大家好，转(zhuǎn)眼假(jiǎ)期就(jiù)结束(shù)了(le)，泰勒小区都没出一直在加班，这个长假，国内旅游(yóu)消(xiāo)费(fèi)爆了，而(ér)海(hǎi)外有爆了，不(bù)过是爆雷。按(àn)照惯例(lì)，我们梳理一下重大(dà)消息，以及券商老师(shī)们(men)的最新看法(fǎ)。

　　五一(yī)大事件

　　1、中央政治局会(huì)议定调！

　　中共中央政治局4月28日(rì)召开会议，分析研(yán)究当前经济形势和经济工作。中共(gòng)中(zhōng)央总书记(jì)习近(jìn)平主持会议。会议认为，今年以(yǐ)来，在以习(xí)近平(píng)同志为核心的党(dǎng)中(zhōng)央坚(jiān)强领导下，各地区各部门更好统筹国内(nèi)国际两个(gè)大局，更好(hǎo)统筹疫(yì)情防控和(hé)经济社会发展，更好统筹发展和安全，我国疫情防控取得重(zhòng)大决(jué)定(dìng)性胜利，经济社会全(quán)面恢复常态化运行，宏观政策靠(kào)前协同发力，需求收缩(suō)、供给冲击、预期转弱三重压力得到缓解(jiě)，经济增长好于(yú)预期，市场需(xū)求逐步(bù)恢复，经济发(fā)展(zhǎn)呈现回升向好态势，经(jīng)济(jì)运(yùn)行实现良(liáng)好(hǎo)开局(jú)。

　　会议(yì)指出，当前我(wǒ)国经济(jì)运行好(hǎo)转主要是恢复性的，内(nèi)生动力还不强，需求仍然不(bù)足，经济转型升级面临新的(de)阻力，推(tuī)动(dòng)高(gāo)质量发(fā)展(zhǎn)仍需要克服不少困难挑战(zhàn)。

　　此(cǐ)外，会议重申对刚性(xìng)和改善性(xìng)住房需(xū)求的支(zhī)持，强(qiáng)调做好保交楼、保民生(shēng)、保稳(wěn)定工作，促进(jìn)房地产市场(chǎng)平稳(wěn)健康发展。同时，会(huì)议还提出，在超(chāo)大(dà)特大城(chéng)市(shì)积极稳步推进城(chéng)中村改造和“平急(jí)两用”公共基础设施建设等(děng)。

　　2、国家统计局：4月份制造业PMI为49.2％

　　国家(jiā)统(tǒng)计局(jú)消息，4月份，制(zhì)造业采购经理指数（PMI）为49.2％，比上月下(xià)降2.7个百分点，低于临界点，制造业景气水平回落。

　　3、美国(guó)第一(yī)共(gòng)和银行被正式接管

　　在勉强支撑了两个月后，风雨飘摇的美(měi)国第一共和银(yín)行终究还是没能逃(táo)脱倒(dào)闭并(bìng)被接管收购(gòu)的命运。美国加(jiā)州(zhōu)金融保护(hù)与创(chuàng)新部(bù)（DFPI）周一表示，监管机构已接管(guǎn)了(le)第一(yī)共和银行，这是本(běn)轮美国银行(xíng)业危(wēi)机中第四(sì)家(jiā)倒下的银行，同(tóng)时(shí)也是美国(guó)历史上第二(èr)大的(de)破产银行。

　　4、今年(nián)五一(yī)假期(qī)国内旅游出游2.74亿人(rén)次，同比增(zēng)长70.83％

　　经文(wén)化和旅游部数据中心测算，全国国内旅(lǚ)游出游合计2.74亿人次，同(tóng)比(bǐ)增长70.83％，按可比口径恢复至2019年(nián)同期的119.09％；实现国内旅游收入(rù)1480.56亿元，同比增长128.90％，按可(kě)比口径恢复至2019年同期的100.66％。

