行情方面，四月初(chū)，欧(ōu)佩克+成员(yuán)国意料外陆(lù)续宣布从5月(yuè)开始减产，一度推升国际原油期货价格显著上扬。但四月底至五(wǔ)月(yuè)初，国(guó)际(jì)油价连跌四周。刚(gāng)刚过(guò)去的(de)一周，美油累计下跌约1.70％，布油跌约1.40％，此前一周则分别跌超7％和6％。

　　对(duì)于过去两周国际油价显著(zhù)下行，恒力期货原(yuán)油成品(pǐn)油研(yán)究(jiū)员贺涵表(biǎo)示，过去的(de)两(liǎng)周，在欧美甚(shèn)至是(shì)中国的经济数据(jù)表现疲软(ruǎn)以(yǐ)及炼厂利润(rùn)阶段性走弱、美国集装箱及卡车运(yùn)输指(zhǐ)数放缓等(děng)多重(zhòng)不利因素的冲击下(xià)，市(shì)场对于未来宏观经(jīng)济衰退的(de)担忧加剧，这也再(zài)次引(yǐn)发多头资金大幅离场(chǎng)，原油弱(ruò)势下行。但从未来基(jī)本面(miàn)角度(dù)去看，原油仍有望逐步进入去库、供应偏紧的格局。

　　据贺涵介绍，从(cóng)需求端来看，尽管市(shì)场认为成品油(yóu)裂解(jiě)的阶段性走弱迹象证明全球经济衰退(tuì)的预期仍存(cún)，但全球需(xū)求仍有韧性(xìng)，且疫情放开(kāi)后全球的下游需求修复仍将一(yī)定(dìng)程(chéng)度支撑原(yuán)油需求。三大(dà)机构最新月(yuè)报(bào)显示，2023年全球成(chéng)品油(yóu)在受到以中国为首的亚洲地区的需求支撑下(xià)，仍将有超(chāo)过(guò)200万桶/日的增量。其中(zhōng)随着未来(lái)商务及(jí)个人(rén)出游进一步增加，航煤需求仍将继续稳步(bù)恢复，预计将(jiāng)较去年增加(jiā)100万桶/日，而(ér)伴随居民出行意愿的提升(shēng)，汽(qì)油需求增量也将达到58万桶/日。另一方面(miàn)，随着亚(yà)洲地区(qū)的炼厂春检逐(zhú)步告一段落，全球炼厂(chǎng)的原油(yóu)加(jiā)工量(liàng)将在5月后(hòu)进一(yī)步攀升，直到三(sān)季度达(dá)到8400万桶/日的峰值水平。

　　从供(gōng)应端来看(kàn)，4月受到土(tǔ)耳(ěr)其杰(jié)伊汉港的一条关(guān)键管(guǎn)道关闭及尼日利(lì)亚罢工影(yǐng)响(xiǎng)，伊(yī)拉(lā)克原油产量就较上个月减少了20.3万桶/日(rì)，尼日利亚产量减少(shǎo)17万桶(tǒng)/日，抵(dǐ)消了安哥(gē)拉及沙特(tè)产量(liàng)的增加。未(wèi)来，随(suí)着OPEC+减产166.5万桶(tǒng)/日(rì)计划进一步落(luò)地，以沙特为首的产(chǎn)油国(guó)原油产量有望进一步(bù)下(xià)滑。当然其减产实施(shī)力度将成为(wèi)市场重(zhòng)点关(guān)注的关键变量之一。

　　“整体来看(kàn)，虽然原油受到宏观、资金(jīn)等多重因(yīn)素压制，仍处于弱势运行，但(dàn)随着原油基(jī)本面的边际好转以及欧(ōu)美加息进入尾声且市场开始交易宏观宽松的预期，未(wèi)来油价仍不(bù)宜(yí)过度悲观。”贺(hè)涵说。

　　国投安信期货分(fēn)析(xī)师李云旭(xù)同样(yàng)认为，原油(yóu)市(shì)场基本面难言(yán)悲观：“油价近期波动与美国(guó)银(yín)行板块股票高度联动(dòng)，宏观氛围(wéi)的(de)影(yǐng)响再次成为主(zhǔ)导。供需方(fāng)面来看，在年内供应(yīng)端本已缺(quē)乏向上弹性的基础(chǔ)上(shàng)，海外弱需求(qiú)和主动减供应的博弈(yì)将(jiāng)成为后期(qī)市场(chǎng)交易的主线(xiàn)，OPEC+进(jìn)一步减产使得平衡表再度趋紧，5月后有望持(chí)续去(qù)库，基(jī)本面难言悲观，盈亏比开始(shǐ)逐步利于多头，企稳(wěn)节奏(zòu)主要关注宏观预期的演化(huà)。”

　　内盘(pán)燃料油方面，据李云旭介绍，5月(yuè)第一(yī)周(zhōu)新(xīn)加坡(pō)燃料油库存下(xià)降244.1万桶至2061.9万桶，库存压(yā)力有所缓解。汽柴(chái)油裂(liè)解价差(chà)相对承(chéng)压，低硫燃料油裂解价差一方面(miàn)受催(cuī)化裂化利润走低拖累，另一方面仍将受中(zhōng)东新炼能投(tóu)放(fàng)压制，阿(ā)联酋炼厂4月末(mò)开(kāi)始低硫(liú)燃(rán)料(liào)油产出重新回升，低硫燃料油现货市(shì)场预计持续(xù)承压。炼厂毛利走(zǒu)低背景(jǐng)下高硫燃料油裂解(jiě)价差被(bèi)动走(zǒu)高，此外二季度开始中东燃料油发(fā)电备货启(qǐ)动，新加坡现(xiàn)货市场近(jìn)期延续偏紧格局，远放在里面睡一晚是什么感受，放里面睡觉是什么样的感受期曲线较为(wèi)陡峭(qiào)，同时OPEC+减(jiǎn)产仍相对(duì)利好高硫资源。

　　“近日高(gāo)硫燃料油仓单大量注销，内外盘价差重回(huí)高位(wèi)，LU-FU价(jià)差持续承压。全球炼能矛盾(dùn)缓解及需求缺乏亮(liàng)点，驱动海外汽柴油裂解价差振荡(dàng)走弱，在此背景下(xià)高低硫价差(chà)仍趋势性走(zǒu)缩阶段。短期(qī)来看，中东(dōng)高硫资源减产及发电旺(wàng)季备货开(kāi)启(qǐ)，高硫(liú)燃(rán)料(liào)油预(yù)计(jì)仍有支(zhī)撑，做缩高低硫(liú)价差策略继续持有。”李云旭说。

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