昨(zuó)天深(shēn)夜，美(měi)国债务上限谈判突然中止(zhǐ)！

　　当(dāng)地时间周(zhōu)五上午，美国共和(hé)党(dǎng)债务上限谈判代(dài)表格雷夫斯与白宫代表举行闭门(mén)会议，但(dàn)会议开始后(hòu)不久就突然离(lí)开。格雷夫斯(sī)说：白宫谈判代表实在不(bù)可理喻，目前谈判处于“暂停”状态。格(gé)雷夫斯强调，他不(bù)知道双方(fāng)是(shì)否会在周五(wǔ)或周末再次会面。

　　谈判遇阻的(de)消息传出后(hòu)，三大美股(gǔ)指集体转跌。

　　不过，美联储主席鲍威尔传出了有望暂停(tíng)加息(xī)的鸽(gē)派信号(hào)。鲍威(wēi)尔(ěr)称，银行业(yè)的压力(lì)可(kě)能影响联(lián)储(chǔ)的利率路径，若源于银行(xíng)业危机的信(xìn)贷环境收紧导致(zhì)经(jīng)济放缓，美联储可能不(bù)必让利率升到原应有的高位。

　　交易员目前预计，美联储(chǔ)6月(yuè)份加息25个基(jī)点的可能性(xìng)为22.4％，低(dī)于一天(tiān)前的35.6％，与此同(tóng)时，交易员(yuán)预计美联(lián)储下(xià)月将利(lì)率维持(chí)在5％至5.25％区间的可能性为77.6％。与(yǔ)美联(lián)储主席鲍威尔的讲话相比，交(jiāo)易员似(shì)乎更受债务(wù)上(shàng)限事态发展的影(yǐng)响。

　　鲍威(wēi)尔讲话期间(jiān)，美(měi)股跌(diē)幅(fú)收窄；美债价格(gé)跳(tiào)涨、收益(yì)率跳水，对利(lì)率前景敏感的两年期(qī)美债收益率迅速远离他讲话前(qián)所(suǒ)创的两个月来高位，一度(dù)较高(gāo)位回落超过10个(gè)基点；美元指数(shù)刷新日低，加速跌(diē)离周四所(suǒ)创的3月(yuè)末以来高位。鲍威(wēi)尔讲话结束后，美(měi)债收益率逐步(bù)回升，全天攀升收官，美股和(hé)美元的跌势未改。

　　最终，美股周五高开(kāi)低走，受债务上限谈判暂(zàn)停拖累三大股指盘中转跌，道指收(shōu)跌约(yuē)110点，纳指收(shōu)跌0.24％，标普500指(zhǐ)数收跌0.15％。KBW银行指数收跌近1％，热门中概股走势分化，蔚来涨超3％，理想、新东方(fāng)涨超1％，爱(ài)奇(qí)艺跌超5％，瑞幸咖啡(fēi)、京(jīng)东跌(diē)超2％。

　　商品方面，有色(sè)金(jīn)属大(dà)多上涨，伦锌(xīn)涨约2％，伦(lún)铜、伦镍也反弹，伦铅涨近1.9％，伦(lún)锡连(lián)涨三日。本(běn)周基本金(jīn)属涨(zhǎng)跌各异。伦(lún)镍跌超4％，在上周跌超(chāo)9％后继续领跌，和(hé)跌近3％的伦锌连跌两周(zhōu)。而伦锡和伦铝都涨超2％，扭转三周连跌势homework可数还是不可数名词，homework可数吗？housework 呢头。伦铅涨约0.9％。伦铜周五收盘大(dà)致持平一周前(qián)水平，都止住四(sì)周(zhōu)连跌之势。

　　纽约(yuē)黄金期(qī)货反弹，COMEX 6月(yuè)黄金期货收涨1.11％，报1981.60美元(yuán)/盎司，本(běn)周累计(jì)下(xià)跌(diē)1.89％，创2月3日一(yī)周以来最大周(zhōu)跌(diē)幅，在连涨(zhǎng)两周(zhōu)后(hòu)连跌两(liǎng)周。WTI 6月原油期货收(shōu)跌0.43％，报71.55美元/桶；布(bù)伦(lún)特7月原油期货收(shōu)跌(diē)0.37％，报75.58美元/桶。本周美油累(lèi)涨(zhǎng)约2.2％，布油累涨约(yuē)2.5％，均终结四周连跌。

