当(dāng)前(qián)，市场投(tóu)资者(zhě)正在(zài)担忧，眼下美国政(zhèng)府的(de)债务上限僵(jiāng)局正朝着更危险的方向升级。

　　当地时(shí)间5月9日，美国众议院议长凯文·麦卡锡(xī)在白宫就债(zhài)务上限问题(tí)与总(zǒng)统(tǒng)拜(bài)登举行(xíng)会议后表示，这次会见(jiàn)并未就(jiù)解决债务上限问题达成任何(hé)有(yǒu)益意见，自己和国会其(qí)他几位(wèi)党团领袖将(jiāng)于12日再次(cì)与(yǔ)总统(tǒng)拜登会面。

　　据路透社消息(xī)，当地时间周二，美国总(zǒng)统拜登在白宫与国会众议院议(yì)长、共和党(dǎng)人(rén)麦卡锡进行谈(tán)判，试图打破两党围绕美国31.4万亿美元债务上限(xiàn)问(wèn)题长达三个(gè)月的僵局，避免在5月底之(zhī)前发生严重违约。

　　报道称，美国(guó)参议院多数党领袖、民主党人查克·舒默、参议院共(gòng)和党领袖米(mǐ)奇·麦康奈尔、众议院民主党领袖哈基(jī)姆杰·弗里斯也将(jiāng)参(cān)加(jiā)此次会(huì)谈。

　　之前市场预期(qī)，拜(bài)登与(yǔ)麦卡锡的此次谈判达成(chéng)协议(yì)的可能性不大，因此(cǐ)，在谈判(pàn)前一日，麦康(kāng)奈尔称(chēng)，在美国灾难性违约迫在眉睫(jié)之际，他不会在债务(wù)上限问题上打(dǎ)破党派僵(jiāng)局，去帮助总统拜(bài)登。这番言论无疑给(gěi)此次谈判泼了一盆冷水。

　　今(jīn)年1月19日，美国债(zhài)务(wù)总额超过(guò)债务上限(xiàn)。美国财政部次日启动非常规举措维持(chí)政府运营(yíng)，避免出现债务违约。然而，使用(yòng)非常规措施只能帮(bāng)助(zhù)财政部暂时性地继续(xù)借款。

　　上周，美国财政(zhèng)部长耶伦在致信国会领袖时(shí)发出了债务违约可能期限的(de)警告(gào)，称财政部(bù)的最佳(jiā)估计(jì)是，若(ruò)国会未(wèi)能(néng)提高(gāo)债务上限或暂停上(shàng)限，到6月初，财政部将无法继续履行政府的所有(yǒu)义务(wù)，最早可能在6月1日。

　　上(shàng)月末(mò)，共和党(dǎng)的债务上限问题相关议案在众(zhòng)议院以微(wēi)弱(ruò)优势(shì)得到通过。议案(àn)提出，到明年3月31日前，暂停债务上(shàng)限的限制，若两党能在(zài)这一时限之前同意把债务(wù)上限再提高1.5万亿美元(yuán)，则(zé)暂停时(shí)限作废，但提(tí)高上限需要(yào)满足多(duō)种削减开支的条件，共和党预计未来十年内将合(hé)计削减4.5万(wàn)亿美元政府开(kāi)支。

　　但(dàn)白宫在(zài)议案通过后(hòu)很快表(biǎo)示，这一将削减支出和提高(gāo)债(zhài)务上限捆绑的议案没机会(huì)成(chéng)为立(lì)法(fǎ)。

　　上周日，耶伦再次警告(gào)，6月1日政府将耗尽(jǐn)现金，如国会不提高债(zhài)务上限(xiàn)，可能爆发一场“宪(xiàn)法危机”，引发金融和经济崩溃。

　　美国监管机构罕(hǎn)见“认错”

　　针对美国银行(xíng)业危(wēi)机，美国(guó)监管机构的第一份(fèn)“认错”报(bào)告披(pī)露。

　　当(dāng)地时间5月8日，加州金(jīn)融保护(hù)与创(chuàng)新部(bù)（DFPI）发布(bù)报(bào)告(gào)承认，未(wèi)能在硅谷银行倒闭(bì)之前向该行领导层施压，要求其(qí)尽(jǐn)快解决已知(zhī)问(wèn)题。

