财联社5月8日讯（记者 闫军）铁(tiě)树开花了！不仅仅(jǐn)是中国平(píng)安在4月27日(rì)迎来时隔8年的涨停，就在(zài)5月(yuè)8日，中信(xìn)银行(xíng)、中国银行也迎来涨停，而上一次涨(zhǎng)停分别是13年前、7年前，邮储银行更是(shì)盘(pán)中刷新(xīn)历史最高。

　　有(yǒu)市场观点将大涨归因(yīn)为两(liǎng)份会议通知。

　　一是(shì)，5月(yuè)11日“发现央(yāng)企(qǐ)投(tóu)资(zī)价值促进央(yāng)企估值回归(guī)”业务交流会暨(jì)国新央企股东回报ETF宣介会即(jí)将举办；另(lìng)外一(yī)份则是沪市金融业主题座(zuò)谈会，其中“在服务(wù)中国式(shì)现代化中(zhōng)促进(jìn)金融业估值提升和高质量发(fā)展”成为重要议题。

　　中特估成为了市场较长一段时期的热门词(cí)，尽(jǐn)管披上了主题、政(zhèng)策(cè)等(děng)色彩，底层(céng)逻辑是过去的A股市场对部分传统行业国央企的严(yán)重低配和低估(gū)。说到A股(gǔ)的(de)低估值(zhí)、高分红，银(yín)行为(wèi)首的大金融(róng)板块(kuài)首当其(qí)冲。上述5.11会议是(shì)为此前(qián)获批(pī)的央企股东回报ETF发(fā)行预热，会议(yì)作(zuò)用显然被放大。

　　事实上，不仅是两份(fèn)会(huì)议(yì)通知的(de)推波助(zhù)澜(lán)，“小作文”又来添油加(jiā)醋。一则无(wú)头无尾的所谓指(zhǐ)导意见，要求“国(guó)企(qǐ)要做到1倍PB以上”，捕(bǔ)风捉影(yǐng)，却获得(dé)极大(dà)的传(chuán)播。

　　低估值、高(gāo)股息，在(zài)经济(jì)温(wēn)和(hé)复苏预期之下，中特估(gū)银行概念获得资金的(de)青睐。有了多(duō)重消息的(de)加持(chí)，暴涨顺理成章。

　　根据以往经(jīng)验(yàn)，大(dà)金融板块走(zǒu)强(qiáng)往往预(yù)示着(zhe)行(xíng)情的结(jié)束(shù)，这一次(cì)历史(shǐ)是(shì)否会(huì)重(zhòng)演呢？多位(wèi)受(shòu)访(fǎng)人士指出，这种单一衡(héng)量逻辑(jí)可能不再(zài)奏(zòu)效，当前市场(chǎng)，银行板块(kuài)是作为“国(guó)资含量”比(bǐ)较高的板块行进，从去年(nián)底(dǐ)开始监管(guǎn)开始提出中特估后(h希思黎什么档次的品牌，希思黎和雅诗兰黛哪个档次高òu)有比较(jiào)不(bù)错的(de)表现，中特估有望持续为投资者带来除(chú)稳定股(gǔ)息收益外的收益。

　　银行(xíng)为首(shǒu)的大金融爆(bào)发

　　5月(yuè)8日(rì)，银行满(mǎn)屏(píng)大(dà)涨(zhǎng)，中国银行、中信(xìn)银行、西安银行涨停(tíng)，农业银行、民生银行、工商银行、浙商银(yín)行大涨超(chāo)过6％，42只银行股超过(guò)9成涨(zhǎng)幅超过2％。有网友感慨：“你(nǐ)以为的大(dà)牛市is back，其实大(dà)牛市is bank。”从指数维(wéi)度来看，银行(xíng)板块大涨早已启动(dòng)，银行指数（中(zhōng)信）近5个交易日涨幅达到了9.42％。

　　此(cǐ)外，除(chú)了银行板块，券商股也持续爆发，券商指数收盘涨幅超过2％。其中(zhōng)，中(zhōng)国(guó)银河领涨(zhǎng)，盘中一(yī)度涨(zhǎng)停(tíng)，近(jìn)5个工作日涨(zhǎng)幅(fú)达到(dào)35.82％。

