如果要(yào)论二季度迄今，全球股票市场中最(zuì)为靓丽的(de)一(yī)道(dào)“风(fēng)景线”，那么显然(rán)非日本股市莫(mò)属！

　　周五（5月19日），日(rì)经225指数进一步强(qiáng)势高(gāo)开逾1％，最高触及(jí)30924.47点，创下了(le)自(zì)1990年8月以来的新高(gāo)，收在(zài)30808.35点(diǎn)。在本周早些(xiē)时候，东(dōng)证指数已经率先创下了1990年8月(yuè)3日以来(lái)的(de)最高收(shōu)盘点(diǎn)位。

　　多组对比可以显(xiǎn)示出日股今年以来的强势(shì)：东(dōng)证指数年内已累计上(shàng)涨了逾(yú)15％，远远(yuǎn)超(chāo)过了(le)标普(pǔ)500指数约9％的涨幅。截(jié)止本周三，追(zhuī)踪日本股市的(de)最(zuì)大规模ETF——iShares MSCI Japan ETF年内已上涨了11.8％，而追踪标普500指数的SPDR S&；；P 500 Trust （SPY）同期(qī)涨幅则仅为(wèi)8.6％。

　　如(rú)果把(bǎ)周期缩短到二季度迄今(jīn)的短短一个半月，日股的涨(zhǎng)幅更是在全球(qiú)主要股(gǔ)指中几无(wú)敌手……

　　日(rì)股为何能一举领涨全球(qiú)？对于许(xǔ)多国际市场(chǎng)的投资者而言，近来提到日股的优(yōu)异表现，脑海(hǎi)中第一时间浮现出的，无疑都是“股神”巴菲(fēi)特在上月(yuè)对(duì)日本市(shì)场表(biǎo)现出的(de)强烈(liè)投资意愿。正是(shì)巴菲特进一步(bù)增(zēng)持了日本(běn)五大(dà)商社(shè)仓位(wèi)，令越(yuè)来越多的业内人士开(kāi)始注意到这一全球第三大经济体的巨大投资机(jī)会。

　　不过，日股本轮爆发背后的成功秘(mì)诀，真的仅仅只是获(huò)得了“股神(shén)”的青睐(lài)吗？

　　答案(àn)显(xiǎn)然没那么简单！事实上(shàng)，在M&；；G Investments亚太股票团(tuán)队联席主管(guǎn)Carl Vine看来，并不是巴菲特的出(chū)现让日(rì)股(gǔ)变得吸(xī)引人。巴菲特所看到的（机会）其实也正是其(qí)他(tā)人(rén)眼下(xià)正在看到的，人们(men)对日股的前景正感到非常兴奋！

　　至于究竟(jìng)有(yǒu)哪些因素在推(tuī)动着日股(gǔ)上涨？“干货”其(qí)实有很多……

　　狂热(rè)的外资买需(xū)

　　根据东京(jīng)证券(quàn)交易所（Tokyo Stock Exchange）的数据显示，外国投(tóu)资(zī)者目前已经连续第六周(zhōu)成(chéng)为了日(rì)本股票的净买(mǎi)家。在此期(qī)间，外国(guó)投资者大举涌入了日(rì)股股票(piào)和期货市场(chǎng)，净(jìng)流入逾300亿美元，是(shì)过去10年(nián)最大(dà)规模的资金流入(rù)之一(yī)。

　　根据交易所的数据，在截至5月(yuè)12日的最近一周内，海(hǎi)外交易者又净买入了价值7810亿日元（约合57亿美元）的股(gǔ)票(piào)和期货。

　　杰富瑞日本股票策略师Shrikant Kale表示，自(zì)2012年“安倍经(jīng)济学”时(shí)代初(chū)期以来，他就从未见过外国(guó)投资(zī)者对日(rì)本如此感(gǎn)兴(xīng)趣。

　　在(zài)欧美银行(xíng)系统不稳定和信用紧(jǐn)缩(suō)风险的笼罩(zhào)下，越来(lái)越多(duō)的海(hǎi)外投(tóu)资者(zhě)似乎看到了日本(běn)股市作为避险地的“稳定性”。日本(běn)股票给人的长期低迷印象正(z嫦娥五号发射时间地点在哪 嫦娥五号还在工作吗hèng)在减弱，持续稳(wěn)定在(zài)1美元兑换130日元(yuán)的日元汇率、以(yǐ)及股神巴菲(fēi)特对日本五(wǔ)大商社(shè)的增持，也令不少(shǎo)海外投资者对(duì)投(tóu)资日本产生了更(gèng)多的兴(xīng)趣。

　　高盛(shèng)日本(běn)公司就表(biǎo)示，近来(lái)已受到了越来越多平(píng)时不太关注(zhù)日(rì)本(běn)市场的海外投资者的咨询。不少海外(wài)投(tóu)资者在(zài)看到日本股市的(de)涨幅超过美股后，开始调查其中(zhōng)的原因(yīn)，他们的建仓买入(rù)又进一步促使股(gǔ)市上(shàng)涨，形成了目(mù)前的(de)良性循环。

