如(rú)果要论二季度(dù)迄今，全球(qiú)股票市场中(zhōng)最为(wèi)靓丽的一(yī)道“风景线”，那么显然非(fēi)日本股市莫属！

　　周五（5月19日），日经(jīng)225指数(shù)进一步强势高开逾1％，最高触及(jí)30924.47点(diǎn)，创下了自1990年8月以来的新(xīn)高，收(shōu)在30808.35点。在本周早些时(shí)候，东证指数已经率先创下了1990年8月3日以来的最高收(shōu)盘点位。

　　多组对比可以显示出(chū)日股今年以来(lái)的强势：东(dōng)证指数年内已累计上涨了(le)逾15％，远远(yuǎn)超过了(le)标(biāo)普(pǔ)500指数约9％的涨(zhǎng)幅。截止本周三(sān)，追(zhuī)踪(zōng)日(rì)本股市的最(zuì)大规模ETF——iShares MSCI Japan ETF年内已上涨了(le)11.8％，而追踪标普(pǔ)500指数的(de)SPDR S&；；P 500 Trust （SPY）同期涨幅则(zé)仅为(wèi)8.6％。

　　如果把周(zhōu)期缩短到二(èr)季度(dù)迄今的短(duǎn)短一(yī)个半(bàn)月(yuè)，日(rì)股的涨幅更(gèng)是在全球主要股指中几无(wú)敌手……

　　日股为(wèi)何(hé)能一举(jǔ)领(lǐng)涨全(quán)球？对于许多(duō)国际市场的(de)投资者而言，近来提(tí)到日股的优异表现(xiàn)，脑海中第一时间(jiān)浮(fú)现(xiàn)出的，无疑都(dōu)是(shì)“股神(shén)”巴(bā)菲特在上月对日本(běn)市场(chǎng)表(biǎo)现(xiàn)出的(de)强烈(liè)投资意愿。正是巴菲特(tè)进一步增持了日本五大商社仓位(wèi)，令(lìng)越来越(yuè)多的业内人士(shì)开始注意到这(zhè)一全球(qiú)第(dì)三大经济体的巨(jù)大投资机会。

　　不(bù)过，日(rì)股本(běn)轮爆发背后的成(chéng)功秘诀，真的仅仅只是获得了“股神”的青(qīng)睐吗？

　　答(dá)案显然没那么简单(dān)！事实上，在M&；；G Investments亚(yà)太股(gǔ)票(piào)团队(duì)联(lián)席主管Carl Vine看来，并不是巴(bā)菲特的出现让日股变得吸引人(rén)。巴菲(fēi)特所(suǒ)看到的（机会(huì)）其实(shí)也正是其他人眼下正在看到的，人们(men)对(duì)日(rì)股(gǔ)的前景(jǐng)正感到非常(cháng)兴奋(fèn)！

　　至(zhì)于究竟有哪些因素在推动着日股上涨(zhǎng)？“干(gàn)货(huò)”其实有很多……

　　狂热的(de)外(wài)资买需

　　根据(jù)东京证(zhèng)券交易所(suǒ)（Tokyo Stock Exchange）的(de)数据显(xiǎn)示(s上海四大八校是指什么高中，上海市重点高中排名一览表hì)，外国投资者目前已(yǐ)经连续第六周成为了日本股票的净买家。在此期间，外国(guó)投资者大(dà)举涌入了日股股票(piào)和(hé)期(qī)货市(shì)场，净流入(rù)逾(yú)300亿美元，是过(guò)去10年(nián)最大规模的资金(jīn)流(liú)入之一(yī)。

　　根据交易所的(de)数据，在截至5月(yuè)12日的最近(jìn)一周(zhōu)内，海外交易(yì)者又(yòu)净(jìng)买入了(le)价值7810亿日元(yuán)（约合(hé)57亿美元）的股票和期货。

　　杰富瑞日本股票策(cè)略师Shrikant Kale表示，自2012年“安倍经济学”时代初期以来，他就(jiù)从未(wèi)见过外(wài)国投资者对日(rì)本(běn)如此感兴趣。

　　在欧美银行系(xì)统不稳(wěn)定(dìng)和信用紧缩风险的笼罩下，越来越多的海(hǎi)外(wài)投(tóu)资(zī)者似乎(hū)看到了日本股市作为避险地(dì)的“稳定性”。日(rì)本股票给人的长期低(dī)迷印象正在减(jiǎn)弱，持续稳定(dìng)在1美元(yuán)兑换130日元(yuán)的日元(yuán)汇(huì)率、以及股神巴菲特对日本五大商社的增持，也令不少海(hǎi)外投资(zī)者对投资日(rì)本产生了更多(duō)的兴趣(qù)。

　　高盛日本(běn)公司(sī)就表示，近(jìn)来已受到了(le)越来(lái)越多平(píng)时(shí)不太(tài)关注日本市场的海外(wài)投资者(zhě)的咨询。不少海(hǎi)外投(tóu)资者在(zài)看到(dào)日(rì)本股市的涨幅超过美股后，开始调查其(qí)中的原因，他们(men)的建仓买入又进一步促使股(gǔ)市上(shàng)涨，形(xíng)成了目前(qián)的(de)良性循环(huán)。

