北京时间5月6日晚，伯克希尔·哈撒韦召开年度股东大(dà)会。公司董事长(zhǎng)93岁的沃伦·巴(bā)菲特和副董(dǒng)事长(zhǎng)——99岁(suì)的查理·芒格先生，一(yī)边吃喜诗糖果，一(yī)边回答了(le)来自全球(qiú)投资者5个多小(xiǎo)时的互动提问。

　　在这次股东会中，两位奥马哈“先知”再度和投(tóu)资(zī)者分享了投资、成功以及长寿的(de)秘诀，并就市场关注(zhù)的AI、新能源、美(měi)国银行(xíng)危机、苹果以及公(gōng)司“接班人”等热点话题进行了探讨(tǎo)。

　　例如，巴菲特(tè)在股东会上表示，他(tā)和芒格(gé)依然高度看好苹(píng)果公司。“如果让消费(fèi)者选择，是放弃第二台车(chē)，还(hái)是放弃iPhone，我想(xiǎng)大多数人会放弃第(dì)二辆车(chē)。这是消费者(zhě)行为对苹果公司带来(lái)的机会。”

　　同(tóng)时，也(yě)谈到了台积电(diàn)在产(chǎn)业链中(zhōng)的重(zhòng)要位置(zhì)。巴菲(fēi)特认(rèn)为，“目前没有(yǒu)一家公(gōng)司可以与(yǔ)台积电相比拟(nǐ)，这家公司拥(yōng)有非凡(fán)的(de)领(lǐng)导地位。”

　　为了让(ràng)读者能够在第一时间获(huò)取本次股(gǔ)东会(huì)最新观点，筛选(xuǎn)出40条核心精华内容，以飨读者。

　　重(zhòng)点企业背后价值

　　01.

　　拿Pilot和Travel Centers比较并不合理，

　　Pilot的选址要比后者好许多

　　会上，巴菲特说，“伯克希尔(ěr)买卡(kǎ)车(chē)加油站Pilot比(bǐ)英国石油买(mǎi)Travel Centers贵的原因是，买Pilot是一个分成三个阶段的交易，第一(yī)个(gè)阶段价(jià)格很好，第二个阶段由于他们去年优(yōu)异的业绩对卖家(jiā)很(hěn)有利。

　　自从我们在 2017 年购买了Pilot 的股份以来，这部分股份已进行了“股(gǔ)权”会(huì)计处理。2023年初，伯(bó)克希尔(ěr)将购买Pilot的额外权益(yì)，这将(jiāng)使我们(men)的所有权提高到80％，并导致(zhì)我们在财(cái)务报(bào)表中充分整(zhěng)合(hé)Pilot的收益(yì)、资产和负债。拿Pilot和Travel Centers比(bǐ)较(jiào)并不太合(hé)理，Pilot的(de)选址(zhǐ)要比(bǐ)后者好许多。”。

　　02.

　　巴菲特：希望能(néng)够(gòu)拥有多个

　　具备沃(wò)尔玛一样分(fēn)销能力的分销(xiāo)商

　　巴(bā)菲特表示，“沃尔玛的(de)分销做(zuò)的很好(hǎo)，我们有很(hěn)多产(chǎn)品供应给它，但有(yǒu)些(xiē)产品(pǐn)很难让人们只去沃尔玛购买，我们(men)也会把(bǎ)产品的(de)分销(xiāo)渠道(dào)多元化(huà)，我们希望能够拥有多(duō)个具(jù)备(bèi)沃尔玛一样分销能力的分销商”。

　　03.

　　巴菲(fēi)特：喜(xǐ)诗糖(táng)果(guǒ)虽然有101年的历(lì)史，

　　但其魔力也(yě)不是(shì)无限的

　　再谈自身钟爱的喜诗糖果，巴菲(fēi)特说，“喜(xǐ)诗糖果当前面(miàn)临的问题不在(zài)于是否(fǒu)开新(xīn)店。我和查(chá)理为了(le)把这个(gè)品牌(pái)推向全球做过很多尝(cháng)试，每次我们(men)都是在最(zuì)初觉(jué)得走对(duì)了(le)方向，但(dàn)后来发现(xiàn)还是不行(xíng)。喜(xǐ)诗糖果有101年(nián)的历史，虽然有自(zì)己的魔(mó)力，但魔(mó)力也不是无限的(de)。”

　　04.

　　芒(máng)格：电影行业经营(yíng)难题比较(jiào)多

　　关于电影和迪士尼，芒格说，电影行业(yè)是一(yī)个(gè)（经营）非(fēi)常困难的行业，是（竞争）非(fēi)常严峻的行业。“举(jǔ)个例子，假如疫(yì)情前有70％的业务，随(suí)着疫情的(de)来临，客流量减少了，但(dàn)电影院不(bù)能(néng)减(jiǎn)少影片供应(yīng)，也不(bù)能减少(shǎo)其他消耗品供应。”

　　05.

