北京时(shí)间周五(wǔ)晚间，备受关注的4月美国非农(nóng)数据出(chū)炉(lú)，其中新增(zēng)就业(yè)25.3万人，高于预期的18万人，打断了此前两个(gè)月连续环比下降的节奏；失业率(lǜ)继(jì)续下降至3.4％；更受关注(zhù)的平均小(xiǎo)时工资环比(bǐ)上涨0.5％（预期0.3％），较上个月略有上升。

　　可(kě)以被视作利(lì)好的是，美国劳工部将今年2月和3月非农数据均大幅下修超7万人，至24.8万和16.5万人。

　　随着焦点转换，本(běn)周持续(xù)承压的美国(guó)地区银行股也(yě西方的几何学来源于什么的勾股之学，认为西方的几何学来源于什么的勾股之学)获得喘息的机会(huì)。截至发稿，周五盘(pán)前西太平(píng)洋合众银行(xíng)（PACW）涨22.67％，阿莱恩(ēn)斯(sī)西部银(yín)行（WAL）涨21.26％，第一地平线(xiàn)国(guó)家银行（FHN）涨4.27％。

　　数据发布后(hòu)，黄金短线急挫(cuò)逾10美元/盎司；美元(yuán)指数短线(xiàn)拉升35点；美国10年期国债收(shōu)益率上升9.60个基(jī)点，报3.448％。

　　截(jié)至周五收盘，COMEX黄金期(qī)货6月合约收于(yú)2024.8美元/盎司，跌(diē)幅(fú)为1.5％；COMEX白银(yín)期货7月合约(yuē)收于(yú)25.93美元/盎(àng)司，跌幅为1.13％。

　　物产中大期(qī)货高(gāo)级宏(hóng)观分析(xī)师周之云告(gào)诉(sù)期货(huò)日报记者，周五晚间(jiān)公布的非农数据远(yuǎn)高于前值且显著偏离投行(xíng)们预测的(de)中(zhōng)值。此前(qián)公布的ADP数据在3月份增加14.2万人后，4月增长了29.6万人(rén)，增长幅度(dù)达到9个月(yuè)以来(lái)的(de)最高(gāo)水平。

　　记(jì)者注(zhù)意到，美国4月(yuè)非农数据公布后，美股期货短线走低，美元(yuán)指数短线拉升，贵金属下跌。尽(jǐn)管科技(jì)和金融行业持续裁员，但(dàn)不断下(xià)降(jiàng)却仍然(rán)高企的劳动力需(xū)远远抵(dǐ)消了裁(cái)员(yuán)的影响，也超过了信贷(dài)紧缩(suō)带来(lái)的大约(yuē)2.5万招聘减少。4月非农就(jiù)业的季节性(xìng)因素相(xiāng)对于(yú)新冠大流(liú)行前也(yě)有了(le)有利的发展，为(wèi)就业人数(shù)的(de)增长提供了5万(wàn)—10万人(rén)的支持。

　　“不过(guò)，我们还是应该(gā西方的几何学来源于什么的勾股之学，认为西方的几何学来源于什么的勾股之学i)对就业数据保持一定的谨慎，因为本(běn)周早些时候(hòu)，美国3月份的就业机会和劳动(dòng)力流动调查（JOLTS）已(yǐ)经显示，3月职位空缺继续下降，为连续第(dì)三(sān)个月下(xià)跌，创(chuàng)下(xià)2021年5月(yuè)以来最低。JOLTS现在确实指向了与(yǔ)其(qí)他(tā)劳动(dòng)力市场数据相同的方向(xiàng)：劳动力市(shì)场正在降温。包括最近几周的首次(cì)申请失(shī)业(yè)金人数也呈现上升趋(qū)势。”周之云说。

　　从趋势上看，周之云认为，加(jiā)息(xī)会导(dǎo)致消(xiāo)费者信贷和企业融资成本上(shàng)升，进而(ér)迫使雇主削减支出(chū)包(bāo)括裁员等，从而减缓经(jīng)济增(zēng)长。短期强劲的(de)非农就业数据会让(ràng)市场对于下(xià)半年货币政策放(fàng)松进程(chéng)有所改变，进而对商品的流动性溢价(jià)部(bù)分有所减(jiǎn)少，但从中长期(qī)来看(kàn)，美国会继续朝着衰退的方向前进，后市继续(xù)看好贵金(jīn)属(shǔ)的表现。

