随着一季报披(pī)露完毕，有着“专业买手”之称的(de)公募(mù)FOF最(zuì)新(xīn)持仓随(suí)之出(chū)炉。

　　Wind数据统计显示，华(huá)商新趋势优选、易(yì)方达科(kē)瑞、易方(fāng)达供给改革三只(zhǐ)基金是(shì)全市场公募(mù)FOF一季度持有只数(shù)最(zuì)多的权益基金，相比去(qù)年四季度(dù)，易方达供(gōng)给改(gǎi)革(gé)取(qǔ)代融(róng)通(tōng)健康产(chǎn)业正方形的棱长是什么意思，正方形的棱长是什么什么叫棱长(yè)，新进FOF“最爱”权(quán)益(yì)基金前三名。

　　从(cóng)调仓变动上看，部分公募FOF继续超配权益资产，并偏向成长风格基金，有的(de)对阶段性涨(zhǎng)幅(fú)过快的(de)行(xíng)业做了(le)减仓(cāng)，增加了部分业绩和估值(zhí)匹配(pèi)合理的行业。

　　谈及(jí)后市(shì)，多位FOF基金经(jīng)理(lǐ)认为，中期维持(chí)对权(quán)益资产的乐观，国内宏观经济处于底部向上修复的状态，且(qiě)市场(chǎng)估(gū)值压力仍(réng)较小，战略(lüè)上(shàng)将(jiāng)推动 A 股(gǔ)的上涨。结构上主要关注以(yǐ)下条潜在盈(yíng)利主线：TMT、复苏（消费、投资）以及美债(zhài)利(lì)率定价资(zī)产(chǎn)估值修复等。

　　华商新趋势(shì)优选、易(yì)方达科瑞、易方达供给改革(gé)

　　最受公募FOF青睐

　　随(suí)着(zhe)公募基(jī)金(jīn)旗下一季报披露，FOF基(jī)金经理新(xīn)一季的基(jī)金配(pèi)置(zhì)清单(dān)也重磅出炉。

　　Wind数据显示，华商(shāng)新(xīn)趋势优选在一季度(dù)末获26只(zhǐ)公募FOF重仓买入，从(cóng)数(shù)量上看，是目前公募FOF买入数量最多(duō)的权益(yì)基金，这(zhè)也是华商(shāng)新趋势优选(xuǎn)第二个季度(dù)坐上公(gōng)募基金(jīn)“团购”榜首，去(qù)年末是与融通健康产业(yè)并列首位。在此(cǐ)之前，则由海富通改革驱动连续第五个季度霸榜。

　　具体来看，平安盈禧均衡配置1年持有、平安养老2035、富国智优(yōu)精选3个月持有等基金在一季度均重点(diǎn)配置华商新趋势优选基金，其中更有包括平安盈禧均衡配置1年(nián)持有、平安养(yǎng)老(lǎo)2035、富国智优精(jīng)选3个(gè)月(yuè)持有、嘉实养老2050五年、嘉实(shí)养老2040五年等基金将华商(shāng)新趋势优选作为前三(sān)大重(zhòng)仓基(jī)金(jīn)。

　　不过，从持仓(cāng)数量(liàng)上看，一季度(dù)末公(gōng)募FOF合计持有华商新(xīn)趋势优选基(jī)金份额(é)4995.19万(wàn)份(fèn)，相比去年末增(zēng)持了17.62万份，持有(yǒu)华商新趋势(shì)优(yōu)选的(de)FOF基(jī)金数量(liàng)则相比去(qù)年(nián)末增加了5只。

　　据相关资料介(jiè)绍(shào)，华商新趋势(shì)优选基金成立于(yú)2015年5月14日，基(jī)金经理周海栋过往(wǎng)长期(qī)以成长风格著(zhù)称，截止今年一季度末，成立以来收益(yì)率达到355.53％，过去五年收益308.35％，业绩排名同类基金第一。

