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　　美联储布拉德(dé)：利率可(kě)能需要进一步提高

　　周五，圣路易斯联储行(xíng)长布拉德表示，决(jué)策者可能(néng)不得不进一步(bù)提高利率(lǜ)以给通胀降温，但他(tā)补充称，自己将(jiāng)观望一(yī)定(dìng)时(shí)间，看看经济数据表现再决(jué)定6月应该采取何种行动(dòng)。

　　“我们过去15个月(yuè)采(cǎi)取(qǔ)的激进政策遏制了通胀的(de)上升，但目前还不清楚通胀(zhàng)是否处于通往2％的道路上。” 布拉德(dé)表(biǎo)示(shì)，需要看到“通胀实(shí)质性下(xià)降(jiàng)”才(cái)能确信(xìn)没有(yǒu)必(bì)要加息。

　　布拉德还(hái)表示，他认为美联储仍然可以实现软着陆，在不触发(fā)经(jīng)济严(yán)重下滑的(de)情况下帮助(zhù)通胀(zhàng)率回到2％目标(biāo)。

　　“经(jīng)济可能陷入衰退(tuì)，但(dàn)这(zhè)不是(shì)基线情景。我认为基线(xiàn)情(qíng)境是经(jīng)济增长缓慢，劳动力市场可能略(lüè)有疲软，通胀下降。”布拉德说。

　　布拉德(dé)是美联(lián)储决策者中鹰(yīng)派官(guān)员的代(dài)表人物，素(sù)有(yǒu)“鹰(yīng)王(wáng)”之称，但今年在联邦公(gōng)开(kāi)市场委员会（FOMC）没有投票(piào)权。

　　香(xiāng)港与内地利率(lǜ)互换市场(chǎng)互联(lián)互通合作15日(rì)正式启动

　　中国人民银行5月5日表示，香港(gǎng)与内地利率互换市场互联(lián)互通合(hé)作（即 “互换通”）的(de)各项(xiàng)准备工作进展顺利，初(chū)期先行开(kāi)通“北(běi)向互(hù)换通”，“北向互换通”下的交易将于2023年5月15日(rì)启动(dòng)。

　　“北向互换通”，是香港及其他(tā)国家和地(dì)区的(de)境(jìng)外(wài)投资者经(jīng)由香港与内(nèi)地基础设施机(jī)构(gòu)之(zhī)间(jiān)在交(jiāo)易、清算、结算等方(fāng)面互联(lián)互通(tōng)的机制(zhì)安排(pái)，参(cān)与(yǔ)内地银行间金融衍生(shēng)品市场。初期可交易品(pǐn)种为利率(lǜ)互换产品(pǐn)，报价、交易及结算币种(zhǒng)为(wèi)人民币(bì)。

　　参与“北向互换通”的境内投资者(zhě)需(xū)与外汇交易中心签(qiān)署(shǔ)报价商(shāng)协议(yì)，并为上海清算(suàn)所利(lì)率互换集(jí)中(zhōng)清算业务的清算会员(yuán)或该类会(huì)员的清算客户。

　　参与“北向互换通”的境外投资者为符合人民银行要求并完_D是什么意思，_3是什么意思成内地(dì)银行间债券(quàn)市场(chǎng)准(zhǔn)入备(bèi)案(àn)的境外(wài)机构投资(zī)者(zhě)，并经外汇交易中心(xīn)开通“北向互换通(tōng)”交易权限。拟(nǐ)申(shēn)请开通“北向(xiàng)互换通(tōng)”交易权限(xiàn)的境外(wài)投(tóu)资者需同时申请成为场(chǎng)外结算(suàn)公司(sī)的清算会员或该类会员的清算(suàn)客户。

