北京(jīng)时间周五晚间，备受关注的4月(yuè)美国非(fēi)农(nóng)数据出炉，其中新增就业25.3万人，高于预期的18万(wàn)人，打(dǎ)断了此前两个(gè)月连续环(huán)比下降(jiàng)的节奏(zòu)；失业率继(jì)续下降(jiàng)至(zhì)3.4％；更(gèng)受(shòu)关注的平均小时(shí)工资环(huán)比上涨0.5％（预期0.3％），较上个(gè)月略有上(shàng)升(shēng)。

　　可以被视作利好的是，美国(guó)劳工部(bù)将今年2月(yuè)和3月非(fēi)农数据均大(dà)幅下(xià)修超(chāo)7万(wàn)人，至(zhì)24.8万和16.5万(wàn)人(rén)。

　　随着焦点转换，本周持续承压的美(měi)国地区银(yín)行股也获(huò)得喘息的机会。截至发稿，周五(wǔ)盘前西太平洋合(hé)众银(yín)行（PACW）涨22.67％，阿(ā)莱(lái)恩斯西部银(yín)行（WAL）涨21.26％，第一地平线(xiàn)国家银行（FHN）涨(zhǎng)4.27％。

　　数据发布(bù)后，黄金(jīn)短线急挫逾10美元/盎司；美元指数短线拉升35点(diǎn)；美国10年期国债收(shōu)益率(lǜ)上升9.60个基(jī)点(diǎn)，报3.448％。

　　截至周(zhōu)五(wǔ)收盘(pán)，COMEX黄金期货6月合(hé)约(yuē)收于2024.8美元/盎司，跌幅为1.5％；COMEX白银期货(huò)7月合约收于25.93美(měi)元/盎司，跌幅为1.13％。

　　物(wù)产中大期(qī)货(huò)高级(jí)宏观分析(xī)师周之云告诉期货日报(bào)记(jì)者，周五(wǔ)晚(wǎn)间公布的非(fēi)农(nóng)数据(jù)远高于前(qián)值且显著偏离投行(xíng)们预测的中值(zhí)。此前公布的ADP数据在3月(yuè)份增加14.2万人后，4月增长了(le)29.6万(wàn)人，增长幅度(dù)达到9个月以来的(de)最高水平(píng)。

　　记者(zhě)注意到，美国4月非农数据公布后，美(měi)股期货短(duǎn)线走低，美元指数短线拉升(shēng)，贵金属下跌。尽管科技和金融行业持续裁员，但不断下(xià)降却仍然高企(qǐ)的(de)劳动力需远远抵消了裁员的影响(xiǎng)，也超(chāo)过(guò)了信贷紧缩带来(lái)的大约2.5万招聘(pìn)减少。4月(yuè)非农就业(yè)的季节性(xìng)因素(sù)相(xiāng)对于新(xīn)冠(guān)大流行前也(yě)有了(le)有利的发展，为(wèi)就业人数的(de)增长提供了5万—10万人的支持。

　　“不过，我们(men)还是应该对就(jiù)业(yè)数据保持一定的谨(jǐn)慎，因为本周早些时候，美国3月(yuè)份的就业机会和劳动力流动调查(chá)（JOLTS）已经显示，3月职(zhí)位(wèi)空缺继(jì)续下降(jiàng)，为(wèi)连续第三个月下跌，创下2021年5月(yuè)以来最低。JOLTS现在确(què)实指向了与其(qí)他(tā)劳(láo)动力市场数据相(xiāng)同的方向(xiàng)：劳动(dòng)力市场正在降温(wēn)。包(bāo)括最近几周的首次申请失业金人数也呈现上升趋势(shì)。”周之云说。

　　从(cóng)趋(qū)势上看，周之云认(rèn)为，加息会导致消费者信贷和企(qǐ)业融资(zī)成(chéng)本上升，进而迫使雇主(zhǔ)削减支出包括裁员等，从而(ér)减缓经济增长。短期强劲的(de)非农就(jiù)业数据会(huì)让市(shì)场对于下半年(nián)货(huò)币政(zhèng)策放松进程有所改变，进而对商品的流动性(xìng)溢价部分有所减(jiǎn)少，但从中(zhōng)长期来看，美国会继续朝(cháo)着(zhe)衰退(tuì)的方向(xiàng)前进(jìn)，后市继续看好贵金(jīn)属的表现。

　　非农数据公布后(hòu)，贵金属进(jìn)入调(diào)整期？

　　“4月非(fēi)农(nóng)就业新增人数超预期将引导贵(guì)金(jīn)属步入调整。对于贵(guì)金属而言，3—4月的大幅冲高主要受(shòu)益于其金(jīn)融属性，尤其是市场预计(jì)5月是美(měi)联储最后(hòu)一(yī)次加息，且预计9月之后可能降息(xī)，这导致美元名义利率(lǜ)回落，在通胀温(wēn)和回落的(de)情(qíng)况下，美元实际利率有了明显的下行。”广州金(jīn)控期货(huò)研究所副总(zǒng)经理程小勇说。

