如果要论(lùn)二季度迄今，全球股票市场中(zhōng)最为(wèi)靓丽的(de)一(yī)道“风(fēng)景线(xiàn)”，那么显(xiǎn)然非日本(běn)股市莫属！

　　周五（5月19日），日(rì)经225指数(shù)进一(yī)步强势高开逾1％，最(zuì)高触(chù)及30924.47点(diǎn)，创下了自(zì)1990年(nián)8月以(yǐ)来的新(xīn)高，收在30808.35点。在(zài)本周早些时候，东证(zhèng)指(zhǐ)数(shù)已经率先创下了(le)1990年8月3日以来的最高收盘(pán)点位。

　　多组(zǔ)对(duì)比可以显(xiǎn)示(shì)出(chū)日股(gǔ)今年以(yǐ)来的强势：东证(zhèng)指数(shù)年内已累计上(shàng)涨了逾(yú)15％，远远超过了标(biāo)普500指数约9％的涨幅(fú)。截止(zhǐ)本周三，追踪日本股市的最(zuì)大规模ETF——iShares MSCI Japan ETF年内已上涨了11.8％，而追踪标普500指数的(de)SPDR S&；；P 500 Trust （SPY）同期涨(zhǎng)幅(fú)则仅为8.6％。

　　如(rú)果把周(zhōu)期(qī)缩短到二季度(dù)迄(qì)今的短短一个半月，日(rì)股的涨幅更是在全球主要股(gǔ)指中几无(wú)敌手……

　　日股为何能一举(jǔ)领涨全球？对于(yú)许多(duō)国际市场(chǎng)的投(tóu)资者而(ér)言，近来(lái)提到日股的优异表现(xiàn)，脑(nǎo)海中第一时间浮现出的，无(wú)疑都是“股神”巴菲特(tè)在上月对日本市场表现(xiàn)出的强烈(liè)投资意愿。正是巴(bā)菲特(tè)进一步增持了日本五大商社仓位(wèi)，令(lìng)越来越多的业内人士开始(shǐ)注(zhù)意到这(zhè)一(yī)全球第三大经(jīng)济体的(de)巨(jù)大投资(zī)机会(huì)。

　　不过，日股本(běn)轮爆发背后的(de)成功秘诀(jué)，真的仅(jǐn)仅只是获得了(le)“股(gǔ)神”的青睐(lài)吗(ma)？

　　答案显然(rán)没那么简单！事实(shí)上，在M&；；G Investments亚(yà)太股票团(tuán)队联席主管Carl Vine看来，并不(bù)是巴菲特(tè)的出现让(ràng)日股变得(dé)吸引人(rén)。巴菲(fēi)特所(suǒ)看到(dào)的（机会）其实也正是其他(tā)人眼下正(zhèng)在(zài)看到的(de)，人们对日(rì)股的前景正感到(dào)非(fēi)常兴(xīng)奋！

　　至于(yú)究竟有哪些因素在推动着日股上涨？“干货”其(qí)实有很多……

　　狂热的(de)外(wài)资买需

　　根(gēn)据(jù)东京证券(quàn)交易所(suǒ)（Tokyo Stock Exchange）的(de)数据显示，外国投资者目前已(yǐ)经连续第(dì)六周(zhōu)成为了日本(běn)股票(piào)的净买家。在(zài)此期间，外国投(tóu)资者(zhě)大举涌(yǒng)入了日股股票和期(qī)货市(shì)场，净流(liú)入逾(yú)300亿美元，是过去10年最大规模的(de)资金流入(rù)之(zhī)一(yī)。

　　根(gēn)据交易所的数据，在截至5月12日的(de)最近一(yī)周内(nèi)，海(hǎi)外(wài)交易者又净买入了价值7810亿(yì)日元（约合57亿美元(yuán)）的(de)股(gǔ)票和期货。

　　杰富瑞日本股票策略师Shrikant Kale表示，自(zì)2012年(nián)“安倍经济学”时(shí)代(dài)初(chū)期以来，他就从未见过外国投资者(zhě)对日本如(rú)此(cǐ)感兴趣。

　　在(zài)欧(ōu)美银(yín)行系(xì)统不稳定和信用紧缩(suō)风(fēng)险的笼(lóng)罩下，越来越多的(de)海外投资者似乎(hū)看(kàn)到(dào)了日(rì)本股(gǔ)市(shì)作为避险(xiǎn)地的“稳定(dìng)性”。日本股(gǔ)票给人的长期低迷印象正在减(jiǎn)弱(ruò)，持续稳(wěn)定在1美(měi)元兑(duì)换130日元的日(rì)元汇率、以及(jí)股神巴菲特对日本五大商社的增持，也令不少海外投资(zī)者对投资日本(běn)产生(shēng)了更多的兴趣。

　　高盛日(rì)本(běn)公司就表示，近来已(yǐ)受(shòu)到了(le)越(yuè)来越多平时不太关注日本(běn)市场的(de)海(hǎi)外投资(zī)者(zhě)的咨询。不(bù)少海(hǎi)外投(tóu)资者(zhě)在看到日本股市的(de)涨幅超过美股后，开(kāi)始调查其中的(de)原因，他们的(de)建仓买入(rù)又进(jìn)一步促使股(gǔ)市上(shàng)涨，形成了目前的良(liáng)性循(xún)环。