　　初期全市场每日(rì)交易净(jìng)限额为200亿元人民币，清算限额为40亿元人民币，后(hòu)续(xù)可根据市场情况(kuàng)适时调整额度。

　　罕见大(dà)乌龙，上交所道歉

　　昨日(rì)，转债市场出现(xiàn)“大乌龙”。原(yuán)本公(gōng)告停(tíng)牌的(de)嵘泰转债，昨日早盘却仍(réng)能(néng)正常交易，盘(pán)中一(yī)度上涨近(jìn)15％。上交所发现后，于当(dāng)日上午10时10分实施停牌，并发布公告(gào)，就相关原因进行排查。

　　5月5日盘后，上交所发布关于嵘泰转(zhuǎn)债停牌及相(xiāng)关(guān)交(jiāo)易处理情(qíng)况的(de)公告。公告(gào)称，2023年4月26日，江(jiāng)苏嵘泰工业股(gǔ)份(fèn)有限公司（以(yǐ)下简称(chēng)公(gōng)司(sī)）在上交所(suǒ)网站发布关于实施“嵘泰(tài)转(zhuǎn)债”赎回暨摘(zhāi)牌的公告称，嵘泰转债(zhài)最后(hòu)一个交易日为(wèi)2023年5月4日，自2023年5月5日起将(jiāng)停止交易。公司(sī)后续分别于4月27日、4月(yuè)28日(rì)、4月29日、5月5日(rì)发布4次提示性公告(gào)。2023年(nián)5月5日(rì)早盘，因技(jì)术原因，该可(kě)转债(zhài)仍(réng)挂(guà)牌交易(yì)。上交所发现后，于当日上午10时10分实施停牌。经统计(jì)，嵘(róng)泰转债(zhài)在(zài)匹配(pèi)成交阶段共(gòng)成交8.35万(wàn)手，累计成交(jiāo)9754万(wàn)元(yuán)。

　　依(yī)据《上海证券交易所债券交易规(guī)则》第一百三十条等相关规定，嵘泰转债2023年5月(yuè)5日相关匹配成(chéng)交取(qǔ)消，交易(yì)无效(xiào)，不进行(xíng)清算交(jiāo)收。嵘泰转(zhuǎn)债的转股和赎(shú)回不(bù)受影响，正常(cháng)进行(xíng)。

　　对于该事件的(de)发生，上(shàng)交(jiāo)所(suǒ)深(shēn)表歉(qiàn)意，并将妥善处(chù)置后续事宜。

　　油脂板(bǎn)块强势反弹

　　在宏观(guān)利空(kōng)阶段性出(chū)尽(jǐn)后，市场情绪有所回(huí)暖，叠加(jiā)油脂市场基本(běn)面迎来改(gǎi)善，“五一”假(jiǎ)期过后，油脂市场连涨两(liǎng)日(rì)。昨日，棕榈油主力合(hé)约2309以3.39％的涨幅领涨油(yóu)脂，菜(cài)籽油主力合(hé)约2309上涨1.95％，豆油主力合约2309收涨1.31％。

　　“‘五一’假(jiǎ)期期间，伴随美联(lián)储继(jì)续(xù)加息预期以及欧美银行业危(wēi)机的(de)继续发酵，国(guó)际原油价格大幅下挫，外围市场环境(jìng)整体偏弱。5月4日凌晨(chén)，美联储如预期加息25个基点，这是本轮加息周期(qī)的(de)第十次加息，也可能(néng)是本轮紧(jǐn)缩周期的终点。同时(shí)，欧洲央行周四(sì)决定放慢加息步伐。在外围利空阶(jiē)段性(xìng)出尽后，大宗商品市场(chǎng)情绪出现(xiàn)反弹(dàn)，油(yóu)脂价(jià)格在假(jiǎ)期开(kāi)盘(pán)走(zǒu)弱后(hòu)也迎来上涨(zhǎng)。”中(zhōng)泰期货研究(jiū)所(suǒ)油(yóu)脂油(yóu)料分析师巩力赫表示(shì)，在此轮上(shàng)涨(zhǎng)过(guò)程(chéng)中，棕榈(lǘ)油领涨油脂，产地供给偏紧，同时国内棕榈(lǘ)油库存连(lián)续(xù)下降支撑盘面走强，菜油紧随其后(hòu)，而豆油因(yīn)5—6月大豆到港压力涨幅相(xiāng)对有限。