　　巴(bā)菲特(tè)：在收(shōu)购动视暴雪的事情上

　　微软已经做得非常出色了

　　有投资人提问，伯(bó)克希尔(ěr)出售动视暴雪(xuě)股份是(shì)否(fǒu)影响到了微(wēi)软对其的收购？对(duì)此，巴菲特(tè)回(huí)复：“伯克(kè)希尔所有监(jiān)管(guǎn)要求下应披露的事(shì)项都已在13-F或10Q文件里写明了。至(zhì)于(yú)微(wēi)软，我(wǒ)认为他们已经做得非常出(chū)色了，为了达成(chéng)这笔收购(gòu)，微软(ruǎn)与英国有关部门(mén)积极地进(jìn)行了合作(zuò)，但这并不代表他(tā)们最终一(yī)定会成功，这也不是愿意(yì)多(duō)花钱就能(néng)解决的问题。我还(hái)不(bù)清楚最终结果(guǒ)会如何，但即使这笔收购最(zuì)终没(méi)有(yǒu)成功，也不代表微软或(huò)动视暴雪有任何的缺(quē)陷。”

　　关于苹果

　　06.

　　巴菲特高度肯定苹果(guǒ)公(gōng)司，

　　其在伯克(kè)希尔持仓占比已超过了(le)能源业务

　　在(zài)股(gǔ)东(dōng)大会上，巴菲特高度肯定了苹果公(gōng)司。他(tā)说，“苹果(guǒ)公司在我们(men)仓位中的占比超过了能(néng)源(yuán)业务。虽(suī)然我(wǒ)们持有苹果的(de)股份占比不高，但每(měi)年的权(quán)重都在(zài)增加。我不懂(dǒng)手(shǒu)机，但我能看明白消(xiāo)费者的习(xí)惯。如果(guǒ)让消费者选(xuǎn)是放弃买手机还是(shì)放(fàng)弃买汽车，我想很多人会(huì)选放弃汽车。”

　　“我们(men)不(bù)知道未(wèi)来趋势会如何发展，但我(wǒ)们(men)知道什么是正(zhèng)确的价格，我(wǒ)们(men)可以在消费者行为方(fāng)面做一定的预测(cè)，以及它对企业的威胁。”

　　07.

　　巴菲(fēi)特：在买第二辆车和买(mǎi)iPhone之间选择，多数人(rén)可(kě)能会选择(zé)放(fàng)弃(qì)买车

　　有投(tóu)资者对(duì)于苹果占伯克(kè)希尔组合的35％表(biǎo)示担忧，认为这已经接近了危险范围。

　　对此(cǐ)，巴菲特肯定地表示，“你的美元是好的。”以此来表(biǎo)示(shì)，这笔投(tóu)资是没问题的，甚至(zhì)是非常有(yǒu)机会的。“铁路、能源和喜诗糖果等都(dōu)是生意，而苹(píng)果的商业模式(shì)更好。消费者花钱(qián)的(de)时候都有自己(jǐ)的喜好，有些(xiē)人(rén)会花1500美元买一部(bù)手机，同(tóng)样，也(yě)有人花3.5万美元买(mǎi)第(dì)二辆车(chē)。我认(rèn)为，如果他们要么放弃第(dì)二辆(liàng)车，要么放弃他们(men)的iPhone，我想，他们会放弃(qì)第二辆车。”

　　08.

　　巴菲特(tè)：在芯片行业台积电拥有非凡的领(lǐng)导地位

　　《红周刊》事前发送了(le)提问(wèn)，想了(le)解(jiě)伯克希尔在(zài)一个季度(dù)内快速买入卖(mài)出台积电的原因(yīn)。在问(wèn)答环节，巴菲(fēi)特对(duì)此进(jìn)行了说明(míng)，在他看来台积电是世界范围内管(guǎn)理最完(wán)善(shàn)且(qiě)最重要的(de)公司之(zhī)一(yī)，即使是5至20年后也不会变。

　　“我重估过，尽管很多人想(xiǎng)要(yào)提高美国(guó)的芯(xīn)片产能(néng)，但我认(rèn)为，它只能留在(zài)（中国）台湾地区(qū)。我们通(tōng)过Allegheny购买的(de)一家子公司(sī)参与了亚利(lì)桑那州的部分芯(xīn)片(piàn)工作(zuò)，但至少在我看来(lái)，目(mù)前(qián)我们没(méi)有一家公司可以(yǐ)与台积电比(bǐ)拟，这(zhè)家公司拥有非凡的(de)领导地位。何况它们还拥有一位(wèi)91岁的创始人，这家(jiā)公司非(fēi)常棒。”

　　关于(yú)电动(dòng)车

　　09.