　　5、普(pǔ)京遭袭击？

　　据俄(é)新(xīn)社报道，当地时间5月3日凌晨(chén)，乌克兰试图(tú)用无人(rén)机袭击克里姆林宫。

　　据报道，当晚两架无人机瞄(miáo)准了克(kè)里姆(mǔ)林(lín)宫，俄军方和特种部队及时采取(qǔ)行动，并使(shǐ)用电(diàn)子对抗系统，使(shǐ)这两架无人(rén)机(jī)出(chū)现(xiàn)异常，未能达(dá)到袭击目(mù)的。

　　俄新社称，俄罗斯总统普(pǔ)京(jīng)没有因(yīn)袭(xí)击受伤，其工作日程将照(zhào)常进行(xíng)。 掉(diào)落的无人机(jī)碎片也(yě)没有造成人员伤(shāng)亡。

　　俄总统新闻(wén)秘书佩斯科夫称(chēng)，乌克兰无人机(jī)试图(tú)发动袭击时普京不(bù)在克(kè)里(lǐ)姆林宫中。 他(tā)表示(shì)，普京3日在位于莫斯科州的新(xīn)奥加廖沃官邸工作(zuò)。

　　俄罗斯总统新(xīn)闻处表示，俄方保留在合适的(de)时(shí)间和地点采取回应措施的权利(lì)。

　　另(lìng)据俄新社5月3日报道，俄罗斯首都莫斯科(kē)自当日起禁止放飞无(wú)人机，经政(zhèng)府批准的除外。 莫面膜对脸真的有用吗，长期敷面膜和不敷面膜的区别斯科市长索比(bǐ)亚(yà)宁表示，这一(yī)决定(dìng)是(shì)为了防(fáng)止未经授权使(shǐ)用(yòng)无人机，避免妨(fáng)碍执(zhí)法机构的工作。

　　据法新社(shè)当地(dì)时间(jiān)3日报道，乌克兰方(fāng)面表示“没(méi)有参与”对克(kè)里姆林(lín)宫的无(wú)人机袭(xí)击。

　　另据俄罗斯《生意人(rén)报》网(wǎng)站消(xiāo)息，针(zhēn)对无(wú)人机试图袭(xí)击俄罗斯克里姆林宫一事，乌总(zǒng)统新闻(wén)秘书谢尔盖？尼(ní)基福罗表示(shì)，乌(wū)方没(méi)有关于袭(xí)击的信息。

　　据(jù)俄新社3日报道(dào)，俄罗斯国(guó)家(jiā)杜马议员米哈(hā)伊尔·谢列梅特接受该媒体采(cǎi)访时，呼吁(xū)俄军对乌克兰总统泽连(lián)斯(sī)基位于基辅的官邸进行导弹打击(jī)，作为对乌方企(qǐ)图使用无(wú)人机袭击(jī)克(kè)宫的回应。

　　十大(dà)券商最新研判

　　1、中信(xìn)证券(quàn)：从失衡到平稳，布局业绩驱动的五月行情

　　4月A股(gǔ)经历(lì)了AI主题行(xíng)情诱发的过度(dù)博(bó)弈和心态失(shī)衡，市场(chǎng)大幅动荡。进入5月，国(guó)内的经济、政策和外部环境相比(bǐ)4月继续(xù)不(bù)断(duàn)改善，投资者对(duì)经济的预期将在微观体验(yàn)、宏观数(shù)据、A股业绩(jì)三(sān)个层面实现统(tǒng)一，投(tóu)资者(zhě)心(xīn)态(tài)也将逐(zhú)步从短暂失衡趋向平(píng)稳，市场依然处于全年(nián)第(dì)二个关键做多(duō)窗(chuāng)口，财报季(jì)结束(shù)后，市场将步入业绩驱动的行情阶(jiē)段(duàn)，配置思(sī)路上建议坚持高切低(dī)，关注上半年(nián)景气持续改善的品种。