　　北京(jīng)时(shí)间(jiān)今晨六点，有最新消息称(chēng)，美国白宫谈判(pàn)代表已(yǐ)抵(dǐ)达(dá)会(huì)场，准(zhǔn)备继(jì)续进行(xíng)债务上限谈判。

　　美国(guó)国会(huì)众议院议长麦卡锡表示(shì)，共(gòng)和(hé)党人将于北(běi)京时(shí)间今天上午(wǔ)重返谈判桌，恢(huī)复债务谈判。麦卡锡称，动用宪法第14修正(zhèng)案来绕开债务上限解决不了任何问题(tí)，将阻(zǔ)止拜登推动的增加政府开支行动。

　　值(zhí)得(dé)注意的是(shì)，美国财政(zhèng)部现(xiàn)金(jīn)余额截至5月18日(rì)进一步降(jiàng)至573亿美元。截至5月(yuè)17日，美国财政部财政(zhèng)紧(jǐn)急措施(shī)余额还剩下920亿美元。

　　鲍(bào)威尔：美国通胀远远高于(yú)2％目标，鉴于信贷(dài)压(yā)力可能无需(xū)继(jì)续加息

　　当地(dì)时间周五(wǔ)（北京时间今(jīn)天凌晨），美联(lián)储主席鲍威尔出(chū)席名为“货币政(zhèng)策观点(diǎn)”的小组讨论(lùn)。市场关注他提(tí)供的利率路径线(xiàn)索。

　　鲍威尔强调，“美国(guó)通胀远远高(gāo)于我们2％的(de)目标”，若抗通胀失败，将造成(chéng)漫(màn)长的(de)痛苦。他(tā)称，FOMC“强(qiáng)有力地致力(lì)于(yú)”让通胀(zhàng)重返目(mù)标2％的承诺，物价稳定是经济(jì)保持强劲的根(gēn)基。

　　但鲍威尔(ěr)同时发表(biǎo)鸽(gē)派信号(hào)称，自己倾(qīng)向于支(zhī)持6月会议暂不加息，而且(qiě)银行业危机导致(zhì)的信贷条件收紧，可能(néng)意味(wèi)着美联储峰值利率将低于(yú)预期：“鉴于信(xìn)贷压力可能对(duì)经济增长、就(jiù)业和通(tōng)胀造成的(de)负面影响，可能(néng)无(wú)需（继续）加息至那(nà)么高的水平就能成功打压通胀。美联(lián)储在收(shōu)紧(jǐn)货币政(zhèng)策方面已取得长足进步，政策立(lì)场现在是(shì)对经济增长具有(yǒu)限制性的(de)。做太多(duō)与做太(tài)少的风险正变得更加平(píng)衡。我们面临着迄今为止收紧政策(cè)的效应滞后，以及近期(qī)银行业压力导致(zhì)的信贷(dài)收(shōu)紧程度等多重不(bù)确定性。有鉴于(yú)此，美联储有能力观察更多(duō)数据和未来前景的(de)演(yǎn)变(biàn)，然后再(zài)决定可能(néng)需要提高(gāo)多少利率。”

　　同(tóng)时，鲍威尔也强调季度经(jīng)济预测的准确度(dù)通常存在(zài)挑战，他上述提(tí)到的观点及其(qí)能实现的程度(dù)也都存在不(bù)确定性，理由(yóu)是(shì)“未来(lái)前(qián)景面临(lín)着历史性高企的(de)不确(què)定性”，因此：“FOMC尚未(wèi)就货币政策应进一(yī)步收(shōu)紧多(duō)少而作出决定。”

　　有(yǒu)分析称，这说明(míng)银行业危机后，鲍(bào)威(wēi)尔开(kāi)始释放“保持耐心”的利率(lǜ)路径信(xìn)号。“新美(měi)联储通讯社”Nick Timiraos也称，鲍(bào)威(wēi)尔点明银行业压力将影响货币决(jué)策。

　　产业供需结构预期转弱，纯碱(jiǎn)、玻璃连(lián)续(xù)下行

　　近期纯(chún)碱(jiǎn)和玻璃期货持(chí)续走弱(ruò)，昨日纯碱和玻璃期货继续深(shēn)跌，盘(pán)中纯碱2306合约触及跌停。昨日(rì)盘后，郑(zhèng)商所发布公(gōng)告，自2023年5月(yuè)23日(rì)当晚夜盘交易时起，纯碱(jiǎn)期货2309合约的日内平今(jīn)仓交易手(shǒu)续费标准调整为3.5元/手。

