当前，市(shì)场投(tóu)资者正在担忧，眼下美国(guó)政府的债(zhài)务上(shàng)限僵局正朝着(zhe)更危险(xiǎn)的方向升(shēng)级。

　　当地时间5月9日，美国众议院议长凯文·麦卡(kǎ)锡(xī)在(zài)白宫就债(zhài)务上(shàng)限(xiàn)问题与总统拜登举行(xíng)会议后表示，这次会见并未就解决债务(wù)上(shàng)限问题(tí)达成任何(hé)有(yǒu)益意见(jiàn)，自己和国会其他(tā)几位党团领袖将于(yú)12日再次(cì)与总统拜登(dēng)会面。

　　据路透社(shè)消息，当地时间周(zhōu)二，美国总统拜(bài)登在白(bái)宫与国(guó)会众议(yì)院议长、共(gòng)和党人麦卡(kǎ)锡进行谈判(pàn)，试图(tú)打破两(liǎng)党围绕美国31.4万亿美元债务(wù)上(shàng)限(xiàn)问题长达三(sān)个月(yuè)的僵局，避(bì)免在5月(yuè)底之前发(fā)生严重(zhòng)违约(yuē)。

　　报道称，美国参议院多数(shù)党领袖、民主党(dǎng)人查克·舒(shū)默、参议院共和党领袖米奇(qí)·麦康奈尔、众议院民主党领袖哈基姆(mǔ)杰·弗里斯也(yě)将参(cān)加此(cǐ)次会谈(tán)。

　　之前市(shì)场预期，拜登与麦卡锡的此次谈判达(dá)成协议的可能性(xìng)不大，因此，在谈判前一日，麦康奈尔称，在美国(guó)灾(zāi)难性违约迫(pò)在眉睫之际，他不会在债(zhài)务(wù)上(shàng)限问题上打(dǎ)破(pò)党派僵局(jú)，去帮助总统拜登。这番言(yán)论无(wú)疑给此次谈判泼了一盆冷水。

　　今(jīn)年(nián)1月19日，美国债务总额超过债务上限。美国财(cái)政部次(cì)日启(qǐ)动非常规举措维持(chí)政(zhèng)府运营(yíng)，避免出(chū)现债(zhài)务违约。然而，使用非常规措施只能帮助财政部(bù)暂时性(xìng)地(dì)继续借款。

　　上(shàng)周，美国财(cái)政部长耶伦在致信国会(huì)领袖时发出了债务违(wéi)约可能期限的警(jǐng)告，称财政部的(de)最佳估计是(shì)，若(ruò)国会未能提高债务上限(xiàn)或暂停上限，到6月初，财政部(bù)将无(wú)法继续履行(xíng)政(zhèng)府的所有义务，最早可(kě)能在6月1日。

　　上月末，共和党的债务(wù)上限问题相(xiāng)关议案在众议(yì)院以微弱优势得到(dào)通过。议案(àn)提出，到明年(nián)3月(yuè)31日前，暂停债(zhài)务上限的限制，若两(liǎng)党能在(zài)这一时(shí)限之前(qián)同意把(bǎ)债务(wù)上限再提高1.5万亿美元，则(zé)暂停时限作废(fèi)，但提(tí)高上限需要满(mǎn)足多种削减开支的条(tiáo)件，共和(hé)党预计未(wèi)来十年内(nèi)将(jiāng)合计削减4.5万亿(yì)美(měi)元政(zhèng)府(fǔ)开支(zhī)。

　　但白宫在议案(àn)通过后很快表(biǎo)示(shì)，这一将削(xuē)减支出和(hé)提高债务上限捆绑的(de)议(yì)案没(méi)机会成为(wèi)立法。

　　上周日，耶伦再次(cì)警(jǐng)告，6月1日政府将耗(hào)尽现(xiàn)金，如国会不提高债务上限(xiàn)，可能爆发一(yī)场“宪法危机(jī)”，引发(fā)金融和经(jīng)济崩溃(kuì)。

　　美国监(jiān)管(guǎn)机构罕见“认错”

　　针对美(měi)国(guó)银行(xíng)业危机，美国监管机(jī)构(gòu)的第一(yī)份“认(rèn)错”报告披露。

　　当(dāng)地时间5月8日(rì)，加州金融(róng)保护与创新部（DFPI）发布报告承(chéng)认(rèn)，未能在硅(guī)谷银行倒闭之前向该行(xíng)领导层施压(yā)，要求其尽(jǐn)快(kuài)解(jiě)决已知(zhī)问题。

