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　　美联(lián)储(chǔ)布拉德(dé)：利(lì)率可能(néng)需要进(jìn)一(yī)步提高

　　周五(wǔ)，圣路易斯联(lián)储行长布拉德表示(shì)，决策者可能不得不进(jìn)一步提高利(lì)率以给通(tōng)胀降温，但他补充称(chēng)，自己(jǐ)将(jiāng)观望一(yī)定时(shí)间，看(kàn)看经(jīng)济数据(jù)表(biǎo)现再决(jué)定6月应该采取何种(zhǒng)行动(dòng)。

　　“我们过去15个月采(cǎi)取(qǔ)的激(jī)进(jìn)政策遏制了通胀的上升，但目前还不清楚通胀是否处(chù)于通(tōng)往2％的(de)道路上。” 布拉(lā)德表(biǎo)示(shì)，需要看到“通胀实(shí)质性下降”才能确(què)信没有必(bì)要加(jiā)息。

　　布拉德还表示，他(tā)认为美联储(chǔ)仍然可(kě)以实现软(ruǎn)着陆，在不(bù)触发经济严重下滑的情况下帮助通胀率回到(dào)2％目标。

　　“经济(jì)可能陷入衰退，但这(zhè)不是(shì)基线情景。我(wǒ)认为基线情境是经济(jì)增(zēng)长缓慢，劳动力市(shì)场可能略有疲软，通胀下降。”布拉德说。

　　布拉德是美(měi)联储决(jué)策(cè)者中(zhōng)鹰派官员的代表人物，素有“鹰王”之称，但今年在联邦公开市场(chǎng)委员会（FOMC）没有投票权(quán)。

　　香港(gǎng)与内地利率互换市(shì)场互联(lián)互(hù)通(tōng)合(hé)作15日正式启动

　　中(zhōng)国人民银行5月5日表(biǎo)示，香(xiāng)港(gǎng)与内地(dì)利率互换市(shì)场互联互通(tōng)合(hé)作（即 “互换通”）的各项准备工(gōng)作进展顺(shùn)利(lì)，初期先(xiān)行(xíng)开(kāi)通“北向互换通”，“北(běi)向互换通”下(xià)的交易将于2023年5月(yuè)15日启动。

　　“北向(xiàng)互换通(tōng)”，是香港及其(qí)他国家和地区的境外投(tóu)资者经(jīng)由香港与内地基础设施机(jī)构之间在交易、清(qīng)算(suàn)、结算等方(fāng)面互联(lián)互通(tōng)的机制安排(pái)，参(cān)与内地(dì)银行(xíng)间金融衍生品市场。初期(qī)可交易品种为利率互换产品，报价、交(jiāo)易(yì)及(jí)结算币种为人民币。

　　参(cān)与“北(běi)向互换通”的境内投(tóu)资者需(xū)与外汇(huì)交易中心(xīn)签(qiān)署(shǔ)报价商协议，并(bìng)为上海清算所(suǒ)利率互换集中清(qīng)算业务的清(qīng)算会员或该类会员的清算客户。

　　参与(yǔ)“北(běi)向互换(huàn)通”的(de)境外投(tóu)资者为(wèi)符合(hé)人民银行要求并(bìng)完成内地(dì)银行间(jiān)债券市场(chǎng)准入备案(àn)的境外机构投资(zī)者(zhě)，并(bìng)经外汇交易中心(xīn)开通“北向互换通”交易权限。拟(nǐ)申请开通(tōng)“北向互换通”交易权限的境外投(tóu)资(zī)者需同时申(shēn)请成为场外结算公司的清算(suàn)会员或(huò)该类(lèi)会员的清算客户。

　　初期全市场(chǎng)每日交(jiāo)易净限额为(wèi)200亿元人民币，清算限额为40亿元人民币，后续可根据市场情况适(shì)时调整(zhěng)额度(dù)。

