5月(yuè)10日，有消息称部(bù)分(fēn)银行(xíng)相关(guān)部(bù)门收到《关于调整协(xié)定(dìng)存款及通知存款自律上限的(de)通知》，四大国有银行(xíng)协定存(cún)款(kuǎn)和通知存(cún)款自律上限的下(xià)调(diào)幅度为30BP，其它金融机构下调50BP，调整(zhěng)自2023年5月15日起执行。本次拟下(xià)调中协定存款更(gèng)多是对公业务(wù)，而通知(zhī)存(cún)款则集中(zhōng)于(yú)短(duǎn)期(qī)存(cún)款。

　　就本次(cì)协定存款(kuǎn)及(jí)通(tōng)知存款自律(lǜ)上限拟(nǐ)下调的(de)背景、影响，后续货币政策走向(xiàng)等(děng)，记者(zhě)采访(fǎng)了招商(shāng)基金研究部首席(xí)经济学家李湛、长城基金(jīn)总经理助理兼(jiān)现金管理(lǐ)部总经(jīng)理邹德立、鹏(péng)扬基金固定(dìng)收益副(fù)总监兼鹏扬利泽(zé)基金经(jīng)理陈钟闻、平(píng)安(ān)基金、光大保德信基金、德邦基(jī)金等(děng)公(gōng)募基金(jīn)公(gōng)司及投研(yán)人士。

　　在业内(nèi)看来，本轮调降更多是出于推进利率市场化改革深化大(dà)背景的(de)考虑。对银行而言(yán)，存款利率下调有助于减少存款定价的无序竞(jìng)争，降低银行负债成本；同时本次(cì)降息有助(zhù)于促进投资、消费，也被(bèi)看作是促进宏(hóng)观(guān)经济复苏的表(biǎo)现。

　　长期(qī)来(lái)看，存(cún)款利率下行仍是大势所趋。2023年(nián)经济有所(suǒ)复(fù)苏，进一(yī)步降低贷款利率的紧迫性不高，但(dàn)银行普遍以量补价，使(shǐ)得(dé)贷(dài)款价格战(zhàn)激(jī)烈，贷款(kuǎn)利率很(hěn)难上行。预计下半年货(huò)币政策不(bù)会出(chū)现急转弯，延续稳健货币(bì)政策(cè)基调。

　　延(yán)续银行存款利率调降的(de)趋(qū)势

　　中国基金报记(jì)者：四大国有银行为(wèi)何下调协定存款及(jí)通知存款自律(lǜ)上限？

　　李湛：我们(men)认(rèn)为，当前(qián)调降更(gèng)多是出于推进利率市(shì)场化改革深化大背景(jǐng)的考虑。2022年4月，央行(xíng)指导利(lì)率自律机制建立(lì)了存(cún)款利率市(shì)场(chǎng)化调整机制，自律(lǜ)机制(zhì)成员银行参考以10年期(qī)国(guó)债收益率为代表(biǎo)的债券(quàn)市场利率和以1年期LPR为代表的贷款(kuǎn)市场利率，合理(lǐ)调(diào)整存款利率水(shuǐ)平。

　　随后，国有大行(xíng)去年9月下调存款(kuǎn)利率，中小银行陆续跟进下调(diào)存(cún)款利(lì)率。今年(nián)4月市场利率定价自律机制发布《合(hé)格审慎评估实施(shī)办法(fǎ)（2023年修(xiū)订(dìng)版(bǎn)）》，在相关指标中引入了存款定(dìng)价惩罚措施。而此前4月部分中小银行、农商行存款利率下调，5月5日浙商、渤(bó)海、恒丰三家股份(fèn)行挂牌利率(lǜ)下调，均是在利率市场化改(gǎi)革推进(jìn)背(bèi)景下(xià)，银行出于自身(shēn)经营考(kǎo)虑的自发行为。

