一度被称为“机构投资者风(fēng)向标”的股票ETF市场(chǎng)，迎来重大变局，个人投(tóu)资者不仅在新发基金中占据(jù)主流(liú)，存量产品也(yě)超过了机构投资(zī)者占(zhàn)比。

　　多位(wèi)业(yè)内人(rén)士对此表示，在(zài)基金行业ETF投教工(gōng)作成(chéng)效显著，ETF交易工具优势(shì)被投资者逐(zhú)渐认知(zhī)，以及(jí)投资(zī)热点轮动加快、主(zhǔ)题和行业(yè)ETF跟踪(zōng)效率(lǜ)较(jiào)高(gāo)等背景下，国内资本(běn)市(shì)场正在经历(lì)股民转(zhuǎn)基民，由“投个(gè)股”到“投(tóu)ETF”的转(zhuǎn)变。长期来(lái)看，个人在股票ETF占(zhàn)比(bǐ)抬升，有利于投资(zī)者分散风(fēng)险(xiǎn)，提(tí)高市场交易活跃度(dù)，长远可提高A股市场稳定性(xìng)。

　　新(xīn)发权益(yì)ETF个人占比84％

　　个(gè)人投资者(zhě)成为“主力军”

　　Wind数据显示，截至5月13日，今年新成(chéng)立的37只股(gǔ)票ETF（统计(jì)股票ETF和跨(kuà)境ETF）上市前一周披(pī)露的个(gè)人(rén)投(tóu)资者平均占比83.9％，个人(rén)投资者(zhě)俨然成为新发权益ETF的主力军(jūn)。

　　而(ér)从全市(shì)场数(shù)据看，2022年个(gè)人投(tóu)资者比例(lì)为50.85％，同比下降(jiàng)3.67个百分(fēn)点(diǎn)，但(dàn)仍然(rán)在股(gǔ)票ETF市(shì)场占(zhàn)比超过了机(jī)构资金。

　　针(zhēn)对个人(rén)投资者占比的变(biàn)化，华泰柏瑞(ruì)指数投资(zī)部总(zǒng)监助理、基金经理李沐阳表(biǎo)示，2018年(nián)以(yǐ)前，权益类(lèi)ETF的规模主(zhǔ)要集中在几大宽基ETF，一般都(dōu)是机(jī)构投资者(zhě)做配置去买ETF。2019年以后，行业(yè)ETF如雨后春笋般(bān)出(chū)现，叠加全行业指数相关(guān)业务同仁在ETF投教工作上的(de)共(gòng)同努力(lì)，ETF作为交易工具(jù)的优势，越来(lái)越被普通个人投资(zī)者认知，从而(ér)使个人股票占比的(de)大幅(fú)提升(shēng)。

　　具体到(dào)今年新发ETF个人占比较高的(de)现象，国泰基金也分析，今(jīn)年以来(lái)A股市场持续(xù)回暖(nuǎn)，投资者情绪比(bǐ)较积极，新发产品(pǐn)募资环境比较(jiào)好，也越(yuè)来越(yuè)受(shòu)到个人(rén)投资者(zhě)的青睐。此外，ETF投资者大(dà)部分由(yóu)股民转化而来，这些个人(rén)投资者也认识到ETF持有一(yī)篮(lán)子股票，胜率大概率更(gèng)高(gāo)，相对于(yú)个股来说，也能更好地分散风险。

　　基煜研究也补充(chōng)道(dào)，个人投资(zī)者(zhě)“买新不买旧”的(de)理(lǐ)念扎根较深，更倾向(xiàng)于交(jiāo)易新上市(shì)的ETF，而(ér)机构投资者对于白面水鸡是几级保护，白面水鸡是保护动物吗时间成本的把(bǎ)控较(jiào)严格(gé)，在看(kàn)准投资机会后(hòu)，更倾向于去申购老产(chǎn)品。

　　近五(wǔ)年个人占比呈攀升势头(tóu)

　　个人增持(chí)宽基(jī)ETF，机(jī)构增持行业或(huò)主题ETF

　　从近(jìn)五(wǔ)年(nián)数(shù)据看，个人在股票(piào)ETF占比也呈现(xiàn)明(míng)显(xiǎn)的震荡攀升势头。

　　在2018年，个人在股(gǔ)票ETF产(chǎn)品中平均占比(bǐ)为38％，2019年-2020年个人(rén)持有(yǒu)比例平(píng)均分(fēn)别为36％、42％，2021年一度(dù)占比达到54.52％的高(gāo)点，超过了机构资金(jīn)，股(gǔ)票ETF作(zuò)为(wèi)“机构投资者风向标”成为过去式。

　　到(dào)2022年，个(gè)人占比(bǐ)又回落(luò)近(jìn)5％，达到(dào)50.85％，但仍然(rán)超过了机构占比。

　　分结构来看，在宽基ETF中(zhōng)，个人占比从38.26％增至39.76％，同比上(shàng)升(shēng)1.5个百分点；而(ér)个人投(tóu)资者占比较高(gāo)的行业或主题ETF，同期则从60.6％的高点(diǎn)回落只55.23％，下降5.38个百(bǎi)分点。

