A股“股(gǔ)王”之争进入(rù)白热化阶(jiē)段，中国移动股价(jià)周中创(chuàng)历史新高，一度从独占A股(gǔ)市值榜首近3年的茅台(tái)手(shǒu)中抢下“A股之王”的(de)光(guāng)环(huán)，引(yǐn)发市场热议。截至周五收盘，茅台最终以微弱优势反(fǎn)超，但地位已岌岌(jí)可危(wēi)。值得注(zhù)意的(de)是，因中国(guó)移动在A+H两地(dì)上(shàng)市，若按其A股股(gǔ)本计算则不过是一场计算上的乌龙，但(dàn)若(ruò)均按照A股股价等(děng)数据(jù)计(jì)算(suàn)，则其(qí)总市值一度(dù)达2.19万亿元，超(chāo)越(yuè)茅台(tái)成为“市值王”。

　　拉长时间(jiān)看(kàn)，在(zài)数字经(jīng)济、信创、中特(tè)估、人工(gōng)智(zhì)能等一系列热(rè)点催(cuī)化下，中国移动今(jīn)年(nián)股价累计(jì)最(zuì)大(dà)涨(zhǎng)幅已近60%，自去(qù)年上市(shì)以来最近一年股价累计最(zuì)大(dà)涨幅接近翻倍，而(ér)茅台(tái)股价则几乎(hū)仅在原地踏步。有市(shì)场人士(shì)认(rèn)为，中国移动和茅台这场股王宝座的(de)争夺(duó)可能揭示(shì)着A股未(wèi)来的发展(zhǎn)趋(qū)势。

　　▌A股股王(wáng)变迁启示录：消费回潮卷出白酒泡沫 数(shù)字经济时代(dài)带(dài)来预备(bèi)新(xīn)股王

　　A股总(zǒng)市值(zhí)榜首之争(zhēng)，向来是市场关注焦点，回顾历史来看(kàn)，最近(jìn)十多年来(lái)股(gǔ)王变迁的背后似乎也反应着国内(nèi)经济趋势和产业价值的变化。

　　回溯2007年中国(guó)石(shí)油登陆A股时，市值一度(dù)超过8万亿人民币(bì)。不(bù)仅(jǐn)稳居A股第一，甚至登顶全球资本市场市值之首，得益(yì)于(yú)当时基建大发展时期(qī)，中石油在股(gǔ)王的位置上稳(wěn)坐了八年，直(zhí)到2015年工(gōng)商银行依托当年互联网金融牛(niú)市成为(wèi)新锐股王。再(zài)后来，随着(zhe)我国在2018年(nián)进(jìn)入消费牛市，开启了此后三年的消费白马股大牛市，也(yě)成就了如(rú)今贵州茅(máo)台股王(wáng)的A股传奇。

　　（图片来源：格隆汇、勾(gōu)股(gǔ)大数据；资料来源(yuán)：微信公众号(hào)市值(zhí)观察4月(yuè)17日文章《谁(shuí)是A股(gǔ)之王？》）

　　而(ér)最近两年，虽然茅台仍一直稳稳领跑，但在(zài)高端白酒的高估(gū)值泡(pào)沫下，以(yǐ)及今(jīn)年春节(jié)后白酒行业(yè)的终(zhōng)端动销几乎并(bìng)未达(dá)到(dào)预期(qī)，整个白(bái)酒(jiǔ)板块经历回调(diào)，公(gōng)司股价(jià)也现大幅下跌。近日，中国(guó)移动的突然崛起更是开始对其王(wáng)位发(fā)出了(le)挑(tiāo)战。

　　市场分析指(zhǐ)出，中国移(yí)动一度(dù)超(chāo)越贵州茅台市(shì)值这一历史(shǐ)性事件背后(hòu)，除了离不开(kāi)国家政策(cè)持(chí)续推进的数字经济，与最近爆火的人工智能两大(dà)概念加(jiā)持，还有来(lái)自(zì)于(yú)“中(zhōng)特(tè)估”这个新概(gài)念的强力催(cuī)化(huà)。