　　罕见大乌龙，上交所道歉

　　昨日，转债市(shì)场出现“大乌龙”。原本(běn)公告停牌的嵘泰转债，昨日早盘(pán)却仍(réng)能正(zhèng)常交易，盘中一度(dù)上涨近15％。上交(jiāo)所发现(xiàn)后，于当日上午10时(shí)10分(fēn)实(shí)施(shī)停牌(pái)，并(bìng)发(fā)布公告，就相关原因进行排(pái)查。

　　5月5日(rì)盘后，上交(jiāo)所发(fā)布关于嵘泰转(zhuǎn)债停牌及相关(guān)交易处理情况的(de)公(gōng)告。公(gōng)告称(chēng)，2023年4月26日，江(jiāng)苏嵘泰工(gōng)业股份有限公司（以下简称公司）在上(shàng)交所网(wǎng)站发布关于(yú)实施“嵘泰转(zhuǎn)债(zhài)”赎回(huí)暨(jì)摘牌的公(gōng)告称，嵘(róng)泰(tài)转(zhuǎn)债最(zuì)后一个交(jiāo)易日为(wèi)2023年(nián)5月(yuè)4日，自2023年5月5日起将(jiāng)停(tíng)止交(jiāo)易。公司后续分(fēn)别于4月27日、4月(yuè)28日、4月(yuè)29日(rì)、5月5日(rì)发(fā)布4次提(tí)示性公告。2023年5月5日早盘，因技术原(yuán)因，该可转(zhuǎn)债(zhài)仍挂牌交易(yì)。上交所发现后，于当日上(shàng)午10时10分(fēn)实施停牌。经(jīng)统计，嵘泰转债(zhài)在匹配(pèi)成交阶段共(gòng)成交8.35万手，累计成交9754万元。

　　依据《上(shàng)海证券交(jiāo)易所债券(quàn)交易规(guī)则》第一百三(sān)十条等(děng)相关规定，嵘泰转(zhuǎn)债2023年5月5日相关(guān)匹配成交取消，交(jiāo)易无效，不(bù)进行清算交(jiāo)收。嵘泰转债的转股和赎回不受影响，正常进行。

　　对于(yú)该事件(jiàn)的发生，上交所深表歉(qiàn)意，并将妥(tuǒ)善处置后续事宜(yí)。

　　油(yóu)脂(zhī)板块强势(shì)反弹

　　在(zài)宏观利空(kōng)阶段性出尽后(hòu)，市场情(qíng)绪有所(suǒ)回暖，叠(dié)加油脂(zhī)市场基本面迎来(lái)改善，“五一”假期过后，油脂市场连涨(zhǎng)两(liǎng)日。昨日(rì)，棕榈(lǘ)油主力合(hé)约(yuē)2309以3.39％的涨幅领涨油脂，菜籽(zǐ)油主力合约2309上涨1.95％，豆油主力合约2309收涨1.31％。

　　“‘五一’假期期间(jiān)，伴随(suí)美联(lián)储(chǔ)继续加(jiā)息(xī)预期以及欧(ōu)美银行业危机的(de)继续(xù)发酵(jiào)，国际原油价(jià)格大幅下挫，外围(wéi)市(shì)场环(huán)境(jìng)整体偏弱。5月4日凌晨(chén)，美联储如预(yù)期加(jiā)息25个基点，这是本轮(lún)加息(xī)周期的第十次加息，也可能是本轮紧(jǐn)缩周(zhōu)期的终点。同(tóng)时，欧洲央行(xíng)周四决(jué)定放慢加(jiā)息步(bù)伐。在(zài)外围利空(kōng)阶段性出尽后(hòu)，大宗(zōng)商品市场情绪(xù)出现反弹，油脂(zhī)价格在假期开盘走弱后也迎来(lái)上涨(zhǎng)。”中泰(tài)期货研(yán)究所油脂油料分(work on的用法以及语法，workon的用法总结fēn)析(xī)师巩(gǒng)力赫表示，在(zài)此轮上涨过程中，棕榈(lǘ)油领涨油脂，产(chǎn)地供给偏紧，同时国内棕榈油库存(cún)连续下(xià)降(jiàng)支撑盘面走强，菜油(yóu)紧随其后，而豆油因5—6月大豆到港压力涨幅相对有限。