　　一个值得留意的现象是，在(zài)巴(bā)菲特(tè)上月公开表态力挺(tǐng)日股后(hòu)，包括(kuò)对冲基金Point72、Citadel、黑石、KKR等在内(nèi)华尔街资本也已相继(jì)造(zào)访日(rì)本。这些海(hǎi)外(wài)资金有意复制巴菲特(tè)的策略，通(tōng)过低成本日元融资押(yā)注高股(gǔ)息日元资产。

　　其实，巴(bā)菲特在日本五大商社上(shàng)的(de)加大投资，也存在着在(zài)国际(jì)市(shì)场上分散(sàn)投资对象的想法(fǎ)。虽然(rán)巴菲(fēi)特相(xiāng)信(xìn)美国(guó)的增(zēng)长潜力，但(dàn)过度集中会产(chǎn)生风险。

　　嘉信理财（Charles Schwab）首席全球投(tóu)资(zī)策略师Jeff Kleintop指(zhǐ)出，日本(běn)股市的回报率(lǜ)是在波动性远低于美国科技股的情况下实现的。这(zhè)意味着日(rì)本股(gǔ)市对美国投(tóu)资者来说应(yīng)该(gāi)颇有吸引力。对美国(guó)债务上(shàng)限(xiàn)的担(dān)忧(yōu)可能也(yě)刺激了一些(xiē)“末日(rì)准备者(zhě)”涌入(rù)日本股(gǔ)市，以此(cǐ)作(zuò)为避险手段(duàn)。

　　法国(guó)兴业银行分析师Frank Benzimra和(hé)Tsutomu Saito等人在(zài)周二的一份报告(gào)中也表示，“外资的(de)回归是日本股(gǔ)市复(fù)苏(sū)的重(zhòng)要(yào)标志。（我(wǒ)们）将(jiāng)继续对(duì)日本股(gǔ)票(piào)维持超配，并偏向银行、金融和价值(zhí)股的投资。”

　　深层(céng)次的(de)企业(yè)治理变(biàn)革(gé)

　　当(dāng)然(rán)，在(zài)海外(wài)投资者今年对日本产生兴趣(qù)之前，他们(men)此前(qián)在这片“失(shī)落地带”曾经历(lì)过长达数十年(nián)虚假的曙光和令人失望的低回报。那么这一次，即便有着(zhe)避险和多元化(huà)分散(sàn)投(tóu)资的需求(qiú)，他们又为(wèi)何铁了(le)心一定要来日本市场？日本(běn)市场的吸引力(lì)就一(yī)定远超(chāo)全球(qiú)其他地区吗？

　　这(zhè)便不得不提日(rì)本市场眼下正(zhèng)经历的一场“蜕变(biàn)”了！

　　金融服务提供商Rosenberg Research总裁David Rosenberg表(biǎo)示，日本(běn)股市(shì)本轮(lún)上(shàng)涨的主要(yào)原因(yīn)还源于(yú)治理标准的提(tí)高(gāo)，以及企(qǐ)业(yè)部门推(tuī)动向股东返(fǎn)还现金(jīn)。日(rì)本多年的(de)公司治理(lǐ)改革已开始见效，这项改革最(zuì)初(chū)由已故前首相安倍晋(jìn)三倡导。

　　Rosenberg指出(chū)，目前日本企业的(de)派息已大幅增加，在截至今年3月的财年中(zhōng)，日本企业宣布的回购规模已飙升至9.7万亿日元（合(hé)714亿美(měi)元）的历(lì)史(shǐ)最高水平。

　　Rosenberg还发(fā)现，近50％的日本(běn)公司(sī)资产负债(zhài)表上有净(jìng)现金，而(ér)美国(guó)的这一(yī)比例只有20％多(duō)一点；东证指数成分(fēn)股公司中约有54％的公(gōng)司股价(jià)低于每股账(zhàng)面价值，而标普500指(zhǐ)数成分股中(zhōng)这一比例仅为7％。单从市净率等估值指标来看，这就为(wèi)日本股(gǔ)市提(tí)供了(le)更坚实的底部(bù)和更高的(de)上限。

　　今年3月底，东京证券交易(yì)所为(wèi)了改变(biàn)股(gǔ)价跌(diē)破每股净资产——市净率低于1倍(bèi)的情况(kuàng)，还请求上市(shì)企业在意识到(dào)资(zī)本(běn)成本(běn)的前提下推进经营并(bìng)公布改善方案等。

　　与(yǔ)此相呼应的(de)行动已(yǐ)开始扩大(dà)。4月下旬，JVC建伍株(zhū)式(shì)会社(shè)推出了力争(zhēng)“早(zǎo)日实现市净率超过1倍”的中期(qī)经营(yíng)计划(huà)和(hé)股(gǔ)票(piào)回购，股价随后大涨近4成。清水建(jiàn)设株式(shì)会(huì)社4月下旬也宣布了(le)上限200亿(yì)日元(yuán)的股票回购和积极压(yā)缩政策性持股的方针，该公司股价随后上(shàng)涨了10％。

