2022发小是男的还是女的啊 发小是指什么关系年是国内实施“双碳(tàn)战略”的(de)攻坚之年，作为新能(néng)源的重点领域(yù)，光伏设(shè)备(bèi)行业备受瞩目。尽管在政策(cè)扶持(chí)和行(xíng)业高成长性背景下(xià)，上市企业(yè)产量不(bù)断扩(kuò)大，营收、归母净利润不(bù)断增长，但行业内(nèi)上中下游板(bǎn)块的(de)盈利能力(lì)分(fēn)化严重，亟(jí)待引起注(zhù)意。

　　金融(róng)界上(shàng)市公(gōng)司研究院的数据(jù)显示，光伏设(shè)备产业链盈利参差不齐。光(guāng)伏(fú)设备(bèi)行业主要分为5大板块，分别(bié)是上游的硅料硅片生产加工板(bǎn)块，中下(xià)游的光伏加工设备、逆变器、光伏辅材和光伏电(diàn)池组件。利润结构整体呈现金字塔(tǎ)结构，上游板块(kuài)处于金字塔底(dǐ)层，2022年3家相(xiāng)关(guān)企业净增长(zhǎng)的(de)利润贡(gòng)献(xiàn)发小是男的还是女的啊 发小是指什么关系占比就高(gāo)达55.59％，而中(zhōng)下游45家企业(yè)总体利润(rùn)贡献(xiàn)度小，且毛(máo)利率不足20％，企业间的(de)竞争加剧。

　　随着2023年硅料硅片价(jià)格下行(xíng)预期增(zēng)加(jiā)，结合对企业经营(yíng)数据变化的分析，可以看出：光伏设备的上游将迎来降(jiàng)价与去库(kù)存阶段，这对于(yú)中下游企业来(lái)说意味着原材料成(chéng)本(běn)得到控制，利于企业经(jīng)营能力提(tí)升。

　　归母净利润突破千亿，八成企业利润增长

　　在(zài)“双碳战略”背景下，作为清洁(jié)能源(yuán)重(zhòng)要(yào)方向的光伏设备，市(shì)场加大对上市公司的扶持力度。金融界上市公司研究院统(tǒng)计发现，行(xíng)业中48家上市公(gōng)司(sī)，有33家2022年获得(dé)的政府补助(zhù)较2021年增(zēng)加；累计获得政府补助(zhù)54.63亿元，较2021年增长(zhǎng)56.56％。

　　在政府(fǔ)加(jiā)大(dà)扶持背后，与之同(tóng)步(bù)的是上市(shì)企业(yè)经营规模不断(duàn)扩(kuò)大，利润增速可观。产量方面来看(kàn)，根据国家能源(yuán)局数据，2022年多晶硅产量(liàng)82.7万(wàn)吨，同(tóng)比增长63.4％；硅片产量357GW，同(tóng)比(bǐ)增长57.5％；电池片产量318GW，同比增(zēng)长60.7％；组(zǔ)件产量288.7GW，同(tóng)比(bǐ)增长58.8％。可以看出，光伏制(zhì)造(zào)端产量均(jūn)实现(xiàn)50％以上增速。

　　盈(yíng)利方面来看，2018年(nián)光伏设备行业实(shí)现归母(mǔ)净利润118.05亿(yì)元(yuán)，至(zhì)2022年增长至1051.54亿元，5年复合增速高达54.86％。其中，2022年业绩(jì)增速达到136.17％。

　　48家企业平均归母净(jìng)利润增(zēng)速达到162.11％，增速在200％以(yǐ)上(shàng)、100％至200％之间以(yǐ)及100％以内的企业(yè)，分(fēn)别为(wèi)8家、12家和19家。仅(jǐn)有福斯(sī)特、安彩高科等9家企业(yè)2022年业绩下(xià)滑。

　　其中(zhōng)，爱(ài)旭股份2022年实现(xiàn)归(guī)母(mǔ)净利润23.28亿(yì)元，同比增长1954.33％，增(zēng)速居(jū)行业第(dì)2。公司在去年电池片环节尤其(qí)是大尺寸电池处于供不应求的状态，年内累计实现电(diàn)池销量34.42GW，同比增长82.65％，盈(yíng)利能力持续提升。