　　邹德立：银行近年息差不断(duàn)下行。在(zài)资产端定价压力较大且存(cún)款(kuǎn)持续高增的情(qíng)况(kuàng)下，压降存款成(chéng)本成为(wèi)改善息(xī)差的重要(yào)手段。此(cǐ)外(wài)，2023年以来银行贷款向企业固(gù)定资产投资传导(dǎo)较弱，下调(diào)协定存款(kuǎn)及通知(zhī)存款(kuǎn)自律上(shàng)限(xiàn)有利于对公客户留(liú)存的活期资金投(tóu)向实体经济。

　　陈(chén)钟闻：首先，近(jìn)年来市场利率整体下(xià)行，实体经(jīng)济综合融资成(chéng)本不断下降，银行资产(chǎn)端收益下降较为(wèi)明显；第(dì)二，银(yín)行整体净(jìng)息差(chà)持续(xù)走(zǒu)低(dī)，银(yín)行(xíng)利润(rùn)空间压缩明显；第(dì)三，企业和居民风险偏好(hǎo)大幅下(xià)降导(dǎo)致存款增(zēng)长比较明显(xiǎn)，存款市场供需(xū)关系发生(shēng)了变化，降低了银行高(gāo)吸揽储的(de)必要性；第四，协(xié)定存款和(hé)通知存款介于活期与(yǔ)定期存(cún)款之(zhī)间，自2022年存款自律(lǜ)机制对(duì)于(yú)活期存款与定(dìng)期存款利率进行了(le)几(jǐ)轮(lún)调(diào)整，本(běn)次将协定存款(kuǎn)与通知(zhī)存款自律上限下调也是(shì)要将存款产(chǎn)品(pǐn)线(xiàn)的调整进(jìn)行统一(yī)，全面缓解(jiě)银(yín)行负债(zhài)压力。

　　综合(hé)各项因素，银行(xíng)从自身经营情况考(kǎo)虑，顺应市场(chǎng)趋势，通过自律(lǜ)机制协调调降负(fù)债成本，有(yǒu)利于提升银行放贷意(yì)愿，抑制(zhì)资金脱实向虚，更(gèng)好(hǎo)的落实央行(xíng)宽(kuān)信用(yòng)的政策贯彻落实。

　　平安基金：中国(guó)的存款利率管控(kòng)为上限管(guǎn)控，贷(dài)款利率(lǜ)则(zé)为下(xià)限管控，近(jìn)年来贷款利率下限管控(kòng)彻底取消(xiāo)。存款利率定价方(fāng)式的改变也拉(lā)开序幕，2022年4月利(lì)率自律机(jī)制建立以(yǐ)来，4月和9月(yuè)经(jīng)历(lì)了两(liǎng)轮大规模存款利率下降，主要是大行和(hé)股份行参与(yǔ)，今年(nián)以来的(de)调(diào)整更(gèng)多(duō)是延续去(qù)年(nián)9月(yuè)这一轮存(cún)款利率下调，中小(xiǎo)银行补充下调。

　　另外，考评制度(dù)由原来的(de)激励为主引入惩(chéng)罚(fá)措施，加(jiā)速了中(zhōng)小银行存(cún)款利(lì)率补降的进(jìn)度。就今年(nián)的经济(jì)背(bèi)景而言，疫后脉冲式复苏后经济边际走弱，经济修复存在波折。目前居民超额(é)储蓄高增，实(shí)体融(róng)资需求有限，银行存款增加，降低存款(kuǎn)利(lì)率可以(yǐ)引(yǐn)导减少信(xìn)贷(dài)套利(lì)，助力经济增长。从银行的(de)角度，净息差不断压缩，银行经营压力(lì)增大，调整存款成本成为改(gǎi)善息差的重要手段。

　　光大保德信基(jī)金：下调协定(dìng)存款及通知存(cún)款自律上限，主要影响对公客(kè)户(hù)在商业银行的活(huó)期类存(cún)款收益，延(yán)续近期(qī)银行存款利率调降的趋势。

　　一方面，有(yǒu)助于缓解商(shāng)业银行净(jìng)息(xī)差收窄(zhǎi)趋势，特(tè)别(bié)是中(zhōng)小行高息揽储的成本压(yā)力；另(lìng)一方面，有利于引导超额储蓄向消费投(tóu)资转化，符合“不搞大水漫灌(guàn)”、“盘活存量资金”的(de)定位。