　　在(zài)光大(dà)期货研究所油脂油料分析师侯雪玲看(kàn)来(lái)，油脂市场的强力(lì)反(fǎn)弹是由基(jī)本面(miàn)的改善推动的。她表示，一方面源(yuán)于餐饮端的(de)利多预期。油脂相(xiāng)关上市企业(yè)一季度(dù)业绩大增，多因为销(xiāo)量上涨和毛利率提升共同推动(dòng)；“五一”旅游(yóu)出行火爆，交通运输部数据显示，假(jiǎ)期前三天日(rì)均发(fā)送人数(shù)和2019年、2021年(nián)基本持(chí)平。这意味着油脂餐饮端消费亮眼，假(jiǎ)期后，现货普遍存在一轮补库(kù)需(xū)求。未(wèi)来(lái)很(hěn)长一段时间，餐饮(yǐn)端(duān)将(jiāng)持续成(chéng)为支撑油(yóu)脂(zhī)需求的重要力量。另一方面，国内大豆压榨企业5月(yuè)上旬(xún)仍出(chū)现不同(tóng)程度(dù)的停机计划，市场现货供应仍有偏紧张情况，豆油(yóu)累库速(sù)度放缓；而棕榈(lǘ)油方(fāng)面(miàn)，产地库(kù)存出现超预期下降。GAPKI数(shù)据显示，印尼棕榈油2月库(kù)存(cún)环比下(xià)降15％至264万吨，其(qí)中产(chǎn)量425万吨，出口291万(wàn)吨，印尼(ní)国内消(xiāo)费180万吨，分项(xiàng)数据和1月(yuè)几乎(hū)持(chí)平。机构预期马来西亚棕榈(lǘ)油4月产量环比增(zēng)0.9％至130万吨，出口环比下降19.3％至120万吨，由此推(tuī)算4月库存环比减(jiǎn)少10％至151万吨。

　　与此同时，海外市场方面，受(shòu)到(dào)马来西亚棕(zōng)榈油库存减少的预期支撑，BMD毛(máo)棕榈油期货价(jià)格在本周累计上涨超7％。“节(jié)前马来西亚棕(zōng)榈油(yóu)整(zhěng)体数据偏弱，出口月度环比下降，且产(chǎn)量(liàng)降幅(fú)不足，导致市场情绪略显悲观。但在价(jià)格持续下跌后，利空落(luò)地效应以及(jí)机(jī)构对(duì)于4月马来(lái)西亚(yà)棕榈油库存预估超预期下降的乐观情绪，推(tuī)动期价快速反弹，而库存预(yù)估下降的原因来自于马来西亚国(guó)内消费需求的(de)增加。”中辉期货油脂(zhī)油(yóu)料(liào)分(fēn)析师贾晖表(biǎo)示，外盘带动内盘油脂价格上行(xíng)，而(ér)豆油及菜油(yóu)自身基本面供应增加的(de)利空因素逐步弱(ruò)化也对盘面带(dài)来一些支持。

　　宏观和基本面，谁将起到主导作用？

　　据(jù)外媒报(bào)道，周五公(gōng)布(bù)的一(yī)项(xiàng)调查显示(shì)，全球第二大棕榈油生(shēng)产国——马来西亚(yà)截(jié)至4月底的棕榈油库存料降(jiàng)至11个月以来最低水(shuǐ)平，因(yīn)产量持平且马来西亚国内使用量增加。受(shòu)访的(de)九(jiǔ)位分析师和贸易商预(yù)估中值显示，棕(zōng)榈(lǘ)油库存料较3月减少(shǎo)9.8％至(zhì)151万吨(dūn)，连(lián)续第(dì)三个月减少并触及2022年(nián)5月以来最(zuì)低(dī)水平(píng)。

