财联社6月3日讯（编辑 刘越）啤(pí)酒行业(yè)具备明显的淡旺季特征，其中(zhōng)Q1、Q4为淡季，Q2、Q3为旺季(jì)。夏天历(lì)来(lái)是啤酒企业的“兵(bīng)家必争之地”，而年内火爆的(de)淄博烧烤一定程度上(shàng)助力啤酒(jiǔ)行业(yè)“淡季不淡”，盛夏旺(wàng)季更是值(zhí)得投资者期(qī)待。

　　从一季度大漠孤烟直长河落日圆是什么意思，长河落日圆啥意思业(yè)绩来看，燕(yàn)京啤(pí)酒以近74倍的同比增(zēng)速“一骑绝尘(chén)”，青岛啤酒(jiǔ)、重庆(qìng)啤酒、珠江(jiāng)啤酒(jiǔ)的(de)同比增(zēng)速也(yě)分(fēn)别(bié)达到28.86%、13.63%和(hé)22.15%，其中青岛啤(pí)酒单季(jì)度营(yíng)收突破百亿(yì)元。但(dàn)包括(kuò)百威亚太、兰州(zhōu)黄河(hé)和西藏发(fā)展在内的(de)外资系啤(pí)酒公司(sī)基本面仍然(rán)堪忧，业绩下(xià)滑或亏损，本土与外资两大阵营(yíng)的(de)分化明(míng)显。

　　去年消费整(zhěng)体偏低迷(mí)，啤(pí)酒行业则堪称一抹(mǒ)亮色。民(mín)生证券王(wáng)言海5月(yuè)8日发布的(de)研报指出，2022年啤酒板块营收稳增、归母净利(lì)润高增；2023年伴随疫情(qíng)扰动褪去(qù)，下游场(chǎng)景(jǐng)逐(zhú)步复苏(sū)，叠加成本压力(lì)边际(jì)缓(huǎn)解，23Q1营收、利润相比去年同期(qī)明显提速。国盛(shèng)证(zhèng)券符蓉预计2023年将是(shì)啤(pí)酒龙头弱势区域持续扭亏、释放利润的(de)一年。

　　外(wài)资啤(pí)酒(jiǔ)在(zài)中国市场(chǎng)颓势明显(xiǎn) 大鱼吃(chī)小鱼后“五强争霸”格(gé)局或成“一超多(duō)强”？

　　从二级市场表现来看(kàn)，华(huá)润啤(pí)酒和青岛啤酒自2020年阶段低点(diǎn)迄今股价(jià)累计最大涨幅分别达159%和187%，前者目前总市值(zhí)超(chāo)1600亿港元，后者总市值超1300亿元(yuán)。燕京啤酒、重(zhòng)庆(qìng)啤(pí)酒和珠江啤酒股价同期累(lèi)计最大涨幅分别达154%、335%和135%。值得注意的是，自2021年(nián)高点(diǎn)迄今重庆(qìng)啤酒股价跌近(jìn)六(liù)成(chéng)，珠江啤酒则跌超三成(chéng)。

　　上世纪80年代中国实(shí)施“啤酒专项(xiàng)工程”后，啤酒产(chǎn)业(yè)兴(xīng)起，北京的燕(yàn)京、上(shàng)海的力(lì)波、福建的惠泉、新疆的(de)乌苏、兰州的黄(huáng)河、重(zhòng)庆的山城(chéng)、四川的蓝剑、桂林的漓泉、河南(nán)的金星、陕西(xī)的(de)汉斯(sī)等，几乎每座城市(shì)都(dōu)拥有自己的啤酒厂。

　　经过“大鱼(yú)吃小鱼”的阶段(duàn)后，2016年，中国啤酒(jiǔ)市场五强争霸(bà)，华润(rùn)啤酒、青岛啤酒、百威(wēi)英博、嘉士伯、燕京啤(pí)酒(jiǔ)的市场份额(é)分别为(wèi)25.9%、17.6%、16.2%、10.0%、5.0%。5年(nián)之(zhī)后(hòu)的2021年(nián)，行业CR5从74.7%提升至(zhì)92.9%，华(huá)鑫(xīn)证券孙山山(shān)4月24日(rì)发布的研(yán)报罗列五大巨(jù)头的具体市场(chǎng)份(fèn)额，华(huá)润啤酒、青岛啤酒、百威(wēi)亚(yà)太（百威英(yīng)博子公司）、燕京啤酒、嘉士伯市(shì)占率分别为31%、22.3%、21.6%、10.2%、7.8%，形(xíng)成寡头格(gé)局。