　　包(bāo)括(kuò)软银、丰(fēng)田(tián)汽车、三(sān)菱商事(shì)在内的日(rì)本龙头企业在近期公布财报时，也均宣布了新的股票(piào)回购计划。不少分析(xī)师预计，到今(jīn)年5月底，各日本上市公(gōng)司(sī)的回(huí)购规模将进一步创下新纪(jì)录。

　　高盛首席(xí)日(rì)本(běn)股票(piào)策略(lüè)师Bruce Kirk表示：“（东京(jīng)证交所(suǒ)）主题正(zhèng)引起许多海外投资者的共鸣，他们开始看到(dào)这方面的有利(lì)证(zhèng)据。在交易所这些变化的推动下，许多公司正(zhèng)在回购股(gǔ)份，厘清经常令人(rén)困惑的交叉持股，并在定(dìng)期公开会(huì)议(yì)之前与股东进行更密切的接触。”

　　对(duì)冲(chōng)基金集团Man GLG日本股票主(zhǔ)管Jeff Atherton也表(biǎo)示，东京证交所的(de)鼓励意味(wèi)着“过去两年在这方面(miàn)发生(shēng)的事情比(bǐ)过去30年还要多”，这是(shì)股(gǔ)市充满(mǎn)活力表(biǎo)现的最(zuì)大单(dān)一原因。他们对提(tí)高(gāo)股(gǔ)本回(huí)报率有(yǒu)着(zhe)坚定的态度，希(xī)望市(shì)值上升。

　　宽货币、稳经(jīng)济(jì)

　　最后，日本央(yāng)行(xíng)目前(qián)依(yī)然宽松的货币政策和(hé)日本(běn)相对稳(wěn)健(jiàn)的经济基(jī)本面，显然(rán)也对(duì)日股的表现构成了提(tí)振(zhèn)。

　　尽管新行(xíng)长(zhǎng)植(zhí)田和(hé)男上月已走马(mǎ)上任，但日(rì)本(běn)央(yāng)行暂时仍未改变(biàn)其(qí)大规模的货币宽松(sōng)路线。即(jí)便日本(běn)通货膨胀率超过了央行2％的目标，但植田和男依然强调，“还不能放心(xīn)地说通胀（达(dá)到了央行目标）”。

　　相比(bǐ)之下，欧(ōu)美央行(xíng)今年上(shàng)半年(nián)还(hái)在持续加息(xī)，并(bìng)已被迫在物价与(yǔ)经济稳(wěn)定之间(jiān)作出艰难抉择。继续宽松的日本(běn)央(yāng)行眼下(xià)依然处于能让海外(wài)投资者(zhě)放(fàng)心(xīn)购买的状态。

　　日本宏(hóng)观经济的(de)表现目前也相对更为稳健。日本内阁(gé)府17日公(gōng)嫦娥五号发射时间地点在哪 嫦娥五号还在工作吗布(bù)的(de)数据(jù)显示，今年(nián)前三个月日(rì)本国(guó)内(nèi)生产总值（GDP）折(zhé)合成年率增长1.6％，创(chuàng)下了近三个季度(dù)以来(lái)新高。

　　日本(běn)国(guó)家旅(lǚ)游局表示，受益于(yú)中国放宽旅(lǚ)行限(xiàn)制，4月商务(wù)和休(xiū)闲外国游客人数从(cóng)此前的182万攀(pān)升(shēng)至(zhì)195万。高盛策略师在报告中(zhōng)指出(chū)，考虑到入境(jìng)旅游(yóu)业复苏、强劲资本支出计划和日本央行持(chí)续宽(kuān)松等积(jī)极(jí)因素，日(rì)本(běn)这(zhè)个世(shì)界第(dì)三大经(jīng)济体的前景十分强劲(jìn)。

　　值得(dé)一提的是(shì)，从经济合作与发(fā)展组织的经济(jì)前(qián)景指(zhǐ)数来看，日本(běn)目前是七国集团中唯一一个(gè)超(chāo)过临界(jiè)线(xiàn嫦娥五号发射时间地点在哪 嫦娥五号还在工作吗)100的。

　　日本第(dì)三大(dà)在(zài)线经纪商Monex的首席策略(lüè)师Takashi Hiroki表(biǎo)示(shì)，日本(běn)企业(yè)的业(yè)绩似乎相当不错，重要的汽车(chē)行(xíng)业预计利润将增长。以内需为导向的企(qǐ)业正受(shòu)益(yì)于入境游(yóu)增长的前景，而大型银行也(yě)获得了丰(fēng)厚(hòu)的(de)收益。预计日本股市到今(jīn)年年(nián)底将进(jìn)一步(bù)上涨10％或更(gèng)多。

　　里昂证券也认为，日本股市(shì)今年的涨势(shì)或(huò)将延(yán)续下去，因盈利增长、股票回购和估值仍处于低位(wèi)吸引了(le)买家(jiā)，巴菲特的认可、公司治理的改善(shàn)均提振了市场，而企业财报的不(bù)俗表现(xiàn)或(huò)有望成(chéng)为最新的(de)上(shàng)行催化(huà)剂。

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