当前，市场投资者正在担忧，眼下美国(guó)政府(fǔ)的(de)债务上限僵局正朝着(zhe)更危险的方向升级。

　　当地时(shí)间5月(yuè)9日，美国众议院议长(zhǎng)凯(kǎi)文·麦卡锡在白宫(gōng)就债务上限问题与(yǔ)总统拜登举(jǔ)行会议后表(biǎo)示，这次会(huì)见并未就(jiù)解(jiě)决债务(wù)上限问题达成任何有(yǒu)益意见，自己和国(guó)会其他几位党团领袖将于12日再次与(yǔ)总统拜登(dēng)会面。

　　据(jù)路(lù)透社消息，当地(dì)时间周(zhōu)二，美国总统拜登在白宫与国会(huì)众议(yì)院议长(zhǎng)、共和(hé)党(dǎng)人麦卡(kǎ)锡(xī)进(jìn)行谈判，试图打破(pò)两党围绕美国(guó)31.4万(wàn)亿美元(yuán)债(zhài)务上限问(wèn)题长达三个月的僵局，避免在5月底之前发生严重违约。

　　报道(dào)称，美国参议院(yuàn)多(duō)数党领袖、民主党人查(chá)克·舒默、参议(yì)院共和(hé)党领(lǐng)袖米奇·麦康奈尔、众议(yì)院民主党领(lǐng)袖哈基姆杰·弗(fú)里斯(sī)也(yě)将参加此次(cì)会谈。

　　之(zhī)前市场(chǎng)预期，拜登与(yǔ)麦卡锡的此次谈判(pàn)达(dá)成协议的可能性不大(dà)，因此，在谈判前一日(rì)，麦(mài)康奈尔称，在美国灾难性(xìng)违(wéi)约(yuē)迫在眉睫之际，他(tā)不(bù)会在债务上限问(wèn)题上打破(pò)党派僵局，去帮助总统拜登。这番言论无(wú)疑给(gěi)此次谈判(pàn)泼了一盆(pén)冷水。

　　今年1月19日，美国债务总(zǒng)额超过债务上限。美国财政部次日启(qǐ)动非常规举(jǔ)措维持政府(fǔ)运营，避免出现债务违(wéi)约。然而(ér)，使用(yòng)非常(cháng)规(guī)措施(shī)只(zhǐ)能(néng)帮助财政(zhèng)部(bù)暂时(shí)性(xìng)地继续借款。

　　上(shàng)周，美(měi)国财政(zhèng)部(bù)长耶伦在致信国(guó)会领袖时发出了债务(wù)违约可能期限的警告，称财政部的(de)最佳估计是，若国会未能提高债务上限或(huò)暂(zàn)停(tíng)上限，到6月初，财政部将无法继(jì)续履行政府的所有义务，最早可(kě)能在6月1日。

　　上月末，共和党的债务上限(xiàn)问题(tí)相关议案(àn)在众议(yì)院以微弱优势得到通(tōng)过。议(yì)案(àn)提出，到明年3月31日(rì)前，暂停(tíng)债务上(shàng)限的限制，若两党能在这一(yī)时限之前同意把债务上(shàng)限再(zài)提高1.5万亿美元，则暂停时限作废，但提高上限(xiàn)需(xū)要满(mǎn)足多种(zhǒng)削减开支的条件，共和党预计未来十年(nián)内将合计削减4.5万亿美元(yuán)政(zhèng)府开(kāi)支。

　　但白(bái)宫(gōng)在(zài)议案通过后(hòu)很快表示(shì)，这(zhè)一将削减支(zhī)出和提高债务上限捆绑的议案没机会(huì)成为立法。

　　上周(zhōu)日，耶伦再次警告，6月1日(rì)政府将耗尽(jǐn)现(xiàn)金，如国会不提高债务(wù)上(shàng)限，可能爆发一场“宪法危机”，引发金(jīn)融和经济崩(bēng)溃。

　　美国监管(guǎn)机构罕见“认(rèn)错”

　　针(zhēn)对(duì)美(měi)国银(yín)行业危机，美国监管机构的第一份“认错”报(bào)告(gào)披露。

　　当地时(shí)间(jiān)5月8日，加州金融保护与创新部（DFPI）发布报(bào)告承认，未能(néng)在硅(guī)谷(gǔ)银行倒闭之前(qián)向该行领导层(céng)施压，要求其尽快解决已知问(wèn)题。