　　Wind数据显示，共有(yǒu)25只公募FOF三季度(dù)重(zhòng)仓持有易方达科瑞(ruì)，合(hé)计持有份额1.74亿份，相比去年(nián)末持有的(de)FOF基金只数增加了6只，环比(bǐ)减持8437.61万份(fèn)。据悉，易(yì)方达科瑞基金经理杨嘉文(wén)擅长逆势(shì)投资，关(guān)注(zhù)估值被错杀(shā)的(de)个(gè)股，对于基本面(miàn)坚固或出(chū)现好(hǎo)转信号的公(gōng)司敢(gǎn)于重(zhòng)仓买入。

　　易(yì)方达供给改(gǎi)革在一(yī)季度新进公(gōng)募FOF买入只数榜前(qián)三。Wind数据显示，共有20只公募FOF三季度(dù)重仓持有易方达供给改革，合计持有(yǒu)份额1.90亿份(fèn)，相比去(qù)年(nián)底持有的FOF基金(jīn)只数增(zēng)加了13只(zhǐ)，环(huán)比增持了1.29亿份。据悉(xī)，易方达供给(gěi)改革基金(jīn)经理杨宗昌是化学(xué)博(bó)士，有过多年化(huà)工(gōng)研究经验，他(tā)坚(jiān)持在熟悉的(de)行业内把握投资(zī)机(jī)会，并通过努力不断(duàn)扩大能力圈，目(mù)前行业配置(zhì)更(gèng)趋均衡。

　　从增持榜单来看，据Wind数据统(tǒng)计，被动指数基金增持前三“花落华泰(tài)柏瑞中证(zhèng)光伏(fú)产业ETF、广发(fā)中证全指信息(xī)技(jì)术ETF、华夏恒生(shēng)科技(jì)ETF；灵活配置混合基金中，汇添富(fù)科技(jì)创新(xīn)、易方达供给改革(gé)、易方达新兴成(chéng)长位(wèi)列增(zēng)持份额前三；偏股(gǔ)混合(hé)基金增持前三则被易(yì)方(fāng)达信息(xī)产业、财通资管健康产业(yè)、中欧碳中和占据；股票(piào)基金增持前三分别(bié)为中欧信息产业(yè)、汇(huì)添富外延增长(zhǎng)主题(tí)、华夏(xià)智胜(shèng)先锋；平衡基金(jīn)增持前三则是交银定期支付双息平衡、摩根双核平衡、易方(fāng)达(dá)平稳增长；偏债混合基金增持前三(sān)依(yī)次为(wèi)易方达(dá)安(ān)盈回报、安信民稳增长、创金(jīn)合(hé)信鑫祺。

　　权益仓(cāng)位偏向成长风(fēng)格

　　减持(chí)涨幅过高行业配(pèi)置比例

　　一(yī)季度A股市场整体(tǐ)表现相对较好，但(dàn)行(xíng)业分化较大。受益于数字经济(jì)政策的提振与(yǔ)人(rén)工(gōng)智能(néng)主题的不断(duàn)发酵，科(kē)技板块涨(zhǎng)幅较(jiào)大；而地(dì)产和新(xīn)能源等板块表现(xiàn)较弱。从一季(jì)度披露的情况上看，部分FOF基金经(jīng)理继续超正方形的棱长是什么意思，正方形的棱长是什么什么叫棱长配权益仓位(wèi)，并向成长风格偏(piān)移，也(yě)有部分(fēn)FOF基金经理在一季度末对涨(zhǎng)幅过高行业基金进行了减仓， 增加了部分业绩和估值(zhí)匹(pǐ)配合理的行业。

　　长期业绩领先的兴全安(ān)泰平衡养老FOF基金(jīn)经理(lǐ)林(lín)国怀在一季报中表示，本季度(dù)基金主(zhǔ)要(yào)进行以下操作：1、持续维(wéi)持权益(yì)资产的仓位略高于(yú)权益配置中枢；2、逐(zhú)步提升组合中成长型基金的配置比例，同时适度降低价值型基金(jīn)的配置比例；3、逢高减持部分(fēn)转债(zhài)品种(zhǒng)，增加其他(tā)确定性较高的绝对收益或相对(duì)收益基金品种；4、继(jì)续根据既定的策略参与股票定增、大宗交易等投资机会，减持解禁的股票(piào)。

