尽管周五(wǔ)大幅反弹，中证TMT指数自4月10日(rì)以来(lái)累计最大跌幅已接近15％。

　　以史(shǐ)为鉴(jiàn)今年大概率演化为TMT大(dà)年 机构预计5月见底(dǐ)后将迎(yíng)“盛夏(xià)攻(gōng)势”且(qiě)大概率(lǜ)创新高 逢低加仓(cāng)是最(zuì)佳(jiā)策略(lüè)。

　　围绕(rào)今年TMT行情(qíng)，招商策略张夏在4月23日研报中(zhōng)测算，本轮TMT高点出现(xiàn)在4月8日，高点调整幅度已经达到6.8％，截至2023年4月(yuè)7日，计(jì)算(suàn)机(jī)、通(tōng)信(xìn)、传媒和电子自(zì)年(nián)初以来的涨幅(fú)分别为(wèi)44.38％、39.79％、39.03％和23.23％，明(míng)显优于万得全A的表现(xiàn)。由于今年出现(xiàn)了以AI+代表的大型产业(yè)趋势，一季度TMT大(dà)涨且有明(míng)显超(cshe always后面加动词原形吗，always后面加动词什么形态hāo)额收益，那么今年演化为TMT大年的概率已经非(fēi)常大。

　　进一步来看(kàn)，若参考历(lì)史的(de)调(diào)整时(shí)间和幅度(dù)，可能(néng)这一(yī)轮调整并(bìng)没有结(jié)束。以(yǐ)TMT大年的规律(lǜ)和应(yīng)对策(cè)略，其中(zhōng)TMT大年通常分为“春(chūn)季躁动”“获利(lì)回吐”“盛夏攻势”“获利(lì)了结”四波行(xíng)情，春(chūn)季躁动后往往会有一波明显的调整，时间(jiān)在1-2个(gè)月(yuè)，幅度在(zài)20％左右。

　　以往盛夏(xià)攻势开始(shǐ)的时间来(lái)看，每年四月份(fèn)到九、十(shí)月份(fèn)期间会有一波主(zhǔ)升(shēng)。数据显示，2010年(nián)、2013年都是(shì)6月底七(qī)月(yuè)初，到(dào)了(le)2014年、2019年提(tí)前到5月下旬六月初，2020年调整比(bǐ)较早，见(jiàn)底也(yě)比较(jiào)早是(shì)4月初(chū)。因此(cǐ)，张夏认为，在学习效应的(de)推动下，盛夏攻(gōng)势开始的时间越来越早。对(duì)此，有业(yè)内人士预计，基本在一季报披露结束(shù)后，假设按此速度再调(diào)整一段时间(jiān)，估计在(zài)5月基本见底后将迎来“盛夏攻势”。而面对TMT大年中的这种调整，逢(féng)低加仓(cāng)是最佳策(cè)略，因为往(wǎng)往后续盛(shèng)夏攻(gōng)势大概率创新高。

　　以史为鉴盛夏攻势或(huò)由计算机(jī)转电子(zi)（从应(yīng)用到硬件） 关注短期维度(dù)业(yè)绩可(kě)能超预期的AI赋能消费电子板块受益标(biāo)的(de)。

　　今年业绩密集披露期(qī)结束后，若随(suí)着AI+/数字经(jīng)济/自(zì)主可控等大产业趋势以及政府支持力(lì)度(dù)进一(yī)步(bù)加大、资本开支(zhī)增加、订(dìng)单增加(jiā)和(hé)产品销量业(yè)绩的改(gǎi)善逐渐被(bèi)市场所(suǒ)确(què)定，则TMT将会重(zhòng)回上行趋(qū)势，进入盛夏攻(gōng)势，而往往(wǎng)这一波(bō)盛夏(xià)攻(gōng)势(shì)还会创新(xīn)高。考虑今(jīn)年年初春季躁动是计算机占优，招商证券张夏认(rèn)为按照历史(shǐ)经验，要(yào)么计算机(jī)转电子（从应用到硬(yìng)件、如(rú)2010年、2019年），要么计算机强者恒强。

　　国海策略4月9日研(yán)报认(rèn)为，伴随(suí)二(èr)季(jì)度业绩窗(chuāng)口期(qī)的到来，市场(chǎng)表现将更(gèng)贴合业绩(jì)的相对优(yōu)势(shì)，维持TMT是全年主线(xiàn)的判断，并建(jiàn)议关注短期维(wéi)度业绩可能超预期的部(bù)分消费板(bǎn)块(kuài)，电子(zi)行业有(yǒu)望(wàng)体(tǐ)现出相对优势。