　　DFPI在(zài)报告中批评称，监(jiān)管反应(yīng)迟钝，未能及(jí)时排查隐患，没有(yǒu)及时注意到(dào)第一共和银行、硅谷银行在疫情(qíng)期间发展过快，吸收了数千亿美(měi)元的存(cún)款。同时(shí)，其工作人(rén)员也没有意(yì)识到银行过快(kuài)扩张所带来的(de)风(fēng)险。报告(gào)表示(shì)容易吸引已婚男人的女人，哪些女人容易吸引已婚男人，银行(xíng)“在纠正监管机构已发现(xiàn)的(de)缺陷方面行动(dòng)迟缓，监管机构也没有(yǒu)采取足够措施(shī)去尽快解(jiě)决问容易吸引已婚男人的女人，哪些女人容易吸引已婚男人题”。

　　需要指出的是(shì)，美国(guó)银(yín)行业的这一(yī)场(chǎng)危机(jī)风(fēng)暴(bào)中(zhōng)，加州是名副(fù)其实的“震中”。除硅谷银行以外，刚刚宣告倒闭的第一(yī)共和银行也位(wèi)于加州(zhōu)旧金山(shān)。此(cǐ)外，近期同样遭遇严重(zhòng)冲击(jī)、股价(jià)暴(bào)跌的(de)西太平洋(yáng)合(hé)众银行也位于加州(zhōu)洛杉矶。

　　根据(jù)DFPI最新发布的报告，在对硅谷银行的监管工作中，DFPI发(fā)挥着(zhe)辅助作用，而旧(jiù)金(jīn)山联邦储备银行承担主要监督责(zé)任，后者未来可能会(huì)投入(rù)更多(duō)人员进行监督。DFPI在报(bào)告中称，加州监管机(jī)构未来将对资产超过500亿美元(yuán)、且未纳入保(bǎo)险的存(cún)款规模很高的银行加强审查(chá)。

　　在硅(guī)谷银行(xíng)破产事件中，未纳入(rù)保(bǎo)险的存款(kuǎn)规模(mó)较高是促成银行挤兑(duì)的关键因素(sù)之一。然而，报告指出，在过去，监管机构并未认定大(dà)量无保险存款一定意(yì)味着风(fēng)险增加，因(yīn)为拥有(yǒu)大(dà)量存(cún)款的(de)账户往往是由企业客户(hù)持有(yǒu)的，这些客户(hù)往往很少(shǎo)更换银(yín)行。该(gāi)报(bào)告还表示，DFPI计划(huà)要求银行考虑如何管理(lǐ)社(shè)交媒体(tǐ)和实时(shí)提款带来的(de)风险(xiǎn)，这些(xiē)风险也可能(néng)加剧和加速银行(xíng)挤兑。

　　美国政府再度推迟(chí)战略石(shí)油储备回补计划

　　5月(yuè)9日周(zhōu)二，美国政(zhèng)府再度推迟美国战略石油储备的(de)回补计划(huà)。

　　美国能源部周二表(biǎo)示：美国战略石油(yóu)储备（SPR）仍(réng)然是世界上(shàng)最大(dà)的石油储备(bèi)，能源(yuán)部仍然致(zhì)力于(yú)以一种为美国纳(nà)税人(rén)带来(lái)最大价值并保护美(měi)国经济和安全利益的方式回补SPR，同时(shí)遵守国会的授权并进行必要的维护——这些也是对该储备进行良好管(guǎn)理的一部分。

　　美(měi)国能源部(bù)表示，除了直接采购外，其补充SPR的方式还包括要求一些炼油厂退(tuì)回部分从SPR拿到的石油，并避免“不必要销(xiāo)售”。

　　虽然该部(bù)门去(qù)年(nián)通过政(zhèng)府拨款法案取消了国(guó)会授权的约1.4亿桶(tǒng)从SPR中(zhōng)进行的石油销(xiāo)售(shòu)，但过去几周，SPR持续消(xiāo)耗150万至200万桶(tǒng)。尽管在3月底和本月(yuè)初，WTI油价(jià)一度降至72美元/桶以下，曾一度短暂符合美国政府制定的在每桶(tǒng)67—72美元/桶(tǒng)时购入(rù)石(shí)油(yóu)回补SPR的条件(jiàn)，但今年(nián)以来多(duō)数时候，WTI油价依然高于美国政府设定的条件。

　　油(yóu)脂(zhī)板块间(jiān)走势分化(huà)明显(xiǎn) 棕榈油(yóu)连续多日领涨(zhǎng)

