财(cái)联社(shè)记者近期从行业内了解到，信贷市场需求低(dī)迷持续(xù)之下(xià)，部(bù)分银(yín)行出(chū)现了贷款最优(yōu)惠(huì)利率(lǜ)与(yǔ)同期理财收益率倒挂(guà)或接近倒挂(guà)的罕见现(xiàn)象。

　　“我们个贷最(zuì)低已(yǐ)经(jīng)到年化3.65％左右了，但投放依旧比(bǐ)较(jiào)难。房贷和前十年比那都是放不(bù)出去的。”4月(yuè)25日(rì)，中部(bù)一家大型城商行相(xiāng)关负(fù)责人对(duì)财联社记者(zhě)说(shuō)。

　　这种情况并非个(gè)案。4月26日(rì)，财联(lián)社记(jì)者(zhě)向兴业(yè)、广发等多家(jiā)银行了(le)解到(dào)，当(dāng)前抵(dǐ)押贷款最优(yōu)惠利(lì)率(lǜ)区间为3％-3.85％之间。与一季(jì)度情况(kuàng)相比，贷款利率(lǜ)水平仍在进一步下滑。

　　而普益标准(zhǔn)监测数据(jù)显示(shì)，上周（4月17日-4月(yuè)23日(rì)）全市场共(gòng)新发了(le)661款理财产品，环比增加22款，其(qí)中86款为开(kāi)放(fàng)式产品，其平均业(yè)绩比较基准为(wèi)3.46％，环比(bǐ)下跌0.07个百分点；575款为(wèi)封闭式产(chǎn)品(pǐn)，其(qí)平均业绩(jì)比较基准(zhǔn)为3.66％，环比下跌0.02个(gè)百(bǎi)分点。

　　4月26日(rì)，一家头(tóu)部银行理财子(zi)负责人对财联社记(jì)者表示，正常情况(kuàng)下贷款利(lì)率要高于(yú)理财(cái)收益(yì)，否则会形成套利(lì)空间。近(jìn)期(qī)出(chū)现的(de)收益率倒挂的情况(kuàng)的确多年来少(shǎo)见。这种(zhǒng)情况本质上反映实体经(jīng)济需(xū)求不足，资金可能(néng)在金融(róng)市场(chǎng)空转的信(xìn)号。

　　走(zǒu)低的贷款利率VS走(zǒu)高的理财收益(yì)率(lǜ)

　　4月23日，央行(xíng)国际(jì)司司长金中夏对外(wài)表示，人民银(yín)行认(rèn)真贯彻党中央(yāng)、国(guó)务院决策部署，采取了(le)很多措(cuò)施做好金融支(zhī)持稳(wěn)外贸工作。首先是降低实体(tǐ)经(jīng)济融资成(chéng)本(běn)。2022年，我国企业贷款加权平(píng)均利率同比下(xià)降了34个基点，仅4.17％，这在历史上是比较低的水平。

　　而上周，央(yāng)行一季度金融统(tǒng)计数据发布会上(shàng)公布的(de)数(shù)据显示，3月份银行体系(xì)新发(fā)企业(yè)贷加权平均利率同比下降29BP，达到(dào)3.96％。

　　但如(rú)央(yāng)行所(suǒ)表述，3.96％系3月份银行体(tǐ)系新(xīn)发企业贷(dài)款加权(quán)平均利率水平，并没有考虑(lǜ)区(qū)域差(chà)异。财联社(shè)记者注(zhù)意(yì)到，在部分资金充(chōng)裕的(de)一线城(chéng)市利率水平下(xià)沉更快，比如央(yāng)行营管部(bù)早在2月份即表示，去年12月份，北(běi)京地区(qū)新发(fā)放(fàng)企业贷款加权平均利(lì)率仅(jǐn)为3.09％。

　　海通国际最新报告分析(xī)认(rèn)为，一季度的贷(dài)款需求非常好，央(yāng)行今年一季(jì)度公(gōng)布的贷款需(xū)求(qiú)指数(shù)飙升，达到(dào)78.4，还是2012年(nián)下半年以(yǐ)来的(de)最(zuì)高值。但最近(jìn)贷款需求有下降趋势，如近期票(piào)据转贴现利率下降，表示(shì)银行贷款需求较差，需要购买票(piào)据来填(tián)充贷款额(é)度。

