如果要论二季(jì)度(dù)迄今，全球股(gǔ)票市场(chǎng)中(zhōng)最为靓丽的(de)一道“风(fēng)景线”，那么显然(rán)非日本股市莫属！

　　周(zhōu)五(wǔ)（5月19日），日(rì)经225指(zhǐ)数进一(yī)步强(qiáng)势高开逾1％，最高触及(jí)30924.47点(diǎn)，创下了自1990年8月以来的(de)新高，收(shōu)在30808.35点。在本周(zhōu)早些时候，东证指(zhǐ)数已经率先创下了1990年8月(yuè)3日以来的最(zuì)高(gāo)收盘点位。

　　多(duō)组对(duì)比可以显示(shì)出日股(gǔ)今(jīn)年以来的强势：东证指数年内已累计上(shàng)涨了逾15％，远远超过(guò)了标普500指数约9％的涨幅。截止本周三，追踪(zōng)日本股市(shì)的最大规(guī)模ETF——iShares MSCI Japan ETF年内已上涨了11.8％，而追踪标普500指(zhǐ)数的SPDR S&；；P 500 Trust （SPY）同期涨幅则(zé)仅为8.6％。

　　如果把周期缩短到二季度迄今(jīn)的短短一个半月，日股的涨幅(fú)更是在全球主要股(gǔ)指中几无(wú)敌手……

　　日股为何(hé)能一举领涨全球？对于许(xǔ)多国际市场的(de)投资者而言(yán)，近来提到日股(gǔ)的优异表现，脑(nǎo)海中第一(yī)时(shí)间浮现(xiàn)出的，无疑都是“股神”巴(bā)菲特(tè)在上月对日(rì)本市(shì)场(chǎng)表现出的强烈(liè)投资意愿(yuàn)。正是(shì)巴菲特进一步增持了日本五(wǔ)大(dà)商(shāng)社仓位，令越(yuè)来越多的业(yè)内人士开(kāi)始注意到这一全球第三大经(jīng)济体(tǐ)的巨大投资机会(huì)。

　　不过，日股本轮爆发背后的成功秘诀(jué)，真的仅(jǐn)仅只是获得(dé)了“股神”的青睐吗？

　　答(dá)案(àn)显然没那么简单！事实上，在M&；；G Investments亚太股票团队联席主管(guǎn)Carl Vine看(kàn)来(lái)，并不是巴菲特的出现让日股变得吸引人(rén)。巴菲(fēi)特所看到(dào)的（机会）其实也(yě)正是其他人眼下正在看到的，人(rén)们对日股的前景(jǐng)正感到(dào)非常(cháng)兴奋！

　　至于究竟有(yǒu)哪些因素(sù)在推动(dòng)着日股上涨？“干货”其实有很多……

　　狂(kuáng)热的外资买(mǎi)需

　　根据(jù)东京证券交易(yì)所(suǒ)（Tokyo Stock Exchange）的数据显示(shì)，外国投资者目前已经连续第六周成为了日本股票的(de)净(jìng)买家。在此(cǐ)期间，外国投资(zī)者大(dà)举涌入了(le)日股股票和期(qī)货市场(chǎng)，净流入逾300亿(yì)美(měi)元，是(shì)过去10年最大规模的(de)资金流入之一。

　　根据交易(yì)所的数据，在截至5月(yuè)12日的最(zuì)近一(yī)周内(nèi)，海外交易者又净(jìng)买入了价值7810亿日元（约(yuē)合(hé)57亿美元(yuán)）的股票和期货。

　　杰(jié)富瑞日(rì)本股票策略师Shrikant Kale表示，自2012年“安倍经济学”时代初期以来，他就从未见过(guò)外国(guó)投资(zī)者对日(rì)本(běn)如此感兴趣。

　　在(zài)欧美银行系统不稳(wěn)定和信用紧(jǐn)缩风(fēng)险的笼罩下，越来越多的海外(wài)投(tóu)资者似乎看到(dào)了日本股市作为避险地的“稳(wěn)定(dìng)性”。日本(běn)股票给人的长期低迷印象正在(zài)减弱，持续稳定在1美元(yuán)兑换130日元(yuán)的日元汇率、以及股神巴菲特对日本(běn)五大(dà)商社的增持，也令不少(shǎo)海外投资者对投资日本产生了更多的兴趣。

　　高盛(shèng)日(rì)本公司就表示，近(jìn)来(lái)已受到了(le)越来越多平时不太关(guān)注日(rì)本市场的海外投资者的咨询。不少(shǎo)海外投资者(zhě)在看到日本股市的涨幅超过(guò)美股后，开始调(diào)查其中的(de)原因(yīn)，他们的(de)建仓买入(rù)又进一步促使(shǐ)股市上涨(zhǎng)，形成了目(mù)前的良(liáng)性(xìng)循(xún)环(huán)。