　　五一节后，油脂上演“大(dà)逆转”，在节后开盘一度全(quán)线(xiàn)跌(diē)破前低支撑后，国内三大油脂期货价(jià)格随(suí)即反转走(zǒu)高，增(zēng)仓上行。三(sān)个交易日，豆油主力合(hé)约最高(gāo)涨幅(fú)5％或372个点，棕榈油主(zhǔ)力合约最高涨幅8.3％或558个点，菜籽(zǐ)油(yóu)主力合约最高涨幅7.1％或553个点。昨日，三大(dà)油脂价格集体回落(luò)，豆油率先回吐(tǔ)涨幅，棕榈油抗跌(diē)。油脂品种间(jiān)走势有明显(xiǎn)分化，从板块内强(qiáng)弱表现上(shàng)来(lái)看，棕榈(lǘ)油明显强于菜(cài)油和豆油(yóu)。

　　期(qī)货日报(bào)记者了解到，此(cǐ)轮反转过程中，市场风格不断变化，领(lǐng)涨品种从豆油切换到棕榈(lǘ)油，领涨(zhǎng)月份从主力转换到近月(yuè)，反映了市(shì)场(chǎng)交易(yì)逻辑改(gǎi)变(biàn)。

　　据光大期货分析师侯(hóu)雪玲(líng)介绍，五一餐饮业火爆，美团预测五一堂食(shí)订座(zuò)率同比2019年增长205％，市场(chǎng)对油脂消费预期乐观，确认(rèn)了油脂大消费基调，且认(rèn)为节后油脂(zhī)将迎来补库(kù)需求。“因(yīn)海关对大豆(dòu)检验要(yào)求增加、检验频度增加，大(dà)豆通(tōng)过慢，供(gōng)应压力后移，市场(chǎng)担忧(yōu)豆油产量或不(bù)及预(yù)期，豆油累库放慢甚至(zhì)去(qù)库(kù)。”侯雪玲表示，但随后咨询(xún)机构数据显(xiǎn)示大豆压榨保持(chí)较高水平，豆油库存加(jiā)速攀(pān)升，豆油(yóu)紧张逻辑证伪(wěi)。

　　“受到需(xū)求(qiú)表现不佳及后期大豆高到港带来的累库趋(qū)势压制，豆油整(zhěng)体一直是不温不火(huǒ)；菜油整体受到需求难(nán)以消化(huà)供给的压制，前(qián)期表现(xiàn)弱势但在加拿大题材出现后反弹(dàn)迅猛。相比之下，棕榈油在(zài)产地(dì)及国内持续去库的(de)加持下，表现(xiàn)最为亮眼，也是(shì)本轮油脂上(shàng)涨(zhǎng)的(de)领头羊(yáng)。”中信建(jiàn)投期(qī)货分析师石(shí)丽红表示，此(cǐ)次油脂反弹较为凌厉，棕榈(lǘ)油连续(xù)几日出(chū)现(xiàn)3％以上的(de)涨幅(fú)，一点都不拖泥带(dài)水，一(yī)定(dìng)程(chéng)度反(fǎn)应了(le)前期超跌后的(de)市场心态(tài)。

　　记者了解到，本轮反弹中连棕领涨，主(zhǔ)要源于(yú)马棕(zōng)4月供(gōng)需数据偏紧的预(yù)期。

　　上周(zhōu)五主要机(jī)构公布的数(shù)据显示，马棕4月产量不及预期，马棕4月库存环(huán)比可能大幅下(xià)降，进一步支撑了马棕及连棕盘面的反弹。

　　据新湖(hú)期货分析师(shī)陈(chén)燕(yàn)杰介绍，4月马(mǎ)棕出口环比显著下降19％—20％，主(zhǔ)因国(guó)际棕榈油(yóu)近期的价格优势相比豆油及(jí)葵油大幅(fú)缩窄，导致国(guó)际需求减弱。

　　“前几日彭博、路透(tòu)预估(gū)4月马棕产量130万吨，环比几乎持平(píng)。出口预估120万吨，环比(bǐ)减少19％。库(kù)存预估151万—153万(wàn)吨(dūn)，相比(bǐ)3月库存167万吨下降比较明显。但上周五到(dào)周一(yī)，大(dà)华继显及(jí)MPOA给(gěi)出(chū)的4月全月产量环比(bǐ)减幅更(gèng)大(dà)，MPOA预估(gū)环(huán)比减8％。”陈燕杰表示，若产量预期兑(duì)现，4月马棕(zōng)库存或仅140多万吨(dūn)，已(yǐ)经是历(lì)史极(jí)低库(kù)存水(shuǐ)平，库存(cún)环比(bǐ)减(jiǎn)幅(fú)可能15％左右。