　　记者注(zhù)意到，5月3日，美联储议(yì)息(xī)会(huì)议如期加息25个基点，将政策利率联(lián)邦基金利(lì)率的目标区(qū)间(jiān)从4.75％至5.0％上调到5.0％至(zhì)5.25％。FOMC声明和鲍(bào)威尔在记(jì)者发布会上的讲话暗示加息(xī)临近尾声，因(yīn)此美元指(zhǐ)数和美(měi)债收益(yì)率大幅回(huí)落。

　　然而，美联(lián)储会(huì)后声明表示，委员会将密切关注未来发布的信息，并(bìng)评(píng)估其(qí)对(duì)货币(bì)政策(cè)的(de)影响，且鲍(bào)威(wēi)尔(ěr)在新闻发布会上表示，美(měi)联储焦点仍(réng)在双(shuāng)重使命上。这意味着美(měi)联储(chǔ)是否结束加息需要看(kàn)到通(tōng)胀明显回落(luò)。至于(yú)是否要开始降息，需要看到(dào)就业市场(chǎng)出现(xiàn)明(míng)显恶化。从(cóng)历史经验(yàn)来看，美联(lián)储(chǔ)加息看通胀，降息看就业。

　　徽商期货(huò)贵金属分析(xī)师从姗姗告诉记者，美(měi)国银行(xíng)业(yè)风(fēng)波持续发酵、经(jīng)济走弱预期升温叠加市场预期美(měi)联(lián)储硝酸锌化学式，硝酸锌化学式怎么写年内或(huò)将降息，贵金(jīn)属振荡偏强运行。美国就业(yè)数据超预期，美债收益(yì)率、美(měi)元指数走高，贵金(jīn)属短(duǎn)线大幅下挫(cuò)。这(zhè)份(fèn)超预(yù)期(qī)的非农报告，这让美联储陷入困境，美(měi)联储希望暂停加息，甚至可能很快就需要降息，但就(jiù)业市场(chǎng)并不(bù)配合，美(měi)国就业市(shì)场依然强劲，美联储(chǔ)可能在长时(shí)间内维(wéi)持高(gāo)利率(lǜ)。

　　光大期货贵金属分析师展(zhǎn)大(dà)鹏告诉记者(zhě)，4月美国非农(nóng)就业数据和时薪(xīn)增速(sù)全面超预期，表明美国当前(qián)劳动力市场(chǎng)仍(réng)十分强劲(jìn)，美联储控通(tōng)胀压力加大，这也就意味着美联储可能会在较长(zhǎng)时间(jiān)内维持(chí)高(gāo)利率环境，且6月(yuè)再(zài)次加息的预期开始回升(shēng)。

　　“美国非(fēi)农(nóng)数据强于(yú)预(yù)期或在短期提振(zhèn)美元(yuán)指数(shù)和(hé)美债收益率，从而打压贵(guì)金属的涨势，但(dàn)中期看，美联储(chǔ)5月(yuè)会议加息25BP后暗示停止加息，货币政策进入新阶段，市场(chǎng)将加大对下(xià)半年降(jiàng)息的博(bó)弈，贵金属(shǔ)将获(huò)得提振而(ér)走(zǒu)强，使均值平(píng)台不断上(shàng)移。”广发期货贵金属(shǔ)研究员叶倩宁(níng)表(biǎo)示(shì)。

　　记(jì)者发现，从2006年(nián)和20硝酸锌化学式，硝酸锌化学式怎么写18年两(liǎng)轮美联储(chǔ)停止降息后的表现来看，尽管此后美国经济仍市(shì)场偏(piān)强运行(xíng)一段时间，失业率(lǜ)继续走低，但美联储并未(wèi)再次(cì)加息，而贵金属则在美债收(shōu)益(yì)率持续下行的(de)情(qíng)况(kuàng)下，呈现振(zhèn)荡走强的趋势。但当(dāng)前情况不(bù)同的是，通胀率相对更高，而黄金价格对(duì)降息并未(wèi)提前预期更多。

