大家好，转眼假(jiǎ)期就(jiù)结束了，泰勒小(xiǎo)区都没出(chū)一(yī)直在加班(bān)，这个长假(jiǎ)，国内(nèi)旅游(yóu)消费爆(bào)了(le)，而海外有爆了(le)，不(bù)过(guò)是爆(bào)雷。按照惯例(lì)，我们梳理一(yī)下(xià)重大消息(xī)，以及券商老师们的最新看法。

　　五一大事件

　　1、中央政治局会议定调！

　　中(zhōng)共中央政(zhèng)治局4月28日召(zhào)开会议(yì)，分析研究当前经济形势和经济工作。中共中央总(zǒng)书记习(xí)近平主持会议。会议认(rèn)为(wèi)，今年以来，在(zài)以习近平同志为核(hé)心的(de)党(dǎng)中央坚强领导下，各地(dì)区(qū)各部门更好统筹国内国际两个大局，更好统筹疫情防控和经(jīng)济社(shè)会发(fā)展，更好统筹发展(zhǎn)和(hé)安全，我国(guó)疫情防控取(qǔ)得重大决定性胜利，经济社(shè)会全面恢复常(cháng)态化(huà)运(yùn)行，宏(hóng)观政策靠(kào)前协同(tóng)发力，需求收缩、供给冲击、预(yù)期转弱三重压(yā)力得(dé)到缓(huǎn)解，经济(jì)增长好(hǎo)于预期，市场需求逐步恢复，经济(jì)发展呈现回升向好态势，经济(jì)运行(xíng)实现(xiàn)良好开局(jú)。

　　会议指(zhǐ)出，当前我国经济(jì)运行好(hǎo)转主(zhǔ)要是恢复性的，内生动力还不强，需求仍(réng)然不(bù)足(zú)，经济转型升级面临新(xīn)的(de)阻(zǔ)力，推动(dòng)高质(zhì)量发展仍需(xū)要克服不少困(kùn)难挑战。

　　此外，会议重(zhòng)申对刚性和(hé)改善性住房需求的支持(chí)，强调(diào)做好保交楼(lóu)、保(bǎo)民生(shēng)、保稳(wěn)定工作，促(cù)进房地(dì)产(chǎn)市场平稳健(jiàn)康发展(zhǎn)。同时，会议还提(tí)出，在(zài)超(chāo)大特大城(chéng)市积(jī)极稳(wěn)步推(tuī)进城中村改造和(hé)“平急(jí)两用”公共(gòng)基础设施建(jiàn)设(shè)等。

　　2、国家统(tǒng)计局：4月份制造业PMI为49.2％

　　国家统计局(jú)消息，4月份，制造业采购(gòu)经理(lǐ)指数（PMI）为(wèi)49.2％，比上月(yuè)下降2.7个(gè)百分点，低于临(lín)界点，制造业(yè)景气(qì)水平回落。

　　3、美国第一共和银(yín)行被正(zhèng)式接(jiē)管

　　在勉强支撑了(le)两个月后，风雨飘摇的美国(guó)第一共和银行终究还是没能(néng)逃脱倒闭并被接(jiē)管(guǎn)收购的命运(yùn)。美国(guó)加州(zhōu)金融保护(hù)与创新部（DFPI）周(zhōu)一表(biǎo)示(shì)，监管机(jī)构(gòu)已接(jiē)管了第一共和银(yín)行，这是本轮美国银行业危机中第四家倒下的银行，同时也是美国历史上第二(èr)大的破产银行。

　　4、今年五(wǔ)一(yī)假期(qī)国内旅游出游2.74亿人次，同比增长70.83％

　　经(jīng)文(wén)化和旅游部数据(jù)中(zhōng)心测(cè)算，全(quán)国国(guó)内旅游出游合计2.74亿人次，同比增长(zhǎng)70.83％，按(àn)可比口径恢复至2019年同期的119.09％；实(shí)现国(guó)内旅游收入(rù)1480.56亿元(yuán)，同比(bǐ)增长128.90％，按可比口(kǒu)径恢复(fù)至2019年同期的100.66％。