　　一个值得留意的现象是，在巴菲特上月公开表态力挺日股后，包括对冲基金Point72、Citadel、黑(hēi)石(shí)、KKR等(děng)在内华尔街资本也已相继造访日本。这些海(hǎi)外(wài)资金有意复(fù)制巴菲(fēi)特的(de)策略(lüè)，通(tōng)过低成本(běn)日元融资押注高(gāo)股息(xī)日(rì)元(yuán)资(zī)产。

　　其(qí)实，巴菲特在日(rì)本五大商社上的(de)加大投资，也存在着在(zài)国际市场(chǎng)上分散投资(zī)对象的想法。虽(suī)然巴菲特相信(xìn)美(měi)国的(de)增长(zhǎng)潜力，但(dàn)过度集中会产生风(fēng)险。

　　嘉(jiā)信(xìn)理财（Charles Schwab）首席全球投资策略师Jeff Kleintop指出，日本股市的(de)回报(bào)率(lǜ)是在波(bō)动(dòng)性远低于美国科技股(gǔ)的情况下实(shí)现的。这意味着日本(běn)股市对美国投资者来说(shuō)应该颇有吸(xī)引力。对(duì)美(měi)国债务(wù)上限的担忧可能也(yě)刺激了一些“末日(rì)准备者”涌入(rù)日本股市，以此作(zuò)为(wèi)避(bì)险手段。

　　法国兴(xīng)业银行分析师(shī)Frank Benzimra和(hé)Tsutomu Saito等人在(zài)周二的(de)一份报告中也表示，“外资的回(huí)归(guī)是日本股(gǔ)市复苏的重(zhòng)要标志。（我们）将继续对(duì)日(rì)本股(gǔ)票维持超配，并偏向银行、金融和价(jià)值(zhí)股的(de)投(tóu)资。”

　　深层次的企业(yè)治(zhì)理变革(gé)

　　当(dāng)然，在海外(wài)投资(zī)者今年(nián)对日(rì)本产生兴趣之前，他们(men)此(cǐ)前在这片“失(shī)落地带”曾经(jīng)历过长达(dá)数十年虚假的曙光和(hé)令人失望(wàng)的低回(huí)报。那么这一次，即便有(yǒu)着避(bì)险和多元化分散投资的(de)需求，他(tā)们(men)又为何铁了心(xīn)一(yī)定要来日本市场？日(rì)本市场的(de)吸引力就一定远超全球其他(tā)地区吗？

　　这便(biàn)不得不提(tí)日本(běn)市场眼下正(zhèng)经历(lì)的一(yī)场“蜕变”了！

　　金融(róng)服务提供(gōng)商(shāng)Rosenberg Research总(zǒng)裁David Rose苏三起解的故事，苏三起解的故事简介nberg表示，日(rì)本股市本轮上(shàng)涨的主(zhǔ)要原因(yīn)还(hái)源于(yú)治理标准的提高，以及企业部门推动(dòng)向股(gǔ)东返(fǎn)还现(xiàn)金(jīn)。日本(běn)多年的公司治理改革已开(kāi)始见效，这项改革最初由已(yǐ)故前首相安倍晋三(sān)倡导。

　　Rosenberg指出(chū)，目前日本(běn)企业的派息已大(dà)幅增加，在截至今(jīn)年3月的财年中，日本(běn)企业宣布的回购规模(mó)已飙升(shēng)至9.7万亿日(rì)元（合714亿美(měi)元）的(de)历史(shǐ)最高水平。

　　Rosenberg还发(fā)现(xiàn)，近50％的日本公司资产负(fù)债表上有净现金(jīn)，而美国的这一比(bǐ)例只有20％多一点；东(dōng)证指数成分股公司中约(yuē)有54％的公司股价低于每(měi)股(gǔ)账面价值，而(ér)标普500指数成分(fēn)股(gǔ)中这一(yī)比例仅(jǐn)为(wèi)7％。单从市(shì)净(jìng)率等(děng)估值指标来看，这就为日本(běn)股市提供(gōng)了(le)更坚实(shí)的底部和更高的上(shàng)限。

　　今年(nián)3月底，东(dōng)京证券交易所(suǒ)为了改(gǎi)变股价(jià)跌(diē)破每股净资产(chǎn)——市净率低于1倍的情况(kuàng)，还(hái)请求上市企业在意识到资本成本的前提下推(tuī)进(jìn)经营并公布改善(shàn)方案(àn)等。

　　与此相呼应的(de)行动已开始扩大。4月下旬，JVC建伍株式会社推出了(le)力(lì)争(zhēng)“早日(rì)实(shí)现市净率超过1倍”的中期经(jīng)营计划和(hé)股票回购，股价随(suí)后大涨近4成。清水建设株式会社4月下旬也宣布(bù)了上限(xiàn)200亿日元(yuán)的股票回购和(hé)积极(jí)压缩政策性持股的方针，该公司股(gǔ)价(jià)随后上涨(zhǎng)了10％。