　　德邦基金(jīn)：存款利率机(jī)制创(chuàng)设以来，两轮利率调降都集中在活期和定期存款，实际上忽略(lüè)了这些介(jiè)于活期(qī)和(hé)定(dìng)期(qī)存(cún)款之间的(de)存款(kuǎn)的利率调整，当(dāng)下(xià)有必要一次性调整通知存款和协定存款利(lì)率上限，保证存款(kuǎn)利(lì)率下调的有效性。银行一季度净息差水平均创历史(shǐ)新低，上市银行整体净息差由22年(nián)Q4的(de)1.93％降(jiàng)至23年(nián)Q1的1.75％。因此(cǐ)通过存款利率(lǜ)下调可(kě)以有效降低银(yín)行负债成(chéng)本，增厚息(xī)差，缓解银行经营压力。

　　存款利率下(xià)行仍是大(dà)势所趋

　　中国基金报(bào)：今(jīn)年(nián)“降(jiàng)息(xī)潮”迭(dié)起，这是未来(lái)大(dà)趋势吗？

　　邹德立：对于(yú)4月份(fèn)社(shè)融数(shù)据，居民(mín)贷(dài)款偏弱(ruò)之(zhī)外(wài)，企(qǐ)业贷(dài)款(kuǎn)也在(zài)边际转弱，但企(qǐ)业中长(zhǎng)期(qī)贷款同比(bǐ)多(duō)增幅度较大。在(zài)这种背景(jǐng)下，MLF利(lì)率是否下调，还要进一步观察5-6月信(xìn)贷(dài)情况。对于(yú)存(cún)款(kuǎn)利率，2023年银行息(xī)差(chà)压力增(zēng)大，控(kòng)制存款成本成为(wèi)当务之急。中小(xiǎo)银(yín)行或有动(dòng)力持续主(zhǔ)动下调(diào)存款利(lì)率。长(zhǎng)期来看，存款利率下(xià)行仍(réng)是大势所趋(qū)。因此银行降息(xī)潮可能仍聚焦于存款利率(lǜ)下调。

　　此外，广义上的降息潮不仅(jǐn)仅(jǐn)集中在银(yín)行领域。以地方债(zhài)为(wèi)例，2022年后(hòu)广(guǎng)东、上海、深圳、江苏(sū)、浙江等发达地(dì)区地方债发(fā)行利差降至10Bp，未来仍可能下(xià)降至5Bp。同理，对于资质较(jiào)好的发(fā)债主体，其信(xìn)用债收益(yì)率仍有(yǒu)下(xià)行趋势和空间(jiān)。

　　陈钟(zhōng)闻(wén)：首先(xiān)，利率(lǜ)的方向(xiàng)仍是由实体经济(jì)资金(jīn)供需(xū)决定(dìng)的，而央行的政(zhèng)策利(lì)率(lǜ)、基(jī)准利率在(zài)一方面要(yào)合(hé)适顺应市场环境，一方面也代表着政(zhèng)策意(yì)愿强(qiáng)调信号(hào)意(yì)义的作用。今年是真正疫后复苏的第一(yī)年，我们仍面临内生(shēng)动力不强(qiáng)需(xū)求不足的(de)情况(kuàng)，央行已(yǐ)经(jīng)通过(guò)降准(zhǔn)以(yǐ)及结构性货(huò)币政策等多项举(jǔ)措给(gěi)予了(le)实体(tǐ)经济所(suǒ)需的一定的资金投放(fàng)支持，有效(xiào)降低了实体(tǐ)综(zōng)合融资成本，后续需要财政(zhèng)政策产业政策等(děng)配(pèi)套(tào)政(zhèng)策继续激(jī)活(huó)内生动力扭转预期。