　　5、普(pǔ)京遭袭击？

　　据(jù)俄(é)新社报道，当(dāng)地时间5月3日(rì)凌晨(chén)，乌克兰试图(tú)用无人机袭击克里姆林(lín)宫(gōng)。

　　据(jù)报道，当晚(wǎn)两架无人机瞄准了克(kè)里姆(mǔ)林宫(gōng)，俄军方和特种部队及时(shí)采取行动(dòng)，并使用电子(zi)对抗系统，使这两(liǎng)架无人机(jī)出现异常，未能达到袭击目(mù)的。

　　俄新(xīn)社(shè)称，俄罗斯(sī)总统普京(jīng)没(méi)有因(yīn)袭击(jī)受伤，其工作日(rì)程将照常进行。 掉落的无(wú)人机(jī)碎片也(yě)没(méi)有造成人(rén)员伤亡(wáng)。

　　俄总(zǒng)统新闻秘书佩斯科(kē)夫称(chēng)，乌克兰无人(rén)机试图(tú)发(fā)动袭击时普京不在(zài)克(kè)里姆林宫中。 他表(biǎo)示，普京3日在(zài)位于莫(mò)斯科州的(de)新奥加廖(liào)沃官邸工作。

　　俄罗斯总统新闻(wén)处表示，俄方保留在(zài)合适的时(shí)间(jiān)和地(dì)点(diǎn)采取(qǔ)回应措施(shī)的权(quán)利。

　　另据俄新社5月3日报(bào)道，俄罗斯首都莫斯科自当日起禁止放飞无人机，经政府批准的除外。 莫斯科市长索比亚宁表(biǎo)示(shì)，这一决定(dìng)是为了防止未经授权(quán)使用无人机，避免妨碍执法(fǎ)机构的工作。

　　据法新社(shè)当地时间3日报(bào)道，乌(wū)克兰方(fāng)面表示“没有参与”对克(kè)里姆(mǔ)林(lín)宫(gōng)的无(wú)人机袭击。

　　另据俄(é)罗(luó)斯(sī)《生意人报》网站消息(xī)，针(zhēn)对无(wú)人机试图(tú)袭击俄(é)罗斯克里姆林宫一事，乌(wū)总统新闻秘书谢尔盖(gài)？尼(ní)基福罗(luó)表示，乌方没有关于袭击的信(xìn)息。

　　据俄新社3日报道，俄罗斯国家杜马(mǎ)议(yì)员米哈伊尔·谢列梅特接受该媒体采访时，呼吁俄军对乌克(kè)兰总统(tǒng)泽连斯基(jī)位于基辅的官邸进行导弹打击，作为(wèi)对乌方企图使用无人机袭击克宫的回应。

　　十(shí)大券商最新(xīn)研判

　　1、中(zhōng)信证券：从失(shī)衡到平(píng)稳，布局业绩(jì)驱动(dòng)的五月(yuè)行情(qíng)

　　4月(yuè)A股(gǔ)经历了(le)AI主题行情诱发的(de)过度博弈和(hé)心(xīn)态失衡，市场大幅动(dòng)荡。进入5月，国(guó)内的经济(jì)、政策(cè)和外(wài)部环(huán)境(jìng)相(xiāng)比(bǐ)4月继(jì)续不(bù)断(duàn)改善，投(tóu)资者对经(jīng)济的预(yù)期将在(zài)微(wēi)观体(tǐ)验、宏(hóng)观数据、A股业绩三个层面实现统(tǒng)一，投资者心态也(yě)将逐步(bù)从短暂(zàn)失(shī)衡趋向平稳，市场依然处于全年第二个关键做多窗口，财报季结束后，市(shì)场将步入业绩(jì)驱动的(de)行情阶(jiē)段，配置思(sī)路(lù)上建议坚持高切低，不是省油的灯是什么意思，没有一个省油的灯是什么意思关注上(shàng)半(bàn)年景气持(chí)续改善的品种。

