在华尔街经济学家(jiā)和央行官员争论美国(guó)经济是否以及(jí)何时(shí)会陷入衰退之际，大型(xíng)基金经理们并没有坐等答案揭晓。

　　智通(tōng)财经APP了解到，越来越多的专(zhuān)业(yè)选(xuǎn)股人(rén)士将资金从银行等对(duì)经(jīng)济敏感(gǎn)的股票中撤出(chū)，转(zhuǎn)而投资(zī)公(gōng)用事业和基本(běn)消费品等在(zài)经济低迷(mí)时(shí)期被视为具(jù)有弹(dàn)性的股票(piào)。

　　美(měi)国(guó)银行汇(huì)编的数据显示，同时做多和做空的对冲基金已(yǐ)将其周期性(xìng)股票(piào)与(yǔ)防(fáng)御(yù)性股票的比例降至至少2012年以来的最低水平。对于(yú)只做多的(de)基金经理来说(shuō)，他们对周期性公司(这些公司的(de)命运取(qǔ)决于商业周(zhōu)期(qī)的起(qǐ)伏)的相对(duì)敞(chǎng)口接近(jìn)2008年以(yǐ)来的最(zuì)低水(shuǐ)平。

　　这一(yī)切都突(tū)显(xiǎn)了主动投资领域的(de)悲观情(qíng)绪仍(réng)在加(jiā)剧，尽(jǐn)管美(měi)股从去(qù)年10月(yuè)低(dī)点(diǎn)反(fǎn)弹，增加了5万亿美元的(de)市值。

　　总而言之，以Savita Subramanian 为首的美国(guó)银行策(cè)略师表示(shì)，主动选股者“为(wèi)2009年式的(de)衰退做好(hǎo)了(le)准备(bèi)”。

　　周期股相对(duì)防御股的比例(lì)降至近10年低点

　　最(zuì)近对防御(yù)股(gǔ)的(de)偏(piān)好(hǎo)与去(qù)年不同，当时对(duì)衰退的担忧蔓延，主(zhǔ)动型基金(jīn)紧紧抓住周期股(gǔ)。这(zhè)一立场表明，人们相信美联储有(yǒu)能力通过积(jī)极的抗通胀行动(dòng)实现(xiàn)软(ruǎn)着陆。现(xiàn)在，这种乐观情绪已经消散。

　　行(xíng)业仓位(wèi)数(shù)据进(jìn)一步(bù)证明，专(zhuān)业人(rén)士持(chí)续(xù)看(kàn)空(kōng)股市。在(zài)美(měi)国银行(xíng)4月份(fèn)对基金经理的最新调查中，现金持(chí)有量保持在较高水(shuǐ)平(píng)，相对于股票，债券比2009年以来(lái)的任何时(shí)候都更受(shòu)青睐(lài)。

　　高盛(shèng)合伙人John Flood上周表示，在(zài)市(shì)场开始逃离时(shí)，只(zhǐ)做多的基金被(bèi)迫成为FOMO(害怕错过(guò))买(mǎi)家。

　　值得注意的是(shì)，选(xuǎn)股者的谨慎态度与(yǔ)基于图表(biǎo)信(xìn)号配置(zhì)资产的(de)计(jì)算机(jī)驱动策略(lüè)形成了鲜明(míng)对比。由于股市稳步上涨和市场(chǎng)波(bō)动(dòng)性下降，趋势追踪基(jī)金和波(bō)动性目(mù)标基金等系(xì)统性资金(jīn)管(guǎn)理公(gōng)司近几(jǐ)个(gè)月增加了(le)股(gǔ)票持有量。

　　德意志银行的投资者仓位模型最能说明这种分歧立场(chǎng)。德(dé)意志银行称，量(liàng)化(huà)基金(jīn)继续抢购(gòu)股票，而(ér)自(zì)由裁量(liàng)投资者的敞口已降(jiàng)至一年区间的(de)底部。

　　看(kàn)空者将(jiāng) 2023 年股市反弹的(de)很大(dà)一部分归因于(yú)那(nà)些对价格不敏感的量(liàng)化投资者，他们别无(wú)选择(zé)，只能(néng)在股价上涨(zhǎng)时(shí)买入股票。看空者还警告称(chēng)，持续数月的股市反(fǎn)弹是不可持续的(de)。由于标普500指数几次突破4200点(diǎn)的尝(cháng)试都以失败(bài)告终，缺乏动能可能(néng)会(huì)限制量化基金的需(xū)求(qiú)。另一(yī)方面，新一轮的抛售(shòu)可能会(huì)促使量化基(jī)金改变路线，并退出股市(shì)。

　　好(hǎo)于预期的(de)经济数据和企业财报也提振(zhèn)股市。尽管各公司在本财报季(jì)的业绩(jì)超出预期，但目前来看，这(zhè)还不足以让美(měi)国(guó)企业重回(huí)增长轨道。就(jiù)连美(měi)联储官员也(yě)预测今年(nián)晚(wǎn)些时候会出现“温和衰退”。

　　不过，美国银行(xíng)的(de)Subramanian表示，以(yǐ)史为鉴，过早(zǎo)地为(wèi)经(jīng)济(jì)衰退做准备而采取防御措施，最终可能(néng)会付(fù)出高昂的代价。

　　Subramanian发现10个最具周期性的行业往往在衰退前(qián)的6个(gè)月内(nèi)表现优(yōu)异。直到真正乐福鞋按什么鞋码买，乐福鞋不适合什么人穿的经济衰退到来(lái)，防御(yù)性股票才(cái)开始大(dà)乐福鞋按什么鞋码买，乐福鞋不适合什么人穿放异彩，尽管它们的领先地位通常会(huì)在(zài)下行周期结束(shù)前(qián)逆(nì)转。

　　美国银行的(de)经济学家预(yù)计，美(měi)国经济衰(shuāi)退将(jiāng)从第三季度开始。

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