金融界4月21日消息 自国(guó)家统计(jì)局4月11日发布(bù)3月份物价数据后，近日关于所谓“通缩”的话题就不绝于(yú)耳(ěr)。摩根斯坦利(lì)中国首(shǒu)席经济(jì)学家邢(xíng)自强今天(tiān)在CMF演(yǎn)讲称(chēng)，现阶段低通胀可(kě)能(néng)是我们的优(yōu)势，至少给决策层(céng)提供(gōng)了充足的政(zhèng)策空(kōng)间，无需(xū)担忧通胀掣肘。

　　低通胀形势可(kě)能是(shì)一种优势

　　而我们从(cóng)疫(yì)情中(zhōng)复(fù)苏走过(guò)3个月，并且没有采取强刺激，更多靠(kào)内生动力，由于我们产能充(chōng)裕(yù)，供(gōng)给(gěi)端恢复(fù)略快于需求端，通(tōng)胀暂时起不来，有(yǒu)利于物价相(xiāng)对温和的水平。

　　邢自(zì)强以(yǐ)欧美发达国家举例，疫情(qíng)之后货(huò)币(bì)政策(cè)强刺激，带来高通胀后果(guǒ)不得不进行加(jiā)息(xī)，而矫枉过正的加(jiā)息过程又(yòu)带(dài)来银行业震(zhèn)荡。在他看来，现阶段(duàn)低通胀可能是我(wǒ)们的优(yōu)势，至少给决策层提供了充足的(de)政策空间，无需担忧(yōu)通胀掣肘。

　　他认为，对于近期(qī)中国通胀(zhàng)水(shuǐ)平较低可以(yǐ)看得(dé)更乐观一些，不必(bì)担心中国会(huì)陷入长期(qī)的需求低(dī)迷(mí)。

　　关于就业，邢自强也指出，这也是一个(gè)滞后指(zhǐ)标，不会率先好转，需要经(jīng)济环(huán)境有明显(xiǎn)改善、企业感到盈利、订单有比(bǐ)较强(qiáng)的转机(jī)，才会慢(màn)慢扩张、扩产和招(zhāo)聘。服务业率先复苏，就业为(wèi)什么也没有特别明显(xiǎn)改善？邢自(zì)强指出，现在还处于经济修复阶段(duàn)，疫情(qíng)前正常年份服务业能创造(zào)800万个就业岗位，但是21年、22年(nián)服务(wù)业只创造了(le)100万个岗(gǎng)位(wèi)，两年加起来少(shǎo)创(chuàng)造了约1300万个岗(gǎng)位(wèi)。“这是一种隐形(xíng)的失业，现在服务业仅(jǐn)仅是恢(huī)复到2019年的水平(píng)，要恢复到(dào)原来的轨(guǐ)迹上需要时间(jiān)。”

　　邢(xíng)自强分(fēn)析，就业相对低迷是有(yǒu)原因的(de)，跟感受到(dào)的服务业在(zài)回升并(bìng)不矛盾，“回升只是补上去年底的坑，还没有回到潜在增速上，只有回到潜在增(zēng)速上(shàng)才能够逐步消化之(zhī)前积压的潜在失业。”邢(xíng)自强(qiáng)判断，服务性行业可能要逐季恢复，大(dà)概(gài)在(zài)今(jīn)年底回到疫造梦西游3宠物技能几级领悟情前的增长轨(guǐ)迹。

　　统计局、央行纷(fēn)纷强调(diào)没有通缩(suō)

　　4月11日国家(jiā)统计(jì)局公布3月物(wù)价数据显(xiǎn)示，3月(yuè)CPI（居民消(xiāo)费价格指数）同比增长0.7％，比上(shàng)月回落0.3个百分(fēn)点(diǎn)，PPI（工业生产者出厂价格指(zhǐ)数）同比下降2.5％，同比(bǐ)降幅比上月扩大1.1个百分点(diǎn)。CPI和PPI同比增速双双回落，一季度(dù)新增贷(dài)款(kuǎn)却创纪录，引(yǐn)发了关于通缩的讨论。

