尽(jǐn)管周五大(dà)幅反(fǎn)弹，中(zhōng)证TMT指数自(zì)4月10日以来累计最大跌幅已接近(jìn)15％。

　　以史(shǐ)为鉴今年大概率(lǜ)演化为TMT大年 机(jī)构预计5月见(jiàn)底后(hòu)将迎“盛夏攻势”且大概率创新高 逢低加仓是最佳策略。

　　围绕(rào)今年TMT行情，招(zhāo)商策略张夏(xià)在4月23日研(yán)报中测算，本轮TMT高(gāo)点出现在4月8日，高点(diǎn)调整(zhěng)幅度(dù)已(yǐ)经达到6.8％，截至2023年4月7日，计算机、通(tōng)信、传媒和电子自年初以来的(de)涨幅分别为44.38％、39.79％、39.03％和23.23％，明(míng)显(xiǎn)优于万得全A的表(biǎo)现。由于今年出现了(le)以(yǐ)AI+代(dài)表的(de)大(dà)型产业趋势，一季度(dù)TMT大涨且有明显超(chāo)额(é)收益，那(nà)么今年演化为TMT大年的概率已经(jīng)非(fēi)常(cháng)大。

　　进一步来(lái)看，若(ruò)参考历史的调整时间和(hé)幅度，可能(néng)这(zhè)一轮调整并没有结(jié)束。以TMT大年的规(guī)律(lǜ)和应对策略(lüè)，其中TMT大年(nián)通常(cháng)分为“春季躁动(dòng)”“获利回吐”“盛夏攻势”“获利早鸟票什么意思 早鸟票是最便宜的吗了结”四波行情，春(chūn)季躁(zào)动后往往会有一波明显的调整，早鸟票什么意思 早鸟票是最便宜的吗trong>时(shí)间在(zài)1-2个月，幅度在20％左右。

　　以(yǐ)往盛夏(xià)攻(gōng)势开始的时间(jiān)来(lái)看(kàn)，每年四月份到九(jiǔ)、十月份期间会有一波主升。数(shù)据显(xiǎn)示，2010年(nián)、2013年(nián)都是6月底(dǐ)七月初(chū)，到(dào)了2014年、2019年提前到5月下旬六月初，2020年调整(zhěng)比较早，见(jiàn)底也(yě)比较早是(shì)4月初。因此，张夏认(rèn)为，在学习效应(yīng)的推(tuī)动下，盛(shèng)夏攻势开始的时间越来越早。对(duì)此，有业内人(rén)士预(yù)计，基本在一季(jì)报披(pī)露结束后，假(jiǎ)设按此速度再调(diào)整一(yī)段时间，估(gū)计在5月基本见底后将迎来“盛夏攻势(shì)”。而(ér)面对TMT大年(nián)中的(de)这种调整，逢(féng)低加仓是(shì)最佳策略，因为往往(wǎng)后续(xù)盛夏(xià)攻(gōng)势大(dà)概率创新高。

　　以史为(wèi)鉴盛夏(xià)攻势或(huò)由计算机(jī)转电子（从(cóng)应用到硬件） 关注短期维度业绩(jì)可能超预期(qī)的AI赋能消(xiāo)费电子板块受益标的。

　　今(jīn)年业绩密集披(pī)露(lù)期结束后，若随着(zhe)AI+/数字经济/自(zì)主可控等大产业趋势以及政府(fǔ)支持(chí)力度进一步加大(dà)、资本开支增加(jiā)、订单增(zēng)加和产品销量业(yè)绩的(de)改善(shàn)逐渐被市场所确定，则TMT将会重回上行趋势，进入盛(shèng)夏攻(gōng)势，而往往这一波盛夏攻势(shì)还会(huì)创新高。考虑今年年初春季躁动是计算机(jī)占优，招(zhāo)商证(zhèng)券张夏认为按照历(lì)史经验，要么计算(suàn)机转电子（从应用到硬件、如2010年、2019年(nián)），要么计(jì)算机(jī)强者恒强。

　　国海策略4月(yuè)9日研报认为(wèi)，伴随二季度业绩(jì)窗口期(qī)的(de)到来，市场(chǎng)表现将更贴(tiē)合业(yè)绩的相对优(yōu)势，维持TMT是全年主线(xiàn)的判断，并建议关(guān)注短期维(wéi)度业绩可能(néng)超预期的部分消费板块，电子行业有望(wàng)体现(xiàn)出相(xiāng)对优势。