　　具体来(lái)看，根据(jù)数据显示(shì)，当(dāng)前美股市值前十的上(shàng)市(shì)公司中，苹果、微(wēi)软、谷歌、亚马逊、英伟达、特(tè)斯(sī)拉(lā)、META均(jūn)为科(kē)技股(gǔ)。有分析认为，科技进步已成提升生产(chǎn)力的(de)重要(yào)因素(sù)，二级市场对科技企业的(de)态度(dù)能一定程度显示(shì)出科技企(qǐ)业的竞争力强度(dù)。因此，以(yǐ)中(zhōng)国移(yí)动(dòng)为代表的科技(jì)股“逼(bī)宫”以贵州茅(máo)台为代表的消费(fèi)股似乎也(yě)预(yù)示着市场中的积极现(xiàn)象(xiàng)。

　　目前，在我(wǒ)国经济逐渐向(xiàng)数字(zì)化深度(dù)转型的背景(jǐng)下，实力强劲并(bìng)实现华(huá)丽(lì)转身(shēn)的中国移动，已经逐渐成引领中国(guó)经济潮流的(de德国有多大面积，德国相当于中国哪个省)主力军。信达证券研(yán)报表示，公司作为国企数(shù)字经济担(dān)当(dāng)，积(jī)极布(bù)局(jú)云计算、IDC、工业(yè)互(hù)联(lián)网等创新业务，伴随算(suàn)力网络的进(jìn)一步发(fā)展，将(jiāng)拉动底层云计算业(yè)务的需(xū)求，公司(sī)具(jù)备较强的 IDC/云计算(suàn)业务能力，正在(zài)从传统管道运营商向数字科技领军企业加(jiā)快跃迁升级，有望首先迎(yíng)来估值重塑机遇。

　　同时，从估值(zhí)修复情况来看，根据(jù)光大证券4月(yuè)15日研报显示，2022年底以来(lái)，截(jié)至4月(yuè)13日(rì)，三大运(yùn)营(yíng)商股价涨幅(fú)均超(chāo)过(guò)20%，其中中国(guó)电信涨幅达62.3%，中国移动(dòng)涨(zhǎng)幅达40.5%；三者估值(zhí)分别修复(fù)至1.61、1.18、1.44倍(bèi)，已显著高于(yú)近五年区(qū)间平均PB（LF）。以中国移动为代表的三大运营(yíng)商板块(kuài)，借助“央企低估值(zhí)+数字经济”成(chéng)为(wèi)率先修(xiū)复的板块。

　　▌中国移动的新魔法(fǎ)能(néng)否打破(pò)“茅台魔咒”？

　　与此同时，还有另一个故事引(yǐn)发市场热(rè)议(yì)。即德国有多大面积，德国相当于中国哪个省很长一(yī)段时间以(yǐ)来，A股市场(chǎng)一直流传(chuán)着“茅台魔(mó)咒(zhòu)”的传说，即大多股价超过茅台(tái)的上(shàng)市公司，在风光散尽之(zhī)后往(wǎng)往(wǎng)下场(chǎng)都不太(tài)好。本(běn)次(cì)中国移动直(zhí)接在市值上超越茅台，结果是否会不(bù)一样呢？

　　回(huí)看那些(xiē)中了“茅台魔咒”的A股上市公司，有同样中(zhōng)字头的中(zhōng)国船(chuán)舶，其在(zài)2007年依(yī)托船舶业景气度提升，股(gǔ)价超越茅台并一度突破300元/股，但好景不长，在2008年金(jīn)融(róng)危(wēi)机(jī)爆发、船舶业跌入冰点后极(jí)速(sù)缩(suō)水(shuǐ)至30元附近(jìn)，至(zhì)今(jīn)中国(guó)船舶股价维持在(zài)24元左右。此外，海普瑞、神州泰(tài)岳、安硕(shuò)信息、中文在线、全通教育等(děng)多家公(gōng)司股价均超越茅台，但最后的结果(guǒ)不是业绩暴(bào)雷就是股价毫无原因跌(diē)跌(diē)不休。

