财(cái)联社记者近期从行业内了解到，信(xìn)贷市场需求低迷持(chí)续之下，部分银行出现了贷款最(zuì)优(yōu)惠利率与同期理财收(shōu)益率倒挂或接近倒挂的(de)罕见(jiàn)现象。

　　“我们个贷最低(dī)已经到年化3.65％左(zuǒ)右了，但投放依旧比较难。房贷和前十(shí)年(nián)比那都是放(fàng)不出去的(de)。”4月25日，中部一家(jiā)大型(xíng)城商(shāng)行相关负责人对财联(lián)社(shè)记者说。

　　这种(zhǒng)情况并非个案(àn)。4月(yuè)26日(rì)，财联(lián)社记者向兴业、广发等(děng)多家银行了解到，当前抵押贷款最优惠利率区间为(wèi)3％-3.85％之(zhī)间。与一季度情(qíng)况相(xiāng)比，贷款利率水平仍(réng)在(zài)进(jìn)一步下滑(huá)。

　　而普(pǔ)益标准监测数(shù)据(jù)显示，上周（4月17日-4月(yuè)23日）全市场(chǎng)共新发了661款理财(cái)产品，环(huán)比增加22款，其(qí)中(zhōng)86款为开放(fàng)式产品，其平(píng)均业绩比较基准为3.46％，环比(bǐ)下跌0.07个百分点；575款为(wèi)封闭式产品，其平均业绩比较(jiào)基准为(wèi)3.66％，环比下跌0.02个(gè)百分(fēn)点。

　　4月26日，一家头部银行理财子(zi)负责人对(duì)财(cái)联社记者表示，正(zhèng)常情(qíng)况下贷(dài)款利率要高于(yú)理财收(shōu)益，否(fǒu)则(zé)会形成套(tào)利空间。近(jìn)期出(chū)现的收益(yì)率倒(dào)挂的情况(kuàng)的确多年来少见。这种情况本(běn)质上反(fǎn)映实体经济需求不足(zú)，资金可能在金融市(shì)场空转(zhuǎn)的信号。

　　走(zǒu)低的贷款利率VS走高的(de)理财收益率

　　4月23日，央行国际科长相当于什么级别？(jì)司(sī)司长(zhǎng)金(jīn)中夏(xià)对外(wài)表示，人民银行(xíng)认真贯彻党中央、国务(wù)院决策部(bù)署，采取了(le)很多措施做好(hǎo)金融支持稳(wěn)外贸工作。首先是降(jiàng)低实体经济融资(zī)成本。2022年，我国企(qǐ)业贷款加权平(píng)均(jūn)利率同(tóng)比下降了34个(gè)基点，仅4.17％，这在历史上是(shì)比较低的水(shuǐ)平(píng)。

　　而上周，央(yāng)行(xíng)一季度金(jīn)融(róng)统计(jì)数据发布(bù)会上公布的数据显示，3月(yuè)份银行(xíng)体系新发企(qǐ)业贷加权平均利率同比(bǐ)下(xià)降29BP，达(dá)到(dào)3.96％。<科长相当于什么级别？/p>

　　但(dàn)如央行(xíng)所(suǒ)表(biǎo)述，3.96％系(xì)3月份银行体系新发(fā)企业贷款加权平均(jūn)利(lì)率水平，并没有(yǒu)考虑区域差(chà)异。财联社记者(zhě)注意(yì)到，在(zài)部分资金(jīn)充裕(yù)的(de)一线城(chéng)市利率水平(píng)下沉更(gèng)快，比如央行营(yíng)管部早(zǎo)在2月份(fèn)即表示，去年(nián)12月份(fèn)，北京地区新发放(fàng)企业贷款加权(quán)平均(jūn)利率(lǜ)仅为(wèi)3.09％。

　　科长相当于什么级别？海通国(guó)际最新报告分析认为，一季度的贷款(kuǎn)需求非(fēi)常好(hǎo)，央行今年一季度公布的贷款需求(qiú)指(zhǐ)数飙升，达(dá)到78.4，还是2012年下(xià)半年以来的最高值(zhí)。但(dàn)最近(jìn)贷款需求(qiú)有下降趋势，如近期票(piào)据转贴现利率下降，表示银行贷款需求较(jiào)差，需要购买票据来(lái)填充贷款额度。