　　与此(cǐ)同时，国内棕榈油库存也由升(shēng)转(zhuǎn)降，刷(shuā)新5个半月的最(zuì)低水平。中国粮油商(shāng)务(wù)网监测数据显示，截(jié)至2023年第17周末，国内棕榈油库存总(zǒng)量为(wèi)77.9万吨，较上周减少4.5万吨；合同量为4.7万(wàn)吨，较上周(zhōu)增加0.7万吨。其中24度(dù)及以(yǐ)下库存(cún)量为73.6万吨，较上周减少(shǎo)4.5万(wàn)吨；高度库存量为4.2万吨，较(jiào)上周减少0.1万吨。

　　“虽然马来西亚和(hé)国内棕榈油库存(cún)都在下降，但原因各有(yǒu)不同。马来西亚棕(zōng)榈(lǘ)油(yóu)库存下降的主要原因来自于(yú)产量的季节(jié)性减(jiǎn)产以(yǐ)及印尼国内出口政策限(xiàn)制导(dǎo)致的棕榈(lǘ)油出口(kǒu)较好。而国(guó)内棕(zōng)榈油库(kù)存(cún)大幅下(xià)降，主要是(shì)受到(dào)年初国内疫(yì)情防控措施(shī)优化调(diào)整带来的餐饮消(xiāo)费(fèi)的增加(jiā)，同时豆(dòu)棕现(xiàn)货价(jià)差高位运行导致棕榈油替代性(xìng)能大大(dà)增强(qiáng)，也(yě)进一步刺激了棕(zōng)榈(lǘ)油(yóu)的消费。

　　虽然马来西亚及(jí)中国(guó)棕(zōng)榈(lǘ)油(yóu)库存(cún)下降，但由(yóu)于印尼5月(yuè)出口政(zhèng)策出现(xiàn)调整(zhěng)，将允许更多的棕榈油出口，市(shì)场(chǎng)对(duì)于马来西亚棕榈油5月(yuè)出(chū)口数据保持谨慎态(tài)度。中国和印度(dù)作(zuò)为(wèi)全(quán)球主要的棕榈油进口国，虽(suī)然库存(cún)都不同(tóng)程度下降(jiàng)，但都仍处于历史较高水平，若棕榈油价格上涨，将抑制(zhì)其消费和(hé)进口(kǒu)积极性。”贾(jiǎ)晖表示。

　　据侯雪玲介绍(shào)，对于(yú)棕榈油(yóu)产地来说，每年(nián)的1—4月属于去库(kù)周期(qī)，因产(chǎn)量(liàng)处于年内低位，无(wú)法满足当月需求。今年4月(yuè)国际豆棕倒挂以及需求国库存偏高，棕(zōng)榈油出口需求差(chà)，但依然没有扭转去库趋势。可(kě)以说，产(chǎn)量(liàng)绝对(duì)水平低是去库的主要原因。后期随着(zhe)产(chǎn)量季节(jié)性增加，棕榈油(yóu)重(zhòng)新(xīn)累库(kù)也是(shì)必然趋(qū)势。

　　国内方面，侯雪玲认为(wèi)，棕榈油的去库更多是供需双重推动的结果。随(suí)着产地挺价，进口利润差，棕榈油到(dào)港压(yā)力下降，月均(jūn)到港量(liàng)30万吨左右。更(gèng)为重要的是，国内油脂餐饮(yǐn)需求旺盛，随(suí)着气(qì)温升高，棕(zōng)榈油使(shǐ)用(yòng)限(xiàn)制(zhì)减(jiǎn)少，棕榈油表观消费同比几(jǐ)乎(hū)翻(fān)倍(bèi)。国内(nèi)棕榈(lǘ)油要(yào)想重新累库(kù)，需要进口增加，也就是(shì)说进(jìn)口(kǒu)利润打开(kāi)，产(chǎn)地让(ràng)利，这至少(shǎo)需要(yào)产(chǎn)地(dì)库存压(yā)力明(míng)显恢复才有可能。因此，未来产(chǎn)地的累(lèi)库必将早于(yú)国内，存在节奏(zòu)差(chà)。