　　当(dāng)前央行需(xū)要观察(chá)跟踪经济(jì)运(yùn)行情况，短期调整(zhěng)政策(cè)利(lì)率的概率(lǜ)不(bù)大，但仍会维持资(zī)金合理充(chōng)裕的环境，故从(cóng)银行资产端(duān)的角度来讲，贷款利(lì)率或仍维持(chí)低位，后续是(shì)否进一(yī)步下调要看(kàn)实体经(jīng)济(jì)复苏的情况。银行负(fù)债端，存款基(jī)准利率下调(diào)的概率不大，而存款利率上限的调整空间仍存在，而是(shì)否进(jìn)一步下调要看银行自身(shēn)经营需(xū)要。

　　光大(dà)保德(dé)信(xìn)基(jī)金：2022年4月，人民银(yín)行指导利率自(zì)律机制建立了(le)存(cún)款(kuǎn)利率(lǜ)市场化调整机制(zhì)，自(zì)律机(jī)制成员银行参考(kǎo)以10年期(qī)国(guó)债收(shōu)益率为代表(biǎo)的债券市场利(lì)率(lǜ)和(hé)以1年期(qī)LPR为(wèi)代(dài)表的贷款市场利率(lǜ)，合理(lǐ)调整存款利率(lǜ)水平。在存(cún)款利(lì)率市场化(huà)调整机制(zhì)作用(yòng)下(xià)，2022年4月、2022年8月大行分别下调存款(kuǎn)利率。

　　2023年(nián)4月，《合格(gé)审慎(shèn)评估(gū)实(shí)施(shī)办法（2023年修订版）》新增(zēng)存款利率市(shì)场化定(dìng)价情况(kuàng)作为合格审慎(shèn)评估的(de)扣分项，引(yǐn)发中小银行跟随(suí)调降存款(kuǎn)利率。我们认为，通过存款利率(lǜ)下行，稳(wěn)定商业银行(xíng)净息差进而保持贷款利率(lǜ)维持低位或继续下行(xíng)，最终(zhōng)有利于社会融资成本下行。

　　德(dé)邦基金：从日前公(gōng)布(bù)的金融数(shù)据看， M1增速回(huí)升，M2-M1略(lüè)有收窄(zhǎi)，需求边际(jì)弱(ruò)修(xiū)复(fù)趋势或仍在(zài)。近期国债利率持续下(xià)行，银行间利率下行，叠加(jiā)银行存款(kuǎn)定价下调，4月社融(róng)信贷低于预期，国内降息预期被进一步强(qiáng)化。海外(wài)来看，全(quán)球经济(jì)进入衰退周(zhōu)期，加息周期基(jī)本结束，后续(xù)有望逐步迎来(lái)降息高峰。

　　平(píng)安基金：目前，我国国有大(dà)型商业银行和股份(fèn)制(zhì)商(shāng)业银(yín)行的定(dìng)期(qī)存款利率已告别“3时代”。压降(jiàng)存款成(chéng)本仍是(shì)大势(shì)所趋(qū)。一方面，银(yín)行仍(réng)有(yǒu)净息差压力，22Q4 新发放贷(dài)款加(jiā)权平均利率较18Q1下降182BP，银行息差(chà)压力加剧明(míng)显，监管层面有动(dòng)力去持续推动(dòng)存款利率下降，来(lái)保(bǎo)障银(yín)行合(hé)理利差范围，增(zēng)加银行信贷(dài)投放的动力。

　外面黑里面粉会介意吗，为啥我对象外面黑的里面发红　另一方面，居民避(bì)险需求(qiú)仍在，存(cún)款持续高增，在揽储(chǔ)压力(lì)不大的基础上，银(yín)行自身也有动力(lì)去下调(diào)存款定价来保障利差。

　　缓(huǎn)解银行负债及经营压力(lì)

　　中国基金报：协定存款(kuǎn)、通知存款利率自律上限调整(zhěng)，将有哪些政策传导效果？

　　德邦基金：一(yī)方面(miàn)银行息(xī)差(chà)压(外面黑里面粉会介意吗，为啥我对象外面黑的里面发红yā)力大是普遍现(xiàn)象，此次政(zhèng)策调整有望带动中(zhōng)小银行(xíng)主动跟随下调存款利率。另一方面(miàn)，由于此前经济下行影(yǐng)响，投(tóu)资者悲观预期被放大(dà)，大(dà)量(liàng)资金集(jí)中在银行存款端，此次存款利(lì)率(lǜ)下调也有望带(dài)动存款资金(jīn)的释放，盘活市场流动性。