　　首(shǒu)先(xiān)，政治局会议(yì)提振(zhèn)市场信心，扩内需仍是(shì)着力重点，政(zhèng)策预期回归理性(xìng)，经(jīng)济(jì)内生动能稳步(bù)修复(fù)，并将(jiāng)得到同(tóng)比和(hé)高频数据验证；外部流动性拐点明确，美国银行业风险不断发酵，但预计对A股(gǔ)实质影响十分有限(xiàn)。其次，财报季数据显(xiǎn)示，A股业(yè)绩跨年筑底特(tè)征明显，全年逐季改善的趋势(shì)显现，其中行(xíng)业的结构性(xìng)亮点日益清晰，经济预期5月将在(zài)微观体验、宏观数(shù)据、A股业绩三个层(céng)面统(tǒng)一，夯(hāng)实市(shì)场(chǎng)上行基础。最后，预计(jì)5月A股(gǔ)仍(réng)处于今年第(dì)二(èr)个关键做多窗口(kǒu)中，并(bìng)将步入业绩驱动的行情阶(jiē)段，投资(zī)者心态(tài)由短暂失衡趋向平稳。

　　配(pèi)置(zhì)上，建议紧扣业绩主线，重(zhòng)点布(bù)局医药、数字经济和“一带(dài)一路”板块中有业绩亮点的品种，以及其(qí)他板块(kuài)中一(yī)季度业绩(jì)明(míng)显改善，且在二(èr)季度有望持续的细分行(xíng)业。

　　2、中(zhōng)金策略：节后(hòu)A股(gǔ)有望相比全球市场显现相对(duì)韧性

　　中金策略团队5月(yuè)3日表示，节后A股(gǔ)有望相比全球市场显现相对(duì)韧性(xìng)。主要基于：1）经济复苏(sū)势头(tóu)尚不稳固，政(zhèng)策(cè)有望延续稳中求进基(jī)调。2）上市公司业绩低(dī)迷(mí)期已过(guò)。3）海外(wài)风险需要密(mì)切关注(zhù)，如若应对得当(dāng)，对(duì)A股影响可能有(yǒu)限。上述(shù)因(yīn)素结合当前A股(gǔ)市场(chǎng)整体估值水平不高仍(réng)处(chù)于历(lì)史(shǐ)中低位，A股节后两个(gè)交(jiāo)易日虽受(shòu)节(jié)假期间的事件性(xìng)因素影响可能有所波动，但对后市整体表现不用过于(yú)谨慎，当(dāng)前位置市场机会仍大于风险。

　　3、中信(xìn)建投(tóu)策略：耐心(xīn)等待，低(dī)位把(bǎ)握(wò)

　　一季度全A营收增(zēng)速等指(zhǐ)标仍在(zài)探底(dǐ)，五一出行恢(huī)复亮(liàng)眼，但制造业(yè)PMI已露出(chū)疲(pí)态，海外处于多事之秋(qiū)，高利(lì)率(lǜ)环境下美(měi)国银行风(fēng)险(xiǎn)事件频发(fā)，衰退风(fēng)险上(shàng)升。市场处于(yú)再平(píng)衡期，低位把(bǎ)握再布局(jú)机会(huì)；短期结构上关注在低位资产中寻找景气稳定或(huò)好于预期方向，中(zhōng)期线索在于(yú)科技周期与复苏(sū)链中的弹性方向。行业重点(diǎn)关注：医药(yào)、传媒、通(tōng)信、餐(cān)饮链(liàn)（预制菜、啤(pí)酒）、军(jūn)工(gōng)、新能源等。主题重点关注：一带一路、数据要素等。

　　4、海通策略：均(jūn)衡以待

　　①22/10以(yǐ)来是牛(niú)市初(chū)期(qī)，对比历(lì)史，这次牛市第(dì)一波上(shàng)涨的结构(gòu)分化更(gèng)显著。②牛(niú)市初期类(lèi)似春天(tiān)，市(shì)场有(yǒu)所反(fǎn)复很正(zhèng)常，短期政策和业绩(jì)因素影响下，行业或更均(jūn)衡。③数字经(jīng)济(jì)是(shì)全年(nián)主线，后续或依据基本(běn)面(miàn)去伪存真，阶段性(xìng)关注复苏的部(bù)分消费。