　　央行：金融数(shù)据领先于经(jīng)济数据，反映出(chū)供需恢复不匹配现状

　　4月20日下(xià)午(wǔ)，央行举行2023年一季度(dù)金融统计数(shù)据有关情况新(xīn)闻发布会。央(yāng)行货币政策司司长邹(zōu)澜(lán)回应称(chēng)，我国不(bù)存在长期(qī)通(tōng)缩(suō)或(huò)通胀的基础(chǔ)。

　　邹澜(lán)表示，对“通缩(suō)”提法要合理看待，通缩一般具有(yǒu)物价水平持续负增(zēng)长、货币供(gōng)应量持续下(xià)降的特(tè)征，且常伴随经济衰(shuāi)退。当前我国物价仍(réng)在温和上涨，M2（广义货币供(gōng)应量）和社融增(zēng)长相对较(jiào)快，经济运行持(chí)续(xù)好转，与(yǔ)通(tōng)缩有明显区别。

　　近期(qī)的(de)物价(jià)回落是因为经济基(jī)本(běn)面和高基数(shù)等因(yīn)素。邹澜(lán)进一(yī)步解释，一(yī)方面(miàn)，供给(gěi)能力较(jiào)强。在稳经济一揽子(zi)政策有力支持下(xià)，国内生产持续加(jiā)快恢复，物流畅通保障到位，特(tè)别是“菜篮子”“米袋子”供给(gěi)充(chōng)足。另一(yī)方(fāng)面，需求恢(huī)复较慢(màn)。疫情(qíng)伤痕效应尚未消退，消费意愿尤其是大宗消(xiāo)费需求回(huí)升需要时(shí)间。

　　此(cǐ)外，基数(shù)效应(yīng)也(yě)有所影响。邹(zōu)澜进(jìn)一步指出(chū)，去年(nián)3月国际(jì)油价(jià)暴涨和国(guó)内(nèi)鲜菜(cài)价(jià)格反季节上涨(zhǎng)，也带来高基数扰动。货币信贷较快增长与物价回落并存，本质上受时滞影响(xiǎng)。稳健货币政策注重从供给侧发力，去年以(yǐ)来支(zhī)持(chí)稳增长力度持续加大，供给(gěi)端见效较快(kuài)。但实体经济生(shēng)产、分(fēn)配(pèi)、流通(tōng)、消(xiāo)费等环节的效应传导(dǎo)有一(yī)个过程，疫情反复扰动也使企业和居民(mín)信心偏弱，需求端存有(yǒu)时滞。总(zǒng)体造梦西游3宠物技能几级领悟看，金融(róng)数据领先于(yú)经济(jì)数据(jù)，实际上反映出供需恢复不匹配的现状。

　　统计局(jú)：当前中国经济没有出现通缩，下(xià)阶段也不会出现通缩

　　4月18日(rì)一季度经(jīng)济(jì)数据发布(bù)会(huì)上，国家统(tǒng)计发言(yán)人付凌晖就近期市场热议的中国经济是否(fǒu)会陷入(rù)通缩进行(xíng)了(le)回应。他表示，总(zǒng)的来看，当前(qián)中国经济没有(yǒu)出现通缩(suō)，下(xià)阶段也(yě)不会出现通(tōng)缩。从下阶段来看，物价会稳步(bù)恢(huī)复，价(jià)格(gé)带动会(huì)逐步增强(qiáng)。

　　付(fù)凌晖称，从价格(gé)表现来看，由(yóu)于去年基数较高(gāo)，国际大宗商(shāng)品价格涨幅较(jiào)高(gāo)，再(zài)加上国内(nèi)受疫(yì)情(qíng)影响供给偏(piān)紧，导致去年二季(jì)度CPI涨幅都比较高，这(zhè)样影响今年二季度(dù)CPI涨幅(fú)可(kě)能保持(chí)低(dī)位(wèi)，但这不说明通(tōng)货紧缩。随着下(xià)半年影响因(yīn)素逐步消(xiāo)除，价格会回(huí)到(dào)一个(gè)合理水平(píng)。

