近日，有焦化企业发告知函(hán)称，因亏损(sǔn)严重，对于(yú)钢(gāng)企(qǐ)提降50元(yuán)/吨(dūn)的行为暂不接(jiē)受。

　　记者(zhě)注意到，从今年4月1日起，焦(jiāo)炭开启(qǐ)首轮降价，并正式进(jìn)入降价(jià)通道，5月17日，河北部分钢厂(chǎng)开启焦(jiāo)炭(tàn)第8轮提降(jiàng)，降幅50元/吨(dūn)，要求18日0时起执行，而后山东(dōng)主流钢(gāng)厂跟进(jìn)。截(jié)至目前，焦炭已有8轮降价落地，港口准一级湿(shī)熄(xī)焦平仓价累计下调670元/吨(dūn)，跌(diē)幅达24.7％。同(tóng)期，焦炭(tàn)期货2309合约下跌(diē)404.5元(yuán)/吨，跌幅15.3％。

　　宝城期(qī)货煤焦研究(jiū)员阮俊涛认为，近两个月(yuè)来，焦(jiāo)炭期货的下跌是宏观、产业等多因素共同作用(yòng)的结果。首先，宏观(guān)层面，3月上旬(xún)美(měi)国硅(guī)谷银行暴雷，多数大宗商品(pǐn)价格下跌，同时国内宏观(guān)强预(yù)期在经(jīng)过1—2月的反(fǎn)复发酵后，市场对今年的定性逐渐转向“弱(ruò)复苏”，这也使得黑色系商品(pǐn)交(jiāo)易需求(qiú)利多的信心不(bù)足。其次(cì)，产业(yè)层面，今年煤焦最(zuì)大产业利空来自(zì)焦(jiāo)煤(méi)的进口，3月份澳(ào)洲焦煤近(jìn)2年来首次通关(guān)，并于4月进一步改善(shàn)。蒙煤、俄煤3月份(fèn)的进口量(liàng)也(yě)出现较大增长(zhǎng)。根据海关总署(shǔ)统(tǒng)计，今(jīn)年3月我国共计进口炼焦烟煤964.7万吨，同比增156.4％，占3月焦煤总(zǒng)供应的17.5％，去年同期仅为7.8％。同时，该(gāi)进(jìn)口量也几乎是(shì)近10年来的最高水平，仅次(cì)于(yú)2020年1月的981.3万吨。进(jìn)口焦煤的大量释放削弱了国内(nèi)煤企的议价能力，焦炭(tàn)成本支撑坍塌，驱动焦(jiāo)炭期货下(xià)行(xíng)。最后，4月以来，在铁水产量不断(duàn)走高的同(tóng)时(shí)，黑色终端需求表现一般，国家统(tǒng)计局(jú)公布的(de)房屋新开工、施工(gōng)面积同比大(dà)幅回(huí)落，继而引发了(le)市(shì)场对煤、焦、钢产业链的负反(fǎn)馈担忧。综上所述，焦炭成本端、需求端均有明显利(lì)空驱(qū)动，叠加宏观支撑不足，多因素共振带(dài)动焦炭(tàn)期货(huò)主力(lì)合约持续下行。

　　“焦炭价格(gé)此(cǐ)轮下跌，并不是自身的供(社会使命用英语怎么说，使命用英语怎么说gōng)需矛(máo)盾(dùn)驱动，而是受焦煤的拖(tuō)累。焦煤因国内产量(liàng)稳增和(hé)进口量(liàng)大增(zēng)，供(gōng)需关系(xì)逐(zhú)步向宽松转(zhuǎn)变，致使煤价(jià)自年初(chū)就开始呈偏弱走势运行。其间，受内蒙古地区煤矿事故影响，煤价经(jīng)历(lì)短暂反弹后开始加速回落。另外，下游钢(gāng)材需求表现(xiàn)不(bù)及(jí)预(yù)期，钢价(jià)承压回调(diào)致使钢厂利(lì)润收(shōu)缩，遂通过调(diào)降焦价将需求压力向原(yuán)材料端传(chuán)导。因此，在(zài)失去成本支撑(chēng)、下游施压的双(shuāng)重作用(yòng)下，焦价持续下跌。”中钢期货煤焦研(yán)究员冯(féng)艳成说。

　　记(jì)者从受访人士处(chù)获(huò)悉，本(běn)周焦煤价格率先出现触(chù)底反弹，而焦价(jià)连(lián)跌8轮(lún)后(hòu)，个别地(dì)区(qū)焦企出现亏损。同时(shí)，近期焦炭期价的反弹给出(chū)升水现货空间，买现卖期套利需(xū)求增(zēng)加对现货市场信(xìn)心有所提振，刺激焦(jiāo)企有提涨意愿，但短(duǎn)期全面提(tí)涨并(bìng)成功落地的概率(lǜ)较小，主要原因是目(mù)前焦企整体盈利情况尚可(kě)，焦炭主产区山(shān)西省焦企平均吨焦盈利接近140元，而(ér)下游钢材需(xū)求并(bìng)未(wèi)出现(xiàn)明显好转，钢(gāng)厂整体(tǐ)盈利情况一般，对焦炭则(zé)保持按需采购节奏。