　　与新(xīn)发放贷款(kuǎn)市(shì)场当前的不景气(qì)形成鲜(xiān)明对比(bǐ)的是，一季度理财市(shì)场的收益率却在节节回升。普益标(biāo)准(zhǔn)数据(jù)显示，截(jié)至2023年(nián)1季(jì)度(dù)末(mò)，理财(cái)公(gōng)司存续理财产品14892款(kuǎn)，占全(quán)市场存续理财产品(pǐn)的44.03％。理(lǐ)财公(gōng)司存(cún)续开放式固收类理财产品（不含现金管理类(lèi)产品(pǐn)）的近1个月年化收益率的平均水平为4.00％，环(huán)比上涨(zhǎng)5.81个百分点。

　　国(guó)金(jīn)固(gù)收最新数据显示，4月24日(rì)封(fēng)闭式理财平均基(jī)准利率3.81％，已恢复至去年(nián)12月水平(píng)；3月以来6M-1Y封(fēng)闭式(shì)理(lǐ)财基准(zhǔn)利率与(yǔ)1年期(qī)AAA级中票(piào)、存单利(lì)差走阔(kuò)。

　　即便与(yǔ)新发(fā)理财产品收益率相比，当(dāng)前银行新(xīn)发贷款的利率(lǜ)也不占优。普益(yì)标准监测数(shù)据显(xiǎn)示，上周（4月17日-4月23日）全市场新发(fā)理财产品(pǐn)中，开放式(shì)产品平均业绩比较基准(zhǔn)为3.46％，封闭式产品平均业绩比较(jiào)基准为3.66％。

　　业内：要警惕资金出现空转套利可能

　　多位受访金融行业人士对(duì)记者(zhě)表示，当前新发(fā)贷款(kuǎn)利率和理财收益率之间出现倒(dào)挂(guà)是(shì)多年来罕见(jiàn)的(de)情况。部分人(rén)士认(rèn)为，应该警(jǐng)惕当前非对称利(lì)率政策(cè)之下，贷款、存款(kuǎn)和金融(róng)市场之间出现收益“套(tào)利”空间的可能。

　　融360数字科技(jì)研究院分析师刘银平对(duì)财联社记者表示，理财产品(pǐn)收益(yì)率超(chāo)过银行贷款利率，可(kě)能(néng)会给部分客户钻空子的(de)机会，从银行那里获取的低息贷(dài)款没有投入(rù)实际(jì)经营(yíng)，而是(shì)拿去购买收益率更高(gāo)的(de)理财(cái)产品，导致资金空(kōng)转(zhuǎn)，前几年结构性存款市场曾存在这种现象。

　　不过刘银平认为(wèi)，目前理财产品业(yè)绩比(bǐ)较(jiào)基(jī)准不代(dài)表实际收(shōu)益率(lǜ)，净(jìng)值是不断波动(dòng)的，不会一直(zhí)上涨，实际(jì)上，理财产品向净(jìng)值化转型之(zhī)后对企业的吸引力有所减弱(ruò)。

　　上(shàng)海(hǎi)金融与发展实验室(shì)主任(rèn)曾刚(gāng)对财联社记(jì)者表示(shì)，理财(cái)收益与(yǔ)金融市场利率相对应，出(chū)现倒挂的情(qíng)况主要是即期的贷(dài)款利率(lǜ)与(yǔ)发行当期定价的理财收益(yì)率的差异(yì)，在市场利率快(kuài)速下行的时容易出现这种收益率不同(tóng)步的(de)脱节现象。

　　曾刚认为，如果银行(xíng)贷款利率(lǜ)继(jì)续下(xià)行(xíng)，意味着(zhe)当期发(fā)行的理财(cái)产品的收益率会同步下降。从这一(yī)个(gè)角(jiǎo)度来看，未来一段时(shí)间的理财产品收(shōu)益率会进(jìn)入(rù)下行通道(dào)。

　　这(zhè)一判断得到银行业内人士的认同。4月(yuè)25日，某城商行(xíng)广州分行负责人(rén)对财联社表示(shì)，该行已经(jīng)关(guān)注到理财收(shōu)益和存(cún)贷款利(lì)差的情况，理财与(yǔ)贷款利率差距过(guò)大(dà)必(bì)然引(yǐn)发(fā)资金空转(zhuǎn)套利，这与货币(bì)政(zhèng)策初衷不符。估计下(xià)一步理(lǐ)财产品收益水平要降低到(dào)3％以下。

　　一家头(tóu)部银行理财子(zi)负责人对(duì)财联社(shè)记者表示，考虑(lǜ)到理财产品底层资产大多数为(wèi)债(zhài)券，而债券市场发行(xíng)人大多是大型企业，理论上其收(shōu)益率比(bǐ)个(gè)贷是(shì)要(yào)低一个等级(jí)。

