财(cái)联社5月8日讯（记者 闫军）铁树(shù)开花了！不仅仅是中(zhōng)国平安在(zài)4月27日迎来时隔8年(nián)的涨停，就在5月8日，中信银行、中国银行(xíng)也迎来涨(zhǎng)停，而上一(yī)次涨(zhǎng)停分别是13年前、7年前，邮储银行更是盘中刷新历(lì)史最高(gāo)。

　　有市场观点将大(dà)涨归因为两份会议(yì)通知。

　　一是，5月(yuè)11日“发现(xiàn)央企投(tóu)资价值促进(jìn)央企估值(zhí)回归”业务(wù)交流会暨国(guó)新央(yāng)企股东回报(bào)ETF宣介会即(jí)将(jiāng)举(jǔ)办；另(lìng)外一份(fèn)则是沪市金融(róng)业主题(tí)座谈会，其中(zhōng)“在服务中国式(shì)现代(dài)化中促进金融业估值提升和(hé)高质量发展”成为(wèi)重(zhòng)要议题。

　　中(zhōng)特估成为了市(shì)场(chǎng)较长一段时期(qī)的热门词，尽管披上(shàng)了主题、政(zhèng)策等(děng)色彩(cǎi)，底(dǐ)层逻辑是过去的A股市场对部(bù)分(fēn)传统(tǒng)行(xíng)业国(guó)央企的严重低(dī)配和低估(gū)。说到A股的低估(gū)值(zhí)、高分红，银行为(wèi)首(shǒu)的大(dà)金融板块首当(dāng)其(qí)冲。上述5.11会议是为此(cǐ)前获批的央企股东回报ETF发行预热(rè)，会议作用显然被放大。

　　事实上，不仅是两份会(huì)议(yì)通知的推波助(zh中国所有省份的占地面积是多少平方千米，中国所有省份占地面积排名ù)澜，“小作文”又来添油加醋。一则无头无尾的所(suǒ)谓指(zhǐ)导意见，要(yào)求“国企要(yào)做到1倍(bèi)PB以上”，捕风捉影(yǐng)，却获得极大的传播。

　　低(dī)估值(zhí)、高(gāo)股(gǔ)息(xī)，在经济(jì)温和复苏预期之(zhī)下(xià)，中特估(gū)银行概念获得资金(jīn)的青(qīng)睐。有了多重消(xiāo)息的加(jiā)持，暴涨顺理成章。

　　根据(jù)以往经验(yàn)，大金融板(bǎn)块走强往(wǎng)往预示着行情的结束，这一次历史是否会重演呢？多(duō)位受访人士(shì)指出(chū)，这种单一(yī)衡量逻辑可(kě)能不再奏效，当(dāng)前市场，银行板块是作为“国资含量”比较高(gāo)的板块行进，从(cóng)去年底开始(shǐ)监管(guǎn)开始提出中特估后有(yǒu)比较不错(cuò)的表现，中特(tè)估有(yǒu)望持续为投资者(zhě)带来除稳定股(gǔ)息收益(yì)外(wài)的收(shōu)益(yì)。

　　银(yín)行(xíng)为首的大(dà)金融爆(bào)发

　　5月8日，银行满屏大涨，中(zhōng)国银行、中信银行、西安银行(xíng)涨停，农业银行(xíng)、民生银行、工商银行(xíng)、浙商银行大(dà)涨超过6％，42只银行(xíng)股超过9成涨幅超过2％。有网友感(gǎn)慨(kǎi)：“你以(yǐ)为的大牛市(shì)is back，其实大(dà)牛市is bank。”从指数维度来看(kàn)，银行板块大涨早已启动，银行指数（中信）近5个交易日涨幅达到了(le)9.42％。

　　此外，除了(le)银行板块，券商股也持续爆发，券商指数(shù)收盘涨幅超过2％。其(qí)中，中国(guó)银河领涨，盘(pán)中一度(dù)涨停，近5个工作日涨幅达(dá)到35.82％。

　　从银行板块ETF涨势来(lái)看，场内(nèi)10只中证银行(xíng)ETF涨幅明(míng)显，比如(rú)，天弘中证银行ETF、富国中证800银(yín)行ETF、南方中证ETF、华夏中证ETF、华(h中国所有省份的占地面积是多少平方千米，中国所有省份占地面积排名uá)宝中证ETF等(děng)多只基金涨幅超过4％，从资金流(liú)动来(lái)看，以规模(mó)最大的(de)华宝中证银行ETF为例，不仅当日收(shōu)盘价创一年新高，全天(tiān)成(chéng)交量飙升超过14亿元，刷新近两年来的最(zuì)高。