　　DFPI在报告中批评称，监管反应迟(chí)钝，未能及(jí)时排查隐患，没有及时注意到第一(yī)共和银行、硅谷银行(xíng)在疫情期(qī)间发展(zhǎn)过快(kuài)，吸收了数千(qiān)亿美元的存(cún)款(kuǎn)。同时，其工(gōng)作人员也没有(yǒu)意识到银行(xíng)过快扩张所带来的风险。报告表(biǎo)示，银行“在纠正监管(guǎn)机构已发现的缺陷方面(miàn)行动(dòng)迟缓，监管机构也没有采取(qǔ)足够措(cuò)施去(qù)尽(jǐn)快解决问题”。

　　需要指出的是，美国银行(xíng)业的这一场(chǎng)危(wēi)机风(fēng)暴中，加州是名(míng)副其(qí)实的“震(zhèn)中”。除(chú)硅(guī)谷银行以外，刚(gāng)刚宣告(gào)倒闭(bì)的第一共和银行(xíng)也位于加州旧金山。此外，近期同样遭(zāo)遇(yù)严(yán)重冲击(jī)、股价暴(bào)跌(diē)的西太(tài)平洋合(hé)众银行也位于加州洛杉(shān)矶(jī)。

　　根(gēn)据DFPI最新发布的报告(gào)，在对硅谷银行的监管(guǎn)工(gōng)作(zuò)中，DFPI发挥(huī)着辅(fǔ)助作用，而(ér)旧金山联邦储(chǔ)备银行承担主要监督(dū)责任，后(hòu)者未来可能(néng)会投入更多人员进行监督(dū)。DFPI在报告中(zhōng)称(chēng)，加(jiā)州监管机构未来将对(duì)资产超过500亿美元、且未纳入保险的存(cún)款(kuǎn)规模很(hěn)高的银行加(jiā)强(qiáng)审(shěn)查。

　　在硅谷银(yín)行破产事件中，未纳入保险(xiǎn)的存款规模较高是促(cù)成银行挤兑的关键因(yīn)素之一(yī)。然而，报告(gào)指出，在过去，监管机(jī)构(gòu)并(bìng)未认定大(dà)量无保险存款(kuǎn)一定意味着风险增加，因(yīn)为拥(yōng)有大量存款(kuǎn)的(de)账户往往是由企业客户持有的，这些客户往往很少更换银行。该(gāi)报告还表示，DFPI计划要求银行考虑(lǜ)如何管理社交(jiāo)媒体和(hé)实时(shí)提款(kuǎn)带来的风险，这些风(fēng)险(xiǎn)也可(kě)能加剧(jù)和加速银(yín)行挤兑。

　　美国政(zhèng)府再度(dù)推迟战略石油储(chǔ)备(bèi)回(huí)补(bǔ)计划

　　5月9日周二，美国(guó)政府再度推迟美国战(zhàn)略石油(yóu)储备的回补计划。

　　美国能源部周二(èr)表示(shì)：美(měi)国战略石(shí)油(yóu)储备（SPR）仍然是世界上最大的(de)石油储备，能源部仍然致力(lì)于以一种为美国纳(nà)税人(rén)带来(lái)最大价值并保(bǎo)护美(měi)国(guó)经(jīng)济和安全(quán)利益(y济南初中排名前十名(济南中学排名)，济南初中排名前50ì)的方式回(huí)补SPR，同时遵守(shǒu)国会的授权并进行必要的(de)维护——这(zhè)些也是对该储(chǔ)备进(jìn)行(xíng)良好管理的一部分。

　　美国能(néng)源部(bù)表示(shì)，除(chú)了直接采(cǎi)购(gòu)外，其(qí)补充SPR的方式还(hái)包(bāo)括要求一(yī)些炼油厂退回(huí)部分(fēn)从(cóng)SPR拿到的石油(yóu)，并避免“不必要(yào)销售”。

　　虽然该部门去年通过政府拨款法(fǎ)案取消了(le)国(guó)会(huì)授权的约1.4亿桶从SPR中(zhōng)进行(xíng)的石油(yóu)销售(shòu)，但(dàn)过去几周(zhōu)，SPR持续消耗150万(wàn)至200万桶(tǒng)。尽管在3月(yuè)底和本月初，WTI油(yóu)价一度降至72美元(yuán)/桶以下(xià)，曾一度短暂符合美国政府制定的在每(měi)桶67—72美元/桶时购入石油回补SPR的条件，但今年以来多数时(shí)候(hòu)，WTI油价依然高于美(měi)国政府(fǔ)设(shè)定的条(tiáo)件。