　　孙(sūn)山山指出，我国啤(pí)酒行业CR1市占率属于(yú)中等水平，市场集中度(dù)仍有提升空(kōng)间，待(dài)CR1市占率(lǜ)提升后头(tóu)部企业(yè)将有望进一步(bù)提升盈利水平(píng)。分析人士指出，如果“大鱼吃大鱼(yú)”的(de)市场趋势不变，经过一段时(shí)间(jiān)的(de)此(cǐ)消彼(bǐ)长，持(chí)续多(duō)年(nián)的“五强争霸”格局，将演变为(wèi)“一超多强”：华润啤酒(jiǔ)把青岛啤酒和(hé)百威(wēi)英博甩开，燕京啤酒追上来(lái)，形成(chéng)1+3的主(zhǔ)流啤酒阵(zhèn)营。

　　值(zhí)得注意的是，这几年，外(wài)资啤酒在中国(guó)市场颓(tuí)势(shì)明(míng)显，百威英博(bó)销量下(xià)滑，一手(shǒu)扶持的嫡系(xì)珠(zhū)江(jiāng)啤酒2022年净利同比下降2.11%；嘉士伯预测2023年的营业利润增(zēng)长将低于去年的水平，研报指(zhǐ)出重庆(qìng)啤酒(jiǔ)为嘉士(shì)伯在(zài)华运营啤酒资产唯一平台，并将(jiāng)乌苏(sū)啤(pí)酒、1664，以及嘉(jiā)士伯(bó)啤酒(jiǔ)在中(zhōng)国多个地区(qū)的(de)销售权划归重(zhòng)庆啤酒。

　　主流厂商纷纷提价 占(zhàn)据高端如同坐拥印钞(chāo)机？

　　分(fēn)析(xī)人士指(zhǐ)出(chū)，这几(jǐ)年(nián)啤酒行业的业绩(jì)增(zēng)长，多亏了高端化。此前大漠孤烟直长河落日圆是什么意思，长河落日圆啥意思多年，高端啤(pí)酒市场主要由外资(zī)啤酒百威(wēi)英博、嘉士(shì)伯(bó)、喜力等品牌牢牢掌(zhǎng)控。近年来，本土(tǔ)啤酒开始发力。以销量最大的华润雪花啤酒为(wèi)例，早年畅(chàng)销大江南(nán)北的大(dà)绿(lǜ)棒子(zi)，现在已经(jīng)很难见到了，各种纯生、原浆、精酿、鲜啤大行其道。

　　孙山山指(zhǐ)出，啤酒行业(yè)处(chù)于(yú)产(chǎn)业链中游，对上游(yóu)成本敏感，大麦、玻璃(lí)、易拉罐、瓦楞纸为影响啤酒成本主要材料；下游终端议价能力较强(qiáng)，进(jìn)入存量竞(jìng)争时代后，企业为向高(gāo)端化(huà)转型已(yǐ)多次实施提价举措(cuò)。符蓉指出，2023年(nián)餐(cān)饮等现饮消费场景恢复将加(jiā)速(sù)各啤酒龙头产品结构优化(huà)、加速高端化进(jìn)程，2023年吨(dūn)价(jià)提升(shēng)幅度或不弱于成本催(cuī)生普遍提价的2022年。

　　整体性的提价，近几(jǐ)年时(shí)有(yǒu)发生。啤酒提(tí)价涨幅(fú)、频次、企业(yè)参(cān)与(yǔ)数量高增，提价区域由部分(fēn)到全国。仅在2022年，华润(rùn)啤酒(jiǔ)、青岛(dǎo)啤酒、嘉士伯等主流厂商纷纷提(tí)价，中高(gāo)低档均(jūn)有(yǒu)所涉及(jí)。勇闯天(tiān)涯出(chū)厂价提升0.5元左右(yòu)，崂(láo)山啤酒零售(shòu)价从3-4元提升至(zhì)5-6元，乐堡、重(zhòng)啤、乌(wū)苏提(tí)价3%-8%。就在前(qián)几年，中国(guó)啤(pí)酒市大漠孤烟直长河落日圆是什么意思，长河落日圆啥意思(shì)场的产品(pǐn)价格稳定在3-5元区间(jiān)，如今(jīn)，已经(jīng)整体进入了6-8元价格带。甚至，巨头们纷纷(fēn)推出千元(yuán)啤酒，华润啤酒(jiǔ)的“醴”，青岛啤酒的“一世(shì)传奇(qí)”，百威啤酒的“大师(shī)传奇”，都是为了(le)继续突破(pò)价格(gé)天花板。

　　▌青岛啤酒：中档高端齐发力 高(gāo)端化势能锐不可挡(dǎng)

　　华鑫证券指出，在百元(yuán)级(jí)产品上，青岛啤酒(jiǔ)率先在2020年率先(xiān)推出(chū)“百年之(zhī)旅(lǚ)”，售(shòu)价388元(yuán)，并在(zài)2022年(nián)推(tuī)出价值1399元的(de)“一世传奇”；超高(gāo)端产品方(fāng)面(miàn)，青岛啤酒布局(jú)丰富(fù)，产品价(jià)位(wèi)最高，均价(jià)约(yuē)29元/瓶，最(zuì)高(gāo)达72元(yuán)/瓶。