　　在光大期货研究所油脂油料分析师侯雪玲看来，油脂市(shì)场的强(qiáng)力反(fǎn)弹是(shì)由(yóu)基本面的(de)改善推动(dòng)的。她表示，一(yī)方面(miàn)源于(yú)餐饮(yǐn)端的(de)利多预期(qī)。油脂相(xiāng)关上市企业一季度业绩大增(zēng)，多因为销量上涨和毛利率提(tí)升共(gòng)work on的用法以及语法，workon的用法总结同推动；“五(wǔ)一”旅(lǚ)游出行火(huǒ)爆，交通运(yùn)输部数据(jù)显示，假期前三天日均(jūn)发送人(rén)数(shù)和(hé)2019年、2021年基本持平。这意味着(zhe)油脂餐饮端(duān)消费亮眼(yǎn)，假期后，现货普(pǔ)遍存(cún)在一轮(lún)补库需(xū)求。未来(lái)很(hěn)长一段时间(jiān)，餐饮端(duān)将持续成为支撑油脂需求(qiú)的重(zhòng)要力(lì)量。另一方(fāng)面，国内大豆压榨企业5月(yuè)上旬(xún)仍(réng)出现不同(tóng)程(chéng)度的停机(jī)计划，市场现货供应(yīng)仍有(yǒu)偏(piān)紧张情况(kuàng)，豆(dòu)油(yóu)累库速度放缓(huǎn)；而棕榈(lǘ)油(yóu)方面，产(chǎn)地库存出现超预(yù)期下(xià)降。GAPKI数据显(xiǎn)示，印尼棕榈油2月库存环比下降15％至(zhì)264万吨，其中产量425万吨，出口291万吨，印尼国内(nèi)消费180万吨，分项(xiàng)数据(jù)和1月几乎持平(píng)。机构预(yù)期马来西(xī)亚棕榈油4月产(chǎn)量环比增0.9％至(zhì)130万吨(dūn)，出口(kǒu)环(huán)比下降19.3％至120万(wàn)吨，由(yóu)此推算4月库存环比减少10％至151万吨。

　　与此同(tóng)时，海(hǎi)外市场(chǎng)方(fāng)面，受到马来西亚棕榈(lǘ)油库存减少的预期支撑，BMD毛棕榈(lǘ)油期货(huò)价(jià)格(gé)在本(běn)周累计上(shàng)涨超7％。“节(jié)前马来西亚棕榈油整体数据偏弱(ruò)，出口月(yuè)度环比下降，且产量(liàng)降幅不(bù)足，导(dǎo)致(zhì)市场情(qíng)绪略显悲观。但(dàn)在价格持续下(xià)跌后，利空落(luò)地效(xiào)应以(yǐ)及机构对于4月马来(lái)西(xī)亚棕榈(lǘ)油库存预估(gū)超(chāo)预期(qī)下降的乐(lè)观情绪(xù)，推动(dòng)期价快速反弹，而库存预估下降的原因来自于马来(lái)西亚国内消费(fèi)需(xū)求(qiú)的增加(jiā)。”中辉(huī)期货油脂油料分析(xī)师贾(jiǎ)晖(huī)表示，外盘带动内盘油脂价格上(shàng)行，而(ér)豆油及菜油自身基本面供应增(zēng)加(jiā)的利空因素逐步弱化也对(duì)盘面带来一些(xiē)支(zhī)持(chí)。