　　巴菲特：马斯克高估了自(zì)己(jǐ)，

　　可他是天才

　　有观众问巴(bā)菲(fēi)特，你是(shì)否认为埃(āi)隆·马斯克高估了自(zì)己(jǐ)？巴(bā)菲特的(de)回答是，“是的(de)，我认为埃隆(lóng)·马斯克高估(gū)了自己，但他很有才华(huá)。所(suǒ)以，他高(gāo)估了一个(gè)不需(xū)要高估(gū)就能(néng)成为天才的人。他真的(de)很聪(cōng)明，我想他的智商可(kě)能会超过170。”

　　“他(tā)梦想完成(chéng)一些（伟大的）目标，他喜欢接受不可能的目标。我们的不同之处(chù)在于，我想要的不多，我(wǒ)在(zài)寻找简单、确定性高的工作，我不想要那么多的失败。但埃隆(lóng)·马(mǎ)斯克需要狂热，致力于(yú)解决不可能的问题(tí)。我喜欢我现在的生活方式，我不喜欢(huān)和(hé)他在一起(qǐ)，他(tā)也不喜欢和我(wǒ)在(zài)一起。”

　　10.

　　芒格：电(diàn)动汽(qì)车即将大获成(chéng)功，

　　但我并不喜(xǐ)欢

　　关于新能源和汽车厂商，巴菲特表示，“很长一段时(shí)间内，我(wǒ)和(hé)查理都觉(jué)得，汽(qì)车行业太(tài)艰难了。例如福特(tè)汽车公(gōng)司，曾经亨利·福特看起来拥有整个世界，但20年后，他们(men)正(zhèng)在赔钱。前几天，我(wǒ)读了通(tōng)用汽车公司1932年的年度报告，其中显示，他们有19000个经(jīng)销商(shāng)，而当(dāng)时人口大约是(shì)1.2亿左右。现在(zài)美国有3.3亿(yì)人，所有汽车(chē)品牌只有18000左右(yòu)个(gè)经销(xiāo)商(shāng)。此外(wài)，美国(guó)的汽(qì)车公司(sī)还会面临来自世界各地(dì)的(de)竞(jìng)争。”

　　芒格(gé)补充道，“但事实(shí)也(yě)并非如此(cǐ)，法拉利就处(chù)于一个特殊(shū)的位(wèi)置。虽然(rán)我(wǒ)们觉得，汽车不是一个吸引人的行业，但电动汽车即(jí)将大获成功(gōng)。现在(zài)它带来(lái)了巨大的成本和巨大的风(fēng)险，但我(wǒ)不喜欢巨大的资金成本(běn)和巨大的风险。”

　　关于新技术 新能源

　　11.

　　芒(máng)格(gé)对(duì)人工智能持(chí)怀疑态度(dù)

　　在回答新加坡投资者关(guān)于人(rén)工智能的(de)问题时(shí)，芒格(gé)表示(shì)，如(rú)果你(nǐ)到中国的比亚(yà)迪工(gōng)厂去(qù)看一(yī)看，会发现自动化操作程度非(fēi)常高，但(dàn)我还是觉(jué)得用人可(kě)能更好，因为人(rén)工智能并不能取代很多领域(yù)的人(rén)才(cái)。

　　巴菲特也表示，人工智能虽然可以做一些(xiē)令人惊奇的事(shì)情，比(bǐ)尔(ěr)盖茨也(yě)曾(céng)带我去看微(wēi)软的产品，但(dàn)这类(lèi)产品仍(réng)不完善，譬如目前还(hái)不(bù)能讲笑话。发明AI的初衷是好的，但(dàn)很多事情(qíng)是不能掌控(kòng)的。人工智(zhì)能可以改变全(quán)世界(jiè)，但它并不能改变(biàn)人(rén)类的(de)思维和行为。

　　12.

　　巴菲特：赚取超(chāo)额收益的机会在降(jiàng)低，

　　但总(zǒng)会有新技术创造新机会

　　巴(bā)菲特说，“现在(zài)赚取超额收(shōu)益的机会在相(xiāng)对降低(dī)，但这并不代表没有(yǒu)投(tóu)资机会。从1940年到现在，无论汽车、工业、飞机(jī)以及能源等领(lǐng)域都有新的改变，新的事物永远(yuǎn)在不断出现，而且会取代一些原(yuán)有的技术，因此，在这其中会(huì)存在很多机会”。

　　13.

　　巴(bā)菲特：伯克希尔在新能源(yuán)方(fāng)面

　　做了很(hěn)多投入，但还远远(yuǎn)不够

　　针对新(xīn)能源前(qián)景，巴菲特说，“之(zhī)前(qián)买下伯克希(xī)尔能源这家(jiā)公(gōng)司(sī)，就是希望能够帮助解决一(yī)些环境方面(miàn)的问题。从传统(tǒng)能源向新能源的(de)转变，我们(men)在这个方面做了非常多的投入。不过，现在做的(de)还远远不够。”更多精(jīng)彩观点请关注证(zhèng)券市场红(hóng)周刊公众号(hào)。

　　14.