　　西南证券(quàn)朱(zhū)会振4月29日发布的(de)研(yán)报指出，青岛啤酒(jiǔ)中档高端齐(qí)发力，高端化(huà)势(shì)能锐不可当。产品端方(fāng)面，公司(sī)在(zài)坚持纯生系及经典(diǎn)系“1+1”品牌战略基(jī)础上，进一步提(tí)升中档崂山品牌占比(bǐ)，并借助桶啤(pí)、白啤等(děng)高端产品放量，带(dài)动整(zhěng)体产品(pǐn)结(jié)构持续(xù)升级。随(suí)着23年现饮场景全(quán)面(miàn)复苏叠加去(qù)年Q2以来低基数效应，预(yù)计(jì)公(gōng)司全年业绩(jì)将维持(chí)高增。

　　▌华润啤酒：收购(gòu)喜力如虎添翼 但目前主要销(xiāo)量(liàng)来(lái)自中低端产品

　　2019年(nián)，华(huá)润啤酒收(shōu)购喜(xǐ)力中国正式完成交割。1863年创立于荷兰的喜(xǐ)力(lì)，旗下拥有上百(bǎi)家酒厂，连续多年跻(jī)身世界500强(qiáng)榜单(dān)。而收购方华润啤(pí)酒，满打满算也才30岁，借此拓(tuò)展高端市(shì)场(chǎng)。华鑫证券指出(chū)，华润啤(pí)酒(jiǔ)高端(duān)及(jí)超高端产品仅占其收入占比17%，而经济型（5元以下）产品(pǐn)收入占(zhàn)比达47%，表(biǎo)明目前市场(chǎng)更加认可、熟(shú)悉(xī)其经济型(xíng)产品如(rú)勇闯天涯等，但对(duì)其高(gāo)端产品认知度或(huò)接受度相对偏低。公(gōng)司提价空间(jiān)较大，高端(duān)化完成后利润(rùn)可期。

　　▌燕京啤酒：“二次创业”新篇章 借助U8势能持续(xù)开拓市场

　　作(zuò)为曾(céng)经(jīng)国产啤酒(jiǔ)行(xíng)业(yè)的老大哥，燕(yàn)京啤酒近几年风光不在(zài)。不(bù)仅销售(shòu)范围收缩不少，被雪(xuě)花和(hé)青岛啤酒(jiǔ)甩开不说，2020年(nián)的(de)营业额(é)甚(shèn)至被重庆啤酒(jiǔ)反超。但燕京啤酒去年业绩爆发(fā)，营业收入增长10.38%至132.02亿元，归母净(jìng)利润3.52亿元(yuán)，增(zēng)速高达54.51%。今(jīn)年一季度延续高增(zēng)，净利(lì)同比增长近74倍(bèi)。

　　分析人士认为，燕(yàn)京啤酒突破增长(zhǎng)瓶(píng)颈的(de)秘诀，是高端(duān)新(xīn)品(pǐn)燕京U8的成(chéng)功营(yíng)销，以(yǐ)及旗下燕京酒號(hào)社区小酒(jiǔ)馆(guǎn)这种(zhǒng)新零售业(yè)态的落地(dì)生根。中邮证券(quàn)分析师蔡雪昱4月21日研报指(zhǐ)出(chū)，渠道反(fǎn)馈(kuì)，U8一季度销量同(tóng)增约50%，公(gōng)司借助U8势能持(chí)续开拓市(shì)场(chǎng)，推动(dòng)整体销量同(tóng)增(zēng)13%至(zhì)96.31万千升，同(tóng)时带动公司吨价(jià)同增0.8%至3661.3元/千升。国君食品(pǐn)点评(píng)称，改革红利释放正处起步阶(jiē)段，旺季(jì)动销加速、成(chéng)本优化之(zhī)下，公司业绩弹(dàn)性将进一步加速。

　　此外，分(fēn)析人士(shì)指出(chū)，精(jīng)酿啤酒目(mù)前属于(yú)蓝(lán)海市场，拥有(yǒu)巨(jù)大发(fā)展潜力(lì)及(jí)空(kōng)间，且目前行(xíng)业格(gé)局未定，企业拥有弯(wān)道超车机会；基于精酿啤酒多元风味(wèi)发展趋势，产品风味及应用场景(jǐng)布局多元(yuán)化企业，将更(gèng)加能够顺应精酿市场发展趋势，拥有长期可持续发(fā)展潜力，并(bìng)有望成为行业新引领(lǐng)者。

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