　　一个值得留意(yì)的现(xiàn)象是，在巴菲(fēi)特上月公开表(biǎo)态力挺日股后(hòu)，包括(kuò)对冲(chōng)基金(jīn)Point72、Citadel、黑(hēi)石、KKR等在内(nèi)华(huá)尔街资(zī)本也(yě)已相继造(zào)访(fǎng)日(rì)本。这些海外资金(jīn)有意(yì)复制巴菲(fēi)特(tè)的(de)策略(lüè)，通过低成(chéng)本日元融资押注(zhù)高(gāo)股息日(rì)元资产。

　　其实，巴菲特在日(rì)本(běn)五大商(shāng)社上(shàng)的加大投(tóu)资，也存在(zài)着(zhe)在(zài)国(guó)际(jì)市(shì)场上(shàng)分散投资对象的(de)想(xiǎng)法。虽然巴菲特相信美国的增长潜力，但过度集中会产(chǎn)生风(fēng)险。

　　嘉信理财（Charles Schwab）首席全(quán)球投资(zī)策略师Jeff Kleintop指出，日本股(gǔ)市的回报(bào)率是在波动性远低于美国科(kē)技股的情况下实现的。这意味着日本股市对美国投(tóu)资者来说(shuō)应(yīng)该颇有吸引力。对美国债务上限的担忧可能(néng)也(yě)刺激(jī)了一些“末日准备者”涌入日本(běn)股市，以(yǐ)此作(zuò)为避险手段(duàn)。

　　法国兴业银(yín)行分析(xī)师(shī)Frank Benzimra和Tsutomu Saito等人在周二的一份报告中(zhōng)也表(biǎo)示，“外(wài)资的回归(guī)是日(rì)本股市复(fù)苏的重要标(biāo)志。（我们）将继续(xù)对日本股票维持超配，并偏向(xiàng)银(yín)行、金(jīn)融(róng)和价(jià)值(zhí)股的(de)投资(zī)。”

　　深层次的企(qǐ)业治理变革

　　当然，在(zài)海外投资(zī)者今年对日本产生兴趣之前，他们此前在这片“失(shī)落(luò)地带”曾经历过长达数十年虚(xū)假的曙光和令人失望的低(dī)回报。那(nà)么这一次，即(jí)便有着避险和多元(yuán)化(huà)分散投资的需求，他们(men)又(yòu)为(wèi)何(hé)铁了心一定(dìng)要来(lái)日(rì)本市场？日(rì)本市场(chǎng)的吸(xī)引力就一定远超全(quán)球其他地区吗？

　　这便不得不提日本市场眼(yǎn)下(xià)正经历(lì)的一场“蜕变”了！

　　金(jīn)融服务提供(gōng)商Rosenberg Research总裁(cái)David Rosenberg表示，日本股市本轮上(shàng)涨的主要原(yuán)因还源于(yú)治理(lǐ)标准的提(tí)高，以及企业(yè)部门(mén)推动向股东(dōng)返还现金。日本多年(nián)的公司(sī)治理改革已开始见效，这项改革最初由已故前首(shǒu)相安倍(bèi)晋(jìn)三倡导。

　　Rosenberg指出，目前(qián)日本企业的派息已(yǐ)大幅(fú)增加，在截(jié)至今年3月的财(cái)年中，日本企业宣(xuān)布的(de)回购规(guī)模已飙(biāo)升至(zhì)9.7万亿日元（合(hé)714亿美元）的历(lì)史最高水平。

　　Rosenberg还发现，近50％的日本公司资产负债表(biǎo)上有净现金，而美国的这一比例只(zhǐ)有(yǒu)20％多(duō)一点；东证指数成分股公司中约有54％的(de)公司股价低(dī)于每股(gǔ)账面(miàn)价值(zhí)，而(ér)标普500指数成分(fēn)股中这一(yī)比例仅(jǐn)为7％。单从市净(jìng)率等估值指标来看，这(zhè)就为日(rì)本股市(shì)提供了更坚(jiān)实的底部和更(gèng)高的上(shàng)限。

　　今年3月(yuè)底，东京证券交(jiāo)易所为(wèi)了改变股价(jià)跌破每股净资产——市净率低于1倍的(de)情况，还(hái)请(qǐng)求上市企(qǐ)业在意识到资本成本的前提下推进经(jīng)营并公布改善(shàn)方案等。

　　与此相呼应的(de)行动已(yǐ)开始扩大(dà)。4月下旬，JVC建伍株式(shì)会(huì)社推出(chū)了力争“早日实现市净率超过1倍”的中期经营计(jì)划和股票回购，股价随后大涨(zhǎng)近(jìn)4成。清水建设(shè)株式(shì)会社4月(yuè)下旬(xún)也宣(xuān)布(bù)了上限200亿日元的股票(piào)回购和积极压缩政策性持股的方针(zhēn)，该公(gōng)司股价随后上(shàng)涨(zhǎng)了10％。