　　组合风(fēng)格上，目前权(quán)益部(bù)分依然保持(chí)略超配(pèi)价(jià)值风(fēng)格，但偏离(lí)幅(fú)度已显著下降，保(bǎo)持(chí)一贯的“略偏(piān)左侧(cè)”和“适度均衡”的配置策略(lüè)，通(tōng)过积极挖(wā)掘市(shì)场(chǎng)上(shàng)相对收益和绝对收(shōu)益的投(tóu)资机(jī)会不(bù)断(duàn)增厚组合收益，通(tōng)过“多资产、多(duō)策略”的方式来(lái)平(píng)滑组合(hé)波动，努力将该基(jī)金呈现为“相对稳定的‘贝塔’和相(xiāng)对(duì)确定的‘阿尔法(fǎ)’特征”。

　　从一(yī)季度持仓上看，富国(guó)城镇发展、博时标普(pǔ)500ETF新进兴(xīng)全安泰前十大重(zhòng)仓基金，富国信用债、万家安(ān)弘淡(dàn)出前十大之列。

　　“在年初(chū)的时候，基金经理对(duì)全年市(shì)场的主线判断不是很清晰，因此组合整(zhěng)体上(shàng)除了向(xiàng)小市值成长(zhǎng)风格有一定偏(piān)离外，其他方面没有明显的(de)偏离(lí)，整体上(shàng)比较均衡。随(suí)着近期政策方向的明朗(lǎng)，基金经理对今年全(quán)年(nián)股票市(shì)场的主(zhǔ)要方(fāng)向逐渐(jiàn)有了较明确的判断，在操(cāo)作上，本(běn)基(jī)金在 1 季度，逐(zhú)渐(jiàn)增(zēng)加(jiā)了(le)低估(gū)值价值风格基金和股(gǔ)票，以及与数(shù)字经济相(xiāng)关(guān)的基金和(hé)股(gǔ)票，未(wèi)来计划视相关板(bǎn)块(kuài)的估值水(shuǐ)平(píng)变化做动态调整。”华夏养(yǎng)老2045三年(nián)基金经理许利明(míng)表示。

　　中欧预见(jiàn)养老2035三(sān)年今(jīn)年(nián)一(yī)季度的主要持仓仍然坚持长期资产(chǎn)配(pèi)置策略(lüè)，但继续对部分主动权(quán)益基金进(jìn)行了(le)分散和优化，在一季度股票市场整体(tǐ)小(xiǎo)幅上涨但行业之(zhī)间分化巨大的(de)市场中，基于对(duì)长期基本(běn)面、行(xíng)业(yè)景气度、估值(zhí)、性价比等的(de)判断，对(duì)行(xíng)业风格的(de)持仓结(jié)构(gòu)进行了小幅调整，减持(chí)部分涨幅较高的行业基金，增持(chí)部分短期(qī)表现较差的行业基金。

　　年内表(biǎo)现领先的平安养(yǎng)老2045一季报(bào)中表示，报告(gào)期(qī)内，基金整体保持(chí)中枢附近的权益仓位，但(dàn)内部结构有所调整。债券(quàn)方面，适当(dāng)增加固收仓位的弹(dàn)性，其他以现金管理为(wèi)主；权益方面，基于不同板块的基(jī)本面和估值性价(jià)比，略(lüè)加仓港股基(jī)金，减仓美股基金，A 股减仓 TMT 持仓(cāng)兑(duì)现(xiàn)部(bù)分收益(yì)。整体而(ér)言，通过(guò)动态再平衡(héng)，保持(chí)组(zǔ)合处于(yú)稳健均(jūn)衡状态，重点关注一季报超预期的(de)方向。