　　李(lǐ)湛：本次调降通知释放了以(yǐ)下信号：①减(jiǎn)轻银行(xíng)息差压(yā)力(lì)。本(běn)次下调将引导银行的(de)对公活期(qī)成本下降，存款降价叠加(jiā)资产(chǎn)端让利压(yā)力趋缓，银(yín)行息差、盈利(lì)将合理修复，有利于增强银行(xíng)内生资本补(bǔ)充(chōng)能力；②减少企(qǐ)业及(jí)居(jū)民的短期(qī)存款意愿、促进企(qǐ)业投资(zī)、居民(mín)消费(fèi)。

　　后续(xù)来看，本次下(xià)调对市(shì)场的影响集中(zhōng)在以下(xià)两(liǎng)点：①规范(fàn)银行的协定存款定价秩序，减少存(cún)款定价的(de)无序竞(jìng)争。此前，部分中小银行的协定存款和通知存款定价(jià)过高(gāo)，会对(duì)遵(zūn)守自律机制(zhì)、定价(jià)较低(dī)的银行产生揽储冲击(jī)。本次(cì)上限下调后会普(pǔ)遍降(jiàn外面黑里面粉会介意吗，为啥我对象外面黑的里面发红g)低中小行协定存款及通知(zhī)存款利率，减少中小银行间揽(lǎn)储恶意竞(jìng)争，而对股份行及国有大行影(yǐng)响(xiǎng)较(jiào)小。②长端利率下行仍有空间。市场降息预(yù)期升(shēng)温，但大(dà)概率落空。

　　光大保德信(xìn)基金：下调(diào)协定存款及通知存款自律(lǜ)上(shàng)限，主要(yào)影(yǐng)响(xiǎng)对(duì)公客户(hù)在商(shāng)业(yè)银行的(de)活期类存款收益，使(shǐ)得对(duì)公客户活期(qī)存(cún)款收益向对私客(kè)户看齐，一方面有(yǒu)助于缓解商业银(yín)行净息差收(shōu)窄趋势，另(lìng)一方(fāng)面(miàn)有利于引导超额储蓄(xù)向消费(fèi)投资(zī)转化。

　　邹德立：对于银行，存款(kuǎn)利率自律(lǜ)上限调(diào)整降低了银行负债成本(běn)，目(mù)前上(shàng)市银行(xíng)协定(dìng)存(cún)款占总存款的(de)比重在13％左右(yòu)，重新规定协(xié)定(dìng)利率(lǜ)上(shàng)限后，预计行业(yè)资金成(chéng)本可以缓释(shì)3-4bp左右。另一(yī)方面可以限制高息揽储，规(guī)范行业竞(jìng)争，特(tè)别(bié)是降低银行对公活(huó)期存款成(chéng)本压(yā)力，减轻银(yín)行负债及经营(yíng)压力。此(cǐ)外，银行(xíng)负债(zhài)端成本的下降使(shǐ)得(dé)银行盈利能(néng)力增强，进一步(bù)打开了资产端收益率下(xià)行的空间，或带(dài)动债券收(shōu)益率不断下行。

　　并非降息(xī)的(de)确定性信号

　　中国(guó)基金报：未(wèi)来存(cún)款利率是否还有进一(yī)步下降的空间？对股债市场有何影响？

　　光大保(bǎo)德信基金(jīn)：近年来，贷款和存款利率的非对称(chēng)下行使得商业银(yín)行净息差已逼近1.8％的监管下限，经营压力倒逼存款利率有进一步调降的预(yù)期(qī)。一方面，为支(zhī)持(chí)实(shí)体经(jīng)济，政策导向下(xià)贷(dài)款(kuǎn)加权(quán)平均利率创(chuàng)有(yǒu)统计以来新低，2022年12月金融(róng)机(jī)构人(rén)民币贷(dài)款加权平均利(lì)率较2020年初下行94bp到4.14％。