　　5、波动率已(yǐ)经回归(guī) | 民(mín)生策略

　　往后看，核心资产、海外映射的科(kē)技和大宗商(shāng)品都将(jiāng)被海外(wài)逐级放大的宏(hóng)观(guān)波动所影响。我们的资源+重(zhòng)资产组(zǔ)合(hé)短期驱(qū)动逻辑建(jiàn)议以“红利+中(zhōng)特估(gū)”为主导(dǎo)，以等待通胀逻辑的回归(guī)。重资产国(guó)企（炼(liàn)厂、建筑、钢铁）资源类企业（煤(méi)炭、油、金、铜），交通(tōng)运输（油运、干(gàn)散运(yùn)、港口、公(gōng)路）；近期场景消费(fèi)正在展现(xiàn)出(chū)成为未(wèi)来经济增长新动能的(de)潜力，推荐中低端消费、县域消费；以“宁组(zǔ)合”为(wèi)代表(biǎo)的赛道板(bǎn)块有望企(qǐ)稳。

　　6、兴证策略：五(wǔ)一前后市场表现如何(hé)？行(xíng)业胜率(lǜ)如何？

　　参考过(guò)去13年（2010-2022），五一(yī)节(jié)后(hòu)市场上(shàng)涨概(gài)率较节前明显提升(shēng)。以(yǐ)全A指数为代表，节前1周、1个月指数大多震(zhèn)荡(dàng)调整，上涨概率(lǜ)仅(jǐn)为14.3％、28.6％，而节后1周(zhōu)、1个月上涨概率则大幅(fú)上(shàng)升至(zhì)38.5％、46.2％。分行业(yè)看，五一(yī)节(jié)后1周(zhōu)国防军工（69.2％）、电子（61.5％）、计(jì)算(suàn)机（53.8％）、传媒（53.8％）胜率(lǜ)较高，而节后1个月食品(pǐn)饮料（76.9％）、医药生物(wù)（69.2％）、家用电(diàn)器（69.2％）、有色金属(shǔ)（69.2％）胜率较高，食品(pǐn)饮料（3.8％）、电子（3.4％）、计算机(jī)（3.3％）、医(yī)药生物（2.9％）平均涨(zhǎng)幅居前。

　　7、华西策略(lüè)：“五(wǔ)一”假期间全球大类(lèi)资产波动以及背(bèi)后释放的(de)信号(hào)

　　国内(nèi)复苏延续，支(zhī)撑A股指数(shù)震(zhèn)荡上(shàng)移(yí)。从“五一”前后大类资(zī)产表(biǎo)现来看(kàn)，全球主要权(quán)益(yì)市场及原油等大宗(zōng)商(shāng)品走弱，美债收益率下行(xíng)，黄金价(jià)格走强，表明(míng)海外市场“衰退交(jiāo)易”有所升(shēng)温。美欧一季度经济增速(sù)不及(jí)市(shì)场预期，美国银行业危机和两党债务(wù)上(shàng)限博(bó)弈(yì)使得海外风险偏好有所回落，同时(shí)也促使(shǐ)美联储更快转(zhuǎn)向鸽派(pài)。

　　回顾假期消费(fèi)数据，国(guó)内服务消费(fèi)大幅回升，但地产销售(shòu)复苏偏(piān)缓(huǎn)，4月制造业PMI回落也表明(míng)国内经济仍处于复苏早期。4月政治局会议强(qiáng)调(diào)“当前经济(jì)运(yùn)行好转(zhuǎn)主要是恢复性(xìng)的(de)，内(nèi)生动力还(hái)不强，需求仍(réng)然(rán)不足”，因此总量政策收紧风险不(bù)大(dà)，企业盈利(lì)上(shàng)行(xíng)将支撑A股指(zhǐ)面膜对脸真的有用吗，长期敷面膜和不敷面膜的区别数震荡上移。结(jié)构上，政(zhèng)治(zhì)局会议(yì)首提“重视通用人工智(zhì)能发(fā)展”，全球产业催化和国内政策驱(qū)动的数字经(jīng)济(jì)行情或反复活跃(yuè)。