　　“股神”接班人(rén)：希望2030年的碳(tàn)足迹

　　与2005年相比(bǐ)降(jiàng)低50％

　　伯(bó)克希尔(ěr)哈撒(sā)韦非(fēi)保险业务副董事长格雷格(gé)·阿贝(bèi)尔(ěr)表示(shì)，“我们现在(zài)正在经历能源行业(yè)的变革(gé)，全球都是如此(cǐ)，我们有3家美(měi)国的(de)公共事业公(gōng)司(sī)，我们希望能够在全(quán)国的(de)每一(yī)个州制定不同(tóng)的计划，然后将这些计(jì)划进行(xíng)整合。我(wǒ)们也将我们的(de)目标进行了同步规划，我们希望2030年(nián)的碳足迹与2005年相比(bǐ)能够降(jiàng)低50％。这是我们在公共事业方面(miàn)希望能够取得的成(chéng)绩，但(dàn)这个(gè)过程是不(bù)容易的”。

　　关于(yú)美(měi)国(guó)银(yín)行(xíng)危机(jī)

　　15.

　　硅谷银行事件(jiàn)引(yǐn)发的蝴蝶(dié)效(xiào)应

　　会扰乱(luàn)世界金融体系(xì)

　　在针对(duì)投资者提(tí)出的硅谷银行(xíng)破产事(shì)件会带来怎样的经(jīng)济(jì)后果时(shí)，巴菲特(tè)表示，这是(shì)灾(zāi)难性的，即使联邦存款保(bǎo)险公司(sī)的限额是25万美元(yuán)，这是法令的规定，但(dàn)这不是美国的行为方式，就像(xiàng)他(tā)们(men)不会让债务上限导(dǎo)致世(shì)界陷入混乱(luàn)一(yī)样。他判断FDIC不会有人愿意公开(kāi)向美国(guó)公众解释为什么只(zhǐ)有(yǒu)25万(wàn)美元有(yǒu)“存款”保险，这次事件引发(fā)的后续问题会扰乱(luàn)世界(jiè)金融体(tǐ)系(xì)。

　　16.

　　巴(bā)菲(fēi)特(tè)：对银行存款挤兑感到担忧，

　　这是不应该发生的(de)

　　巴(bā)菲特说(shuō)，“银行业一直以来的情况都非常(cháng)相似(shì)，恐惧总是会传染的，我父亲(qīn)在(zài)1931年因为银行挤兑(duì)而失去了工作。不过，这些年来(lái)，银行系统(tǒng)发(fā)生了很大(dà)变化。二(èr)战(zhàn)后的(de)那一年，有多达2000家银(yín)行倒闭(bì)，也是在那(nà)时，我们(men)做(zuò)了一(yī)件非(fēi)常明智的事(shì)情，就是成立联邦存款保险(xiǎn)公司(sī)。现在已经是(shì)2023年了(le)，人们仍（对银行挤兑(duì)）感到(dào)担忧，这(zhè)是不应该发生的”。

　　17.

　　美联储(chǔ)多次修改(gǎi)规则(zé)

　　导致银行系统风险增加

　　巴菲(fēi)特说，“美联储(chǔ)被赋予了制(zhì)定保证金要求的责任(rèn)。他们改变了很(hěn)多次保证金要求，因为我们都知道，借(jiè)了(le)很多钱的(de)人会给银(yín)行系统带来危(wēi)险(xiǎn)”

　　18.

　　巴菲特(tè)：美联储解决不了财政(zhèng)问题

　　由于美联(lián)储投放的天量(liàng)流动性，引(yǐn)发了(le)严重的通(tōng)货膨(péng)胀(zhàng)，市场(chǎng)普遍在批(pī)评美(měi)联储失职。不过(guò)，巴菲特(tè)却认为，问(wèn)题不在(zài)美联储，“他们(men)无法解决财政问题，他们正在履行(xíng)其职(zhí)能。现金(jīn)也不是垃(lā)圾。”

　　不过芒格对此(cǐ)也(yě)不很乐观，他表示，我(wǒ)们在第二(èr)次世界大战中付出了代价。我(wǒ)们每个人，包括学(xué)校的孩(hái)子和其他人，也包括我自己。我们购买了最初所谓的战争债(zhài)券、国防债(zhài)券和(hé)储蓄(xù)债(zhài)券等等。如果不停(tíng)印(yìn)钞票，我(wǒ)无法预(yù)计宏观环境会变得多糟糕。

　　19.