　　首(shǒu)先，政治(zhì)局会(huì)议提振市场信心，扩内需(xū)仍是(shì)着(zhe)力重点，政策预期回归理性，经济内(nèi)生动能稳步修复，并将得到同比和高频(pín)数据(jù)验(yàn)证；外(wài)部流动性拐点明确，美(měi)国银行业风(fēng)险不断发酵，但预计对A股实(shí)质影响(xiǎng)十分有限。其次，财报季数(shù)据(jù)显示，A股业(yè)绩跨年筑底特征(zhēng)明显(xiǎn)，全年逐季改善的趋势显现，其(qí)中行(xíng)业的结构性亮点日(rì)益清晰，经济预(yù)期5月将在微观(guān)体验(yàn)、宏观数(shù)据、A股业(yè)绩三(sān)个(gè)层面统一，夯(hāng)实市(shì)场上行基础(chǔ)。最(zuì)后，预计5月A股仍处于(yú)今(jīn)年第二个关键做多(duō)窗口中，并将步入业绩驱动的行情阶段，投资(zī)者心态由短暂失衡趋(qū)向平稳。

　　配置上，建议紧扣业绩主线，重(zhòng)点(diǎn)布局(jú)医(yī)药、数字经(jīng)济和(hé)“一带一路”板块(kuài)中有业绩亮点的品种，以及其他板块中一季(jì)度业绩明(míng)显改善，且(qiě)在(zài)二季(jì)度有望持续的细分行业。

　　2、中金(jīn)策略：节后A股有(yǒu)望相比全球市场显现相对韧性(xìng)

　　中金策略团(tuán)队(duì)5月3日表示(shì)，节后(hòu)A股有望相(xiāng)比全球市场显现相对(duì)韧性(xìng)。主要基于：1）经济复苏势头尚不稳固(gù)，政策(cè)有望(wàng)延(yán)续稳(wěn)中(zhōng)求进基调。2）上市公司业绩低迷期已过(guò)。3）海外风险(xiǎn)需要密切关注，如若(ruò)应(yīng)对(duì)得(dé)当，对A股(gǔ)影响(xiǎng)可能有限。上述因素结合当前A股市(shì)场整体估值水平不(bù)高仍处于历史中低位，A股节后两(liǎng)个交易日虽受节假期间的(de)事件性因素影响(xiǎng)可能有所波动，但对后市整(zhěng)体表现不用过于谨(jǐn)慎，当前(qián)位(wèi)置市场(chǎng)机会仍大于风险。

　　3、中信建投策略：耐心等(děng)待，低位(wèi)把握

　　一季度全(quán)A营收增速等指标仍在探底，五一出行恢(huī)复(fù)亮(liàng)眼，但(dàn)制造业PMI已露出疲(pí)态(tài)，海外(wài)处于多事(shì)之秋(qiū)，高利(lì)率(lǜ)环(huán)境下美国银行风险事件频发(fā)，衰退风险(xiǎn)上升。市场处(chù)于再平衡期(qī)，低位把握再布局机(jī)会；短期结构上关注(zhù)在低位资产(chǎn)中寻找景气稳定或好于预期方向，中期线索(suǒ)在于科技周(zhōu)期与复苏链中的(de)弹性方向。行业重点(diǎn)关注：医药、传媒、通信、餐饮链（预制(zhì)菜、啤酒）、军工、新能(néng)源(yuán)等。主题重点关注(zhù)：一带一路(lù)、数据要素等(děng)。

　　4、海通策略：均衡以待

　　①22/10以来(lái)是(shì)牛市初期，对(duì)比历史，这次牛市第一波上(shàng)涨的结构分化更显著。②牛市初期类似春天，市(shì)场(chǎng)有所反复(fù)很正常，短期政(zhèng)策和业(yè)绩因素影响(xiǎng)下，行业(yè)或更(gèng)均(jūn)衡。③数字经济是全年主线，后续或(huò)依据基本面去伪存真，阶段性关(guān)注复苏(sū)的部(bù)分消费。

