近日(rì)，国内(nèi)上市交易的(de)4只(zhǐ)公募商品期货基金陆续公布了一季报。在一(yī)季度商品市场整体下(xià)跌的背景下，4只公(gōng)募商(shāng)品期货(huò)基金(jīn)也表(biǎo)现不(bù)佳(jiā)，仅建信能(néng)源化(huà)工期货ETF利(lì)润为正(zhèng)。值得注意(yì)的是，国投瑞银白银期货LOF份额在报(bào)告期内(nèi)增加(jiā)4.30亿(yì)份，增幅(fú)近三成，备受(shòu)投资者(zhě)青睐。

　　具体(tǐ)来看，已实现收益和利润方面，一季度，建信能源(yuán)化工(gōng)期货(huò)ETF已实现收益1637.71万元，利润2491.41万(wàn)元；国(guó)投(tóu)瑞银白银期货LOF已实现收益940.20万元，利润-796.75万元；大成有(yǒu)色金属期货ETF已(yǐ)实现收益-1196.50万(wàn)元(yuán)，利润(rùn)-992.33万元(yuán)；华夏饲料(liào)豆粕期货ETF已(yǐ)实现收益(yì)-1392.12万元，利润-7368.01万元。

　　已实现收益和利润有何区别？4只公募商品期货基金在一季(jì)报(bào)中均提(tí)及，本期已实现收益(yì)指(zhǐ)基金本期(qī)利息收入、投资收益、其(qí)他(tā)收(shōu)入（不含公允(yǔn)价(jià)值变动收益）扣除相(xiāng)关费用(yòng)和信用减值损失后的余额，本(běn)期利润为本(běn)期(qī)已实现收益(yì)加(jiā)上本(běn)期公(gōng)允价(jià)值变动收益。

　　期末基金(jīn)资产(chǎn)净值方(fāng)面(miàn)，截至3月底，国(guó)投瑞银(yín)白银期货LOF资产净值超过10亿元，达到14.36亿元，华夏饲料豆粕期货(huò)ETF、建信能源化工期货ETF、大(dà)成有色(sè)金属期货ETF资(zī)产净值分别(bié)为(wèi)5.53亿(yì)元、4.66亿元、3.03亿元。

　　期末基金份(fèn)额净(jìng)值(zhí)方面(miàn)，华夏(xià)饲料豆粕期货ETF以1.8032元居首，建信(xìn)能源(yuán)化(huà)工期货ETF、大(dà)成有色(sè)金属期货ETF也超过1.5元，分别为1.5869元、1.5568元(yuán)，国投瑞银白银期货LOF低于1元，仅为0.710元(yuán)。

　　净值(zhí)增长率方面，报告(gào)期(qī)内，仅建(jiàn)信能源化(huà)工(gōng)期(qī)货ETF实现正(zhèng)增长，净值增长率为5.57％，大(仲尼适楚,出于林中,见佝偻者承蜩,犹掇之也翻译，仲尼适楚,出于林中,见佝偻者承蜩,犹掇之也议论文dà)成有(yǒu)色(sè)金属期货ETF、国投瑞银白银期货LOF、华夏饲料豆粕期货(huò)ETF净值增长率分别为(wèi)-2.45％、-2.87％、-9.30％。

　　基金份(fèn)额的增减变化，可以反(fǎn)映出投资者的偏好(hǎo)。从份额变动来看(kàn)，除(chú)华(huá)夏饲(sì)料(liào)豆粕期货ETF遭净(jìng)赎回外，其他3只商品期货(huò)基(jī)金均受到净申(shēn)购。截至3月底，国(guó)投瑞银白银期货(huò)LOF份额较期初增加4.30亿份至(zhì)20.22亿份，增幅高达(dá)27％；建信能(néng)源化工(gōng)期(qī)货ETF份额(é)较(jiào)期初增加2300万份至(zhì)2.94亿份(fèn)，增幅8.50％；大成有色金属期货(huò)ETF份额较期初增(zēng)加(jiā)700万份至1.95亿份，增幅3.73％；华夏(xià)饲料豆粕期(qī)货ETF份额较(jiào)期初减少1320万(wàn)份至(zhì)3.07亿份，降幅4.13％。

　　一(yī)季度(dù)，豆粕市(shì)场整体走出(chū)下(xià)跌行情，华夏(xià)基金认为，主要原因有(yǒu仲尼适楚,出于林中,见佝偻者承蜩,犹掇之也翻译，仲尼适楚,出于林中,见佝偻者承蜩,犹掇之也议论文)以下几点：首先，美国硅谷银行倒闭消(xiāo)息在(zài)资本(běn)市(shì)场持续发酵，导致了原油以及(jí)美(měi)豆等大宗商(shāng)品价格下(xià)跌，引领国内豆粕价(jià)格下挫(cuò)；其(qí)次，国内现货供应(yīng)相对充(chōng)裕，由于加工利润尚(shàng)可，加之巴(bā)西大豆丰产上市，近几(jǐ)个月国内大豆到港(gǎng)量趋于增(zēng)加，同时由于(yú)下游提货消极(jí)，油厂豆粕(pò)不(bù)断累(lèi)库，部分油(yóu)厂甚至出现胀(zhàng)库现象，导致豆粕现货跌幅过大；最后，需求端低迷不振，由于春节(jié)前养殖产品集(jí)中出栏，春节后一(yī)段时间一般(bān)是(shì)豆(dòu)粕(pò)需(xū)求淡季，而今年由于生猪(zhū)价格(gé)持续下行(xíng)，养殖业(yè)复(fù)产积(jī)极性(xìng)不高，加之非洲猪瘟(wēn)疫情偶发(fā)，使得豆粕需(xū)求更是雪上加霜，油厂豆粕(pò)成交和提货量处于偏低(dī)水(shuǐ)平。

　　关于报告期内(nèi)基金(jīn)投资策(cè)略和运作分(fēn)析(xī)，国投瑞银基金表示，一季(jì)度白银在初期两个月(yuè)处(chù)于振(zhèn)荡调整，在三(sān)月份(fèn)又很快反弹至年初位置。黄(huáng)金较白银表现(xiàn)更为强势，金银比价有所(suǒ)抬升(shēng)。前期(qī)走势主要受(shòu)制于白银工业属性及美联储加息(xī)预期升温影响，白银表现出更高(gāo)的波动性。后期则主要是欧美银(yín)行业出现流动性危机，导致避险情绪高涨，也(yě)大幅降低了(le)市场(chǎng)对于美联储(chǔ)的(de)加息(xī)预期(qī)。

　　国(guó)投瑞银基(jī)金认为(wèi)，美联储货币政策调整节奏与经济衰退担忧继续主导(dǎo)贵金属行情，同时也(yě)需关(guān)注突发地缘(yuán)政治、金融体系的流动(dòng)性(xìng)风(fēng)险、新(xīn)兴经(jīng)济体(tǐ)债务(wù)风险等(děng)黑天鹅事件的影响(xiǎng)。今年(nián)以(yǐ)来，美(měi)联储已连(lián)续加息两次各25BP，加息步(bù)伐明显放(fàng)缓，点阵图(tú)显(xiǎn)示美联储今年或还有一次加息。随着美国(guó)加息渐入尾声(shēng)，而通胀仍(réng)处于高(gāo)位，宏观环(huán)境对贵金属(shǔ)相对有利，贵(guì)金属(shǔ)配置价值进一步提升。考虑到白银的高弹(dàn)性及金(jīn)银(yín)比价的相对(duì)高位(wèi)，建议(yì)择机积极配置。

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