　　巴菲特谈美国银行危机：

　　银行(xíng)可以有新发(fā)明，但要恪守旧(jiù)的价值观

　　巴菲特(tè)说，“银行业可以有各(gè)种(zhǒng)各样(yàng)的新发(fā)明，但它需要(yào)有旧的价值观。我们(men)不知道(dào)会发生什(shén)么，因为在目前的情况下(xià)，可能会(huì)发生很多事情。你(nǐ)必须有惩罚(fá)，打击那些制造问题(tí)的人。如(rú)果他(tā)们(men)承担了不(bù)该承担的风险，如果你要(yào)改变人们未(wèi)来的行为(wèi)方式，风险就必须落在他(tā)们(men)身上”。

　　20.

　　巴菲特(tè)：50多年前，

　　我们准备买下许多银行(xíng)

　　巴菲特说，“如果你遵循健(jiàn)全(quán)的(de)银(yín)行投资(zī)方法，不做别人做的一些风险性事情，银行(xíng)可能(néng)是一个非常不错的投(tóu)资。最初(chū)在1969年，查理和我以1900万美元投资(zī)了一(yī)家(jiā)银行。如果1970年的《银(yín)行控股(gǔ)公司(sī)修正法案》没有(yǒu)通过，我(wǒ)们最终可能会拥有许多银(yín)行，而不是许多保险公司(sī)”。

　　21.

　　巴菲特：当人们对货币(bì)失去信(xìn)心(xīn)，

　　这(zhè)不会是一个好现象(xiàng)

　　针对去美元化与“放(fàng)水”，巴菲特说，“美元是储备货币，我看不到任何其他(tā)货币能(néng)够取代它。我觉得没人能理(lǐ)解现在的情况，只有鲍威尔（美联储主席）可能比我们更清楚，但是他也不能完全控制(zhì)我(wǒ)们的财政政策。当疫情发生的时候(hòu)，并没有人知道需要印多少数额的货币才能解决(jué)问题(tí)，而直(zhí)到它(tā)失控。人们会对货(huò)币失去信心(xīn)，他们(men)的行为(wèi)方式(shì)可能会完全不(bù)同(tóng)。我们无法预测，但我们知道这不是一个(gè)好现象”。

　　关于大周(zhōu)期行(xíng)业

　　22.

　　盖可保(bǎo)险仍是一家(jiā)保险(xiǎn)公司(sī)

　　巴菲(fēi)特表(biǎo)示(shì)，过(guò)去10年，虽然有很多上(shàng)市公(gōng)司涉及保险(xiǎn)业务，但没有一家(jiā)是自(zì)己愿意去投(tóu)的。虽然有人诟病盖(gài)可(kě)保险已经是(shì)一(yī)家技术公司，但在我们看来，其依(yī)然(rán)是一家保险公司(sī)。他同时解释(shì)，盖(gài)可在技(jì)术方面需(xū)要做的工作要比想象(xiàng)的(de)多(duō)很多。

　　作为(wèi)政府(fǔ)雇员保险公司(sī)，盖可第(dì)一季度业绩(jì)表现得非常好(hǎo)，这背后有两(liǎng)个原因(yīn)，首先是(shì)减(jiǎn)少了前(qián)一(yī)年的保(bǎo)险准备金，其次(cì)一季度还是汽车(chē)保险的旺季(jì)，此外在远程信(xìn)息处理方面，盖(gài)可也取得(dé)了长足的进步。

　　23.

　　伯(bó)克希(xī)尔在商业地产(chǎn)领域(yù)

　　从来(lái)就不特别活跃(yuè)

　　在回(huí)答有投资者(zhě)提出的商业地产损失情(qíng)况有(yǒu)多严(yán)重，和伯克希(xī)尔是(shì)否会在商业地(dì)产领域(yù)更活跃(yuè)时？巴菲(fēi)特表示(shì)，伯克希(xī)尔在(zài)商业地产领域从来不(bù)是特别活跃，因(yīn)此也不会(huì)受到不良贷款(kuǎn)等一(yī)系列负面(miàn)因素(sù)影响(xiǎng)。

　　但美(měi)国和世界很多地方市(shì)中心(xīn)的空(kōng)洞(dòng)化却是非常严重(zhòng)的，它会影响很多人。建筑(zhù)不会消失，但所有者会变化，人(rén)们总是喜欢买(mǎi)没有追索(suǒ)权的房(fáng)地产。

　　24.