　　油脂板块间(jiān)走势分化明显(xiǎn) 棕(zōng)榈油连(lián)续(xù)多日领涨

　　五一节(jié)后，油脂(zhī)上演“大逆转”，在节后开盘一度全线跌破前低支撑后，国(guó)内三大油脂(zhī)期货(huò)价(jià)格随即反(fǎn)转走高，增仓上行。三个(gè)交(jiāo)易(yì)日，豆油主力合约最(zuì)高涨幅5％或372个(gè)点，棕榈油(yóu)主力合约(yuē)最(zuì)高涨幅8.3％或(huò)558个点，菜(cài)籽油(yóu)主(zhǔ)力(lì)合约最高涨幅7.1％或553个点。昨日，三(sān)大油脂价格集体(tǐ)回落，豆油(yóu)率(lǜ)先(xiān)回吐涨(zhǎng)幅，棕(zōng)榈油抗跌。油脂(zhī)品种间(jiān)走(zǒu)势有明(míng)显分化，从板块(kuài)内强弱表现上来(lái)看，棕榈油明显(xiǎn)强于菜油和豆油(yóu)。

　　期货日(rì)报记者了解到，此轮反转过程(chéng)中，市(shì)场(chǎng)风格(gé)不断变化(huà)，领涨品种从豆油切换到棕榈油(yóu)，领涨月份从(cóng)主力转换到近月，反映了市场交易逻辑改(gǎi)变。

　　据光大期货分(fēn)析(xī)师侯雪(xuě)玲介绍，五(wǔ)一(yī)餐饮(yǐn)业火爆(bào)，美团(tuán)预(yù)测五一堂食(shí)订座率(lǜ)同(tóng)比2019年(nián)增长205％，市场对油(yóu)脂(zhī)消(xiāo)费预期乐观，确认了(le)油脂大消费(fèi)基调，且认为节后油脂将(jiāng)迎来(lái)补库需求(qiú)。“因海关对(duì)大豆检(jiǎn)验要求(qiú)增加、检(jiǎn)验频度(dù)增加，大豆(dòu)通过慢，供(gōng)应(yīng)压力后(hòu)移，市场担忧豆油产量或(huò)不及预期(qī)，豆油累库放(fàng)慢(màn)甚至去库。”侯雪(xuě)玲表示，但随后咨询机构数据显示(shì)大豆压榨(zhà)保持较高(gāo)水平，豆油库存(cún)加(jiā)速攀升，豆油紧(jǐn济南初中排名前十名(济南中学排名)，济南初中排名前50)张逻辑证伪。

　　“受到需求(qiú)表(biǎo)现不(bù)佳(jiā)及后期大豆高到港(gǎng)带来的累库趋势压制，豆油整(zhěng)体一直是(shì)不温不火；菜油(yóu)整体受到需求难以消化供给的压制，前期表现弱势(shì)但在加(jiā)拿(ná)大题(tí)材(cái)出现后反弹(dàn)迅猛。相比(bǐ)之下，棕榈油在(zài)产地及国内(nèi)持续去库的加持下，表现最(zuì)为亮眼，也是本轮油脂上涨的领头羊(yáng)。”中信(xìn)建(jiàn)投期货(huò)分析师石(shí)丽红表(biǎo)示(shì)，此次(cì)油脂反弹较(jiào)为凌厉，棕(zōng)榈油(yóu)连续几日(rì)出(chū)现3％以上的涨幅(fú)，一点(diǎn)都(dōu)不拖泥带(dài)水，一定(dìng)程(chéng)度反应了前期超(chāo)跌(diē)后(hòu)的市(shì)场心(xīn)态。

　　记者了解到(dào)，本轮反弹中连棕(zōng)领涨，主要源于(yú)马棕4月供需数据偏紧的预期(qī)。

　　上周五(wǔ)主要机构公布的(de)数据显示，马棕4月(yuè)产(chǎn)量不及预期，马棕4月库存环比可能大幅(fú)下(xià)降，进一步支撑了(le)马棕及连(lián)棕(zōng)盘面的反(fǎn)弹。

　　据新湖期货分析师陈(chén)燕杰介(jiè)绍，4月马棕出口环比显著下降19％—20％，主因国际(jì)棕榈油近期(qī)的价格优势相比豆油(yóu)及葵油大幅缩窄，导致国际需(xū)求减弱。