　　另一方面，各(gè)行在存款(kuǎn)市场(chǎng)上的竞争(zhēng)类似“非零和博弈”，“存款立行”和存款(kuǎn)市场份额考核压力使得各行下调存款利率动(dòng)力不(bù)足，同样2020年以来上市银行存(cún)量(liàng)存(cún)款平均成本率基(jī)本持平。贷(dài)款和存款利率的非对称下行作用下，2022年(nián)12月商业银行(xíng)净息(xī)差缩小(xiǎo)至1.91％，已经逼近《合格(gé)审慎(shèn)评估实施办法（2023年修订(dìng)版）》规定的合格线1.8％。

　　存款(kuǎn)利率调降(jiàng)预期，有利(lì)于降低全社会无风险收益(yì)率(lǜ)，利多永续经(jīng)营性(xìng)质的票息(xī)资产，比如利率债、稳定股(gǔ)息率的央(yāng)企等。

　　邹德立：存款利率仍然有下降的趋势(shì)和空(kōng)间(jiān)。从(cóng)银行角度，2018年以来由于存款定期化，活期存(cún)款占比明显下降，存(cún)款付息率有所(suǒ)抬升，与此(cǐ)同(tóng)时(shí)，贷款收益率大幅下(xià)行，大(dà)幅加剧了银行息(xī)差压(yā)力，这使(shǐ)得控制存款成本(běn)尤为重要(yào)。

　　此(cǐ)外，从政(zhèng)策角度，居(jū)民(mín)超(chāo)额(é)储蓄高(gāo)增、企业存(cún)款提升、消费复苏较慢，监管层面有(yǒu)动(dòng)力(lì)去持(chí)续推动存款(kuǎn)利率下(xià)降，促(cù)进存(cún)款流向消(xiāo)费和实际投资。短期看(kàn)，存款(kuǎn)利率下调带动流动性继(jì)续(xù)进入债市(shì)，中短(duǎn)期利(lì)率，特别是中短期信用债利率仍有下行空间。如果经济复苏较强，流动性也(yě)有可能进(jìn)入股(gǔ)市，利好权(quán)益资产(chǎn)。

　　德(dé)邦基金：2023年(nián)经济有所复苏，进一步(bù)降低贷款(kuǎn)利率的紧(jǐn)迫性不高(gāo)。但银行普遍以量补价，使得贷(dài)款(kuǎn)价格战激烈(liè)，贷款利率很难(nán)上行(xíng)。考(kǎo)虑到存量贷款重(zhòng)定价等影(yǐng)响，2023年银行息差(chà)压力增大(dà)，中小银(yín)行或(huò)有(yǒu)动力主动跟进下(xià)调存款利率。长期来看，有望(wàng)带动存(cún)款利(lì)率整体(tǐ)下(xià)行。现实(shí)中，存款利率降低有助于压(yā)低全社会利(lì)率(lǜ)水平，利好债(zhài)券，同(tóng)时股票市场中(zhōng)，对流动(dòng)性(xìng)敏感的股票也将因此受益。

　　李湛(zhàn)：从本(běn)次降息释(shì)放的信号来看，是否意味着货币政策进(jìn)一步宽松？货(huò)币(bì)政策充裕延(yán)续(xù)，但解读为边际再宽松为时尚早。2022年四季(jì)度货币政策执行报告以及2023年一季度(dù)货政例会均表明当前货币政策基调未变，“精准有力”仍是第一(yī)要求，而在此基础上(shàng)强(qiáng)调“着力(lì)支持扩(kuò)大内需，为实体经济提供更有力支(zhī)持”。

　　本次调降(jiàng)意味着当(dāng)前长端利率仍有(yǒu)下(xià)行空间，但这一(yī)调(diào)降是(shì)针对银(yín)行协定(dìng)存款(kuǎn)及通知存款利率自律(lǜ)上限，而(ér)非直接调降(jiàng)挂(guà)牌(pái)存款利率(lǜ)，存款(kuǎn)利率下(xià)调并不等于(yú)政(zhèng)策利(lì)率就必须进行对等下调，市场不应(yīng)视为降息的确定性信号。