　　“4月马棕产(chǎn)量偏低主(zhǔ)要在于当月假期较(jiào)多，工作(zuò)日(rì)偏少。因马来种植园的(de)印尼(ní)工人(rén)要返乡(xiāng)庆(qìng)祝开斋节(jié)，通(tōng)常开斋节当月马(mǎ)棕产量环比数据(jù)有偏低倾(qīng)向。今年印尼(ní)开斋节假期从4月19—25日，且随后是国(guó)际劳动节假期，预计(jì)因此印尼(ní)工人返乡偏慢导(dǎo)致(zhì)当月产量环(huán)比降幅(fú)较往年更大。”陈燕杰说。

　　在业内人士(shì)看来，三个品种(zhǒng)表现强弱与各自的(de)国内外(wài)供需、消息面有直接关系，阶段性的(de)宏观企稳及情(qíng)绪修复(fù)也是此轮(lún)油脂反弹(dàn)的(de)重要前(qián)提。

　　“外围市场尤其是美国经济衰(shuāi)退(tuì)及风(fēng)险事件(jiàn)的担忧情绪缓和，令原油(yóu)及国内商品短期偏强，是(shì)国内油(yóu)脂反(fǎn)弹的重要环境因素(sù)。”陈燕杰(jié)表示(shì)，上周五晚间公布(bù)的美国非农(nóng)就业等数据全面超(chāo)预期。此外，耶伦也在敦(dūn)促国会提高联邦债(zhài)务上限。这些消息，从边(biān)际上缓(huǎn)解了因美国(guó)银行业危机、债务上限到(dào)期、短期较(jiào)差经(jīng)济数据(jù)带来的美国经济低迷及(jí)衰退担忧，国(guó)际原油随(suí)之(zhī)止(zhǐ)跌(diē)回升。

　　陈燕杰认为(wèi)，综(zōng)合宏观环境(jìng)（欧美经济衰退预(yù)期、美国(guó)银(yín)行业危机、美国债务(wù)上限等），考(kǎo)虑巴西大豆卖压(yā)有所减轻但仍将持(chí)续、美豆(dòu)新作目前播种(zhǒng)顺利、棕(zōng)榈油产地处(chù)于季(jì)节(jié)性增产季(jì)、欧(ōu)洲新菜籽(zǐ)上市等因(yīn)素，油脂本轮可定(dìng)义为反弹(dàn)。

　　上涨根(gēn)基不牢(láo) 业内(nèi)人士(shì)不看(kàn)好油脂(zhī)反弹(dàn)的持续(xù)性

　　值得注意的是，当前(qián)，因宏观和基本面的压(yā)制依然(rán)存在(zài)，受(shòu)访人士(shì)对(duì)油(yóu)脂(zhī)此轮反弹的持续性(xìng)并(bìng)不乐观。

　　“从基本面来看，在油脂(zhī)供应改(gǎi)善倾向较(jiào)强(qiáng)的背景下，我们预期油脂很难具备持续(xù)的上行基础，此轮超跌反弹或难(nán)持续(xù)太久(jiǔ)。”石丽红表示。

　　在侯(hóu)雪(xuě)玲看来，国内油(yóu)脂需求(qiú)好于2022年，但(dàn)不及2021年，且5—6月是消费淡季，市场对于需(xū)求不宜过分乐(lè)观(guān)。而从时间节点上来看，油脂(zhī)整体也将进入增库周期，在业内(nèi)人士看来，进(jìn)入(rù)增库周期已是事实，这(zhè)也(yě)将抑制(zhì)油脂反弹空间。

　　对此，陈(chén)燕(yàn)杰表示，从国(guó)际棕榈油产地看，目前是季节(jié)性增产(chǎn)季(jì)，中期产(chǎn)地库存趋向(xiàng)回升。但当前马(mǎ)棕库存很(hěn)低(dī)，马棕供需转为充裕预计还需要几个(gè)月的时间(jiān)。

　　“产地(dì)棕(zōng)榈油连(lián)续几个月的去库是建(jiàn)立在1—4月产量偏低(dī)的基础上，但在(zài)倒挂(guà)的豆(dòu)棕价(jià)差及(jí)主需(xū)求国高库存带来的(de)并不算好的出口前景下，后(hòu)续产(chǎn)地(dì)库存累库倾向(xiàng)较强。”石丽红表(biǎo)示(shì)。