　　“道理(lǐ)很简单，个(gè)人的信(xìn)用等级比大型企业要低(dī)，所以个贷(dài)的定(dìng)价理(lǐ)论上要比理(lǐ)财收益率高才对。现在出现(xiàn)个贷(dài)定价(jià)和理财产品持(chí)平，甚至(zhì)出(chū)现倒挂，这只能(néng)说(shuō)明个(gè)人部门当前的信贷需求不足，没有(yǒu)什么人想贷(dài)款，导致资金(jīn)空转(zhuǎn)，这也是近年来(lái)比较(jiào)罕(hǎn)见的情况。”该(gāi)负(fù)责人表示。

　　该(gāi)人士同样认为，如(rú)果(guǒ)贷款(kuǎn)定价(jià)持续下行(xíng)未来新发理财产品收益率也会回落。“市场对(duì)利率走势的预(yù)期是(shì)一致的，新发的(de)收益率未来会下来，近期整体的趋势也是这样(yàng)。一些(xiē)存量的产品年化(huà)收益率(lǜ)近(jìn)期大幅上(shàng)行，主(zhǔ)要是因为底(dǐ)层资产是去年利(lì)率高位时候拿的，在利率(lǜ)走(zǒu)低预期下，其净值(zhí)表现就会向上(shàng)拉。”

　　息差(chà)承(chéng)压将推动存(cún)款(kuǎn)利率进一步下(xià)行

　　受访银行人士(shì)对财联社记者称(chēng)，当前贷款端定(dìng)价(jià)疲软的现(xiàn)状，也(yě)是有关方面不断出手规范存款利率的(de)核心动因(yīn)。

　　4月25日，前(qián)述中部(bù)地区大型城商行负责人对(duì)记者(zhě)表示(shì)，在贷款(kuǎn)定价(jià)上不(bù)去的情况(kuàng)下，未来存(cún)款利率持(chí)续下行(xíng)应该是大趋势，否则银行净息差承受的压力将是巨大的。“现(xiàn)在各行储蓄又多，之(zhī)前理财(cái)波动的影响还(hái)没(méi)完全消除(chú)，很多客户(hù)的资(zī)金还(hái)没有(yǒu)出来，都(dōu)压在储(chǔ)蓄(xù)里(lǐ)。”

　　有市场观点认为(wèi)，一旦(dàn)第二季度贷款需求走(zǒu)弱得到确(què)认(rèn)，意味(wèi)着贷(dài)款利率(lǜ)依然有下(xià)降的可能性和空间，银(yín)行息差水(shuǐ)平面临更艰难的局面。

　　4月25日，苏州银行一季度显示(shì)，截(jié)至3月末，该(gāi)行(xíng)净利(lì)息收益率和(hé)净利差从去年末的1.87％、1.93％进一步下降到1.77％、1.84％。

　　光大证券王一峰团队最新研(yán)报认为，未来存款市场成本(běn)管控仍有(yǒu)后手(shǒu)牌，“类活期”存款是重要抓(zhuā)手。其预计(jì)，后续对(duì)于存(cún)款定价自律管理的手段包(bāo)括(kuò)但不(bù)限于以下三个方(fāng)面。首先，协定存款(kuǎn)、通知(zhī)存款等创(chuàng)新类活期(qī)存款(kuǎn)有可能将纳入自(zì)律(lǜ)机(jī)制管理。现阶段，对核心定期存款(kuǎn)而言，同时(shí)有EPA和MPA进(jìn)行约束，但“类活期”存款(kuǎn)缺少(shǎo)政策指引，未来或将对这(zhè)类产品比照活期(qī)存(cún)款进行规范；其次，同业存款(kuǎn)套壳协议存款(kuǎn)需继续纠正；最后，期权价值过低(dī)的“假”结构(gòu)性(xìng)存(cún)款仍须规范，后续或将(jiāng)结(jié)构(gòu)性存(cún)款的（保底收益+期权(quán)价值）合计同时纳入自(zì)律机制(zhì)上限，进一步压降结构(gòu)性存款(kuǎn)利率。

　　王一峰团队测算认(rèn)为，如果全(quán)部企业活期存(cún)款利率(lǜ)降至2013-2018年0.70％左(zuǒ)右的平(píng)均水平，则上市银行企业活期存款成本率加权平均降幅在(zài)30bp左右(yòu)，将提振息差5.5bp左右，影响上(shàng)市银(yín)行(xíng)营收增速2.3pct。

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