　　但由于(yú)国内ETF整体仍在扩张态势中(zhōng)，个人投(tóu)资者在行业或主(zhǔ)题ETF产(chǎn)品中占比下降，但绝对份(fèn)额(é)也是(shì)在(zài)增长的，这一数据更代(dài)表了机(jī)构投资(zī)者对行(xíng)业或主题ETF的(de)认(rèn)可(kě)度(dù)也在不断(duàn)抬(tái)升。

　　“我(wǒ)个(gè)人认为是ETF投教(jiào)工作在发挥(huī)作(zuò)用。”李(lǐ)沐阳表示，在下沉调(diào)研的过程(chéng)中，我们发现大部分投资(zī)者都会将较为低风险的宽基ETF，比如沪深300ETF等产品作为尝试(shì)。潜移默化(huà)中，宽基ETF扮演(yǎn)了资产(chǎn)组合配置中的(de)一(yī)个重要的台阶。

　　国泰基金也补充(chōng)道(dào)，由(yóu)于近年来行业(yè)轮动(dòng)加快，而宽基ETF可以帮助投资(zī)者把(bǎ)握比较均衡的(de)投资机会，受到资(zī)金关注(zhù)。早在2018年和(hé)2022年，市场震荡下(xià)行(xíng)，投资者(zhě)的风险偏好(hǎo)有所降低(dī)，宽(kuān)基ETF会比较受欢迎；而(ér)在市场(chǎng)上行时，行业(yè)和主(zhǔ)题异彩纷(fēn)呈(chéng)，机会又多(duō)上涨空间又(yòu)大，风险偏好也随之上升，所以行业(yè)和主题ETF占比则会提升(shēng)。

　　基煜(yù)研究(jiū)也表示，近五年市场成交热情的提升带来(lái)了(le)A股市(shì)场(chǎng)的大幅发展(zhǎn)，个人(rén)投资(zī)者入市规模激增(zēng)，而在经历了(le)多种行情风格的锤炼后(hòu)，尤其是(shì)操作难度较(jiào)高的(de)2022年之后，投(tóu)资者们对于跑赢基准的(de)难(nán)度有(yǒu)了更清(qīng)晰的认知，而ETF能(néng)够(gòu)有效的(de)跟上基准(zhǔn)的步伐；另一方面，近(jìn)几年投(tóu)资热(rè)点轮动较快，新(xīn)的投(tóu)资领域带来了大量的学习成本，而ETF的(de)投(tóu)资门槛较低，运作(zuò)透明度(dù)较高，因而逐步获得个人投资者的认(rèn)可。

　　具(jù)体来看(kàn)，基煜研究分析，一是随着A股(gǔ)市场愈发(fā)成熟、有效性提(tí)升，个人投(tóu)资者对于(yú)β收益的认(rèn)知将(jiāng)越来越(yuè)深入，近几年可(kě)以看到(dào)更多投资者会(huì)基(jī)于大势选择宽基投资工具；另一方面，2019年至2021年，市(shì)场的投资主线较为清晰(xī)，如消费、新能源、医药等，因此行业主题基金ETF更(gèng)容易受到追捧(pěng)。

　　提(tí)升交易(yì)活(huó)跃度

　　长(zhǎng)远(yuǎn)可提高A股市(shì)场(chǎng)的稳(wěn)定性

　　随着个人占比的抬升，股(gǔ)票(piào)ETF市场(chǎng)的交投活跃度也(yě)呈现明显的(de)提(tí)升。

　　Wind数据(jù)显示，2022年股票ETF市场总(zǒng)成交(jiāo)额12.67万亿元，同比增长(zhǎng)43％；年平均换手率也从7.3％增至8.64％，增长18％。

　　多位业内人士表示，长期(qī)来看(kàn)，股票ETF市场个人占比超过(guò)机构，有利(lì)于股民转为基民，为投(tóu)资者分散风险，提升交易(yì)活跃度，长(zhǎng)远(yuǎn)可提高A股市场的稳定性。

　　国泰(tài)基金表示，ETF的个人投资者大(dà)都由(yóu)股(gǔ)民(mín)转化而(ér)来，个人投(tóu)资者发现(xiàn)ETF快捷、透明、成本低廉且相比个股可以更好地平滑风险(xiǎn)，也能够获得交易的参(cān)与感，于(yú)是更多选(xuǎn)择通过ETF来参(cān)与(yǔ)市场。相比(bǐ)个股来(lái)说，ETF的风险更分散波动(dòng)也(yě)更小(xiǎo)，因此个(gè)人投资者(zhě)选(xuǎn)择ETF而非股票(piào)，长远来看可提高(gāo)A股市(shì)场的(de)稳(wěn)定性。

　　“个人(rén)投资(zī)者在ETF投资上可能交(jiāo)易频(pín)率(lǜ)更高，也更容易受(shòu)到市场消息的影响，这对于(yú)我们基(jī)金管理人的持续运营和投资(zī)者陪伴都提出了更高的(de)要求。”国泰基金(jīn)相关人士称。

　　“更高的(de)个人占(zhàn)比可能(néng)会带来(lái)更(gèng)活跃的交易，并带来(lái)更有吸引力的市场。”李沐阳也称。

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