　　表(biǎo)格：2022年光伏设备行业(yè)归(guī)母(mǔ)净利润增速居前的企业

　　制图：金融界上市公司(sī)研究院；数据来源：巨灵财经

　　上游板块毛利率2年(nián)增长20个百(bǎi)分点，3家企业(yè)净利润贡献过半

　　光伏设备行业整(zhěng)体毛(máo)利率(lǜ)为22.91％。对各板块毛利率(lǜ)分析发现，上中下游(yóu)呈现的结果参(cān)差(chà)不齐，上游(yóu)硅料硅片享(xiǎng)受(shòu)到光伏产业的红利，行业有竞争壁垒，参与厂商较少，企业毛利率较高；而中(zhōng)下游(yóu)多数板(bǎn)块毛利率不(bù)及(jí)行业平均。

　　数据显(xiǎn)示，上(shàng)游的硅料硅片(piàn)2020年毛利率为23.19％，在5个板块中毛(máo)利(lì)率第2低，仅高过光伏电(diàn)池组(zǔ)件。但2022年板块毛利率上涨至43.61％，成为光伏设备行业毛利(lì)率最(zuì)高的板块(kuài)。

　　硅(guī)料硅片板块毛(máo)利(lì)率较快提(tí)升，首先(xiān)是源于(yú)供(gōng)不应(yīng)求(qiú)背景下的涨价。作为光伏设(shè)备行业的原材料方，硅(guī)料硅(guī)片(piàn)板(bǎn)块可以形容其为“卖铲人”。2022全年虽然硅(guī)片价格(gé)波动(dòng)巨大(dà)，但从2020年以来的数(shù)据来看，硅片价(jià)格依然处于高(gāo)位。特(tè)别是(shì)上半(bàn)年(nián)硅片价格(gé)持续高(gāo)位运行，硅片需求端旺盛(shèng)之下，众多硅片、电(diàn)池厂商纷纷与(yǔ)硅料(liào)企业签订(dìng)巨额订(dìng)单，提前完成(chéng)备货。

　　上(shàng)游的头(tóu)部(bù)企(qǐ)业(yè)代表之一通威股份(fèn)，曾在发小是男的还是女的啊 发小是指什么关系2022年(nián)报中提(tí)及量价(jià)双升，指出(chū)受益于多晶硅产能缺口，相关产品持续扩产，价格同比上涨显著，进(jìn)而带动毛利率提升。

　　其(qí)次，硅料(liào)硅片板块进(jìn)入壁垒高，深(shēn)耕该领域的企业容易形成规模(mó)效(xiào)应(yīng)。这一板块仅(jǐn)有(yǒu)3家(jiā)上市公司，不容(róng)易(yì)形(xíng)成恶(è)性竞争。2022年，3家企业业绩均(jūn)呈现爆(bào)发式增长，平均归母净(jìng)利润增(zēng)速为172％，特别(bié)是大(dà)全(quán)能源2022年(nián)归母净利润191.21亿元，同(tóng)比增长234.06％，业绩增速领先(xiān)。

　　值得注(zhù)意的是，48家光伏设备(bèi)行业(yè)2022年累计归(guī)母净利润增长606.30亿元(yuán)，而通威股份、大全(quán)能(néng)源和TCL中环3家硅料硅片(piàn)企业归(guī)母净利润就增长了337.05亿元，占比为55.59％。而这3家(jiā)企业2022年总共实(shí)现归母净(jìng)利润516.66亿(yì)元，占(zhàn)光(guāng)伏设备(bèi)行业整体归母净(jìng)利(lì)润(rùn)的49.13％。

　　表格(gé)：3家(jiā)硅料硅片(piàn)企业(yè)经(jīng)营情况

　　制图：金融界上市公司研究院；数据来(lái)源：巨灵(líng)财经

　　光(guāng)伏中下游(yóu)”内卷”，中游两大(dà)板块平均毛利率不超17％

　　相(xiāng)比风光的上游，中下游涉及光伏电池(chí)组件、光伏辅材(cái)等领(lǐng)域参与厂商较多，企业间竞争(zhēng)激烈。整体而言，光伏设备中下游板块(kuài)2022年毛利率(lǜ)呈现(xiàn)下行趋(qū)势，45家企(qǐ)业(yè)平均(jūn)毛利(lì)率(lǜ)下滑0.72％，进而影响(xiǎng)公司盈利情况(kuàng)。上游(yóu)硅(guī)料硅片爆赚的背后，是中下游45家企业2022年归母净利润(rùn)累计增长269.25亿元(yuán)，净利(lì)润增长贡献没有过半。

　　从(cóng)2020至2022年板块毛利率数(shù)据(jù)来看，中下(xià)游领(lǐng)域的光伏加(jiā)工(gōng)设备和逆(nì)变器毛利率3年来基本持平，而光伏辅材和光伏电池组件(jiàn)毛利(lì)率下滑明显，特(tè)别是光伏电池组(zǔ)件成为毛利率最(zuì)低的板块。