　　DFPI在报告中折叠小刀哪个快递可以邮寄的 折叠小刀是管制刀具吗批(pī)评称(chēng)，监管反应(yīng)迟钝，未能(néng)及时排查隐(yǐn)患，没有及时(shí)注意到第一共和(hé)银行、硅谷(gǔ)银行在疫(yì)情期间发(fā)展过快，吸收了数千亿(yì)美元的存款。同时，其工作人(rén)员也(yě)没有(yǒu)意识到(dào)银行过(guò)快(kuài)扩张所带来的风险(xiǎn)。报(bào)告(gào)表示，银行“在(zài)纠(jiū)正监(jiān)管机构已发现的缺陷(xiàn)方面行(xíng)动迟缓，监管机(jī)构也没有采取足够措施(shī)去尽快解决(jué)问题”。

　　需要指出的是，美(měi)国银行(xíng)业的这一(yī)场(chǎng)危机风暴中，加州(zhōu)是(shì)名副其实的“震中(zhōng)”。除硅(guī)谷银行以外，刚刚宣告倒闭的第一(yī)共和银行也位于加州旧金山(shān)。此外，近期同样遭遇严重冲击、股价暴跌的西太平洋合众银行也位于(yú)加州(zhōu)洛(luò)杉(shān)矶(jī)。

　　根据(jù)DFPI最新发布的报告，在对(duì)硅谷银(yín)行的监管(guǎn)工作中，DFPI发挥着辅(fǔ)助作用(yòng)，而旧金山(shān)联邦(bāng)储备(bèi)银行承担主要监(jiān)督责任，后者未来可(kě)能会投(tóu)入更多(duō)人员进行监督。DFPI在报告(gào)中称(chēng)，加州监管机构未来将对资产超过500亿美元(yuán)、且未纳(nà)入保险的(de)存款规模很高的银行(xíng)加(jiā)强审(shěn)查。

　　在硅谷银行破产事件中，未纳入保(bǎo)险的存款规模较高是促成银行挤兑的关(guān)键因素之(zhī)一。然而(ér)，报告指出(chū)，在过去(qù)，监管机构并未(wèi)认定大(dà)量无保险存款一定意味着风险增加，因为拥有大量存款的账户往往是(shì)由企(qǐ)业(yè)客户持有的(de)，这(zhè)些客户往往很少更换银行。该报告(gào)还表示(shì)，DFPI计划要求(qiú)银(yín)行考虑(lǜ)如(rú)何管理(lǐ)社交媒体和(hé)实时提款带(dài)来的风(fēng)险，这些风险也可能加剧和加(jiā)速银(yín)行挤(jǐ)兑(duì)。

　　美(měi)国(guó)政府再度推迟战略石(shí)油储备回补计划(huà)

　　5月9日(rì)周二(èr)，美国政府再度推迟美国战略石油(yóu)储(chǔ)备的回补计划。

　　美国能源部周二(èr)表示：美国战略石油储(chǔ)备（SPR）仍然是世(shì)界上(shàng)最大(dà)的石(shí)油储备，能源部(bù)仍然(rán)致(zhì)力于(yú)以一种为美国纳税人带来最大(dà)价值并保护(hù)美国经济(jì)和安全利益的方式回补SPR，同时遵守国会的授权并(bìng)进行(xíng)必要(yào)的维护——这些(xiē)也是对该储备进(jìn)行良好管理的一部(bù)分。

　　美国能源部表(biǎo)示，除了直接采购外，其补充SPR的方式还包括要求(qiú)一些炼油厂退回(huí)部分(fēn)从SPR拿到的石油(yóu)，并(bìng)避免“不必要(yào)销售”。

　　虽然该部(bù)门(mén)去(qù)年通过政府拨款法案(àn)取(qǔ)消了(le)国会(huì)授权的约1.4亿桶从SPR中进行的石油销售，但过(guò)去几周，SPR持续消耗150万至(zhì)200万桶。尽管在3月(yuè)底和(hé)本月初，WTI油价(jià)一度降至72美元/桶以下，曾一度短暂符合美国政府制定的在每桶67—72美元/桶时购入石油回(huí)补SPR的(de)条件，但今年以来多数时候，WTI油价(jià)依然高于美(měi)国政府设定(dìng)的条(tiáo)件。