　　对于银行股(gǔ)的大涨，市场早有预期。睿(ruì)郡(jùn)资产合(hé)伙(huǒ)人董承(chéng)非(fēi)在5月7日表(biǎo)示(shì)，在经济复苏不强(qiáng)劲情况(kuàng)下(xià)，原来看不起的那(nà)些低增速的(de)企业(yè)，现在反而显得难(nán)能可贵，因此被忽略(lüè)高(gāo)分红、深(shēn)度价值(zhí)的企(qǐ)业反而受(shòu)到追捧。

　　博时基金权益投(tóu)资一部基(jī)金经(jīng)理吴鹏也表(biǎo)示，银行股这波快速上涨，是其在估值极度低水平、股息(xī)率具备一定吸引力(lì)、持仓极度低配、基本(běn)面预期极度悲观(guān)等背景下，配合当前(qián)经济(jì)弱复苏(sū)整体(tǐ)回(huí)报率预期下(xià)行(xíng)、中特估(gū)政(zhèng)策背景下的估(gū)值修复。

　　涨幅(fú)与(yǔ)成交量齐升，背后仍是(shì)中(zhōng)特(tè)估逻辑(jí)

　　经过(guò)漫长的季节(jié)，银(yín)行股等(děng)来了久违的(de)上涨，截(jié)至(zhì)5月8日，自今(jīn)年4月以来全市场42家上市银行中，有17家涨幅超(chāo)过10％，其中，中信(xìn)银行涨幅近40％，中国银行涨幅超(chāo)过32％，民(mín)生(shēng)、邮储、农行、交行(xíng)、西安等5家(jiā)银行(xíng)涨幅超过20％。

　　资金(jīn)的(de)流入(rù)量(liàng)同样可观，5月8日，银行ETF涨幅4.22％，收盘价创一年新(xīn)高，全天成交(jiāo)量飙升超过14亿元，也刷新近两年来的最(zuì)高。中国(guó)银行(xíng)龙(lóng)虎榜(bǎng)数据显(xiǎn)示，近三(sān)日沪股通累(lèi)计买入5.65亿元并卖(mài)出10.74亿元(yuán)，4家(jiā)机构累计买入11.37亿(yì)元。

　　银(yín)行股的(de)大涨，正(zhèng)如吴鹏所(suǒ)言(yán)，估值极度(dù)低(dī)水平(píng)、股息率具备一定吸引力(lì)、持仓极度低配、基本面预期极(jí)度(dù)悲观都(dōu)是(shì)银行股上涨(zhǎng)的逻辑所在。

　　具体而言，在估(gū)值上，截至(zhì)目前，42家A股银行(xíng)的平均市(shì)净率为0.6倍左右(yòu)。除了宁(níng)波银行和招商银(yín)行(xíng)，其余(yú)银(yín)行均处(chù)于“破净”状态。在这一轮(lún)估值(zhí)修复中(zhōng)，有市场人士指出，中字头(tóu)银(yín)行目标价估值最保守看到0.6，相(xiāng)当于2020年疫情前的(de)估值位(wèi)置，当前板块交(jiāo)易热度之下目标价抬升至0.7-0.8，明显看到，资金(jīn)对(duì)中国所有省份的占地面积是多少平方千米，中国所有省份占地面积排名资产质量、让利实(shí)体经济容(róng)忍度提(tí)升。

　　稳定(dìng)的高分红和(hé)高(gāo)股息是(shì)银(yín)行股(gǔ)相对于其他主题板块更强(qiáng)的优势(shì)，据财(cái)通(tōng)证券研报，国有(yǒu)大行近五(wǔ)年分红(hóng)率基本稳(wěn)定在30％左右，稳(wěn)定(dìng)分红符合价(jià)值投(tóu)资(zī)和长期投资(zī)需要(yào)。近年来国有(yǒu)大行股息(xī)率也呈(chéng)逐年(nián)提升趋势平均股息率(lǜ)从2019年的(de)4.85％提升至2022年的5.83％。