　　宏观(guān)和基本面，谁将(jiāng)起到(dào)主导(dǎo)作用(yòng)？

　　据外媒报道，周五公布的一(yī)项调查显示，全球第二大(dà)棕榈油生产国——马来(lái)西亚截(jié)至(zhì)4月底的棕榈(lǘ)油(yóu)库存料降至11个月以来最(zuì)低水平，因(yīn)产量持平且马来西(xī)亚国内使用量增加。受访的九位分析(xī)师和贸易商预估中(zhōng)值显示，棕榈油库存(cún)料较3月减少9.8％至151万吨，连续第三个月减少并触(chù)及2022年5月以(yǐ)来最低水(shuǐ)平。

　　与此同时，国内棕榈(lǘ)油(yóu)库存也由升转降，刷新(xīn)5个半月的最低(dī)水平。中(zhōng)国粮油商务网(wǎng)监(jiān)测数据显示，截(jié)至2023年第(dì)17周末，国内棕(zōng)榈油库存总量为77.9万吨，较上周减少(shǎo)4.5万吨；合同量为4.7万吨，较上周增加(jiā)0.7万(wàn)吨。其(qí)中24度及以下库存量为73.6万吨，较上周减少4.5万吨；高度库存量为4.2万吨，较上周(zhōu)减少0.1万吨(dūn)。

　　“虽然马来西亚(yà)和国内棕榈(lǘ)油库存都在下降，但原因各有不同。马来西亚棕榈油库存下降的主要原因来(lái)自于产(chǎn)量的季节性(xìng)减产以及印尼(ní)国内出口政策限制导致的棕榈油出(chū)口较(jiào)好。而(ér)国内棕榈(lǘ)油库存(cún)大幅(fú)下(xià)降(jiàng)，主要(yào)是(shì)受(shòu)到(dào)年初(chū)国内疫(yì)情(qíng)防控(kòng)措(cuò)施优化调整带来的(de)餐饮消费的(de)增加，同时豆棕现货价差高位运行导致(zhì)棕(zōng)榈油(yóu)替代性能大大(dà)增强，也进一(yī)步(bù)刺激(jī)了棕(zōng)榈油的(de)消费(fèi)。

　　虽然马(mǎ)来西亚及中国棕榈油库存下降，但由于印尼5月出口(kǒu)政策出现调整，将允(yǔn)许更多的棕榈油出口(kǒu)，市(shì)场对于马来西亚棕榈油(yóu)5月出(chū)口数(shù)据保持(chí)谨慎态度。中(zhōng)国和(hé)印度作为(wèi)全球主要的(de)棕榈油进口国，虽然库存都不同程(chéng)度下降，但都仍处于历史较高水平，若棕榈油价格(gé)上涨，将抑制其消(xiāo)费(fèi)和进口积极性。”贾晖表示。

　　据(jù)侯雪玲(líng)介(jiè)绍，对于棕(zōng)榈油产地来说，每年(nián)的1—4月属于去库(kù)周期(qī)，因产量(liàng)处于年内低位，无(wú)法满(mǎn)足当月(yuè)需求。今年(nián)4月国际豆棕倒挂以及需(xū)求国库存(cún)偏(piān)高，棕榈油出口需求差，但依然(rán)没(méi)有扭转去(qù)库趋势。可以说，产量(liàng)绝对水平低是去库(kù)的主要原因。后期随着产量季节性增加，棕(zōng)榈油重(zhòng)新累(lèi)库也是(shì)必然趋(qū)势。

　　国内方面，侯雪(xuě)玲认为(wèi)，棕榈油的(de)去库(kù)更多是供(gōng)需(xū)双(shuāng)重(zhòng)推动的结果。随着(zhe)产(chǎn)地(dì)挺价(jià)，进口利润差，棕榈(lǘ)油到港压(yā)力(lì)下降，月均到港量30万(wàn)吨左右。更为重要(yào)的是(shì)，国内油(yóu)脂餐饮需求(qiú)旺盛(shèng)，随(suí)着(zhe)气温升高，棕榈油(yóu)使用限(xiàn)制(zhì)减少，棕榈油表(biǎo)观消费(fèi)同(tóng)比(bǐ)几乎翻倍。国内棕(zōng)榈油(yóu)要想重新累(lèi)库，需要进口增加，也就是说进口利润打开，产(chǎn)地让利，这至(zhì)少需要产地(dì)库存压力明显恢(huī)复才有可(kě)能。因此，未来产地的(de)累库必将早于(yú)国内，存在(zài)节奏差(chà)。