　　非农数(shù)据公布后，贵金(jīn)属进入调整(zhěng)期？

　　“4月非农就业新增人数超预期将引导(dǎo)贵(guì)金属步入(rù)调整。对于贵(guì)金(jīn)属而言，3—4月的大幅冲高主要(yào)受益于其(qí)金融属性，尤其(qí)是(shì)市场预(yù)计5月是美联储最后一次加息，且(qiě)预计9月之后可能(néng)降息，这导(dǎo)致美元(yuán)名义利(lì)率(lǜ)回落(luò)，在(zài)通胀(zhàng)温和回(huí)落(luò)的情(qíng)况下，美元实际利率有了明显(xiǎn)的(de)下(xià)行。”广(guǎng)州金控期货(huò)研究所(suǒ)副总(zǒng)经(jīng)理(lǐ)程小勇说。

　　记者注(zhù)意到(dào)，5月3日，美联(lián)储(chǔ)议息会(huì)议如期加息(xī)25个基点，将政策利(lì)率联邦基(jī)金利(lì)率的目标区间(jiān)从4.75％至5.0％上调到5.0％至5.25％。FOMC声明和鲍威尔在记(jì)者(zhě)发布会(huì)上的讲话(huà)暗(àn)示加息临近尾声，因此(cǐ)美(měi)元指数和美(měi)债收益率大幅回落。

　　然而，美(měi)联储会后声明(míng)表示，委员(yuán)会(huì)将密切关(guān)注未来发布的信息，并评估其对货币政策的影响，且(qiě)鲍威尔在(zài)新闻(wén)发布会上表示，美联储焦(jiāo)点仍在双重(zhòng)使(shǐ)命(mìng)上。这意味着(zhe)美联储是(shì)否(fǒu)结(jié)束加息需要看到通(tōng)胀明显回(huí)落。至于是否要开(kāi)始降(jiàng)息，需要看到就业市场出现明显恶化(huà)。从(cóng)历(lì)史(shǐ)经验(yàn)来看，美联储加息看通胀(zhàng)，降息(xī)看(kàn)就业。

　　徽商期货贵金属(shǔ)分(fēn)析师(shī)从(cóng)姗姗告(gào)诉记者，美国(guó)银行业(yè)风波持续发酵、经(jīng)济走弱预期(qī)升温(wēn)叠加市场预期美联储年(nián)内或(huò)将降息(xī)，贵(guì)金属(shǔ)振荡偏强(qiáng)运行(xíng)。美(měi)国就业(yè)数据超预期，美债收益率、美(měi)元(yuán)指数走高，贵金(jīn)属短线大幅(fú)下挫。这份(fèn)超(chāo)预期的非农报告，这让美联储陷(xiàn)入困境，美(měi)联储希望暂停加息(xī)，甚至可(kě)能很快(kuài)就(jiù)需要降息，但(dàn)就业市(shì)场并不配合，美国就业(yè)市场依然(rán)强劲，美联储可能在长时间内(nèi)维持(chí)高利率。

　　光(guāng)大期货(huò)贵金(jīn)属分析师(shī)展大鹏告诉记者，4月美国非农就业数据和(hé)时薪(xīn)增速全面超预期，表(biǎo)明美国当前(qián)劳动(dòng)力市场仍十分强(qiáng)劲，美联储控通胀压(yā)力加(jiā)大，这也就意味(wèi)着美联(lián)储可能会在较(jiào)长时间内维持高(gāo)利率环(huán)境(jìng)，且6月再次加息的预(yù)期开始回(huí)升。

　　“美国非农(nóng)数据强于预期或在短期提振(zhèn)美(měi)元指数和美(měi)债收益率，从而打压贵金属的涨势，但中(zhōng)期看，美联储5月会议加息25BP后暗示停止(zhǐ)加息，货币政策进入新阶段，市(shì)场将加大对下半年降息的博弈，贵金属将(jiāng)获(huò)得提(tí)振而走(zǒu)强，使均值平(píng)台不断上移。”广(guǎng)发期(qī)货贵金属研究员叶倩(qiàn)宁(níng)表示(shì)。

　　记者发现，从200西方的几何学来源于什么的勾股之学，认为西方的几何学来源于什么的勾股之学6年和2018年(nián)两轮美联(lián)储停止降息后的表(biǎo)现来看，尽管此后美国经(jīng)济(jì)仍市(shì)场偏强运行一段时(shí)间，失业率继续(xù)走低，但美(měi)联储(chǔ)并(bìng)未再(zài)次加息，而贵金属则在美债收(shōu)益率(lǜ)持(chí)续下行的情况下，呈现振荡走强的(de)趋(qū)势。但当(dāng)前情况(kuàng)不同的是，通胀率相对更(gèng)高，而黄金价格对(duì)降息并未提(tí)前预期更多。