　　5、波动(dòng)率已经回归 | 民生策(cè)略

　　往后(hòu)看，核心(xīn)资(zī)产、海(hǎi)外映射的科(kē)技和大宗(zōng)商品都将被海外逐(zhú)级放大的(de)宏观波动所影(yǐng)响。我们(men)的资源+重资产(chǎn)组合短期驱动(dòng)逻(luó)辑建议以“红利+中特估(gū)”为(wèi)主(zhǔ)导，以等(děng)待通胀逻(luó)辑的(de)回(huí)归。重(zhòng)资产国(guó)企(qǐ)（炼(liàn)厂、建筑、钢(gāng)铁(tiě)）资源(yuán)类企业（煤炭、油(yóu)、金、铜），交通运输（油运、干散运、港口(kǒu)、公路）；近期场(chǎng)景消费正在展现出(chū)成为未来经济增长新动能的潜力，推荐(jiàn)中低端消(xiāo)费、县域(yù)消费(fèi)；以“宁组(zǔ)合”为代表的(de)赛道板块有望企(qǐ)稳。

　　6、兴证策(cè)略(lüè)：五一前后市场表现如何？行业胜率如(rú)何？

　　参考过(guò)去13年（2010-2022），五一节后市场上(shàng)涨概率较节(jié)前(qián)明显提升(shēng)。以全A指数为代表，节前1周(zhōu)、1个(gè)月(yuè)指(zhǐ)数大多(duō)震荡(dàng)调整，上(shàng)涨概率仅为14.3％、28.6％，而节后1周(zhōu)、1个月上涨概率则大幅上升至38.5％、46.2％。分行业看，五一节后1周国(guó)防军(jūn)工（69.2％）、电子（61.5％）、计算机（53.8％）、传媒（53.8％）胜率较高，而节后1个月食品饮料（76.9％）、医(yī)药生物（69.2％）、家用电器（69.2％）、有色金属（69.2％）胜率较高，食品(pǐn)饮料（3.8％）、电(diàn)子（3.4％）、计算机（3.3％）、医药生(shēng)物（2.9％）平均涨幅居前。

　　7、华(huá)西策略(lüè)：“五一”假期间全球大类资产波动以及背后释(shì)放的信号

　　国内复苏延续，支撑A股指数震荡上移。从“五一”前后大类资产表现(xiàn)来看，全球(qiú)主(zhǔ)要权益市场及(jí)原油等大宗商(shāng)品走弱，美债收益率(lǜ)下行，黄金价(jià)格走强，表明海外市(shì)场(chǎng)“衰(shuāi)退(tuì)交(jiāo)易(yì)”有所升温(wēn)。美(měi)欧一季(jì)度经济(jì)增(zēng)速不及市场预(yù)期(qī)，美国银行业(yè)危(wēi)机和两党债务上限博弈使得海外风(fēng)险偏好(hǎo)有所回落，同时(shí)也(yě)促使(shǐ)美联储更快转向鸽派。

　　回顾假期消(xiāo)费数据，国(guó)内服务消(xiāo)费大幅(fú)回(huí)升，但(dàn)地产销售复苏偏缓(huǎn)，4月制造业PMI回落(luò)也(yě)表明(míng)国内经济(jì)仍处于复苏早(zǎo)期。4月政治(zhì)局会(huì)议强调“当前经济运行好转(zhuǎn)主要是(shì)恢复(fù)性(xìng)的，内生动力还不强，需求仍然不足”，因此总量政策收紧风险不大，企业盈利(lì)上行将支撑(chēng)A股指数震(zhèn)荡上移。结构上(shàng)，政(zhèng)治(zhì)局会(huì)议首(shǒu)提“重视通用人工智能发(fā)展”，全球产业(yè)催化和国(guó)内(nèi)政策(cè)驱动的数字经济行情或反复活跃。