　　“前几日彭博(bó)、路(lù)透预(yù)估4月(yuè)马棕产量130万吨，环比几乎持平。出(chū)口预估120万(wàn)吨，环比(bǐ)减少19％。库存预(yù)估151万—153万吨(dūn)，相(xiāng)比3月库存167万吨(dūn)下降比较明(míng)显。但(dàn)上(shàng)周五(wǔ)到周一(yī)，大华继显及(jí)MPOA给(gěi)出的4月全月产(chǎn)量环比减幅更大，MPOA预估环比减8％。”陈燕杰表示，若产(chǎn)量预期兑现，4月马棕库存或(huò)仅(jǐn)140多(duō)万吨，已经是(shì)历史极(jí)低库存水平，库存环比减(jiǎn)幅(fú)可能15％左右。

　　“4月马棕产量(liàng)偏低主要(yào)在(zài)于(yú)当月(yuè)假(jiǎ)期较多(duō)，工作日偏少。因马来(lái)种植园的印尼(ní)工人要返乡(xiāng)庆祝开斋节，通(tōng)常开斋节当月马棕产量环比数据(jù)有偏低倾向。今年印尼(ní)开斋(zhāi)节假期从4月19—25日，且(qiě)随(suí)后是国际劳动(dòng)节假期，预(yù)计因此印尼工人返乡偏慢导致当月产量(liàng)环比降幅较往年更大。”陈燕杰说。

　　在(zài)业内人士看(kàn)来，三个品种表现强弱与各自的国内外供需、消息(xī)面有直(zhí)接关系(xì)，阶段性的宏观企(qǐ)稳及情绪修复也是(shì)此轮(lún)油(yóu)脂反(fǎn)弹的重要(yào)前提。

　　“外围市场尤其是美国经济衰退及风险事件的担(dān)忧(yōu)情绪缓(huǎn)和，令原油(yóu)及国内商(shāng)品短期偏强，是国内油脂(zhī)反弹的重(zhòng)要(yào)环境因素。”陈燕杰表示，上周五晚(wǎn)间公布(bù)的(de)美国非农(nóng)就业等数据全面(miàn)超预(yù)期。此外，耶伦也在敦(dūn)促国会提高联邦债务上限。这些消息(xī)，从边(biān)际上缓解了因(yīn)美国银(yín)行业危(wēi)机、债务(wù)上限到期、短期(qī)较差(chà)经济数据(jù)带来的(de)美国经济(jì)低迷(mí)及衰(shuāi)退担(dān)忧，国际原油随之(zhī)止(zhǐ)跌(diē)回升。

　　陈燕(yàn)杰认为，综(zōng)合宏观(guān)环境（欧(ōu)美经(jīng)济(jì)衰退预期(qī)、美国银行(xíng)业(yè)危(wēi)机、美国债务上限等），考虑(lǜ)巴西大豆(dòu)卖(mài)压有(yǒu)所减(jiǎn)轻但仍将持续、美(měi)豆新作目前(qián)播种顺(shùn)利、棕榈油产地处于季节性增产季、欧洲新菜籽上市等因素(sù)，油脂本轮可定义(yì)为反弹。

　　上涨根基不牢(láo) 业内(nèi)人士不(bù)看好油脂(zhī)反(fǎn)弹的持续性

　　值得注(zhù)意的是(shì)，当(dāng)前(qián)，因宏观和基(jī)本面的压制依然存在，受访(fǎng)人(rén)士对油脂此轮反弹的持续(xù)性并不乐观。

　　“从基本(běn)面来看，在油脂供(gōng)应(yīng)改善倾向(xiàng)较强的背(bèi)景下，我们预期油脂很难具(jù)备持续的上行基础，此轮超跌反弹或难持续太久。”石丽红(hóng)表示(shì)。

　　在侯雪(xuě)玲看来，国(guó)内油脂(zhī)需求(qiú)好于(yú)2022年，但不(bù)及2021年，且5—6月是消费淡(dàn)季，市场(chǎng)对于(yú)需求(qiú)不宜过分乐(lè)观。而(ér)从时间(jiān)节点上来看，油脂整体也将(jiāng)进入增库周(zhōu)期，在业内人士看来，进入增库周期已是事实，这也将抑制油(yóu)脂(zhī)反弹(dàn)空间。

　　对此，陈(chén)燕杰表示，从(cóng)国际棕(zōng)榈油产(chǎn)地看(kàn)，目前是季节性增(zēng)产季(jì)，中期产地(dì)库存趋向(xiàng)回升。但当(dāng)前马棕库存(cún)很低(dī)，马棕供需(xū)转为充裕(yù)预(yù)计(jì)还需要几个(gè)月的时间。