　　通缩成立吗(ma)？券商经济学家激辩

　　中信证(zhèng)券直言，当前数据(jù)呈(chéng)现复(fù)苏信号明显，通缩观(guān)点并不成立，预计下半年(nián)基数效应(yīng)消退(tuì)后，CPI同比增速将(jiāng)开始回升。

　　中(zhōng)金公司(sī)称，“我们看到的是回(huí)暖，而非通(tōng)缩”，当前物(wù)价下降既不全面(miàn)亦难持(chí)续(xù)，货币(bì)供应创新高，经(jīng)济已步入复(fù)苏。

　　华(huá)泰宏观也指出，CPI可能低估了服(fú)务业和其他不可贸易(yì)品(pǐn)的通胀。而作为（不计入CPI的(de)）最大的“不(bù)可贸易品”，地价和房(fáng)价“再通胀”是更(gèng)广义的通胀(zhàng)走势(shì)最重要的风向标之一(yī)。华(huá)泰宏观认为(wèi)，不论(lùn)是从(cóng)居民收入(rù)、居民消费倾向、还是居民资产负债表的边际变(biàn)化而(ér)言，居民消费能力和购房意愿在防疫政策优化后都(dōu)在修复，而非恶化。

　　招商证券(quàn)提到，一(yī)季度(dù)CPI走势并不满(mǎn)足央(yāng)行对通缩的认定(dìng)，其主(zhǔ)要反映局(jú)部性、外生性与(yǔ)阶段(duàn)性现(xiàn)象，货币供应（M2）高增长与CPI持续(xù)走弱看(kàn)似反常，实(shí)则反(fǎn)映(yìng)疫后复(fù)苏结(jié)构性(xìng)特点。

　　粤开宏(hóng)观提到(dào)，当前的物价下行不是通缩(suō)，而是(shì)与基数效应(yīng)、前期非经济政策对企业家信(xìn)心的冲击以及疫情后居(jū)民风险偏好下降有关。当(dāng)前中国经(jīng)济仍在(zài)持续恢复(fù)进程中(zhōng)，PMI、社融等指标反映经济恢(huī)复向(xiàng)好(hǎo)，并且(qiě)呈现(xiàn)出服务(wù)业好于(yú)工业、内需恢复好于外需的(de)特点。

　　国(guó)民经(j造梦西游3宠物技能几级领悟īng)济研(yán)究所副所长王(wáng)小鲁称，在货币增长大(dà)幅度超过经济增(zēng)长的情况下，所(suǒ)谓“通缩”是个伪(wěi)命题(tí)。货币走高，价(jià)格走低，这不(bù)是通(tōng)缩，是产(chǎn)能过剩和消费需(xū)求不足抑制了价(jià)格上涨。这种(zhǒng)情(qíng)况下货币(bì)扩(kuò)张(zhāng)对促(cù)进(jìn)增长(zhǎng)、扩大需求(qiú)不(bù)仅于事无补，反而推(tuī)高不良债务，加剧产能过剩。

　　国君宏观(guān)则认为(wèi)，造成(chéng)当(dāng)前“类通缩”复苏的本质是货币与有效需求(qiú)或供(gōng)给的(de)不匹配，背后是(shì)居民与企业支出谨慎、地产(chǎn)角(jiǎo)色(sè)变化、海外市场转向三个原因。经济(jì)预(yù)期在经历一(yī)轮上修与下修后，当前宏观预期波(bō)动率再次抬(tái)升(shēng)，国军宏观认为会持续(xù)至5月之后，当宏(hóng)观预(yù)期波动(dòng)率(lǜ)下降后，“类通缩”复苏环(huán)境延续，长端(duān)利率依然有(yǒu)小(xiǎo)幅下行空间，权益(yì)成长风格会(huì)相对占优。

　　国海策略也指(zhǐ)出，通(tōng)缩环境下(xià)景(jǐng)气行(xíng)业的(de)稀(xī)缺(quē)是促成成长牛的重要外部因素(sù)，物价水平(píng)的回(huí)落(luò)多与有效需求不足相关，在传统周期(qī)行业景气低迷的环境(jìng)下，产业周(zhōu)期上行的成长行业优势凸显。

未经允许不得转载：橘子百科-橘子都知道 造梦西游3宠物技能几级领悟