　　易方达汇诚养(yǎng)老(lǎo)1季度(dù)适(shì)度降(jiàng)低了深度价值和价值质量等偏价(jià)值策略的基金(jīn)的超(chāo)配比(bǐ)例，继续(xù)超配偏小(xiǎo)盘风格的(de)基金，适度增加了(le)偏成长策(cè)略(lüè)的基(jī)金的配置比(bǐ)例。在行(xíng)业方面，TMT等科技行业经历过(guò)去(qù)几(jǐ)年的大幅调整，处(chù)于“三(sān)低”类资产(chǎn)（景气(qì)周期低位(wèi)、低估值、低拥挤度）的范畴，1季(jì)度逐步加(jiā)仓了(le)偏科技成长(zhǎng)策略基金的配置比(bǐ)例。不(bù)过仍然选择那些能(néng)够(gòu)长期拿得住的基金，很少去(qù)追逐那些短期大幅(fú)度上涨的、最亮眼的科技基金(jīn)。在(zài)不同(tóng)地域的投资(zī)方面，在市场大幅反弹后，小(xiǎo)幅降低了港股(gǔ)基金的配置比例。

　　2023年，嘉实2040五年权益(yì)类资产年度目标配置比例为70％。截至一季度末(mò)，基金的权益类资产实际配置比例为71％，相对(duì)年度目标配置比例战术型标(biāo)配，对阶段(duàn)性(xìng)涨幅过(guò)快(kuài)的行(xíng)业做(zuò)了减仓，增加了部分业绩和估值匹配合(hé)理的行业。

　　富国智优精选3个(gè)月(yuè)持有一季度操(cāo)作上围绕经济(jì)增长(zhǎng)和政策支持(chí)方向作为调整配置(zhì)主要方(fāng)向，组合主要提(tí)高了中小盘(pán)暴露、加大对于(yú)业绩预期增速较高板(bǎn)块(kuài)的配置，并通过优(yōu)选选股alpha较高、稳定性较好的标的(de)实现(xiàn)配置(zhì)。

　　基于对PMI、中长期信贷和消费者信心等方面(miàn)的观(guān)察，鹏(péng)华养老2045将组合(hé)权(quán)益资产维持(chí)超配状(zhuàng)态，结(jié)构上均(jūn)衡(héng)配置于(yú)：受益于(yú)顺(shùn)周期低(dī)估(gū)值的(de)金(jīn)融周期板块(kuài)、受益于社(shè)会经济活(huó)动趋(qū)于正常的消费(fèi)医药板块，以(yǐ)及受益于产(chǎn)业周期见(jiàn)底(dǐ)及国(guó)产替代的科技制造板块上(shàng)。

　　权(quán)益市场仍(réng)将有(yǒu)所作为

　　关注(zhù)确(què)定性和(hé)未来发展方(fāng)向的机会

　　目(mù)前A股市场(chǎng)行至3300点(diǎn)附(fù)近，未来市场存在哪些风险和机会？如何寻(xún)找(zhǎo)投资(zī)主线？FOF基金经(jīng)理们也在一季报中提到了对当(dāng)下的思考。

　　南方基(jī)金(jīn)鲁炳(bǐng)良认为，展望后市，随着经济数据真(zhēn)空(kōng)期的度过，国(guó)内大类资产复苏(sū)预期(qī)进入验(yàn)证阶(jiē)段(duàn)。中期维持(chí)对(duì)权益(yì)资产的乐观，国(guó)内宏观经(jīng)济处于底部向上修复的状态，且市(shì)场估值压力仍较小，战略上将推动 A 股的上涨。结构(gòu)上主(zhǔ)要关注以(yǐ)下条潜在盈(yíng)利主线：TMT、复苏（消费、投资）以(yǐ)及美债利(lì)率定(dìng)价资产估(gū)值修复。从确定性和(hé)未(wèi)来发展方向(xiàng)角度出发，关注(zhù) TMT 中信(xìn)息(xī)安全、数(shù)字经济和新技术(shù)领域。大复苏中在大消费板(bǎn)块内重点关注航空出行供需(xū)格局和(hé)票价弹性带来的(de)潜在超预(yù)期机会。投资端关注地产链以及(jí)一(yī)带一(yī)路带动下(xià)的部分细分领域(yù)配置机会。