　　“产地棕榈油连续(xù)几(jǐ)个(gè)月的去库(kù)是建立在1—4月产量偏(piān)低(dī)的基础(chǔ)上，但在倒挂的豆棕(zōng)价差及主需求(qiú)国高库存带来的(de)并不(bù)算好的(de)出口前景下(xià)，后续产地库(kù)存(cún)累库倾向较强。”石丽红表(biǎo)示。

　　记者(zhě)了解到(dào)，1—2月为棕榈油传统低产期(qī)，3月马来西亚出现洪涝，4月下旬则有开斋节的扰乱，过(guò)去几个月马棕(zōng)产(chǎn)量表(biǎo)现不(bù)佳导致(zhì)了棕榈(lǘ)油的连续去(qù)库。然而，开斋节(jié)后棕榈油一般有(yǒu)着超(chāo)于(yú)正常季节性的产量(liàng)表(biǎo)现。

　　“鉴于开斋节处于4月下旬，预计马棕5月全月的产量环比(bǐ)增(zēng)幅可(kě)能还会更(gèng)高，这预计将为马来西(xī)亚带来显著(zhù)的累库压力，不利于产地报价及棕榈油期价的持续(xù)上行。”石丽红称。

　　同样，在侯(hóu)雪玲看来(lái)，国(guó)内(nèi)未来两个月油脂市场累库为(wèi)主，大(dà)豆(dòu)检验(yàn)只影响(xiǎng)大豆(dòu)供给的节奏(zòu)但不会消(xiāo)化供应压力，根据(jù)船期初(chū)步推算，5—6月国内(nèi)大(dà)豆月均到港(gǎng)950万吨、油菜(cài)籽月均到港50多万吨、油脂直(zhí)接(jiē)进口月均30多万吨，那(nà)么油脂单月供(gōng)应在230万吨以上，超过(guò)了2021年(nián)5—6月220万吨(dūn)平均消(xiāo)费量(liàng)。

　　“从国内油(yóu)脂库存走势来看，国内菜(cài)油库(kù)存从年初(chū)以来早(zǎo)就(jiù)已经进入累(lèi)库状态。截至5月5日，华东菜(cài)油库(kù)存34.75万吨，周比增19％，同比增75％。随着巴西(xī)大豆(dòu)到港带来压(yā)榨整体回升，豆油的累(lèi)库趋势也已经比较(jiào)明(míng)显(xiǎn)，截至5月5日，国内豆(dòu)油(yóu)商(shāng)业库(kù)存(cún)78.99万(wàn)吨，虽同(tóng)比下滑(huá)，但(dàn)周比增近10％，已连续三周累(lèi)库。后期从库存季节性(xìng)角度来看，整体(tǐ)累库倾向也较为(wèi)明显。”石丽(lì)红表示，目前唯一呈现库存下滑的油脂(zhī)是近月进口(kǒu)不太足的棕(zōng)榈油，但产地棕榈油有望在开斋节后开启累(lèi)库，带来远月棕榈(lǘ)油进口利(lì)润改善(shàn)及新增买船。

　　在陈燕杰看来，增(zēng)库确实会限制油(yóu)脂反弹空间，但国内油(yóu)脂(zhī)油料多数进口为主，成(chéng)本端原料的供需及价格(gé)的(de)变化对油脂行情(qíng)的影响(xiǎng)要更大(dà)一些。后期(qī)，市场需关注巴西大豆(dòu)贴水(shuǐ)是否(fǒu)进一步反弹，美豆新作(zuò)面积预期，国(guó)际棕榈油产地累库情(qíng)况及(jí)国际菜(cài)油葵油价格变化。

　　此(cǐ)外(wài)，值得关注(zhù)的是，宏观风险并没有完全消散，全(quán)球经济预期(qī)、美高利(lì)息对大宗商品需求传导等影响或更大。

　　“在宏(hóng)观风险尚未释放完全(quán)，市场随(suí)时可能重(zhòng)新聚焦宏观(guān)风(fēng)险，且油脂整(zhěng)体(tǐ)供(gōng)应改善的背景下，油脂并不具备(bèi)持续性(xìng)反弹的基(jī)础，后(hòu)期(qī)涨势(shì)预计放缓。”石丽红称。

　　基于以上判断，业内人(rén)士不看好油脂反弹的持续性和高度(dù)。在(zài)侯雪玲看(kàn)来，每(měi)次反弹乏力都(dōu)是空单入场机会，合约上建议选(xuǎn)择(zé)远月合约，品种中首选(xuǎn)豆油。待供需报告发布后(hòu)可(kě)择机(jī)考(kǎo)虑棕榈油空单及菜(cài)棕价(jià)差做扩。

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