　　表格：光(guāng)伏(fú)设备行业(yè)不同(tóng)板块的毛利率(lǜ)情况

　　制(zhì)图：金融界(jiè)上市公(gōng)司研(yán)究院；数据来源(yuán)：巨灵财经

　　具体来看，光(guāng)伏电池组件板块11家上(shàng)市公(gōng)司(sī)，平均毛利率为11.76％，属于沪(hù)深(shēn)300的头部(bù)企业隆基绿能(néng)毛利率仅(jǐn)有15.38％，居(jū)板块第(dì)2。航天机电(diàn)、协鑫集成和亿(yì)晶光电毛利(lì)率不足10％。

　　光伏辅(fǔ)材(cái)板块涵盖18家企业，企(qǐ)业数(shù)量较多竞争(zhēng)激烈。这一板(bǎn)块毛利率2020年以来逐年(nián)下滑，2022年平均(jūn)毛利率为16.85％。其中，由(yóu)于原材料涨价(jià)等因素影响，福莱特的(de)主业(yè)光(guāng)伏玻(bō)璃毛利率下降12.39个百(bǎi)分点，影响(xiǎng)整(zhěng)体(tǐ)毛利率。

　　相比而言(yán)，逆变器板(bǎn)块有6家企(qǐ)业(yè)，数(shù)量相对较少(shǎo)，板块整体毛利率(lǜ)为32.02％。禾迈(mài)股份的毛利率在该(gāi)板块(kuài)第一，达到(dào)42.75％。此(cǐ)外，作为(wèi)逆变器板块的绝对龙头，阳光电源2022年毛(máo)利率为(wèi)24.55％，提升2个百分点以上。公司(sī)去年(nián)逆(nì)变器全(quán)球出货(huò)量(liàng)达77GW，逆变设备全球累计装(zhuāng)机量已突破340GW，逆(nì)变器在全(quán)球主流市场占有率(lǜ)第一(yī)。

　　硅料硅片存(cún)货周(zhōu)转速度(dù)放慢，中下游盈(yíng)利(lì)能力有望改善

　　光(guāng)伏设(shè)备(bèi)行业上游“躺赚”，中下游“内卷”是行业写照，而自2022下半年硅料硅(guī)片价格自高位走出下(xià)行趋势，行(xíng)业格局将发生怎样的改变？

　　数据显示，相比2022年单晶硅等硅片的阶段高点，多数(shù)硅片价(jià)格下跌(diē)幅度超过30％。根据中国有(yǒu)色金属工业协会硅(guī)业分会公布(bù)的最新数(shù)据(jù)，5月11日当周(zhōu)M10单(dān)晶硅片价格区间在5.0-5.4元/片，成(chéng)交(jiāo)均价降至(zhì)5.25元/片，周(zhōu)环(huán)比降幅为(wèi)16.4％；G12单晶硅片(piàn)价格区间在7.0-7.6元/片，成交均(jūn)价降至7.28元(yuán)/片，周环比降幅为9％。

　　从(cóng)3家硅料硅片企业的经营(yíng)数据也可看(kàn)出硅片价(jià)格下跌对上游公司盈利的影响。今(jīn)年一(yī)季度(dù)，大全能源实现归母净利润29.11亿元(yuán)，同(tóng)比下滑32.49％；通(tōng)威股(gǔ)份和TCL中环相比2022年同期(qī)增长动(dòng)能放(fàng)缓。

　　另(lìng)外，3家(jiā)企业(yè)今年一季度(dù)存货周转率数(shù)据发现，无论是环比还是同比，相较而言(yán)都有(yǒu)明显下(xià)行趋势，说(shuō)明当(dāng)前(qián)有库存积压(yā)风险。以大全能源为例，2022年一季度存货周转率为(wèi)2.08，今年同期为1.04。

　　图片(piàn)：硅料硅片企业(yè)存货周转率(lǜ)变化趋势

　　制图：金(jīn)融界上市公司(sī)研究院；数据来源：巨(jù)灵(líng)财经

　　专业人士(shì)认为，上游硅料硅片(piàn)面临(lín)短期供(gōng)过于(yú)求的局面(miàn)，在清理库(kù)存的阶段下，硅片价(jià)格还有进一步下行(xíng)空间。这(zhè)对于光伏电池组件、光伏加(jiā)工设备等(děng)对中(zhōng)下游(yóu)板(bǎn)块，将能(néng)较(jiào)好控制原材料成本，对提升毛利率(lǜ)、营收率等有一定(dìng)帮助(zhù)。

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