　　“从目前的市场情况(kuàng)来(lái)看，短期内缺乏明(míng)显(xiǎn)利多因素驱动，因此棕榈油(yóu)上涨缺乏可持续性。不过，从更长的年度(dù)时间周期来(lái)看(kàn)，在厄尔尼(ní)诺气候的(de)预期下，棕榈(lǘ)油有望(wàng)逐步(bù)进入中期企(qǐ)稳阶(jiē)段。后续需(xū)要密(mì)切(qiè)关注厄尔尼诺气(qì)候的发生(shēng)和持续情况。”贾晖认为。

　　在许多市场人士(shì)看来，今年仍是“宏(hóng)观大(dà)年(nián)”，宏观层面(miàn)对于(yú)大(dà)宗商品的影响仍(réng)然起到主导作用。那么，对(duì)于油脂(zhī)市场来说是这样吗？

　　“美(měi)联储(chǔ)加(jiā)息周(zhōu)期接(jiē)近尾声，欧(ōu)洲央行(xíng)在周四也放(fàng)慢(màn)了激进紧缩的步伐。在(zài)外围利(lì)空阶段性出尽(jǐn)后，大宗商(shāng)品市场情(qíng)绪出现反弹。不过，随(suí)着美(měi)联储会议的结(jié)束(shù)，市场焦点仍将集中在美国(guó)银(yín)行(xí_D是什么意思，_3是什么意思ng)业的任何可(kě)能的(de)风险蔓(màn)延(yán)，对此仍需(xū)保持谨慎态(tài)度。对(duì)于油脂(zhī)来说，目前基本面仍然多空交织。当前年度(dù)加拿大油菜籽(zǐ)的丰产对国内市场的压力持(chí)续存在，5—6月进口大豆(dòu)大(dà)量到港(gǎng)的(de)预期(qī)对豆(dòu)系品种(zhǒng)带来压力，另(lìng)外国(guó)内棕榈油(yóu)整体库存偏高(gāo)也使得(dé)油脂整体(tǐ)的行情难以表现(xiàn)得(dé)特别强势。不(bù)过，油脂的估值在偏低的油粕比和(hé)当前(qián)年度南美大豆的减产预期(qī)的逐渐(jiàn)兑现背景下(xià)，又(yòu)显得(dé)处(chù)于偏低水平。在此情况下，油脂(zhī)似乎(hū)难以表现出独立(lì)走(zǒu)势，单边行情(qíng)仍将(jiāng)比较多地被(bèi)宏观因(yīn)素主导。”巩(gǒng)力(lì)赫表示。

　　而在贾(jiǎ)晖看来，由于美联(lián)储(chǔ)加(jiā)息已经在市(shì)场预期当中，因此对大宗商品市场的利空影响有限。对于油脂市场(chǎng)来说，虽然(rán)生物柴油消(xiāo)费占比不低，比如(rú)棕榈油工业消(xiāo)费占到产量30％以上，欧盟工业消费和食(shí)用消费(fèi)各占一半，但各国(guó)生(shēng)物柴(chái)油政策比(bǐ)例一段(duàn)时(shí)期(qī)内是固定(dìng)的，不(bù)会因为原油及宏观市(shì)场的波动，而出现生物柴(chái)油产量的大幅波动，加上油脂食用作为消费必需(xū)品，宏观(guān)因素影响有(yǒu)限(xiàn)，因此油脂自身基本面对价(jià)格波动仍然(rán)将起到主导作(zuò)用(yòng)。

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