　　一个值得留意的现象是，在(zài)巴(bā)菲特(tè)上月公开表态力挺日(rì)股后，包括对冲基金Point72、Citadel、黑石、KKR等(děng)在内华尔街资(zī)本也已相继(jì)造访日本。这些(xiē)海外资金有(yǒu)意(yì)复制巴菲特的策略，通过低成本日元融资(zī)押注高股息日元资产。

　　其实，巴菲(fēi)特在日本五大(dà)商社上的(de)加大(dà)投资，也存在着在(zài)国际市(shì)场上分散投资对象的想法(fǎ)。虽然(rán)巴菲特相(xiāng)信美国的增长(zhǎng)潜(qián)力，但过(guò)度集中会产生风险(xiǎn)。

　　嘉信理财（Charles Schwab）首席全球投资策略师Jeff Kleintop指(zhǐ)出(chū)，日本(běn)股市(shì)的回报(bào)率是在(zài)波动性(xìng)远低于美国科技(jì)股的情况下实现的。这意味着日本(běn)股市对美国投资者来说应(yīng)该(gāi)颇有(yǒu)吸引力。对美国债务上限(xiàn)的(de)担忧可能(néng)也刺激了(le)一些“末日(rì)准备者”涌入日本(běn)股市，以(yǐ)此作为避险手段。

　　法国兴业银行分析(xī)师Frank Benzimra和Tsutomu Saito等(děng)人(rén)在周二(èr)的一份报(bào)告中也表示，“外(wài)资的回归(guī)是日本股市(shì)复苏的重(zhòng)要标志。（我们）将继(jì)续对日本(běn)股票维持超配，并偏向银(yín)行、金融和价值股(gǔ)的投资。”

　　深层次的(de)企业治理变革

　　当(dāng)然(rán)，在海(hǎi)外投资者今年(nián)对日本产生(shēng)兴趣之前，他们此前在(zài)这片“失落地(dì)带”曾经历过长(zhǎng)达(dá)数十年(nián)虚假的(de)曙光和令(lìng)人(rén)失望的(de)低回报。那么这一次，即便(biàn)有着避险(xiǎn)和多元化分(fēn)散投资的(de)需求，他们又为何铁了心一定要来日本市场？日(rì)本市场的(de)吸引力就一定远超全球(qiú)其他地区吗(ma)？

　　这便(biàn)不得不(bù)提日本市场眼(yǎn)下正经历的一场“蜕(tuì)变(biàn)”了！

　　金(jīn)融服务(wù)提供商Rosenberg Research总裁(cái)David Rosenberg表示，日本(běn)股市本(běn)轮上涨的主要(yào)原因还源于治理标准(zhǔn)的提(tí)高，以及企(qǐ)业(yè)部(bù)门推(tuī)动向股东返还现金。日本多年的(de)公司治(zhì)理改革已开始见效，这项改革最初(chū)由(yóu)已故(gù)前(qián)首相安倍晋(jìn)三(sān)倡导。

　　Rosenberg指出，目前(qián)日(rì)本企业的(de)派息已大幅增(zēng)加，在截至今年3月(yuè)的财(cái)年(nián)中，日本企业宣布(bù)的回(huí)购规(guī)模(mó)已飙(biāo)升至9.7万(wàn)亿日元(yuán)（合(hé)714亿(yì)美元(yuán)）的历史最高水平。

　　Rosenberg还(hái)发现，近50％的日本公司资产负债表上(shàng)有(yǒu)净现金，而美国(guó)的(de)这一(yī)比例只有20％多一点；东(dōng)证(zhèng)指数成分股(gǔ)公司中约有54％的公(gōng)司股价低于每股账面(miàn)价值(zhí)，而标普500指数成分(fēn)股(gǔ)中这一(yī)比(bǐ)例仅为7％。单从市净率等估值(zhí)指标来看(kàn)，这(zhè)就为日本股市(shì)提(tí)供了更坚实的(de)底部和更(gèng)高的上(shàng)限。

　　今年(nián)3月底(dǐ)，东京证券交易(yì)所为(wèi)了改变股价跌(diē)破每股净资(zī)产(chǎn)——市净(jìng)率低于(yú)1倍的情况，还(hái)请求上市企(qǐ)业在意识到资本成(chéng)本的(de)前(qián)提(tí)下推(tuī)进经营并(bìng)公布(bù)改(gǎi)善方案等(děng)。

　　与此相(xiāng)呼应(yīng)的行动(dòng)已(yǐ)开(kāi)始扩(kuò)大(dà)。4月下旬，JVC建伍株式会(huì)社推出了力争“早日实(shí)现市净(jìng)率超过1倍”的中期(qī)经营计(jì)划和股票回购(gòu)，股价随后(hòu)大涨近4成。清水建设株式会社(shè)4月(yuè)下旬也宣(xuān)布了上限200亿(yì)日元的股(gǔ)票回购和积(jī)极压缩政策(cè)性持股的(de)方(fāng)针，该公司股价随后上涨了10％。