　　部(bù)分焦化企业开(kāi)始(shǐ)提(tí)涨，能否提涨成功？冯艳(yàn)成认为，提(tí)涨(zhǎng)的是(shì)内(nèi)蒙古某焦企，国(guó)内焦企(qǐ)生(shēng)产成(chéng)本和焦化利润会因(yīn)为(wèi)地区、设备区别而存(cún)在很大差异。相对(duì)而言，内蒙古非(fēi)主流焦(jiāo)化企业的(de)副产品较少，整体产线的经(jīng)济性一般，对(duì)降价的(de)承受能力偏低，也(yě)因此率先开始提(tí)涨，不过(guò)对(duì)整(zhěng)体市场影响有限。

　　阮俊涛(tāo)也认为，在(zài)焦企(qǐ)未出(chū)现大幅亏损或需求明显增加的情(qíng)况下，焦价提涨难度(dù)较大。

　　记者了解到(dào)，5月下半月以来钢厂检修(xiū)减产节奏放缓，个别地区(qū)钢厂计划复产，日均铁水产量尚(shàng)保持(chí)在偏高水平，这(zhè)意味着煤焦刚性需求较(jiào)好，但钢厂持(chí)续采取低原料库(kù)存(cún)策(cè)略，致使目前煤矿、洗煤厂端焦煤库存以(yǐ)及焦企端焦炭库存均处于(yú)往年(nián)同期高(gāo)位，钢厂端(duān)焦(jiāo)煤、焦炭库存则处于较低水平，煤(méi)焦近(jìn)期供应也有适当的减(jiǎn)量，以缓解自(zì)身高库存(cún)的压力。基于此种(zhǒng)库存(cún)格局，煤(méi)焦的议价主动权仍掌(zhǎng)握在(zài)钢厂端。

　　现货提涨，期货(huò)为何(hé)反而大(dà)跌呢？阮俊涛认为，近(jìn)期由于国内(nèi)外焦煤价格倒挂，贸(mào)易商(shāng)进口积极性较低，导致焦煤供应短期内有收缩(suō)趋势，不过焦企也处于(yú)主动限(xiàn)产状态(tài)，焦(jiāo)煤供需矛盾并(bìng)不突出。焦炭(tàn)本周供减(jiǎn)需增，基本面边际改(gǎi)善，但钢联公布的(de)铁水(shuǐ)日(rì)产量依(yī)然维持接近240万吨的水平，在(zài)终端需求(qiú)表现一(yī)般的(de)背景(jǐng)下，焦炭需求仍有转弱预期。中长(zhǎng)期来看，考虑(lǜ)粗钢平控要(yào)求(qiú)，今年全年焦煤供(gōng)需格局大概率仍将明显宽松(sōng)，且蒙煤(méi)实(shí)际生(shēng)产成本较低，三(sān)季度蒙煤中长协重新(xīn)定价后，预计进口量会得到改善(shàn)。因(yīn)此(cǐ)，虽(suī)然焦煤现(xiàn)货价格因蒙(méng)煤减(jiǎn)量(liàng)而(ér)有所企稳，但期货市场氛围仍难言乐观，导致期货(huò)和现(xiàn)货短暂劈叉。

　　“从价格表现上(shàng)看，前期(qī)煤焦(jiāo)跌幅(fú)明显大于板块(kuài)内其他品种，估值相对偏低，这也使得继(jì)续杀估值的驱动(dòng)明显减(jiǎn)弱，而(ér)估(gū)值(zhí)修复(fù)配合(hé)近期焦煤(méi)进口减量、钢(gāng)厂复产等(děng)消息，刺激煤焦(jiāo)价格(gé)出现反(fǎn)弹(dàn)，但(dàn)考虑到目前钢材需(xū)求(qiú)依然乏力，钢厂复(fù)产将会再次(cì)加重其供需压力，需(xū)求负反馈(kuì)仍将会向原(yuán)材料端传(chuán)导，对(duì)煤焦价(jià)格形成压力(lì)。”冯艳成说(shuō)，短期煤焦交易(yì)逻辑变化(huà)较快，价格(gé)波动剧烈，预计仍将以底部区间振荡走(zǒu)势为主；中长期来看，煤焦供需趋于宽松的预(yù)期未变(biàn)，在估(gū)值回升(shēng)后(hòu)仍(réng)将是板块内空(kōng)配最佳(jiā)品(pǐn)种(zhǒng)。

　　对于煤(méi)焦后市，阮俊涛(tāo)认为(wèi)，目前煤焦有三条(tiáo)主线：一是焦煤供应宽(kuān)松，并给焦炭带(dài)来成本(běn)端压力；二是终(zhōng)端需求(qiú)存疑，负反(fǎn)馈风(fēng)险并未化(huà)解；三(sān)是海外衰退(tuì)预期如何(hé)演绎。目前来看，焦(jiāo)煤供应宽松是大概率事件，且(qiě)4月地产数据表现依然(rán)一般，负反馈以及粗钢(gāng)平控都是压低铁水产量的可能因素，因此(cǐ)煤焦即便出现超(chāo)跌反弹，中长期来看也是易(yì)跌难涨。

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