　　伯灵(líng)顿(dùn)铁路的重点是

　　以(yǐ)安全(quán)的方(fāng)式恢复长期运(yùn)营(yíng)

　　在回答(dá)有(yǒu)投资(zī)者提出的伯(bó)灵(líng)顿北方圣太菲铁路公司面临的机遇(yù)和(hé)挑战时？巴(bā)菲特表(biǎo)示，他密切(qiè)关注这一团队的运营指标，其(qí)中不(bù)仅有美国的铁路，而(ér)且还有加拿大(dà)的(de)铁路。

　　他强调：“2022年因为疫情确(què)实经历了一段困难时间，但好在我们走出疫情和供应方面的(de)挑战，不(bù)过还面临劳工问题和其他(tā)一些问题(tí)。我(wǒ)们的(de)团队优先考虑的是恢复铁路的(de)长期运营，而不是短期专注于在(zài)20年内达到某一(yī)运营(yíng)指标，要长期为客户(hù)提供可持续的(de)优质服务(wù)。”

　　复盘投资之路

　　25.

　　伯克希尔的历史上

　　没有一次情绪(xù)化投资决定

　　在回答有没有因(yīn)为情绪作出(chū)错(cuò)误(wù)的投(tóu)资决定时(shí)，巴菲特表(biǎo)示：“虽(suī)然在生活中(zhōng)谁都不想成(chéng)为一个没有感情的人，但肯(kěn)定想在做投资或商业(yè)决定时成为一个没有(yǒu)感情的(de)人。

　　26.

　　伯克希尔(ěr)投资并创(chuàng)造了(le)

　　超过5000亿美元的股东权(quán)益

　　巴菲特强调：“如(rú)果我们拥有更多(duō)的企业，企业(yè)赚更多的钱，作为股东(dōng)的份额，作(zuò)为伯克希尔的所有(yǒu)者，每年都(dōu)在增加(jiā)，而(ér)投(tóu)资者(zhě)不(bù)需要(yào)花任何钱。我们投资并创(chuàng)造了超过5000亿美(měi)元的股东权益和(hé)超过300亿美(měi)元(yuán)的运营收益(yì)。”

　　27.

　　巴菲(fēi)特(tè)：我(wǒ)们收购的机会是非常有限的(de)

　　关于是否对(duì)持有的超过(guò)1000亿美元(yuán)的现(xiàn)金充(chōng)满信心？巴菲特回答道(dào)，为(wèi)什么要派(pài)发现金？我们感(gǎn)兴趣的、真(zhēn)正想做(zuò)的是收购伟大的企业。我们可以做到以(yǐ)500亿或750亿美元的(de)价格，收购一家价值1000亿美元的公(gōng)司。

　　“适当的情况(kuàng)下，没有人(rén)能像我们一样达成(chéng)交易(yì)。2008年我收(shōu)购(gòu)了一大堆公司，这种事(shì)情会再次发(fā)生。但问题是，我们收购的机会是非常有限的，所以(yǐ)当一家好公司面临(lín)被卖掉的时候，我们需(xū)要(yào)足够的资金。但我(wǒ)们的股东(dōng)可能会把股票(piào)卖(mài)得太(tài)便宜，而且无法(fǎ)做什(shén)么让股价(jià)稳(wěn)步上涨(zhǎng)。我们有足(zú)够的(de)钱(qián)，我们正在用我们(men)所拥有的东西赚(zhuàn)钱。”

　　28.

　　巴菲特(tè)：投(tóu)资的(de)秘诀(jué)是洞悉消费者的行为

　　关于公(gōng)司如(rú)何在短(duǎn)期利润和长期防御能(néng)力之(zhī)间做(zuò)出选择？巴菲特对此表示：“我们不关心季度(dù)预(yù)算是否达标，我们感兴趣的是，永远(yuǎn)拥有一个美好的事(shì)业。好的企业不多，但(dàn)我们确实找到(dào)了一些，例如(rú)，当(dāng)我们在1966年试图涉足百货商店业务时，我(wǒ)们学到(dào)的是(shì)，在奖品上做图案绘制，这可(kě)以算是一件(jiàn)愚蠢(chǔn)的(de)事。我们一(yī)直在试图(tú)洞悉的(de)是消(xiāo)费(fèi)者的行为，我(wǒ)们不能洞悉(xī)企业的技术趋势，如果能(néng)做到这(zhè)点，那也能获利！但这并(bìng)不重要。”

　　回应接(jiē)班(bān)人

　　29.

　　巴菲特重申，格雷格(gé)·阿认真地还是认真的写作业，认真的与认真地贝尔将(jiāng)接(jiē)班！

　　关于投资人关(guān)注的接班人话题，巴菲特(tè)说，“格雷(léi)格•阿贝尔一定会继承我的(de)工作，当然现在我还(hái)在位，格雷格的(de)主要(yào)价值是(shì)可以把一些事情(qíng)做得更好，或(huò)者去管理更多的事(shì)情。阿吉特•贾恩也会给他(tā)一些好(hǎo)的(de)建议，但格雷格是做出最(zuì)终决定的(de)那(nà)个(gè)人。未来(lái)我们还需要(yào)更多的优秀人才，去涉(shè)及更(gèng)多的业务。如果这些(xiē)人不足够聪明，我们是绝不(bù)会让他们接替我(wǒ)们做任(rèn)何决定的”。

　　30.