　　油脂板块间走势分化明显 棕(zōng)榈油连续多日领涨

　　五(wǔ)一节后，油脂(zhī)上演“大(dà)逆转”，在节后开盘一度全线(xiàn)跌破前(qián)低支撑后，国内(nèi)三大油脂期货价格随即反转走高，增仓上行。三个交(jiāo)易(yì)日(rì)，豆(dòu)油主(zhǔ)力合约最高涨幅(fú)5％或(huò)372个(gè)点(diǎn)，棕榈油主(zhǔ)力(lì)合约(yuē)最高涨幅(fú)8.3％或558个点(diǎn)，菜籽油主力(lì)合约最高涨(zhǎng)幅7.1％或553个点。昨日，三(sān)大油脂价格集(jí)体回(huí)落(luò)，豆油(yóu)率(lǜ)先回吐涨幅(fú)，棕榈(lǘ)油抗(kàng)跌(diē)。油脂品种间(jiān)走势有明显分化，从板块内强弱表(biǎo)现上来(lái)看，棕榈(lǘ)油(yóu)明显强于(yú)菜(cài)油和豆油。

　　期货(huò)日报记(jì)者了(le)解到(dào)，此轮反(fǎn)转(zhuǎn)过(guò)程中，市场(chǎng)风(fēng)格(gé)不断变化，领(lǐng)涨品种(zhǒng)从豆油切(qiè)换到棕榈油，领(lǐng)涨月份(fèn)从主力转换(huàn)到近月，反映(yìng)了市场交易逻辑改变。

　　据光大期货分析师侯雪玲介绍(shào)，五(wǔ)一餐饮业火爆，美团预测五一堂食订座率同比(bǐ)2019年增长205％，市(shì)场(chǎng)对油脂消费预期乐观(guān)，确认了(le)油脂大消费基调，且认为(wèi)节后油脂将迎(yíng)来补(bǔ)库需求。“因海关对大豆检验要求(qiú)增加、检验(yàn)频度增加，大豆通过慢，供应压力后移，市场担忧(yōu)豆油产量或不(bù)及预期(qī)，豆油累库(kù)放(fàng)慢甚至(zhì)去库(kù)。”侯雪玲(líng)表示，但(dàn)随后咨询机构(gòu)数据(jù)显示(shì)大豆压(yā)榨保(bǎo)持较高水平，豆油(yóu)库存加速攀升(shēng)，豆油紧张(zhāng)逻(luó)辑证伪。

　　“受到需求表现不佳及后(hòu)期(qī)大(dà)豆高到港带来的累库趋势压制，豆油整体一(yī)直(zhí)是不温不火；菜油整体受到需求难以消(xiāo)化供(gōng)给(gěi)的(de)压制，前期表现弱势(shì)但在加(jiā)拿大(dà)题材(cái)出现后反弹迅猛。相(xiāng)比之下，棕榈油在产(chǎn)地及国内持续(xù)去库的加(jiā)持下，表现最(zuì)为亮眼，也(yě)是本轮油脂上涨(zhǎng)的(de)领(lǐng)头羊。”中信(xìn)建投(tóu)期货分析师石丽红表示，此次油脂反弹(dàn)较为凌厉，棕榈油(yóu)连续几日出现3％以上的涨幅，一点都不拖泥(ní)带水，折叠小刀哪个快递可以邮寄的 折叠小刀是管制刀具吗一定程度(dù)反应了前(qián)期超跌后的(de)市场(chǎng)心态。

　　记者了解(jiě)到，本轮反弹中(zhōng)连棕领涨，主(zhǔ)要源于马棕(zōng)4月供(gōng)需数据偏(piān)紧的预(yù)期。

　　上(shàng)周五主(zhǔ)要机构公布(bù)的(de)数据显示，马棕4月(yuè)产量不及预期，马(mǎ)棕4月(yuè)库存环比可能(néng)大幅下(xià)降，进(jìn)一步支撑了马棕及连棕盘面的反(fǎn)弹(dàn)。

　　据新湖期货(huò)分析师陈(chén)燕(yàn)杰介绍(shào)，4月马棕出口环比显著下降(jiàng)19％—20％，主因国际棕榈油(yóu)近期的价格优势相比豆油及葵油大幅缩窄，导致(zhì)国际需求(qiú)减弱。

　　“前几(jǐ)日彭博(bó)、路透预估(gū)4月马棕(zōng)产量(liàng)130万吨(dūn)，环比(bǐ)几乎持平。出口预(yù)估(gū)120万吨，环比减少(shǎo)19％。库存预(yù)估151万—153万吨，相比3月库(kù)存167万吨(dūn)下(xià)降比较明(míng)显。但上(shàng)周五到周一，大华继(jì)显及MPOA给出的(de)4月全月产(chǎn)量环比减幅折叠小刀哪个快递可以邮寄的 折叠小刀是管制刀具吗更(gèng)大，MPOA预(yù)估环比减8％。”陈燕杰(jié)表示，若(ruò)产量预期兑(duì)现，4月(yuè)马(mǎ)棕库存或(huò)仅140多万(wàn)吨(dūn)，已经是(shì)历史(shǐ)极(jí)低库(kù)存水平，库存(cún)环比减(jiǎn)幅可能15％左(zuǒ)右。