　　而(ér)公募持仓占比极低也为调(diào)仓提供(gōng)了(le)空间(jiān)，公募“冷”银行久矣，2023年一季(jì)度银行股占偏股型基金仓位为(wèi)1.96％，为2016年三季(jì)度以来新低，显著(zhù)低于2010年以来均(jūn)值。

　　华宝基(jī)金银(yín)行ETF基金经理(lǐ)胡洁(jié)就向财联社表示，高(gāo)股息(xī)策略(lüè)以其(qí)确定的股息收入和较高(gāo)的安全(quán)边际(jì)可(kě)以为投(tóu)资(zī)者提供不错的(de)收益。而基本面稳健、分红率高而(ér)稳定、估值处于历史低位的银行板块是高(gāo)股息策略的理想增配板块。与(yǔ)此同时，银行板块在(zài)一季度(dù)是业绩低(dī)点。随着大行重定(dìng)价的压力过去(qù)以(yǐ)及二三季度(dù)农(nóng)商行小微投放旺(wàng)季的(de)到来，资(zī)产端收益率将会(huì)逐步企稳，后续业绩有(yǒu)望改善(shàn)。

　　鹏(péng)华基金量化及衍(yǎn)生品投资(zī)部基金经(jīng)理余(yú)展昌也指(zhǐ)出，与海外银行对比，在中(zhōng)特(tè)估背景下(xià)的国内银行(xíng)仍然(rán)具(jù)有较(jiào)好(hǎo)的投资(zī)机会。以国有大行为(wèi)例，从(cóng)PB角度而言，邮储银行的PB最高在0.75倍左右，其(qí)他大(dà)行在0.5-0.6倍之间，而(ér)海外绝(jué)大部分的银行估值(zhí)都在1倍PB以上。考(kǎo)虑(lǜ)到(dào)海(hǎi)外银(yín)行还有(yǒu)大量的商(shāng)誉(yù)，国内银行的(de)估值水平(píng)是偏低(dī)的，本身就有比较大的修复空间(jiān)。此外，他还指出(chū)，国企改革有望使得(dé)这些(xiē)问题得到改善(shàn)，从而(ér)提高(gāo)银行的利润(rùn)增速，持续(xù)修复估(gū)值。

　　银行是否意味着(zhe)行(xíng)情的(de)结(jié)束(shù)？

　　随(suí)着证(zhèng)券、银(yín)行(xíng)等(děng)大金融(róng)板块的走强，有市(shì)场(chǎng)观(guān)点开始(shǐ)担忧市(shì)场行(xíng)情(qíng)告一段落。对此(cǐ)，市(shì)场(chǎng)人士认为，站在中(zhōng)特估(gū)背景下去看金融股的爆发，并(bìng)不能简单做出市场行情结束的结(jié)论(lùn)。

　　吴鹏分析称，大(dà)金融(róng)板块过(guò)去被当成行情结束的指标，其(qí)背(bèi)后(hòu)通常潜意识映(yìng)射包括不(bù)限于大金融爆发往往代表(biǎo)市场没(méi)有别的方向、市场进(jìn)入避险状(zhuàng)态、大金融“吸血”严重等(děng)。但从当前的金融股走强来(lái)看，市场(chǎng)表(biǎo)现并不存在上述问题(tí)。

　　首先，当前大金融(róng)“吸(xī)血”效(xiào)应并(bìng)不强，比(bǐ)如银行板块近期大幅放量(liàng)，成(chéng)交量约为600亿，作为大市值的板块(kuài)，这一成交量与甚至部分中(zhōng)小市值板块成交量(liàng)相差甚远(yuǎn)。

　　其次，大金融(róng)板块(kuài)本次表现也不是单一的，放眼全(quán)市场(chǎng)，部(bù)分(fēn)港口、铁路、建筑、电力(lì)、石化等板块也表现较好(hǎo)，因(yīn)此(cǐ)不(bù)能单(dān)一地以过去大(dà)金融上涨作为单一(yī)比较。

　　吴(wú)鹏坦(tǎn)言(yán)，当下(xià)较为极端的交易结构(gòu)容(róng)易被表(biǎo)征为(wèi)市场(chǎng)波动的(de)前奏，但市(shì)场变量影响较多、今(jīn)年行(xíng)情结(jié)构差异巨大，建议不(bù)要单一映射分析。

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