　　虽然目(mù)前(qián)距离降息仍有(yǒu)时(shí)间，美联储(chǔ)表示美(měi)国(guó)银行(xíng)系(xì)统(tǒng)仍健康并(bìng)有弹性，但高利率(lǜ)环境下美国银(yín)行系统(tǒng)风险并未解(jiě)除，在第一共和银行宣布被(bèi)接管收购后，因银行业长期存在的弱点，又有多家区(qū)域性(xìng)银行(xíng)出(chū)现股价暴(bào)跌(diē)。存(cún)款(kuǎn)仍(réng)在(zài)持(chí)续流(liú)出使银行(xíng)融资成本正(zhèng)在攀升(shēng)，信(xìn)贷(dài)收紧将不断向实(shí)体经济蔓延，美国2023年一季(jì)度(dù)实(shí)际GDP年化环(huán)比增长1.1％，不(bù)仅比去年四(sì)季度(dù)2.6％的增速大(dà)幅放缓，而且远不及预期的1.9％，具体看企业(yè)投资和(hé)库(kù)存对GDP拉动转负，但消费的拉动上升(shēng)反映出一定的(de)韧性。未来随着(zhe)经济下行压力不断上升，市场(chǎng)预期下半年美(měi)国GDP将出现(xiàn)负增长。“总(zǒng)体(tǐ)上在风险和衰退的共同影响下，美债收益率和美元指数将持续承压，避(bì)险需求提振下，贵(guì)金属(shǔ)价格有(yǒu)望再创(chuàng)历史新高，长线可(kě)维(wéi)持(chí)逢低买入(rù)配置思路，短线则可买入黄(huáng)金和白银虚(xū)值看(kàn)涨期权把握突破行情。”叶倩宁说。

　　程(chéng)小(xiǎo)勇(yǒng)介绍说，从黄金(jīn)的(de)供(gōng)需(xū)数(shù)据来看，黄金(jīn)的需求(qiú)实际上是明显下(xià)降的。世界(jiè)黄金协会公(gōng)布的数据(jù)显示(shì)，今年第(dì)一季度剔除场外交易的全球黄(huáng)金(jīn)需求下(xià)降13％至1081吨，虽然各国(guó)央行和中国消费者需(xū)求较(jiào)高(gāo)，但其余投资者购买量的(de)减少抵消了这一增长。其中对黄金价格其关键作用的黄(huáng)金投资(zī)需(xū)在一季度同(tóng)比下(xià)降50％左右，较去年四季度有所增(zēng)长，大约为273.74吨，去年同(tóng)期高达558.41吨(dūn)。其中，实物金条和硬(yìng)币(bì)方面的黄金需求为302.41吨，高(gāo)于去年同(tóng)期的287.74吨，但(dàn)低(dī)于去年四季度的(de)340.25吨(dūn)；黄金ETF及(jí)类似产(chǎn)品需求(qiú)下降28.67吨，去年同期高达(dá)270.67吨(dūn)。白银方面，由于美国(guó)经济指标耐用品订单等指标走弱，商品(pǐn)属性更强的白银因需求受经济(jì)下行拖(tuō)累而涨幅(fú)受限。因此，金银(yín)比价(jià)大(dà)概率继续攀升(shēng)。世界白银(yín)协会预计2023年白银实物消费较2022年下(xià)降(jiàng)16％。

　　之前美联储加息25个基点在议息前已经(jīng)被充分计提，议息前的(de)谨(jǐn)慎(shèn)转变为(wèi)议(yì)息后(hòu)的乐(lè)观，因此黄金市场(chǎng)一度表现为极为(wèi)乐观，伦敦现货黄(huáng)金甚至创出(chū)了历史(shǐ)新高(gāo)。

　　“目前欧(ōu)美央行加(jiā)息靴子落地(dì)，且银行业(yè)风险仍在蔓延(yán)，避(bì)险情绪提振贵金(jīn)属价(jià)格。此外，随(suí)着经济(jì)走弱预期(qī)升(shēng)温，预计美联储下半年大概(gài)率(lǜ)暂停加息并将进入(rù)降息周期，实际利率或将继续下行，贵金属中长期仍(réng)具有较(jiào)高配(pèi)置价值(zhí)。”从(cóng)姗姗说。

　　展(zhǎn)大鹏(péng)则(zé)认为，对于(yú)黄金(jīn)而(ér)言，市场寄希望于美联储最后一次加息落地(dì)然后转降息预期(qī)，从而刺激价格继续高走，从这个(gè)角(jiǎo)度考虑黄金确实存在(zài)恢(huī)复上行(xíng)趋势的可(kě)能性。但(dàn)当前美(měi)通胀(zhàng)仍在高位，美(měi)联储货币紧缩动作并(bìng)没有结束，官员们的讲话仍偏鹰派，5％的(de)利率可能会维(wéi)系较长一段时间，且高利率环境到底会(huì)对经济和(hé)金(jīn)融市场产生怎样的影响也未可知，因此在(zài)当前看多观点出(chū)奇一致，且海外看多头寸(cùn)比较(jiào)拥挤的情况下，对待金价节节攀高的观点谨慎为上(shàng)。

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