　　可以(yǐ)看出的(de)是，上述(shù)公司的(de)陨落大部分(fēn)主要是由于(yú)行(xíng)业景(jǐng)气度变化以及股市景气度无(wú)法维持。而茅台凭借其产品(pǐn)稀缺性以及长期(qī)稳稳增长(zhǎng)的利润，最终一次次甩开这(zhè)些曾经短暂领先者。对于一家企(qǐ)业(yè)股(gǔ)价能否持续上涨(zhǎng)以及(jí)维持高位(wèi)，市场普遍观点还是认为，实(shí)际需要看公司(sī)的基本面。

　　那么，一向有着“印(yìn)钞机”之称，营收规(guī)模超茅台约7倍的中(zhōng)国移动，为什么此前市值却(què)一直不如茅台(tái)呢？

　　对(duì)此，有分析认为，大致归结为两个重要原因。一方面，茅台越卖(mài)越贵，但话费越交越(yuè)少(shǎo)。在市场化的作用(yòng)下(xià)，一瓶茅台已(yǐ)经冲(chōng)上(shàng)3000元左右的高价(jià)，而中国移(yí)动虽掌握着大把的(de)通信类资源，但作为央企需(xū)要(yào)承(chéng)担“提(tí)速降费”的责任，也就不能(néng)无拘束地涨(zhǎng)价。另一方面即是成本方面的问题，中国移(yí)动(dòng)本质作为通信基础设(shè)施企业，需要持续不断的建设投入(rù)，从2G到5G，其(qí)近十年资本开支合计1.82万亿元。相比之下(xià)，茅台就像(xiàng)一门“躺赢”的(de)生意，基本不(bù)需(xū)要如(rú)此(cǐ)沉重的资本(běn)开(kāi)支，也不(bù)需要面临追赶最新(xīn)技术的焦(jiāo)虑。

　　因此，从财务数据可以看出，中国移动今年一季度的营收是茅(máo)台的8倍，但净利润(rùn)却(què)差(chà)别不大，销售毛利率更(gèng)是有着一个24%另(lìng)一(yī)个92%的巨大差(chà)别。

　　不过(guò)，近期来看(kàn)，一(yī)系列信号表(biǎo)明中(zhōng)国移(yí)动可能正在(zài)迎来(lái)一些变化。

　　随(suí)着(zhe)5G建设(shè)高峰期(qī)的(de)结束，中国(guó)移动(dòng)此前表示，2022年是(shì)三年(nián)投(tóu)资高(gāo)峰(fēng)的最后一年，2023年起资本开支(zhī)不再增长，2023年(nián)计划资本开支1832亿元同比下降(jiàng)20亿元，同(tóng)比下降1.1%，全年营(yíng)收则可突破1万亿元。据(jù)业内人士测(cè)算，这(zhè)意(yì)味(wèi)着届时全年资(zī)本开(kāi)支占收入(rù)比重将(jiāng)低于18%，创下2007年以来的新低。

　　同时，更加重要(yào)的(de)是(shì)，随着移动互(hù)联(lián)网(wǎng)进(jìn)入下半场，行业重心已转向产业互联网(wǎng)和(hé)智能化(huà)，中(zhōng)国(guó)移动(dòng)加速转型(xíng)下(xià)正在抓紧(jǐn)机遇。信达证券研报(bào)表示(shì)，中国移动数字化转(zhuǎn)型收(shōu)入“第(dì)二曲(qū)线(xiàn)”不断(duàn)攀升(shēng)，去年(nián)公司数字(zì)化转型收入对主(zhǔ)营业务(wù)收入增量(liàng)贡献(xiàn)达到79.5%，占主(zhǔ)营业务收入比提升至(zhì) 25.6%，成为公司收入增长的第一(yī)驱(qū)动力。此外，公司移动云收入规模实现新跨越，去(qù)年移动云收入达(dá)到503亿元(yuán)，同(tóng)比增长108.1%，连(lián)续三年(nián)实现翻(fān)倍暴涨，综合实(shí)力(lì)迈入国内业界第一阵营。

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