(de)老兵。1969年，吴向东出(chū)生(shēng)在湖南醴陵的一个普通(tōng)农村家庭，1992年，在湖(hú)南省外贸(mào)学校毕业的吴向东，进入(rù)其姐夫傅军旗下新华(huá)联集团工作。此后四年，他升(shēng)至新华联集团董(dǒng)事、董事局副主席。也是在此，吴向东(dōng)正式(shì)开(kāi)启(qǐ)了他的(de)白酒事业。

　　在傅军(jūn)的帮(bāng)助(zhù)下，吴(wú)向东在1996年拿(ná)下五粮液旗(qí)下川酒王的(de)代理(lǐ)权，仅(jǐn)一年就将川(chuān)酒(jiǔ)王销量做到(dào)湖南第(dì)一(yī)。川酒王热销之后，大量仿冒产品涌现。同时，白酒市场竞争白热化，下游经销商的日子越来越难，吴向东想自创白酒品牌。

　　1998年，吴(wú)向东与(yǔ)五粮液签(qiān)订了OEM代工协议，这是他在白(bái)酒业首创了一(yī)种新模式(shì)OEM，即贴(tiē)牌代工模式，随后，金(jīn)六福在这一年诞生了。

　　2001年，中国男足冲进世(shì)界杯，媒体将时任男(nán)足(zú)主教练的米卢誉为(wèi)神奇教练和好(hǎo)运福(fú)星。深谙营销的(de)吴向东找来(lái)米卢担任金六(liù)福形象(xiàng)代言(yán)人。米(mǐ)卢穿着(zhe)唐装，面带微笑地说“中国人(rén)的福酒，金(jīn)六福。”很(hěn)长(zhǎng)一段时间，金六福的广告(gào)投放量都(dōu)是全国第一。

　　在吴向东的广告轰炸下，金六福迅速成为国民白酒，高峰期一天能发(fā)出57个(gè)车皮(pí)。

　　2021年(nián)，在(zài)吴向东的操盘下，贵州酱酒品牌珍酒、江西李(lǐ)渡，以及湖南知名白酒品牌湘窖和开口(kǒu)笑(xiào)正式合并——珍(zhēn)酒李渡诞生。

　　目前，吴向东实际控制的金东集团旗(qí)下共有华致(zhì)酒行(xíng)、华泽酒业集(jí)团（下辖金六(liù)福、珍(zhēn)酒等12个(gè)酒(jiǔ)企）、金(jīn)东投资三(sān)个(gè)产(chǎn)业板块。涉足金(jīn)融、文(wén)化(huà)旅游(yóu)、新能源、互(hù)联网、酒(jiǔ)业(yè)等多个产(chǎn)业。

　　靠卖白酒(jiǔ)，吴向东(dōng)也(yě)一(yī)举成为湖南省株洲市(shì)首富。2023年3月，胡润(rùn)研究院发布(bù)《2023胡润全(quán)球富豪榜》，吴(wú)向东以230亿元人民(mín)币(bì)财(cái)富(fù)位列榜单第955位东莞属于几线城市。

　　白酒还是(shì)会(huì)更好生意吗？