　　伯克希尔(ěr)的优秀(xiù)在于从不会频繁更换经理人(rén)

　　查理•芒格(gé)表示，“伯克希(xī)尔有很多很优秀(xiù)的经理人，相(xiāng)对其他大型公司，伯克(kè)希尔之(zhī)所(suǒ)以(yǐ)能够做的(de)更(gèng)好原因之一，是从不会频繁更换经理(lǐ)人”。

　　31.

　　来自“股神”巴菲特的(de)认(rèn)可：

　　阿吉特•贾恩的地(dì)位无可取代

　　沃伦•巴(bā)菲特(tè)说，“阿吉特(tè)•贾恩是全球(qiú)选出的(de)十大最佳保险经理人之(zhī)一(yī)，他(tā)的地位无(wú)可取代。阿吉特从不会(huì)去尝试(shì)改变一(yī)个体系，而(ér)总是会(huì)去(qù)改(gǎi)善一个体系。我很享受与他(tā)交流(liú)，以前我(wǒ)们每天都(dōu)会聊天，现在没有那么频繁了，但他绝对是世界上独一无二的人(rén)”。

　　32.

　　巴菲特透露(lù)到访日(rì)本五大(dà)商社

　　是为(wèi)“接班(bān)人”铺(pù)路

　　巴菲特(tè)谈到了(le)为何到访日(rì)本，并参(cān)观五(wǔ)大商社。“我去那里(lǐ)的部分原因(yīn)，是为了把格雷格介绍给(gěi)那些生意(yì)伙伴。至于那(nà)些企业，让人(rén)感到(dào)非常惊喜”，巴菲特说(shuō)。

　　格雷格补(bǔ)充道，“我(wǒ)们确实(shí)希(xī)望和（那些(xiē)企业(yè)）有(yǒu)长期合作(zuò)的机会。它(tā)们是一些令(lìng)人难以置信的投资机会，一直是非常好(hǎo)的(de)投资机会(huì)。我很喜欢这些公司(sī)的文化和历史。我们(men)对五大(dà)商社的两天走访是(shì)非常棒的。”

　　伯克希(xī)尔未来展望(wàng)

　　33.

　　巴菲特展望百年后(hòu)的伯克希尔：

　　被股东眷顾，为社会带来(lái)幸福感(gǎn)

　　在问(wèn)答环(huán)节，巴菲特提出了(le)一百年后伯克希尔(ěr)的发展愿景，他(tā)说，希望(wàng)这家(jiā)公司(sī)仍能被股东们眷(juàn)顾，并且为社会带来(lái)幸福感，拥有无限的资本和大(dà)量(liàng)的人才。“就像格雷厄姆认真地还是认真的写作业，认真的与认真地(mǔ)1949年写下的书(shū)时(shí)至今日依然畅销且屹立(lì)不倒(dào)一样，成为其他人的(de)榜样。”

　　34.

　　未来12~15年伯克希尔的(de)资本

　　仍会比大部分公司都要多

　　巴菲特表示，“伯克希尔被认(rèn)为是一个国(guó)家的(de)资产而非负债，以往(wǎng)记录(lù)已经(jīng)说(shuō)明(míng)了这(zhè)一点。未来12~15年，伯克(kè)希尔的资本还是会(huì)比大部分公司都要多，也仍然可以(yǐ)在国(guó)家的经济中投入非常多的钱，带来更多的就业。”

　　35.

　　巴菲(fēi)特：伯克希尔的股票(piào)回购不会停

　　巴(bā)菲(fēi)特说，“相信在格(gé)雷格继(jì)任后(hòu)，他仍会做出与现(xiàn)在(zài)相同的股票回购决(jué)定。”

　　伯克希尔哈(hā)撒韦(wéi)非(fēi)保险(xiǎn)业务副董(dǒng)事长格(gé)雷格·阿贝尔(ěr)补充道：“沃伦(lún)和查理定下了(le)非常(cháng)优秀的(de)回(huí)购计划框架(jià)，我会继续沿用(yòng)，因为股票(piào)回购将(jiāng)同时对股东和公司自身的运营产生益处，如果资本足够(gòu)且股票很有吸引力，那么(me)为什么不(bù)通(tōng)过(guò)回购来提(tí)升(shēng)单股(gǔ)内在(zài)价(jià)值(zhí)呢？因此当时机来临，我们会成为活(huó)跃的股票(piào)回购(gòu)方。”

　　谆谆人生教诲(huì)

　　36.