　　8、战术调整何时结束(shù)？| 信达策略

　　3月-4月万得(dé)全A指数整体是震(zhèn)荡下行的，是去年底熊市结(jié)束后，指数的第一次长时间回撤，可以(yǐ)类比历史上(shàng)牛市第一年中(zhōng)的战术性(xìng)调整（2013年2-6月、2016年4-5月、2019年4-7月）。2016年(nián)4-5月，是(shì)牛市第一年中的第一次战术性(xìng)回撤，时(shí)间(jiān)约(yuē)2个(gè)月，起始(shǐ)和(hé)结(jié)束的拐点(diǎn)，均与高频(pín)经济指标和预期(qī)的边际变化同步。

　　2019年4-7月，回撤整体(tǐ)时间是3个半月，由于经(jīng)济比2016年弱很多(duō)，所以主(zhǔ)跌(diē)阶段完成后还(hái)出现了2个月的底(dǐ)部(bù)震荡，整体(tǐ)回撤持续的(de)时间比2016年更久(jiǔ)。

　　今年3月以来，股市、债市和商品市场的表现，均表明资(zī)本市场对经济的判新偏(piān)向认为Q1的经济回升可(kě)能不(bù)会持(chí)续太久，或者至少Q2可能(néng)不会(huì)持续。从最新的PMI数据(jù)来看，4月份确实出(chū)现了较为明(míng)显的下降。这(zhè)一(yī)下(xià)降背后我们(men)认(rèn)为可能主要有(yǒu)两个(gè)短期原(yuán)因:（1）每年(nián)4月(yuè)PMI数据均会季节性回落；（2）根据历史经验(yàn)，疫情后(hòu)第一个季(jì)度经济数(shù)据(jù)最容易(yì)恢(huī)复，4月开始经济进入疫后(hòu)第二个季(jì)度(dù)。PMI数(shù)据、商(shāng)品(pǐn)价格、海(hǎi)外(wài)经济担心等因素，可能会让4-5月(yuè)的经济数据很难(nán)超预期(qī)。由此导致这一次市场的战术调整虽然可(kě)能已经完(wán)成大部分，但由于缺乏(fá)数据改善(shàn)，可能还需要震荡(dàng)磨底。

　　9、财通策略：第(dì)五(wǔ)次“赛道大切换”

　　我们或(huò)已正站在新一(yī)轮(lún)牛市(shì)起(qǐ)点之上，短期(qī)的迷雾(wù)掩盖(gài)不(bù)了长期(qī)的坦途，把握“上证50高股息央国企+科(kē)创50赛道大切换(huàn)”。5月的迷雾(wù)在增(zēng)加(jiā)：回落的PMI和长端(duān)利率(lǜ)、反复的(de)美联储、激烈的中美摩擦、偏弱的一季报业(yè)绩；但(dàn)中(zhōng)期的坦途(tú)较为明确：经济温(wēn)和复苏、美联储年内结束(shù)加息、A股市场估值(zhí)极低、产业(yè)趋势(shì)明确、机(jī)构(gòu)赛道大切换向TMT。看(kàn)长做短(duǎn)，如何应对短期迷雾？5月建议重点关注上证50高(gāo)股(gǔ)息央国企，央国企指(zhǐ)数和(hé)ETF后续将(jiāng)发行、迎来(lái)增(zēng)量资金行情，高股息组合在经(jīng)济(jì)偏弱、利率下行环境(jìng)下(xià)获取(qǔ)超额收益（13只(不是省油的灯是什么意思，没有一个省油的灯是什么意思zhǐ)被指数集中覆(fù)盖(gài)的高股息央(yāng)国企见正(zhèng)文(wén)）。此外Q1基金(jīn)持(chí)仓呈现机构赛道的第(dì)五次大切换(huàn)（切向(xiàng)TMT方向），如果(guǒ)TMT方(fāng)向在5月有(yǒu)明显调(diào)整(zhěng)，是进一步加配(pèi)的(de)良机，其中以科创(chuàng)50方向最为关键。若美联储能够在5月(yuè)完成最后一次加(jiā)息，中美摩(mó)擦有所缓(huǎn)和，将极大地利(lì)于新兴市场(chǎng)（A股和港股）、尤其成(chéng)长股表现。

　　10、招商(shāng)策略：盛夏攻(gōng)势，科创再起

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