　　摩根锦程积极成(chéng)长养老(lǎo)目标五(wǔ)年(nián)基金经(jīng)理(lǐ)杜(dù)习杰、吴(wú)春杰表示，对于(yú)国内权(quán)益来(lái)讲，当(dāng)前历史估值(zhí)分位(wèi)、相对债券资产(chǎn)的估值(zhí)处均在具备吸引(yǐn)力的水(shuǐ)平，为长期投(tóu)资提供一(yī)定安全边际。年内(nèi)经济修复是确定性的(de)，节奏与幅度上虽有分(fēn)歧(qí)，但政(zhèng)策仍有(yǒu)相机抉择(zé)加码(mǎ)托底的空(kōng)间。结构上，维持此前判(pàn)断，关注受益于(yú)稳(wěn)内需政策加码的(de)领域，包括地产链、政府支出或(huò)补贴可(kě)能增加的基建、信(xìn)创、自主可控(kòng)等领域，TMT相关板块涨幅超预期(qī)，有ChatGPT主题催化(huà)的成(chéng)份(fèn)，对交易(yì)情绪的过热(rè)持谨慎的态(tài)度(dù)，后(hòu)续会持续(xù)关(guān)注(zhù)新技术对经济各个领域(yù)的影响；对消费服务(wù)业来(lái)讲，去年(nián)博弈情绪(xù)已较浓，二季度(dù)市场对其关(guān)注度(dù)有望随着节日(rì)出行、消费(fèi)数据改善而增加。

　　景(jǐng)顺长(zhǎng)城养老目(mù)标2035三年持有基金经理薛显志(zhì)、江虹表示，权益市场来看(kàn)，当(dāng)前(qián)中国经济处于复苏早期，2月以来市场(chǎng)的下跌属于“放开交易”、春季(jì)躁动(dòng)后的(de)正常回调。复盘历史(shǐ)上的复(fù)苏周期，权益(yì)方面均能有所作为(wèi)，基本(běn)面(miàn)的总(zǒng)体改善能激活市场的(de)生态(tài)，市场(chǎng)会不断(duàn)寻找基本面改善(shàn)的诸多(duō)细分方向。结构(gòu)方面，市(shì)场一(yī)季度已找(zhǎo)出“中特+”、数字经济两条(tiáo)主线。4月份开始，估计市场会围绕各行业(yè)受益改善(shàn)幅度，不断挖(wā)掘一(yī)季报(bào)超(chāo)预期、全年指(zhǐ)引较好的细分方向。同时，因处于复苏阶段，顺周期(qī)方(fāng)向也会(huì)存在机会。

　　鹏(péng)华(huá)基金孙(sūn)博斐表示，未来持(chí)续关注以下三个方向：一是顺周期低估值板块具备长(zhǎng)期投(tóu)资价(jià)值(zhí)，此外，关注央(yāng)国企改(gǎi)革(gé)能否(fǒu)带来相(xiāng)关行业(yè)、企业(yè)基(jī)本面的改(gǎi)善，并打(dǎ)开估值提升(shēng)的空间。

　　二是消费医(yī)药板块的场景复苏逻辑较为确(què)定，比较而言，医(yī)药板块的估值(zhí)性价比更(gèng)高。三是科(kē)技制造板(bǎn)块(kuài)，特别是国产替代的(de)关(guān)键环(huán)节，是长(zhǎng)期关(guān)注的(de)方向。短周(zhōu)期来看，半导体(tǐ)行业(yè)可能在下半(bàn)年周期(qī)见底，计算机行业的景气度相较(jiào)于去年也(yě)是(shì)大幅改(gǎi)善。而人工(gōng)智能等技(jì)术的(de)突破(pò)，有可能打开科(kē)技(jì)板(bǎn)块的成长空间。

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