　　从细分(fēn)环节进(jìn)一步来看(kàn)，广发策略4月17日研报指出，电子行业在ChatGPT产业链中主要(yào)分布位(wèi)于AI服务(wù)器及相关电子产品。

　　对于AI服务器，广发策略认为(wèi)，AI服(fú)务器是以ChatGPT为代表的(de)大模型进行(xíng)训练/推理(lǐ)的(de)算力载(zài)体和(hé)基础。数据量和算力(lì)的提升明(míng)显拉升了AI服务器中(zhōng)存储芯片(piàn)、光模(mó)块/光芯片、PCB基板(bǎn)等电子产(chǎn)品的量(liàng)与价，给相关电子厂商带来了机(jī)会。国海证券同样在研报中指出，维持TMT为全年市(shì)场主线的判断，相关领域如AI芯片、服务器以及光模(mó)块(kuài)等细分(fēn)赛道将陆(lù)续迎来基本面(miàn)的确认(rèn)，估值(zhí)修复尚未结束。

　　国联证券4月20日研(yán)报同样表示，伴随AIGC模型快速(sù)迭(dié)代，AIGC应(yīng)用面逐(zhú)渐越来越(yuè)广，对(duì)于算力的(de)需求将呈(chéng)现指数级增长，且AI芯(xīn)片国产替(tì)代速度加快。建议重点关(guān)注景嘉微、海光(guāng)信息等GPU厂(chǎng)商；海光(guāng)信(xìn)息(xī)、龙芯(xīn)中(zhōng)科CPU厂商；寒武(wǔ)纪、国(guó)芯科技等(děng)AI芯片厂(chǎng)商。

　　对于(yú)光(guāng)模块、光芯片等(děng)领域，东北证券4月16日(rì)研(yán)报(bào)表示，AIGC正在催化前述光通信(xìn)重要环节(jié)，相关公司将深度受益AI带来(lái)的增量需(xū)求(qiú)。建议关(guān)注国产(chǎn)光模块龙头公司：中际旭创(chuàng)、新易盛、光迅科技；高速(sù)光引(yǐn)擎(qíng)光(guāng)器件核心供应商天孚通信；国产光芯片领军企业源杰科技。

　　同时，国金证券樊(fán)志远在4月21日(rì)研报中同样看好AI服务器(qì)PCB，其测算，AI服务(wù)器PCB价值(zhí)量(liàng)是普通服务器(qì)的价值量的(de)5~6倍，随着AI大模型和应(yīng)用的落地，市场对(duì)AI服务器的(de)需求日(rì)益增加(jiā)，市场(chǎng)扩容在(zài)即，建议关(guān)注沪电(diàn)股(gǔ)份、生益(yì)科技、联瑞新材、生益电子、兴(xīng)森科技等(děng)企业。

　　另一(yī)方面，对于相(xiāng)关电子产(chǎn)品，广发策略表示(shì)，电子厂(chǎng)商(shāng)亦有望(wàng)受益于ChatGPT产业链的发展。在终端应用侧，AIGC将有望为XR、智能音箱、安防(fáng)等(děng)终端(duān)设备打开新成(chéng)长空间。此(cǐ)外，东海(hǎi)证券3月31日研报同样认为(wèi)，AI赋能消费电子(zi)趋势(shì)明确，估值(zhí)重塑逻辑逐步(bù)验证，关(guān)注消费电子景气拐点。

　　对此(cǐ)，国(guó)信证(zhèng)券(quàn)4月17日研报建议，AI创新(xīn)持(chí)续催化(huà)，关注(zhù)AIoT设备及服务(wù)器产业链。其中，具备AIGC大(dà)语言模型接(jiē)入(rù)潜力的(de)AIoT设备产业(yè)链(liàn)，包括海康威视、传音控(kòng)股、视源股(gǔ)份、康冠科技、歌尔股份(fèn)、创维数字等；2）受益于全球算力需求爆发式增长(zhǎng)的AI服务器产(chǎn)业链，包括(kuò)工业富联(lián)、沪电(diàn)股(gǔ)份、环旭电子(zi)、东山(shān)精密、闻泰科技、鹏鼎(dǐng)控股等；3）创新产品频发催(cuī)化(huà)的VR/AR产业链，推荐(jiàn)歌尔股份、三利谱、创维(wéi)数字等；4）景(jǐng)气度筑底、消费复苏预(yù)期强(qiáng)化的(de)智能(néng)手机(jī)产(chǎn)业链，包(bāo)括光弘(hóng)科技、闻泰科技(jì)、传(chuán)音控股、顺(shùn)络电(diàn)子、东山(shān)精密等。

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