　　究其原因，宝城期货研究所负(fù)责人闾振兴表示，主要有三(sān)方面：一是产业(yè)供需结构预期转弱；二是(shì)宏观环境(jìng)不乐观；三是交易者在对冲操作(zuò)中将(jiāng)纯碱玻璃作为空头配置。

　　玻璃(lí)、纯碱(jiǎn)走势虽都偏弱，但南华研究院能化(huà)分析师李嘉豪认(rèn)为，各自的原因并不相同。纯(chún)碱周五(wǔ)跌(diē)幅较大的(de)主要原因在于(yú)远兴(xīng)投(tóu)产的消息面刺激，使得盘面出(chū)现较大跌幅。除此之外(wài)，本周检修量增加，库存依(yī)旧累库，可(kě)见下游的持货意愿(yuàn)依旧较差。纯碱(jiǎn)上周到港5万(wàn)吨，对供需(xū)关系(xì)也存(cún)在一定的(de)影响。在现货松动、投产预期、库存累库的影响(xiǎng)下，纯碱价格(gé)持(chí)续下(xià)滑。

　　“而对于玻璃，主要原因在于前期（3月和4月）需求较(jiào)旺，下游补库至环比高位(wèi)。”他说，短期价格松动，中(zhōng)下游的(de)备货情(qíng)绪出现一定的谨慎或(huò)者(zhě)恐高的情(qíng)形，因此(cǐ)产(chǎn)销出现了较为明显的下滑。在现货松(sōng)动、产销较弱的局面下，玻璃的价格跌幅(fú)较(jiào)为明显。

　　从(cóng)产业供需结构看(kàn)，浙(zhè)商(shāng)期货分析师江文敏具体介绍，纯碱方(fāng)面，近期主要市场(chǎng)交易点是远兴(xīng)能(néng)源新增(zēng)投产。昨日(rì)，远兴能源1号(hào)线正式(shì)点火，新增天(tiān)然碱产能150万吨，后续2号(hào)线原计划于6月(yuè)点火投产，产能为150万吨(dūn)天然碱，3A号线(xiàn)原计(jì)划于9月份出产(chǎn)品，产能为100万吨天然碱，3B号线原计(jì)划于9月份出产(chǎn)品(pǐn)，产能为100万吨(dūn)天然碱和40万吨小苏打。远(yuǎn)兴(xīng)能源的天(tiān)然(rán)碱预计(jì)生(shēng)产(chǎn)成本在1000元/吨以内。纯碱(jiǎn)盘(pán)面在大量新(xīn)增(zēng)产能和低成本纯(chún)碱的叠加作(zuò)用下(xià)持续走低，周五(wǔ)又(yòu)逢远兴能源点火的信息落地，市场看空情绪高涨，推动(dòng)盘(pán)面下跌(diē)。

　　闾振兴还介绍，纯碱的供需结构在9月会发(fā)生(shēng)变化，这是市场早(zǎo)已(yǐ)预期的(de)，市场(chǎng)也已充分计价，这一点(diǎn)从9月合(hé)约的(de)深(shēn)贴(tiē)水可以(yǐ)得到验证。在这个供(gōng)需转宽松(sōng)的(de)预期下，产业链开始形成(chéng)负(fù)反馈(kuì)，纯(chún)碱现货价格也(yě)出现崩(bēng)塌，这一点从(cóng)近月合约的跌幅(fú)和现货向(xiàng)期(qī)货回归的方(fāng)式收敛(liǎn)基(jī)差上可以得到(dào)验证。

　　而玻璃方(fāng)面(miàn)，江文敏表示，近期市场主要交易点是需求转弱，供应上升。因为玻璃深加(jiā)工厂缺乏强有力的订单支撑，5月中(zhōng)旬订(dìng)单天数为16.4天，与(yǔ)4月底相(xiāng)比减少0.1天(tiān)。深加工厂原片库存天数(shù)5月中(zhōng)旬为(wèi)21.5天(tiān)，与4月底相比减(jiǎn)少1.73天。从(cóng)历史数据来看，原片库存偏高，补homework可数还是不可数名词，homework可数吗？housework 呢(bǔ)库意愿相比4月(yuè)降低。从玻璃(lí)产销数据来看，5月(yuè)沙河地区产销(xiāo)数据平均为65％，湖北(běi)地(dì)区产销数(shù)据平(píng)均为73％，华东地(dì)区(qū)产销数(shù)据平均为82％，相比于3月(yuè)及4月的(de)数(shù)据，5月(yuè)份产销(xiāo)数(shù)据大幅(fú)下滑。5月还要新增日熔量(liàng)3050吨，6月将新(xīn)增(zēng)日熔量3150吨，8月(yuè)减少(shǎo)日熔量400吨，9月(yuè)新增日熔量1200吨，10月减(jiǎn)少日熔量1000吨(dūn)。预计2023年9月份玻(bō)璃日熔量(liàng)达到巅峰，峰(fēng)值(zhí)约170080吨。