　　“4月(yuè)马(mǎ)棕产(chǎn)量(liàng)偏低主(zhǔ)要在于当(dāng)月假期较多，工作(zuò)日偏少。因(yīn)马来(lái)种(zhǒng)植园的印尼工人(rén)要返乡庆祝开(kāi)斋(zhāi)节，通(tōng)常(cháng)开斋节当月(yuè)马棕产量环比数(shù)据有偏(piān)低倾向。今年印(yìn)尼开斋节(jié)假期从(cóng)4月19—25日(rì)，且随后是国际劳动节假(jiǎ)期，预计(jì)因此印尼工人返乡偏慢导致当月产量(liàng)环比降(jiàng)幅较往(wǎng)年(nián)更大。”陈燕杰说。

　　在业内人士看来，三个品种表现(xiàn)强弱与各自的国内外供需、消息面有直接关系，阶段性的宏观企(qǐ)稳及(jí)情(qíng)绪(xù)修复也(yě)是此轮(lún)油脂反弹的重要前提。

　　“外围市场尤其是美国经济衰退及风(fēng)险事件的担忧情绪缓和，令原(yuán)油(yóu)及(jí)国内商品短期偏(piān)强，是国内油脂反弹的(de)重要环(huán)境因素(sù)。”陈燕杰(jié)表示，上周五晚间公布(bù)的美国非农就业等数(shù)据(jù)全面超预期。此外，耶伦也(yě)在敦促国会提高(gāo)联(lián)邦债务上(shàng)限。这些消息，从边际上(shàng)缓(huǎn)解了因美(měi)国银行业(yè)危机、债务上限到期、短期较差(chà)经济(jì)数(shù)据(jù)带来的美国(guó)经济低(dī)迷(mí)及(jí)衰(shuāi)退担(dān)忧(yōu)，国(guó)际原油随之(zhī)止跌回(huí)升。

　　陈燕杰认为，综合(hé)宏观(guān)环境(jìng)（欧美经济衰退预期、美国(guó)银(yín)行(xíng)业危机、美国债(zhài)务上(shàng)限等），考虑巴西大豆卖压有所(suǒ)减(jiǎn)轻但仍将持续(xù)、美豆新作目前播种(zhǒng)顺利、棕榈(lǘ)油产地(dì)处于季(jì)节(jié)性增(zēng)产季、欧洲新(xīn)菜籽上市等(děng)因(yīn)素，油脂本轮可定义为反(fǎn)弹(dàn)。

　　上涨根(gēn)基不牢 业内人(rén)士不看(kàn)好(hǎo)油脂反弹(dàn)的持续性

　　值得注意的是，当前，因宏观(guān)和基本面(miàn)的(de)压制依然存在，受访人士对(duì)油(yóu)脂(zhī)此(cǐ)轮反弹的持(chí)续性并不乐(lè)观。

　　“从基本面来(lái)看，在油脂供(gōng)应改善倾向较强(qiáng)的背景下，我们预期油脂很难具备持(chí)续(xù)的上行基础，此轮(lún)超跌反弹或难持续太(tài)久(jiǔ)。”石丽红表(biǎo)示。

　　在侯雪玲(líng)看来，国内油脂需求好于2022年，但不及2021年，且5—6月是消(xiāo)费(fèi)淡季，市场对(duì)于需求不(bù)宜过分(fēn)乐观。而从时间节点(diǎn)上来看，油脂整体也将进入增库周期，在业内人(rén)士看来，进(jìn)入增库周期已是事实，这也将抑制油(yóu)脂反弹(dàn)空间。

　　对此，陈(chén)燕杰(jié)表示，从国际棕(zōng)榈油产地看(kàn)，目前(qián)是季节性增(zēng)产季，中(zhōng)期产地(dì)库存趋向回升。但当前马棕库存很低，马棕供需转为(wèi)充(chōng)裕预(yù)计还需要(yào)几个月的时间。

　　“产地棕榈油(yóu)连续几个月(yuè)的去(qù)库是建立在1—4月产量偏低的基础上(shàng)，但在倒挂(guà)的(de)豆棕价(jià)差及(jí)主需求国(guó)高库(kù)存带来的并不算好的出口前景(jǐng)下，后续产地库存累库倾向较强。”石(shí)丽红(hóng)表示。