　　从细分(fēn)环节进(jìn)一步来看，广发策略4月17日研报指出，电子行业在(zài)ChatGPT产(chǎn)业链中主要分布位(wèi)于AI服务器(qì)及(jí)相(xiāng)关(guān)电(diàn)子产品。

　　对于AI服务器，广发策略认为，AI服务(wù)器是以ChatGPT为代表的大模(mó)型进(jìn)行(xíng)训练/推理的算力载(zài)体和基础(chǔ)。数据量(liàng)和算力的提升明显拉升了(le)AI服务器(qì)中存储芯片、光模块(kuài)/光芯片、PCB基板等电(diàn)子产品的(de)量与价，给相(xiāng)关(guān)电(diàn)子厂商带(dài)来了机会。国海证券(quàn)同样在研(yán)报中指出，维持TMT为全年市场主线的(de)判断(duàn)，相关领(lǐng)域如(rú)AI芯片、服(fú)务器以及光模块等细分赛道将陆续迎来(lái)基本面(miàn)的确认，估值修复尚未结束。

　　国联证券4月20日研报同样(yàng)表示，伴随(suí)AIGC模型快速(sù)迭代，AIGC应用面逐渐越来越(yuè)广，对于算力的需求(qiú)将呈现(xiàn)指数级增长(zhǎng)，且AI芯片国产替代速度加快。建(jiàn)议重(zhòng)点(diǎn)关注景嘉微(wēi)、海光信息等(děng)GPU厂商；海(hǎi)光信息、龙(lóng)芯(xīn)中科CPU厂商；寒武纪、国芯科技等AI芯片厂商。

　　对于光模(mó)块、光芯(xīn)片(piàn)等领域，东北(běi)证券4月16日(rì)研报(bào)表示，AIGC正(zhèng)在(zài)催化前述光通信重要环节，相关公司将深(shēn)度受(shòu)益(yì)AI带(dài)来(lái)的(de)增量需求(qiú)。建(jiàn)议关注(zhù)国产光模(mó)块龙(lóng)头公司：中际旭创、新(xīn)易盛、光迅科技；高速光引(yǐn)擎光器件核心供应商天孚通信；国产光芯片领(lǐng)军企(qǐ)业(yè)源杰科技。

　　同时，国金证(zhèng)券樊(fán)志远在4月21日研报中同样看好AI服务器(qì)PCB，其测算，AI服(fú)务器(qì)PCB价值量(liàng)是普通(tōng)服务器(qì)的价(jià)值量(liàng)的5~6倍，随(suí)着AI大模型和应用的(de)落地(dì)，市(shì)场对AI服务器的需求日(rì)益增加，市场扩(kuò)容在即，建议关注沪电股份、生益(yì)科技、联瑞新(xīn)材、生益电子、兴森科技等企(qǐ)业。

　　另一方面，对于相关(guān)电(diàn)子(zi)产(chǎn)品，广(guǎng)发(fā)策略(lüè)表示(shì)，电子厂商(shāng)亦有望(wàng)受(shòu)益(yì)于(yú)ChatGPT产业(yè)链的发展。在(zài)终端应用(yòng)侧，AIGC将有望为XR、智(zhì)能音箱、安防等(děng)终端设备打开新成长空间。此外，东海证券3月31日研报同(tóng)样认为，AI赋能消费(fèi)电子趋(qū)势明确，估值重塑逻辑逐步验证(zhèng)，关注消费(fèi)电子景气拐点。

　　对此(cǐ)，国信证券4月17日研报建(jiàn)议，AI创新持(chí)续催化，关注AIoT设备及服务器产(chǎn)业链。其中(zhōng)，具备AIGC大语言模(mó)型(xíng)接入潜(qián)力的AIoT设备产业(yè)链(liàn)，包括海康威视、传音控股、视(shì)源股份、康冠科(kē)技(jì)、歌尔股份、创维数(shù)字(zì)等；2）受益(yì)于全球算力(lì)需(xū)求爆(bào)发式(shì)增长的(de)AI服务器产业链，包括工业富联(lián)、沪电股份、环旭电子、东山精(jīng)密、闻泰科(kē)技、鹏鼎控股等；3）创新产品频发催化的VR/AR产业链，推荐歌尔股份(fèn)、三利谱、创(chuàng)维数字等；4）景气度筑底、消费复(fù)苏预期强(qiáng)化(huà)的智能(néng)手机(jī)产业(yè)链，包括(kuò)光弘科技、闻泰科技、传音(yīn)控(kòng)股、顺络电子(zi)、东山精密等。

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