　　虽然(rán)目前(qián)距离降息仍(réng)有时间，美(měi)联(lián)储表示美国银行系统仍健康并有(yǒu)弹性(xìng)，但高利(lì)率环(huán)境下(xià)美国银(yín)行系统风险(xiǎn)并未解除(chú)，在(zài)第(dì)一共(gòng)和银(yín)行宣(xuān)布被接管收购后(hòu)，因银行业长期存在(zài)的(de)弱点(diǎn)，又(yòu)有多家区域性银行出(chū)现股价暴跌。存款仍在持续流出(chū)使银行(xíng)融资成本正在攀升，信贷收紧将不断向实体(tǐ)经(jīng)济蔓延，美国2023年(nián)一(yī)季(jì)度(dù)实际(jì)GDP年化环比增长1.1％，不仅(jǐn)比去年四季度2.6％的增速大幅放缓(huǎn)，而且远不及预(yù)期的1.9％，具体看企业投(tóu)资和库存(cún)对GDP拉(lā)动转负(fù)，但消费(fèi)的(de)拉动(dòng)上升反映出一定的韧(rèn)性。未(wèi)来随(suí)着经济下(xià)行压力(lì)不(bù)断(duàn)上升，市场预期下半年美国GDP将出现负增长。“总体(tǐ)上(shàng)在风险和衰退的共(gòng)同影响下(xià)，美债收(shōu)益率(lǜ)和美元(yuán)指(zhǐ)数将持(chí)续(xù)承压，避(bì)险需(xū)求提振下(xià)，贵(guì)金属价格有望再创(chuàng)历史(shǐ)新高，长线可(kě)维持逢低买入配置思路，短线则可买入黄金和(hé)白银虚(xū)值(zhí)看(kàn)涨期(qī)权把(bǎ)握突破行(xíng)情。”叶倩宁说。

　　程(chéng)小勇介绍(shào)说，从黄金的(de)供(gōng)需数据来看，黄(huáng)金(jīn)的需求实际(jì)上是明(míng)显下降的。世界黄(huáng)金(jīn)协会公布的数据(jù)显示(shì)，今年第一(yī)季度剔除场外交(jiāo)易的全球(qiú)黄金需(xū)求(qiú)下降13％至1081吨(dūn)，虽然各国(gu硝酸锌化学式，硝酸锌化学式怎么写ó)央行和中国消费者需求较(jiào)高，但其余投(tóu)资(zī)者(zhě)购买量(liàng)的减少抵消(xiāo)了这一增长。其中对(duì)黄金价格其关键作用的黄金投资需在一季度同比下降50％左右，较(jiào)去年四季度有所增长，大约为273.74吨，去(qù)年同期(qī)高达558.41吨。其中(zhōng)，实物金条和硬币方(fāng)面的黄(huáng)金需求(qiú)为(wèi)302.41吨，高于去(qù)年(nián)同期的(de)287.74吨，但(dàn)低于去(qù)年四季度(dù)的340.25吨(dūn)；黄金ETF及类似产品(pǐn)需求(qiú)下降28.67吨，去(qù)年同(tóng)期高(gāo)达(dá)270.67吨。白银方(fāng)面，由于美国经济指标耐(nài)用(yòng)品订单(dān)等指标走(zǒu)弱，商(shāng)品(pǐn)属性(xìng)更强的白银因需(xū)求受(shòu)经济下(xià)行拖累(lèi)而涨幅受(shòu)限。因此，金银比价大(dà)概率(lǜ)继(jì)续攀升。世界白银协(xié)会预计2023年白银(yín)实(shí)物消(xiāo)费较2022年下降16％。

　　之前美联(lián)储加息25个(gè)基点在议息前已(yǐ)经被充分计提，议息前(qián)的谨(jǐn)慎转变为议(yì)息后(hòu)的乐观，因此(cǐ)黄(huáng)金市场一度表现为极为乐观，伦敦(dūn)现货黄金甚(shèn)至创出了历(lì)史(shǐ)新高。

　　“目(mù)前欧美(měi)央行加(jiā)息靴子落地，且银行业风险仍在蔓延，避险(xiǎn)情绪提振贵金属价格。此外，随(suí)着经济走弱预(yù)期升温，预(yù)计(jì)美联储下半年(nián)大概(gài)率暂(zàn)停加息并(bìng)将进入降息周期，实际利率或将继续(xù)下行，贵(guì)金属中(zhōng)长期仍(réng)具有较高配置(zhì)价(jià)值。”从姗姗说(shuō)。

　　展大鹏则认为，对于黄金而言(yán)，市场寄希望于(yú)美(měi)联(lián)储最后一次加(jiā)息落地然后转降息(xī)预期(qī)，从(cóng)而刺激价格继(jì)续高走，从这个角度考(kǎo)虑黄(huáng)金确(què)实存在恢复上(shàng)行趋势的可能性。但当(dāng)前美通胀(zhàng)仍(réng)在高位，美联(lián)储(chǔ)货(huò)币紧缩动作并没有结束，官员(yuán)们的讲话仍偏鹰派，5％的利率可能会维系较长一段时间(jiān)，且高利(lì)率环境到底会对(duì)经济(jì)和金(jīn)融市场产生怎(zěn)样的(de)影响也(yě)未(wèi)可知，因此在当(dāng)前(qián)看多观点(diǎn)出奇一(yī)致，且海外看多头寸比较拥挤的情(qíng)况下，对待金(jīn)价节节攀高的观点(diǎn)谨慎为上。

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