　　与新发放贷款市场(chǎng)当前的不景气形成鲜明对比(bǐ)的是，一季度(dù)理财(cái)市场的(de)收益率却在(zài)节节回升。普益标准数据显示，截(jié)至2023年1季度末，理财公司(sī)存续(xù)理(lǐ)财产(chǎn)品14892款，占全市场(chǎng)存续理财产品的44.03％。理财公司(sī)存续开放式固收类理财产品（不含现(xiàn)金管理类(lèi)产品）的(de)近(jìn)1个(gè)月年(nián)化收益率(lǜ)的(de)平均(jūn)水(shuǐ)平为4.00％，环比上涨5.81个百(bǎi)分点。

　　国金(jīn)固收最新数据显示，4月24日封闭式理财平均基准利率3.81％，已恢复至去年12月(yuè)水(shuǐ)平；3月以来6M-1Y封(fēng)闭式理财基(jī)准利率与1年期AAA级中(zhōng)票、存(cún)单利差走阔(kuò)。

　　即(jí)便(biàn)与新发理财产品收益率相(xiāng)比(bǐ)，当(dāng)前银行(xíng)新发(fā)贷款的利率也不占优。普益标准(zhǔn)监测数据显示，上(shàng)周（4月(yuè)17日-4月23日）全市场新(xīn)发(fā)理财(cái)产品中，开放式产品平均业绩比较基准为3.46％，封闭式产(chǎn)品平均业绩比(bǐ)较基准(zhǔn)为3.66％。

　　业内：要(yào)警惕资金出(chū)现空转套利可能

　　多位(wèi)受访金(jīn)融行业人士(shì)对(duì)记(jì)者(zhě)表示(shì)，当前新发贷款利率和理财收(shōu)益(yì)率之间出现倒挂(guà)是(shì)多年来罕见的(de)情况。部分人士认为，应该警惕当前非对称利率政(zhèng)策之下，贷款、存(cún)款和金融市场之间出现收益“套利”空间的可能。

　　融360数(shù)字科(kē)技研究院分(fēn)析(xī)师刘银平对财联(lián)社记者表(biǎo)示，理财产品收益率超过(guò)银行(xíng)贷款利率，可(kě)能会给部分客户钻空子的(de)机会(huì)，从银行那里(lǐ)获取的低息贷款没有投入实际经营，而是拿(ná)去(qù)购买(mǎi)收(shōu)益率更高(gāo)的理(lǐ)财产品，导致资金空转(zhuǎn)，前几(jǐ)年结构性存(cún)款市场曾存在这(zhè)种现象。

　　不过(guò)刘(liú)银平认(rèn)为，目前理(lǐ)财产品(pǐn)业绩比(bǐ)较基准不代表实际收益(yì)率，净(jìng)值是不断波(bō)动的，不会(huì)一(yī)直上涨，实际(jì)上，理财产品向净值(zhí)化转型之后对企(qǐ)业的吸引力有所减弱(ruò)。

　　上海金融与(yǔ)发展实验(yàn)室主任曾刚对财联社记者表示，理财收益与金融市场利率相(xiāng)对(duì)应，出现倒挂的情况主要是即期的贷(dài)款(kuǎn)利率与发行当期定价的(de)理财收益率(lǜ)的差异，在(zài)市(shì)场(chǎng)利率(lǜ)快速下行的时容易出现(xiàn)这种收益率(lǜ)不同步的脱节现象(xiàng)。

　　曾(céng)刚认为，如(rú)果银行贷款利率继续下行，意味着(zhe)当期发(fā)行(xíng)的理财(cái)产品的收益率会同步下降。从这一个角度(dù)来(lái)看，未来一段时(shí)间的理财产(chǎn)品收益率会进入下行通道。

　　这一判断得(dé)到银(yín)行业内人士的认同。4月25日，某城商(shāng)行广州(zhōu)分行负责人对财(cái)联社表(biǎo)示，该行已经关注到(dào)理(lǐ)财收益和存贷款利差的情(qíng)况，理(lǐ)财与贷款利率(lǜ)差距过大必然(rán)引发资金空(kōng)转套利，这与货(huò)币政策(cè)初衷不符。<什么的山峰填合适的词二年级，什么的山峰填合适的词三年级strong>估计下一步理财产品收什么的山峰填合适的词二年级，什么的山峰填合适的词三年级(shōu)益水平(píng)要降(jiàng)低(dī)到3％以下。

　　一家头部银行理财子(zi)负(fù)责人(rén)对财(cái)联(lián)社记者(zhě)表示，考虑到理财产品底层资产大(dà)多数为(wèi)债券(quàn)，而债券市场发行(xíng)人大(dà)多是大型企业，理论(lùn)上其(qí)收益率比个贷是(shì)要(yào)低一个等级。