　　从银行板块(kuài)ETF涨势来看，场内10只中证银行ETF涨幅(fú)明(míng)显，比(bǐ)如，天弘中证银行ETF、富国(guó)中证800银行ETF、南方中证ETF、华夏中证ETF、华宝中证(zhèng)ETF等(děng)多只(zhǐ)基金涨幅超过4％，从(cóng)资金(jīn)流动来看，以规模最大(dà)的(de)华宝(bǎo)中证银行ETF为例，不仅当日收盘价(jià)创(chuàng)一年新高，全天成交量飙升超过14亿元(yuán)，刷新近两年来的最高。

　　对于(yú)银行股(gǔ)的(de)大涨，市(shì)场早有预期。睿郡资产(chǎn)合伙人董承(chéng)非在(zài)5月7日(rì)表示，在经(jīng)济复苏不强(qiáng)劲情(qíng)况(kuàng)下，原来看不(bù)起的那(nà)些低增速的企(qǐ)业(yè)，现在反而显得难能可贵，因此(cǐ)被忽略高分红(hóng)、深度价值的(de)企业反而受到追捧(pěng)。

　　博时基金(jīn)权益(yì)投资(zī)一(yī)部基金经理(lǐ)吴鹏也表示(shì)，银(yín)行股(希思黎什么档次的品牌，希思黎和雅诗兰黛哪个档次高gǔ)这波快速上涨，是其在(zài)估值极度低水平、股息率具备一定(dìng)吸引力、持仓极度(dù)低配、基本面预(yù)期极度(dù)悲观等背景下，配合(hé)当前经济弱复苏(sū)整(zhěng)体回报(bào)率预期下行、中特估政策背景下的(de)估值修(xiū)复。

　　涨(zhǎng)幅与成交量齐升(shēng)，背后(hòu)仍是中(zhōng)特(tè)估(gū)逻辑

　　经过漫长(zhǎng)的季节，银(yín)行股等来了久违的上(shàng)涨(zhǎng)，截至5月8日，自今(jīn)年4月以来全市场42家上市银行中，有17家涨幅超过10％，其中(zhōng)，中信银(yín)行涨幅近40％，中国银行涨(zhǎng)幅超过32％，民生、邮储、农(nóng)行、交行、西安等5家银行涨幅超(chāo)过20％。

　　资金的流入量同(tóng)样可观，5月8日，银行(xíng)ETF涨幅4.22％，收盘价创一年新高(gāo)，全天成交(jiāo)量飙升超过14亿元，也刷新近两年来的最高。中国银行龙虎榜数据显示，近三日沪(hù)股通(tōng)累计买入5.65亿元并卖出10.74亿元，4家机构累计买入(rù)11.37亿元。

　　银行(xíng)股的大涨，正如(rú)吴鹏所言，估值极度低水(shuǐ)平、股息率具备一定(dìng)吸引(yǐn)力、持仓极度(dù)低配、基(jī)本面预期极度悲(bēi)观都是(shì)银行股上涨的逻(luó)辑所在。

　　具体而言，在估(gū)值上，截至(zhì)目前，42家A股银行的平均市净率(lǜ)为0.6倍左右(yòu)。除了宁(níng)波银行和招(zhāo)商银行，其余银行均(jūn)处于“破净”状态。在这一(yī)轮估值(zhí)修复中(zhōng)，有市场人士指出(chū)，中字头银行目标价估值(zhí)最保守看到0.6，相(xiāng)当于2020年疫情前的估值(zhí)位(wèi)置(zhì)，当(dāng)前板(bǎn)块(kuài)交易热度(dù)之下目(mù)标价抬升至0.7-0.8，明显(xiǎn)看到，资金对(duì)资产质(zhì)量、让利实体(tǐ)经济容忍度提升。

　　稳定的高(gāo)分(fēn)红和高股息是银行股相对(duì)于其(qí)他(tā)主题板(bǎn)块更(gèng)强(qiáng)的优(yōu)势，据财通证券研报(bào)，国有大行(xíng)近五年分(fēn)红(hóng)率(lǜ)基本稳定在(zài)30％左右，稳定分红符合价值投资和长期(qī)投(tóu)资需要。近年(nián)来国有大行股息率也呈逐年(nián)提升趋势平均股息率从2019年(nián)的4.85％提(tí)升(shēng)至2022年的5.83％。

