在华(huá)尔街经(jīng)济学家和央行官员争论(lùn)美国经济是(shì)否以及(jí)何时会陷入衰退(tuì)之际，大型基金经理们并没(méi)有(yǒu)坐(zuò)等答(dá)案(àn)揭晓。

　　智通(tōng)财经APP了解到，越(yuè)来越(yuè)多(duō)的专业选股(gǔ)人士将资金从银行等对经(jīng)济敏感的股票(piào)中撤(chè)出(chū)，转而投资公(gōng)用事业和(hé)基本(běn)消费品等在经济低迷时期被(bèi)视为具有(yǒu)弹性的股票。

　　美国银行汇编的数据显示，同时做多和做空的(de)对(duì)冲(chōng)基金决别和诀别哪个是对的意思，诀别和决别是什么意思已(yǐ)将其周(zhōu)期性股票与防御(yù)性股票的比(bǐ)例降至至少2012年以来的最低水平。对于只做多的基金经理来说，他们对周期性公(gōng)司(这些公(gōng)司的命运(yùn)取决于商业周期的起伏)的相(xiāng)对敞口接近2008年以来的最低水平。

　　这(zhè)一切都突(tū)显了主动投(tóu)资领域(yù)的(de)悲观情绪仍在加(jiā)剧(jù)，尽管美股从去年10月低点反弹，增加了5万(wàn)亿美元(yuán)的市(shì)值。

　　总(zǒng)而言之，以(yǐ)Savita Subramanian 为首的美国(guó)银行策(cè)略师表示，主动选股者(zhě)“为2009年式(shì)的(de)衰(shuāi)退做好了(le)准(zhǔn)备”。

　　周期股相对防(fáng)御股的比例降(jiàng)至近10年低点

　　最(zuì)近对防御股(gǔ)的偏好(hǎo)与(yǔ)去年不同，当(dāng)时(shí)对衰退的(de)担忧(yōu)蔓(màn)延，主(zhǔ)动型基金紧紧抓住周期股。这一立场(chǎng)表明，人们(men)相信美联储有(yǒu)能(néng)力通过(guò)积极的抗通胀(zhàng)行动实现软着陆(lù)。现在，这(zhè)种乐观情绪(xù)已经消散。

　　行业仓位数据进一步证明(míng)，专(zhuān)业人士(shì)持(chí)续看空股市(shì)。在(zài)美国银行4月份对(duì)基金经理的最(zuì)新(xīn)调查中，现金持有量保(bǎo)持在较高水平(píng)，相对于股票，债券比2009年以来的任何时候都更受青睐。

　　高盛合伙人John Flood上周表(biǎo)示，在市场开始(shǐ)逃(táo)离(lí)时，只做多的基金被迫成为FOMO(害怕错过(guò))买家。

　　值得注意的是，选(xuǎn)股者(zhě)的谨(jǐn)慎态度与基于(yú)图(tú)表信号配(pèi)置(zhì)资(zī)产的计算机驱动(dòng)策略形成了(le)鲜明对比。由于股市稳步上涨和市场波动(dòng)性(xìng)下降，趋(qū)势追踪基金(jīn)和波动性目标(biāo)基金等系统性(xìng)资金管理公(gōng)司(sī)近几个(gè)月(yuè)增加了(le)股票持有量。

　　德意志银(yín)行的(de)投资者仓位模型最(zuì)能说明(míng)这种分歧立(lì)场。德意(yì)志银行称，量化基(jī)金继续抢购股(gǔ)票，而自(zì)由裁量投资者的敞(chǎng)口已(yǐ)降至一年区(qū)间的底(dǐ)部。

　　看空者(zhě)将 2023 年(nián)股(gǔ)市反弹的很(hěn)大一部分(fēn)归因(yīn)于那些(xiē)对价格不敏感的量化投资者，他(tā)们别无选(xuǎn)择，只能在股价上(shàng)涨时买入(rù)股票(piào)。看空者还警告称，持续数月的股市(shì)反弹是不可持续的。由于标普(pǔ)500指(zhǐ)数几次突破4200点的(de)尝试都(dōu)以失败告终(zhōng)，缺乏动能可(kě)能会限制量化基金的需(xū)求。另一方(fāng)面(miàn)，新一(yī)轮的抛售(shòu)可能(néng)会促使量化基(jī)金(jīn)改变路线，并退出股市。

　　好于预期的(de)经济数据(jù)和决别和诀别哪个是对的意思，诀别和决别是什么意思企业(yè)财报也(yě)提振股市。尽(jǐn)管各公司在(zài)本财报季的业绩(jì)超出预期，但目前来看，这还不足以让美国企业重(zhòng)回(huí)增长轨道(dào)。就连(lián)美联(lián)储官(guān)员也预测(cè)今年晚些时候会出现“温(wēn)和衰退”。

　　不过，美国银(yín)行的(de)Subramanian表示，以史为鉴，过(guò)早地(dì)为(wèi)经济衰退做准备(bèi)而采(cǎi)取(qǔ)防御措(cuò)施，最终可能会付出高(gāo)昂的代(dài)价。

　　Subramanian发现10个最(zuì)具周(zhōu)期性(xìng)的行业往往在(zài)衰退前的6个月(yuè)内表现优异。直到真正(zhèng)的经济衰(shuāi)退到(dào)来(lái)，防(fáng)御性股(gǔ)票才开始(shǐ)大放异彩，尽管它们的领先地位通(tōng)常会在下行周期结束(shù)前逆转。

　　美国银行的经(jīng)济(jì)学家预计(jì)，美国经(jīng)济(jì)衰退(tuì)将从(cóng)第三季度(dù)开始(shǐ)。

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