　　包括软银(yín)、丰田汽车(chē)、三(sān)菱商事(shì)在内的日本龙头企业在近期公布财报时(shí)，也(yě)均宣(xuān)布了新的股票回购计(jì)划。不少分析师预计，到今年5月底，各日本上市(shì)公司的回购规模(mó)将(jiāng)进一步创(chuàng)下新纪录(lù)。

　　高盛首(shǒu)席日本股票策(cè)略师Bruce Kirk表(biǎo)示(shì)：“（东京证交所）主题正引起许多海(hǎi)外投(tóu)资者的共鸣，他们开(kāi)始看到这方面(miàn)的(de)有利(lì)证据(jù)。在(zài)交易所这些变化(huà)的推(tuī)动下(xià)，许多公(gōng)司正(zhèng)在(zài)回购股份，厘清经常令人困(kùn)惑的交叉持股，并在定(dìng)期(qī)公(gōng)开会议之(zhī)前与(yǔ)股(gǔ)东(dōng)进行更密(mì)切的接(jiē)触(chù)。”

　　对冲基(jī)金集团Man GLG日本股票主管Jeff Atherton也(yě)表示，东京(jīng)证交所(suǒ)的鼓励意味着(zhe)“过去(qù)两(liǎng)年在(zài)这(zhè)方面发生(shēng)的(de)事情比过去30年还要(yào)多(duō)”，这是股市充满活力表现的最(zuì)大单(dān)一(yī)原(yuán)因。他(tā)们对提(tí)高股本回报率有着坚定的态度，希望市值上升(shēng)。

　　宽(kuān)货币、稳经济

　　最(zuì)后，日本央行目前依然宽松的货币政策和日本(běn)相(xiāng)对稳健的经济基本面(miàn)，显然也对日(rì)股(gǔ)的表现构成了提(tí)振。

　　尽管新(xīn)行长植田(tián)和男上月已走马上任，但日本央行暂时(shí)仍未改变其大规(guī)模(mó)的货币宽松(sōng)路线。即便日本(běn)通货膨胀率超(chāo)过(guò)了央行2％的目标，但植田和男(nán)依然谈恋爱期间所有的转账可以起诉吗，恋爱期间的转账超过多少要还强调，“还不能放心地说通胀(zhàng)（达到了央行目标）”。

　　相比谈恋爱期间所有的转账可以起诉吗，恋爱期间的转账超过多少要还之下，欧美(měi)央行今年上半年(nián)还在持续加(jiā)息，并已被(bèi)迫在物价与经济稳定(dìng)之间作出艰难抉择(zé)。继续(xù)宽(kuān)松的日本央行眼下依然(rán)处于能让(ràng)海(hǎi)外投资者放心购买的状态。

　　日(rì)本宏观(guān)经(jīng)济的表现目前也相对(duì)更为稳健。日本内(nèi)阁府17日公布的数据显示，今(jīn)年前三个月日本国(guó)内生产总值(zhí)（GDP）折合成年率(lǜ)增长(zhǎng)1.6％，创下了近三个季度(dù)以来新高。

　　日本国家旅游局(jú)表示，受(shòu)益于中国(guó)放宽旅行限制，4月商务和休闲外国游(yóu)客人(rén)数从此前的182万攀升至(zhì)195万。高盛(shèng)策略(lüè)师在报(bào)告中指出，考虑到(dào)入境旅游业复(fù)苏、强劲资本支出计(jì)划和(hé)日本央行(xíng)持续宽松(sōng)等积极因素(sù)，日本这个世界第三大经(jīng)济体的前景十分(fēn)强劲(jìn)。

　　值得一提的是，从经(jīng)济合作与发展组织的经济前景(jǐng)指数来(lái)看，日本目前是七国集团中唯一一个超过临界线100的。

　　日(rì)本第三大在(zài)线经(jīng)纪商(shāng)Monex的(de)首席策略师Takashi Hiroki表示(shì)，日本企业的业绩似乎(hū)相当不(bù)错，重要的汽车行(xíng)业预计利润将(jiāng)增长。以内需为导(dǎo)向的企业正(zhèng)受益于入境游增长的前景，而大型银行(xíng)也获得了丰(fēng)厚的(de)收(shōu)益。预计日本股市到今年年底将进一步上涨(zhǎng)10％或(huò)更多。

　　里昂证(zhèng)券也认为，日本股市今年的涨势或将(jiāng)延续下(xià)去，因盈(yíng)利增(zēng)长、股票(piào)回(huí)购(gòu)和估值(zhí)仍处于(yú)低位吸引了买家，巴菲特的认可、公司治(zhì)理的改善均提振了市(shì)场，而企业财报(bào)的不俗表现或有(yǒu)望成为最新的上(shàng)行催化剂。

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