　　“从目前的市场情况来(lái)看，短期内(nèi)缺乏明显利多因素(sù)驱动，因此棕榈油(yóu)上涨缺乏(fá)可持(chí)续性。不过，从更(gèng)长的年度时间周期(qī)来看，在厄尔(ěr)尼诺气候的(de)预(yù)期下，棕榈油有望逐步(bù)进入中(zhōng)期(qī)企稳阶(jiē)段。后续需(xū)要密切关注厄尔尼诺气(qì)候的发生和持续(xù)情(qíng)况。”贾晖认(rèn)为。

　　在许多市场人士看来，今年(nián)仍是“宏观大年(nián)”，宏观层面对(duì)于大宗商品的(de)影响仍(réng)然(rán)起到(dào)主(zhǔ)导作用(yòng)。那么，对(duì)于(yú)油脂市场来说是这样吗？

　　“美联储(chǔ)加(jiā)息周期(qī)接近尾声(shēng)，欧(ōu)洲央行在(zài)周(zhōu)四(sì)也(yě)放慢了激进紧缩的步伐(fá)。在外围(wéi)利空阶段性出尽(jǐn)后，大(dà)宗商品市场(chǎng)情绪出现反弹。不过，随着美联储会议的结束，市场焦(jiāo)点仍将集(jí)中在美(měi)国银行业的任何(hé)可(kě)能的风险蔓延，对(duì)此仍需(xū)保持谨慎态度。对于油脂来说，目前(qián)基(jī)本面仍然多空交(jiāo)织。当前(qián)年度加拿大油菜籽的(de)丰(fēng)产对国内市场的压力(lì)持续存(cún)在，5—6月进口(kǒu)大豆大量到(dào)港的预期对豆系品种带来压力，另外国内棕榈(lǘ)油(yóu)整体库存(cún)偏高也使得油脂(zhī)整体的行情难以表现(xiàn)得特(tè)别强势。不过，油(yóu)脂的估值在偏低(dī)的油(yóu)粕比和当前年度(dù)南(nán)美大豆的(de)减(jiǎn)产预期的(de)逐渐(jiàn)兑现(xiàn)背景下(xià)，又(yòu)显得处于偏低水平。在此情(qíng)况(kuàng)下，油脂似乎难以表现出(chū)独立走势，单(dān)边(biān)行情仍将比较多地被宏(hóng)观(guān)因素主导。”巩力赫(hè)表示。

　　而在(zài)贾晖看来，由(yóu)于美(měi)联储加息已经在市(shì)场预期当中(zhōng)，因(yīn)此对大宗(zōng)商品市(shì)场(chǎng)的利空影响有限。对于油脂(zhī)市场来说，虽然生(shēng)物(wù)柴(chái)油(yóu)消费占比不低，比如棕榈油工业消费占到(dào)产(chǎn)量30％以上，欧盟工业(yè)消费和食用消费各(gè)占一半(bàn)，但(dàn)各国生(shēng)物柴油政策比例(lì)一(yī)段时期(qī)内是固定(dìng)的(de)，不会因为原油及(jí)宏观work on的用法以及语法，workon的用法总结市场(chǎng)的波(bō)动，而出现生(shēng)物柴油(yóu)产量的(de)大(dà)幅波动，加(jiā)上油脂食用作为(wèi)消费必需品，宏观因素(sù)影(yǐng)响有限，因此油脂自身基本面对价(jià)格(gé)波动(dòng)仍(réng)然将起到主导(dǎo)作用。

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