　　8、战术(shù)调整何时结束(shù)？| 信达(dá)策(cè)略

　　3月-4月万得全A指数整体是震荡下行的，是去年(nián)底(dǐ)熊市结束后，指数的第一次长时间回撤，可以类比历史上(shàng)牛(niú)市第一(yī)年(nián)中的战术性(xìng)调(diào)整（2013年2-6月(yuè)、2016年4-5月、2019年4-7月）。2016年(nián)4-5月，是(shì)牛市(shì)第一年中的第一次战术性回撤，时间(jiān)约2个月，起始和结束的拐点，均与高(gāo)频经济指标和预(yù)期的(de)边际(jì)变化(huà)同步。

　　2019年4-7月(yuè)，回(huí)撤整体时间是3个半月，由于经济比2016年弱(ruò)很多，所以主跌阶段完成后(hòu)还出现了2个(gè)月(yuè)的底部震荡，整(zhěng)体回(huí)撤(chè)持续(xù)的时间比2016年更久(jiǔ)。

　　今年(nián)3月以来，股市(shì)、债市和商(shāng)品市(shì)场的(de)表现(xiàn)，均(jūn)表明资本市(shì)场(chǎng)对经济的判新偏向认为Q1的经济回升(shēng)可能不会(huì)持(chí)续太久，或者至少Q2可能(néng)不会(huì)持续。从最新(xīn)的(de)PMI数据来看，4月份确实出(chū)现了较为明显(xiǎn)的下(xià)降。这(zhè)一(yī)下(xià)降(jiàng)背后我(wǒ)们认(rèn)为可能主(zhǔ)要(yào)有两个(gè)短期(qī)原因:（1）每年4月(yuè)PMI数据均会季节性回落；（2）根(gēn)据历史经验，疫(yì)情后第一个季度(dù)经济数据最容易恢复，4月开始经济进入疫后第二个季度。PMI数据、商品价格、海外经济担心等因素(sù)，可能会让4-5月的经济数据很难超预期。由此导致这(zhè)一次市(shì)场的战术调整虽(suī)然可能已(yǐ)经完(wán)成大部分，但由(yóu)于缺乏(fá)数据改善，可能还(hái)需要震荡磨底(dǐ)。

　　9、财通策略：第五次(cì)“赛道大(dà)切换”

　　我们或已(yǐ)正站在新(xīn)一轮牛市起点之上，短期的迷雾(wù)掩盖不了长(zhǎng)期的坦途，把(bǎ)握“上证50高股息(xī)央国企+科(kē)创(chuàng)50赛(sài)道大切换(huàn)”。5月的迷(mí)雾在(zài)增(zēng)加：回(huí)落的PMI和长端(duān)利率(lǜ)、反复的美联(lián)储、激烈的中美摩擦、偏弱的一季报业绩；但中(zhōng)期的坦途较为(wèi)明确(què)：经济(jì)温和(hé)复苏、美联储年内(nèi)结束加(jiā)息、A股市场(chǎng)估值极低、产业趋势明确、机构赛道(dào)大切换(huàn)向TMT。看长做短，如何应对短期迷雾？5月建(jiàn)议重点关(guān)注(zhù)上证50高股息央国企(qǐ)，央(yāng)国(guó)企指数和ETF后续将(jiāng)发行、迎来增量资金行情，高股息组合在经济偏(piān)弱(ruò)、利率下行环境下(xià)获取(qǔ)超额收益（13只被指(zhǐ)数集中覆盖的高(gāo)股息央国企见正文）。此外(wài)Q1基金持仓呈现机构(gòu)赛道(dào)的第(dì)五次大切换（切(qiè)向TMT方向(xiàng)），如(rú)果TMT方向在5月有明显调整，是进一步加配的良机，其中以科创(chuàng)50方向最(zuì)为关键。若(ruò)美联(lián)储能(néng)够在5月完(wán)成最(zuì)后一次加息，中美摩(mó)擦有所缓和(hé)，将极大(dà)地利(lì)于新(xīn)兴市场（A股和港(gǎng)股）、尤其成长(zhǎng)股表现。

　　10、招商策(cè)略：盛夏(xià)攻势，科创再起

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