　　记者了解到，1—2月为棕榈油传统低(dī)产期，3月马来(lái)西亚出现(xiàn)洪涝，4月下旬(xún)则有(yǒu)开斋(zhāi)节(jié)的扰(rǎo)乱(luàn)，过去几个(gè)月马棕产量表现不(bù)佳(jiā)导致了棕榈油的连续去库。然而，开斋节(jié)后(hòu)棕榈油一般有(yǒu)着超于正(zhèng)常季节性的产量表现。

　　“鉴于(yú)开斋节处于4月下旬，预计马棕(zōng)5月全(quán)月(yuè)的产量(liàng)环比(bǐ)增幅(fú)可能还会更高，这预(yù)计将(jiāng)为(wèi)马来西亚带(dài)来显著的(de)累库压(yā)力，不利于(yú)产地报价(jià)及棕榈油期价的持续上(shàng)行(xíng)。”石丽红称。

　　同(tóng)样，在侯雪玲看来，国内未(wèi)来两个(gè)月(yuè)油脂市场累库(kù)为主(zhǔ)，大(dà)豆检(jiǎn)验只(zhǐ)影(yǐng)响(xiǎng)大豆供(gōng)给(gěi)的节奏(zòu)但不(bù)会(huì)消化供应压(yā)力(lì)，根(gēn)据(jù)船(chuán)期初步推算，5—6月国内大豆(dòu)月均到(dào)港950万吨、油菜籽月均(jūn)到港(gǎng)50多万吨(dūn)、油脂直接进口月均30多万吨，那么(me)油脂单月供应(yīng)在230万吨(dūn)以上，超过(guò)了(le)2021年5—6月(yuè)220万吨平均(jūn)消费量。

　　“从国内油脂库(kù)存走势来看，国内菜(cài)油(yóu)库(kù)存从年初以来早就(jiù)已经进入累库状(zhuàng)态(tài)。截至5月5日，华东菜油库存34.75万吨(dūn)，周比增19％，同比增75％。随(suí)着巴西大豆到(dào)港带来压榨(zhà)整体(tǐ)回升(shēng)，豆油(yóu)的累(lèi)库趋(qū)势也已经比较(jiào)明显，截至5月5日，国内豆(dòu)油商业库存78.99万吨(dūn)，虽(suī)同(tóng)比(bǐ)下滑(huá)，但周比(bǐ)增近10％，已连续三(sān)周累库。后期从库存季节性角(jiǎo)度来看，整体累库倾向也较为明显。”石丽红(hóng)表示，目前唯一呈现库存下(xià)滑的油脂是近月(yuè)进口不太足的棕榈(lǘ)油，但产地棕榈油(yóu)有望在开斋(zhāi)节后开启累库，带来远月棕榈油(yóu)进口(kǒu)利润改(gǎi)善及新增买船。

　　在陈(chén)燕(yàn)杰看来(lái)，增库确实会限制油脂反弹空间，但国内(nèi)油(yóu)脂油料多数(shù)进口为主，成本端原料的供(gōng)需及价格的变化对油脂行(xíng)情的影响要(yào)更大一些。后期，市场需关注巴西大豆(dòu)贴水是否进一步反弹，美豆(dòu)新作面积预期，国际棕榈(lǘ)油产地累(lèi)库情况及(jí)国际菜油葵(kuí)油价格变化。

　　此外，值得关注的是，宏(hóng)观风险并没有完全消散，全球经济预期(qī)、美高(gāo)利息对大(dà)宗商品需求传导等(děng)影响或更大。

　　“在宏观风(fēng)险尚(shàng)未释(shì)放完全，市场随(suí)时(shí)可能重新聚(jù)焦宏观风(fēng)险，且油脂整(zhěng)体供应改善的(de)背景下，油脂并不具备持续性反弹的基础，后期(qī)涨(zhǎng)势预计放缓。”石丽红称。

　　基于以上判断，业内人士(shì)不看(kàn)好油(yóu)脂(zhī)反弹的持续性和高(gāo)度(dù)。在侯雪玲(líng)看来，每次(cì)反(fǎn)弹乏力都是(shì)空单(dān)入场机会，合约上(shàng)建议选择远月合(hé)约，品种中首选(xuǎn)豆油。待供需(xū)报告发布后可(kě)择机考虑棕榈油空单及菜棕价差做扩。

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