　　包括(kuò)软银、丰田汽车、三菱商事在(zài)内的日本龙头企业在(zài)近期公布(bù)财报时，也均宣布了(le)新的股票回购计划。不少分析师预计，到今年(nián)5月底，各(gè)日(rì)本上市公司的回购规(guī)模将(jiāng)进一步(bù)创下(xià)新纪(jì)录。

　　高盛首席日本(běn)股票策(cè)略师Bruce Kirk表示：“（东京证(zhèng)交所）主题正引起(qǐ)许(xǔ)多海外(wài)投(tóu)资者的共(gòng)鸣(míng)，他们开(kāi)始(shǐ)看到这方(fāng)面的有利证据。在交易所这些(xiē)变化(huà)的(de)推动下，许多公(gōng)司正在回购股份，厘(lí)清经常令人困惑的交叉持股，并在(zài)定期公开上海四大八校是指什么高中，上海市重点高中排名一览表会议之前与股东进行更密切(qiè)的接触。”

　　对冲基金集(jí)团(tuán)Man GLG日本(běn)股票主管Jeff Atherton也(yě)表示(shì)，东京(jīng)证交所(suǒ)的鼓励(lì)意味着“过去两年在这方面(miàn)发生的(de)事情比过(guò)去30年还要多”，这(zhè)是股市充满活力表(biǎo)现的最大(dà)单一原因。他们对提高股(gǔ)本回报率(lǜ)有着坚定(dìng)的态度，希(xī)望市值上升。

　　宽(kuān)货(huò)币、稳经济(jì)

　　最后(hòu)，日本(běn)央行(xíng)目前依然宽松的货币政策和日本相对稳健(jiàn)的经济基(jī)本面，显然也(yě)对(duì)日股的(de)表现(xiàn)构成了(le)提振。

　　尽管(guǎn)新行长植田和(hé)男(nán)上月已走马(mǎ)上任，但日本央行暂(zàn)时(shí)仍(réng)未改(gǎi)变(biàn)其大规模(mó)的(de)货币宽(kuān)松(sōng)路(lù)线。即便日本通货膨(péng)胀(zhàng)率(lǜ)超(chāo)过了央(yāng)行2％的(de)目标，但植(zhí)田和男依(yī)然强(qiáng)调，“还不能放心(xīn)地说(shuō)通胀（达到了央行目标(biāo)）”。

　　相比之下，欧美(měi)央行今(jīn)年(nián)上半年还在持(chí)续加息，并已被(bèi)迫在(zài)物价与(yǔ)经济稳定之间作(zuò)出(chū)艰难抉择。继续宽松的日本央行眼下依然处于(yú)能让海(hǎi)外投资者(zhě)放心购(gòu)买(mǎi)的状(zhuàng)态。

　　日(rì)本宏观经济的表现目(mù)前也(yě)相(xiāng)对(duì)更为稳(wěn)健。日本(běn)内阁府17日(rì)公布(bù)的数据显示，今年前(qián)三(sān)个月(yuè)日本国内(nèi)生产总(zǒng)值(zhí)（GDP）折合成(chéng)年(nián)率增长1.6％，创(chuàng)下了近三个季度以(yǐ)来(lái)新高。

　　日本国家旅游局表示，受益于中国(guó)放宽旅行(xíng)限(xiàn)制，4月商务和休(xiū)闲外国游客人数从此(cǐ)前的182万攀(pān)升(shēng)至195万。高盛策略师在(zài)报(bào)告中指出(chū)，考(kǎo)虑(lǜ)到入境旅游业(yè)复苏、强劲资本支出计划和日本(běn)央行持(chí)续宽松等积极(jí)因素，日本这(zhè)个(gè)世界第(dì)三(sān)大经济体的前景十(shí)分强劲。

　　值得一提的是，从经济合作与发展组织(zhī)的经济前景指数来看，日本目前(qián)是七国集团中唯(wéi)一一(yī)个超过临(lín)界线100的。

　　日本第三大(dà)在线经(jīng)纪商(shāng)Monex的首席(xí)策略师Takashi Hiroki表示，日本企业的业绩(jì)似乎相(xiāng)当(dāng)不错(cuò)，重(zhòng)要的汽车行业预计利润将增长。以内需为导向的企业正(zhèng)受益于入境游增(zēng)长的(de)前(qián)景，而(ér)大型银(yín)行也(yě)获得了丰厚的收益(yì)。预计(jì)日本股(gǔ)市到今年年底将(jiāng)进(jìn)一(yī)步上涨10％或更多。

　　里昂证券也认为，日(rì)本股(gǔ)市(shì)今年的涨势(shì)或将延(yán)续下(xià)去，因盈利增长、股票回购和(hé)估值仍处于低(dī)位吸引了买家，巴(bā)菲(fēi)特的认可(kě)、公司治(zhì)理的改善均提振(zhèn)了(le)市场，而企业财报的不俗表现或(huò)有望成为最新的上行催化剂(jì)。

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