　　巴菲特：给自(zì)己写讣(fù)告，

　　并逆向行动，人生的路就清晰了

　　在回答关(guān)于遗产(chǎn)规(guī)划的(de)问题时(shí)，巴菲特(tè)说，在伯克希尔，只要把某(mǒu)几只股票拿好就行(xíng)，但(dàn)这(zhè)并不(bù)适合(hé)所有(yǒu)人。如果你(nǐ)想要你(nǐ)的孩子(zi)拥有(yǒu)某种(zhǒng)价值观，重要(yào)的(de)是：你要践行这样的价(jià)值观(guān)，并和他们谈论(认真地还是认真的写作业，认真的与认真地lùn)这个价值(zhí)观，从他们出生(shēng)起，他们就在学习你(nǐ)。“你(nǐ)的意志(zhì)与此有关。”

　　巴(bā)菲特说：“如果(guǒ)你想弄(nòng)清(qīng)楚如(rú)何度过(guò)这(zhè)一生，你可以(yǐ)写一下讣告，并进行(xíng)逆向行动”。

　　37.

　　93岁“股神(shén)”巴菲特：

　　我年事已高但没(méi)有写过(guò)遗嘱

　　巴菲特(tè)说，“之前观察过很多(duō)富(fù)裕家庭(tíng)，它们在财产规划分配上都(dōu)存在各自的问题。我年事已(yǐ)高，可我并没有签过遗嘱，因(yīn)为签订(dìng)遗嘱需要孩(hái)子的理解以及(jí)他们的建议。这件事情对于孩子而言，在20岁和60岁的不(bù)同(tóng)时(shí)期来做，效果是不一样(yàng)的(de)”。

　　在他(tā)看(kàn)来，过早向孩子宣(xuān)告(gào)遗嘱会绑(bǎng)架他们的成(chéng)长(zhǎng)。“有一些人(rén)完全不向(xiàng)他们(men)的孩子(zi)透露任(rèn)何遗嘱有关的事情(qíng)，而(ér)有些(xiē)人则(zé)用遗嘱(zhǔ)去(qù)绑架孩子的成长。当(dāng)过(guò)早地向孩(hái)子宣读遗嘱，比如(rú)在他们的成长阶(jiē)段，让他们知道遗嘱上的内容——这在以后(hòu)会很难更改(gǎi)，我(wǒ)认为这是(shì)家长(zhǎng)犯下(xià)的一个巨(jù)大错误”。

　　38.

　　查理·芒(máng)格分(fēn)享成功(gōng)的(de)秘诀：

　　活(huó)到老学(xué)到老，并学会感(gǎn)恩

　　会上，查理·芒格说，“成功很简单，比如(rú)花钱要量入为出，花的钱要比(bǐ)赚的钱(qián)少(shǎo)；避(bì)免身边有能量的人和活动；要活到老(lǎo)学到老(lǎo)，要学会感恩。如果你能做到这(zhè)一切，那你一定会(huì)成功。如(rú)果做不到，成功就需(xū)要(yào)更多的运气(qì)，当然，你一定不要(yào)把自己的命运(yùn)都押宝在(zài)运气(qì)赌(dǔ)注(zhù)上”。

　　39.

　　巴菲特“凡尔赛”？和自己喜欢的(de)人一起工作，业(yè)务中没有困(kùn)难

　　巴菲特(tè)说，“我(wǒ)们的业务中没有困难，我们都非(fēi)常热爱自己的事业。每天(tiān)早上起床时，我都感觉非常棒(bàng)。和(hé)一(yī)群我(wǒ)喜(xǐ)欢的(de)人一起工作(zuò)，彼此(cǐ)欣赏(shǎng)对方(fāng)，而且我上班通勤也只需要约5分钟(zhōng)的路程，这是非常理想的工作环境，没(méi)有什么(me)能比这更美妙(miào)的事情了！”

　　40.

　　巴菲特：我(wǒ)时常关注《聪明的(de)投资(zī)者》

　　在亚马逊(xùn)的排(pái)名

　　股东大会上，巴菲特再度提起(qǐ)本·格雷厄姆在投资上对(duì)他产生(shēng)的积极影(yǐng)响，他说：“1949年，格雷厄姆(mǔ)在(zài)他(tā)的书中写下(xià)一些非常有(yǒu)说服(fú)力的(de)话，告诉我我在过去8、9年间所从事和(hé)热爱的(de)工作(zuò)都(dōu)是(shì)错误的。我看了这本书（注：即《聪明的投(tóu)资者(zhě)》）一遍又一遍。无论(lùn)他的想法是否正确，我都非常(cháng)喜欢(huān)，甚至还不时去亚马逊(xùn)看看这本书的排(pái)名，它一直在畅销榜上(shàng)排在差不多第300名或(huò)第350名的位置。试想下，到哪里再(zài)找(zhǎo)一本书在其领域(yù)里具有这样(yàng)持续的地位(wèi)？”

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