　　而公募持仓占比(bǐ)极低也(yě)为调仓提(tí)供(gōng)了空间，公(gōng)募“冷(lěng)”银行久(jiǔ)矣，2023年一季度(dù)银行股占偏股型基金仓位为1.96％，为(wèi)2016年三季度(dù)以来新低，显(xiǎn)著低(dī)于2010年以来均值。

　　华宝基金银行(xíng)ETF基(jī)金经理(lǐ)胡洁就向财联(lián)社表(biǎo)示，高股息策略以其(qí)确定(dìng)的股(gǔ)息(xī)收入和(hé)较高的(de)安全(quán)边际可以为投资(zī)者(zhě)提供不错(cuò)的(de)收益。而基本面稳(wěn)健、分(fēn)红率高而稳定、估值(zhí)处于(yú)历史低(dī)位的(de)银行(xíng)板块是高(gāo)股息策略(lüè)的理(lǐ)想(xiǎng)增(zēng)配板(bǎn)块。与(yǔ)此同(tóng)时，银(yín)行板(bǎn)块在(zài)一季度(dù)是(shì)业绩(jì)低点。随(suí)着大行重定(dìng)价的压力过去以(yǐ)及二三季度农商行小微(wēi)投(tóu)放(fàng)旺季的到来(lái)，资产端收益(yì)率(lǜ)将会逐(zhú)步企稳，后续业(yè)绩有望改善。

　　鹏(péng)华(huá)基(jī)金(jīn)量(liàng)化及(jí)衍生品投(tóu)资部基(jī)金(jīn)经理余展昌也指出，与(yǔ)海外银行对比(bǐ)，在中(zhōng)特估背(bèi)景下的国内(nèi)银(yín)行仍然具有(yǒu)较(jiào)好(hǎo)的(de)投资机会(huì)。以国有大行为例，从(cóng)PB角度而言，邮(yóu)储银行的PB最(zuì)高(gāo)在(zài)0.75倍左右，其他大行(xíng)在0.5-0.6倍之间，而海外绝大部分(fēn)的(de)银(yín)行估值都在1倍(bèi)PB以上。考虑(lǜ)到海外银行还有大量的商誉，国(guó)内银(yín)行的估值(zhí)水平是偏低的(de)，本(běn)身就有比(bǐ)较(jiào)大的修复空(kōng)间。此外，他还指(zhǐ)出，国企改革有(yǒu)望使得这些问题得到改善，从而提高银行的利润(rùn)增速，持续修复估值(zhí)。

　　银行是否意味(wèi)着行情(qíng)的(de)结束(shù)？

　　随着证券、银(yín)行等大金(jīn)融板块的(de)走强，有市场观点(diǎn)开始担忧市场行情告一(yī)段落。对此(cǐ)，市场人(rén)士(shì)认为，站在中特估背景下去看金(jīn)融股的爆发(fā)，并不能简单(dān)做出市场行情结束的结论。

　　吴鹏分(fēn)析称，大金融板块过去被当(dāng)成行(xíng)情结(jié)束的指标(biāo)，其背后通常潜意识映射包括不限于(yú)大金融爆(bào)发往往(wǎng)代表市场没有别的方向、市场进(jìn)入避险(xiǎn)状态、大金融“吸血(xuè)”严重等。但从当前(qián)的金融股走强来看，市场表现并不(bù)存在上述问题。

　　首先，当(dāng)前大金(jīn)融“吸(xī)血”效应并不强，比如银行板(bǎn)块近期(qī)大(dà)幅放量，成交量(liàng)约为600亿，作为大市值(zhí)的板块，这一成交(jiāo)量与(yǔ)甚至部分中小(xiǎo)市值板块成交量(liàng)相差甚远。

　　其次，大金(jīn)融(róng)板块本次(cì)表现(xiàn)也不是单一的，放眼全市场，部(bù)分(fēn)港口(kǒu)、铁(tiě)路、建筑、电(diàn)力、石化等板块也(yě)表现较好，因此(cǐ)不能单一地以过去大金融上涨作(zuò)为单(dān)一比较。

　　吴鹏(péng)坦言，当下较为(wèi)极端的交易结(jié)构容(róng)易被(bèi)表征(zhēng)为市场波动的前奏，但市场变量影(yǐng)响较多、今年行情结构差异巨大(dà)，建(jiàn)议(yì)不(bù)要单一映射分析。

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