　　记者了解到，1—2月为(wèi)棕榈油传统(tǒng)低产期，3月马来西亚出现洪涝(lào)，4月下旬(xún)则有开斋节的扰乱，过去几(jǐ)个月马棕产(chǎn)量表现(xiàn)不佳导致了棕榈油的连续去库。然(rán)而，开斋节后棕榈(lǘ)油一般(bān)有(yǒu)着超于正(zhèng)常季节性的(de)产量表现。

　　“鉴(jiàn)于(yú)开斋节处(chù)于(yú)4月下旬，预计马(mǎ)棕5月全月的产量环比增幅可能还会更高(gāo)，这(zhè)预计将为(wèi)马来西亚带来显(xiǎn)著的累库(kù)压力(lì)，不利于产地(dì)报价及(jí)棕榈油期价的持(chí)续(xù)上行。”石丽红称。

　　同(tóng)样(yàng)，在侯雪(xuě)玲看来(lái)，国(guó)内未来两个月油脂市(shì)场累库为主，大豆(dòu)检验只影响大(dà)豆供给的节奏(zòu)但不(bù)会(huì)消化(huà)供应压(yā)力，根据船期初步推算(suàn)，5—6月国(guó)内(nèi)大豆月均(jūn)到港950万吨、油菜籽月均到港50多万吨(dūn)、油(yóu)脂直(zhí)接进口月均30多(duō)万吨(dūn)，那么油脂单(dān)月供(gōng)应在230万吨以(yǐ)上，超过了(le)2021年5—6月220万(wàn)吨平均(jūn)消费量。

　　“从(cóng)国(guó)内油脂库存走(zǒu)势来看，国内菜油库存(cún)从年初以来早(zǎo)就已经(jīng)进入累库状(zhuàng)态。截(jié)至(zhì)5月5日(rì)，华东菜油库(kù)存34.75万吨，周比增19％，同(tóng)比增(zēng)75％。随着巴西大豆到港带来压(yā)榨整体回升，豆油的(de)累库趋势也已经比较明显，截至5月5日，国内(nèi)豆油商业库(kù)存(cún)78.99万吨，虽同比下滑，但周比增近10％，已连续三周(zhōu)累(lèi)库。后期从(cóng)库存季节性角度来看，整体累库倾向也较为明显。”石丽红表(biǎo)示，目前唯(wéi)一呈现库存(cún)下滑的(de)油脂是(shì)近月进口不太(tài)足的(de)棕榈油，但产地棕榈油有望在开(kāi)斋节后(hòu)开启累库，带来远月棕(zōng)榈(lǘ)油进口利润改善及新增买船。

　　在陈(chén)燕杰看(kàn)来，增库确实会限制(zhì)油脂反弹空间，但国内(nèi)油脂油料多数进(jìn)口为主，成本端原料的(de)供需及价格(gé)的变化(huà)对油脂行(xíng)情的(de)影响要更大一些。后(hòu)期，市场需(xū)关注巴西大豆贴(tiē)水是(shì)否进一(yī)步反弹，美豆新(xīn)作(zuò)面积预(yù)期，国(guó)际棕榈(lǘ)油产地累库(kù)情(qíng)况及(jí)国(guó)际(jì)菜油葵(kuí)油价(jià)格变化。

　　此外，值得(dé)关注的(de)是，宏观风(fēng)险并(bìng)没有(yǒu)完全(quán)消(xiāo)散，全球经济(jì)预期、美高利息(xī)对大宗商品(pǐn)需求(qiú)传导等影响或(huò)更(gèng)大。

　　“在宏观(guān)风险尚未释放完全，市场(chǎng)随(suí)时可能(néng)重(zhòng)新聚焦宏观风险，且油(yóu)脂整体供应改善的背景(jǐng)下，油脂并不具备持续(xù)性反弹的基础，后期(qī)涨势预计放缓。”石丽红称。

　　基于以上判断，业(yè)内(nèi)人士(shì)不看好油脂(zhī)反弹(dàn)的持续性和高度。在侯(hóu)雪玲看来，每次反弹乏力都(dōu)是空单入(rù)场机(jī)会，合约上建议选择远月合约，品(pǐn)种中首选豆油。待供需报告发布后可择(zé)机考(kǎo)虑棕(zōng)榈油空单(dān)及(jí)菜棕价差做扩。

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