　　兼顾(gù)考量收益性、流动性以及安全性

　　中(zhōng)国基(jī)金报：当前(qián)利率环境(jìng)下(xià)，普通(tōng)投(tóu)资者应该如何守(shǒu)住(zhù)自己的钱袋子？你(nǐ)有什(shén)么建议？

　　邹德立：普通投资者的(de)投资工(gōng)具应(yīng)该兼顾(gù)考量收益性、流动性以及(jí)安全性。在存款利率下降的背景下(xià)，短债基(jī)金(jīn)以及其他(tā)固(gù)收类基金在具一(yī)定流动(dòng)性的同时，相(xiāng)较活期存款和相当部分的银行理财产品，具(jù)有一定的超额(é)收益，是风险偏好较低和(hé)风险偏好适中投资者的(de)合(hé)适投资(zī)工具。

　　陈钟闻：今年初以(yǐ)来，债(zhài)券市场利率整体(tǐ)下(xià)行，4月(yuè)以(yǐ)来下行(xíng)加速，当前(qián)无论从绝对利率水平(píng)还是从信用(yòng)利(lì)差(chà)，都(dōu)回到了(le)较(jiào)低(dī)历史分位数(shù)水(shuǐ)平，虽然债市多头环境仍未改变，但一致预(yù)期导致行情走(zǒu)的比较迅速，市场进一步盈利空间被(bèi)压(yā)缩(suō)，若(ruò)看不到(dào)央行货币政策增量政策，后续(xù)或进入震荡环(huán)境(jìng)，而存量博弈交易下也可能会放大市场(chǎng)波动。

　　对(duì)于普通投资者来说，在(zài)这样的(de)环(huán)境下(xià)尽量(liàng)选择(zé)防守类(lèi)型(xíng)的产品，规避市场波动(dòng)，例如货币基(jī)金，而短债基金(jīn)中要选(xuǎn)择(zé)久期短流动性好、历史(shǐ)回撤控制好的产品(pǐn)。

　　德邦基金：随着经济高频数据的(de)弱(ruò)化趋(qū)势(shì)显现，且4月底政(zhèng)治局会议从疫情后(hòu)稳(wěn)增长转(zhuǎn)向中长期调结构，政策发力预期(qī)下降，市(shì)场对(duì)经济的“弱(ruò)复苏”预期进(jìn)一步强化，因此(cǐ)股票市场也进入到“休整期”。在(zài)市场震荡休(xiū)整期，高股(gǔ)息策略往往跑赢市场。因此在当前环境下，建议关注行业(yè)估值水平较低，高股息的(de)个股。

　　平安基(jī)金：目前面临低利(lì)率环境(jìng)，需要(yào)我们识别(bié)金融(róng)陷(xiàn)阱，抵(dǐ)挡住金融陷(xiàn)阱的(de)诱惑，比如面对收益率高达20％且能保(bǎo)本(běn)的所谓理财产品。对普(pǔ)通投资(zī)者而言(yán)，如果不具备相关专业知识，可以选(xuǎn)择把投资理(lǐ)财(cái)交给少数(shù)专业的人(rén)来做，让(ràng)优秀(xiù)的(de)基金经(jīng)理管理自己的钱袋子。具备一定(dìng)投(tóu)资能(néng)力和风(fēng)控能力的人士可(kě)通过理财和投(tóu)资试图跑赢(yíng)通(tōng)胀，但前提条件(jiàn)是(shì)做好风(fēng)控，选(xuǎn)择适合自己风险偏好的方向和(hé)标的。

　　光(guāng)大保德信基金：随(suí)着存款利率下行(xíng)，普通投资者(zhě)储蓄收益下降，为保持资金保值增值，投资者在评估自身(shēn)风(fēng)险承(chéng)受(shòu)能(néng)力后(hòu)可(kě)适当(dāng)考(kǎo)虑公募货币基金、公募(mù)中短债基(jī)金(jīn)、商业银(yín)行现(xiàn)金管理(lǐ)类产(chǎn)品等风险等级(jí)较低、支取相对(duì)灵活的产品。

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