　　“道理很(hěn)简单，个(gè)人的信(xìn)用等(děng)级比(bǐ)大型企业要低，所(suǒ)以个贷的定价理论(lùn)上要(yào)比理财收益率(lǜ)高才对(duì)。现在出现个贷定价和理财产品持平，甚(shèn)至出现倒挂，这(zhè)只能(néng)说明个(gè)人部门当前的信贷需求不足(zú)，没有(yǒu)什么人想贷款，导致资金空(kōng)转，这也是近年来比较罕见的(de)情况。”该(gāi)负责人表示。

　　该人士同样认为，如果贷款(kuǎn)定价(jià)持续下行未(wèi)来新发理财产品收益率(lǜ)也(yě)会回落(luò)。“市(shì)场对利率走势的(de)预期是一(yī)致的，新发的收益率(lǜ)未(wèi)来(lái)会(huì)下来，近(jìn)期整体的趋势也是这(zhè)样。一些(xiē)存量的产品(pǐn)年化收益率(lǜ)近期大(dà)幅(fú)上行(xíng)，主要是因(yīn)为(wèi)底层资产是去年利率(lǜ)高位(wèi)时候拿(ná)的，在(zài)利(lì)率走(zǒu)低预(yù)期下，其净值表现就会向上(shàng)拉。”

　　息差承压(yā)将推动(dòng)存款利(l什么的山峰填合适的词二年级，什么的山峰填合适的词三年级ì)率进一步(bù)下行

　　受访银行人(rén)士对财联社记者称，当前贷款端定价(jià)疲软的现状，也(yě)是有关(guān)方(fāng)面不断出手规范存款利率的核(hé)心动因。

　　4月25日，前述中(zhōng)部(bù)地区大型城商行负责人对记者表示，在贷款定(dìng)价上不(bù)去(qù)的情况(kuàng)下，未来存(cún)款利率持(chí)续下行应(yīng)该是大趋势，否(fǒu)则银(yín)行净(jìng)息差(chà)承受的压力将是巨大的。“现在各行储蓄又多(duō)，之前理财波(bō)动的影响还(hái)没(méi)完全消除(chú)，很多客户的资(zī)金还没有出来(lái)，都压在储蓄里。”

　　有市场观(guān)点认为(wèi)，一(yī)旦第二(èr)季度贷款需求(qiú)走弱(ruò)得到确认(rèn)，意味着贷款利率依然有(yǒu)下降的可能性和(hé)空间，银行息(xī)差水平面(miàn)临更艰难的局面(miàn)。

　　4月25日，苏州银行(xíng)一季度显示，截(jié)至3月末(mò)，该(gāi)行净利息收益率和净利差从去年末(mò)的(de)1.87％、1.93％进一步下(xià)降到1.77％、1.84％。

　　光大(dà)证券王(wáng)一峰团队最新研报认为，未来存款市场成本管控仍有后手牌(pái)，“类活(huó)期”存款是重(zhòng)要抓手。其(qí)预计，后续对于存款定价自律管理的(de)手段包括但不限于以下三个方面。首(shǒu)先，协定存款、通(tōng)知存(cún)款等创新类活(huó)期存(cún)款有(yǒu)可(kě)能将纳入自律机(jī)制管理。现(xiàn)阶段，对(duì)核心(xīn)定期存款而言，同时有EPA和MPA进行(xíng)约束，但“类(lèi)活期”存(cún)款(kuǎn)缺少(shǎo)政策指(zhǐ)引(yǐn)，未来或将对这类产(chǎn)品比照(zhào)活期存款进(jìn)行规(guī)范；其次，同业存款套壳协议存款需继续纠(jiū)正；最(zuì)后，期权价(jià)值过低的“假(jiǎ)”结构性存款仍须规范(fàn)，后续或将结(jié)构性存款的（保底收益+期权价(jià)值）合计同时纳(nà)入(rù)自(zì)律机制上限，进(jìn)一步压(yā)降(jiàng)结构性存款(kuǎn)利率。

　　王(wáng)一峰团队(duì)测算认为(wèi)，如果全(quán)部企业活期(qī)存款利(lì)率(lǜ)降至2013-2018年(nián)0.70％左右的平均水平，则上(shàng)市银(yín)行企(qǐ)业活期存(cún)款成本(běn)率加权(quán)平均降幅在30bp左(zuǒ)右，将提振息差(chà)5.5bp左(zuǒ)右，影响上(shàng)市银(yín)行营收增(zēng)速2.3pct。

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