　　包括软银(yín)、丰田汽(qì)车、三菱(líng)商(shāng)事在内(nèi)的日本龙头企业在近期公(gōng)布财报(bào)时，也均(jūn)宣布了新的股票回购计划。不少分析师预计，到今年5月(yuè)底，各日本(běn)上市(shì)公司的(de)回购规模将进一步创下新纪录。

　　高(gāo)盛首席日(rì)本股票策略师Bruce Kirk表示：“（东京证交所）主题(tí)正引起许(xǔ)多海外投资者(zhě)的共鸣，他们开始看到这(zhè)方面的有利(lì)证据。在交(jiāo)易所这(zhè)些变化的推动(dòng)下，许多公司正在(zài)回购股份，厘清(qīng)经常令(lìng)人(rén)困惑的交叉(chā)持股，并在定期公开会(huì)议之前与股东进行更密切的接触。”

　　对冲基金集(jí)团(tuán)Man GLG日本股票主(zhǔ)管Jeff Atherton也(yě)表示，东(dōng)京(jīng)证交所的鼓励意味着“过去两年在这(zhè)方面发生的(de)事(shì)情比过去30年还(hái)要多”，这是股市(shì)充(chōng)满(mǎn)活力表现的(de)最大单一原因。他(tā)们对提(tí)高股本回(huí)报(bào)率有着坚定(dìng)的态度，希望市值上升。

　　宽货币、稳经(jīng)济

　　最后，日本央行(xíng)目(mù)前(qián)依(yī)然宽松的货币政策(cè)和日本(běn)相对稳(wěn)健(jiàn)的经济基本面(miàn)，显然也对(duì)日股的表(biǎo)现构成了提振。

　　尽管新行(xíng)长植(zhí)田和男(nán)上月已(yǐ)走马(mǎ)上任，但日本央行暂时仍未改变其大规(guī)模的(de)货币(bì)宽(kuān)松路线。即便日本(běn)通(tōng)货膨胀率超过了央行2％的目(mù)标，但植田(tián)和(hé)男(nán)依然强(qiáng)调(diào)，“还不能放心地(dì)说通胀（达(dá)到了央(yāng)行目(mù)标）”。

　　相比之(zhī)下，欧美央行今年上(shàng)半年还在持(chí)续(xù)加息，并(bìng)已被(bèi)迫在物价(jià)与经济稳定之间作出艰难抉(jué)择(zé)。继(jì)续(xù)宽(kuān)松(sōng)的日(rì)本央行眼下依然处于能(néng)让苏三起解的故事，苏三起解的故事简介海外投资者(zhě)放心(xīn)购买的状(zhuàng)态。

　　日(rì)本宏观经(jīng)济(jì)的表现目前也相(xiāng)对更为稳(wěn)健。日本内阁府17日公(gōng)布(bù)的(de)数据显示(shì)，今年前三个月(yuè)日本国内生(shēng)产总(zǒng)值（GDP）折合成年(nián)率(lǜ)增长(zhǎng)1.6％，创下了(le)近三个季(jì)度以来新高。

　　日本国家(jiā)旅游局(jú)表(biǎo)示，受益于中国放宽(kuān)旅行限制，4月商务和休闲外国游客人数从此前的182万(wàn)攀升至195万。高盛策略师在报告中指(zhǐ)出，考虑到入境旅游业复苏、强劲资本支出(chū)计划和日本(běn)央行持续宽松等积(jī)极因素(sù)，日本这个世界第三(sān)大(dà)经济体的前景(jǐng)十(shí)分(fēn)强劲。

　　值(zhí)得一提的(de)是，从经济(jì)合(hé)作(zuò)与发(fā)展组织的经济(jì)前景指(zhǐ)数来看，日本(běn)目前是七国(guó)集团中(zhōng)唯一(yī)一个超过临(lín)界线100的。

　　日本第(dì)三大在线经(jīng)纪(jì)商Monex的首席策略师(shī)Takashi Hiroki表示(shì)，日本企业的业绩似乎相当不(bù)错(cuò)，重要(yào)的汽车行业预计利润将增长。以内需为(wèi)导向(xiàng)的企业正(zhèng)受(shòu)益(yì)于入境游增(zēng)长的前景，而大型(xíng)银行也获(huò)得(dé)了丰(fēng)厚的收益。预计日本股市到今年年底将进一步上涨(zhǎng)10％或(huò)更多。

　　里昂证(zhèng)券(quàn)也认为(wèi)，日本(běn)股(gǔ)市今年(nián)的涨势或将延(yán)续(xù)下去，因盈利增(zēng)长、股(gǔ)票回(huí)购和估(gū)值仍处(chù)于低位吸引了(le)买家，巴(bā)菲特(tè)的认可、公(gōng)司(sī)治理的改善均(jūn)提振了市(shì)场，而企业财报的不俗表(biǎo)现或有望成为最新的上行催化(huà)剂(jì)。

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