　　“玻璃价(jià)格一直都比较弱，主要是高(gāo)库存和低需求逻辑。”闾(lǘ)振兴说，4月(yuè)中下旬(xún)玻璃价格在去库(kù)逻辑下出现(xiàn)过反弹，但反弹后利润改(gǎi)善(shàn)很(hěn)多，加之终(zhōng)端表现并不乐观，因(yīn)此又出(chū)现大幅回落。

　　从宏观因素看(kàn)，闾振兴介绍，在(zài)欧美经济衰退预期、国内经济复(fù)苏不及预期的背景下，整个(gè)工(gōng)业品价格承压，纯碱此(cǐ)前(qián)强势的中观逻(luó)辑(jí)终敌不(bù)过疲(pí)弱的宏观(guān)逻辑。从持仓上(shàng)看，部分市场资金在做强弱对冲(chōng)，而(ér)纯碱和玻(bō)璃(lí)正是(shì)空头配置(zhì)，强化了二者的弱势(shì)。

　　纯碱、玻璃弱势或(huò)将持续

　　对于后市，李嘉豪表示，纯(chún)碱主要关注检修是否(fǒu)能(néng)带来现(xiàn)货(huò)价格(gé)短期(qī)的企稳，但中长期价格下跌至成本线为(wèi)大概率事件。“从商品格局看，纯(chún)碱投(tóu)产后必然走向过(guò)剩，而短期检修的兑现有(yǒu)限，因此(cǐ)检修仅为长期趋(qū)势下的扰动，商品从偏紧到过剩(shèng)的(de)周(zhōu)期中，价格趋势预计继续向下(xià)。”他说(shuō)，对于(yú)玻(bō)璃(lí)，需要(yào)等(děng)待的则是中下游的备货意愿何时(shí)能够起来：一是等待下游的原料库(kù)存消耗，二(èr)是对未来的需求(qiú)是否存在旺季的预期。短期来(lái)看，下游以消耗前期库存为(wèi)主，需求缺乏弹性，价格预期偏(piān)弱。后市关注(zhù)在需求(qiú)存(cún)在缺口的情(qíng)形下，7月(yuè)订单是否(fǒu)依(yī)旧(jiù)具有连续(xù)性。

　　中(zhōng)期来看，闾(lǘ)振兴(xīng)认为，除非价格开始冲击成本，或是供需上有重(zhòng)大改变(biàn)，否则(zé)纯碱和玻璃依然(rán)维持弱势。“短期则(zé)还是(shì)要(yào)关注持仓的变(biàn)化，短线资金离场或使得(dé)低位(wèi)波动(dòng)加大。”他说，止跌可(kě)以关注两个指标(biāo)：一(yī)是(shì)基(jī)差不再是以现货下跌方(fāng)式来修复(fù)；二是月供需预期博弈相对明朗(lǎng)，基差企稳。

　　分品种看(kàn)，江文(wén)敏表(biǎo)示(shì)，纯碱后市仍将维持弱势，可重点(diǎn)关(guān)注远兴能源的后(hòu)续投产进(jìn)展、碱价降价幅度。若远(yuǎn)兴能源后续投产推迟(chí)，则盘面或将维稳振荡；若联碱(jiǎn)厂、氨碱厂大力挺价(jià)，则盘面(miàn)也(yě)或将维稳。

　　玻璃方(fāng)面，他认为，后市弱势也将继(jì)续保持，中长期(qī)则视终端需求变动来判断是否维持(chí)弱势(shì)，可重点关注下游深加工订单情况、地(dì)产施工端情况(kuàng)。若后(hòu)期地(dì)产施(shī)工端主体封顶数(shù)量较多，那么(me)玻璃的需求量将抬升，下游深(shēn)加工订单数量也将因此抬升，盘面或维稳。

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