A股“股王”之争(zhēng)进(jìn)入(rù)白(bái)热(rè)化阶(jiē)段，中国移(yí)动股价周中(zhōng)创历(lì)史新(xīn)高，一(yī)度从独占A股(gǔ)市值榜首近3年的茅台手中抢下(xià)“A股之王”的光环，引发市场热(rè)议。截至(zhì)周(zhōu)五收(shōu)盘，茅(máo)台最终以微弱优(yōu)势反超，但地位(wèi)已岌岌可危。值得注意(yì)的是，因中国移动在A+H两地上市，若按其A股股本计算(suàn)则(zé)不过是(shì)一场计算(suàn)上的(de)乌(wū)龙，但(dàn)若均(jūn)按照A股股(gǔ)价等数据计算，则(zé)其(qí)总市值一度(dù)达(dá)2.19万亿元，超越茅(máo)台成(chéng)为“市值王”。

　　拉长时间看，在数字经济、信创、中(zhōng)特估、人工智能等一系列热点催化下(xià)，中国移(yí)动今(jīn)年股价(jià)累(lèi)计(jì)最(zuì)大涨幅已近60%贵妇膏晚上可以涂着睡觉吗，贵妇膏晚上用还是白天用，自去年上市以来最近(jìn)一(yī)年股价累计最大涨幅接近翻(fān)倍，而(ér)茅台股价则几乎仅在(zài)原地踏步。有市场(chǎng)人(rén)士认为(wèi)，中国移动和茅台这场股王(wáng)宝座的争夺可能揭示着A股(gǔ)未来的发(fā)展趋势(shì)。

　　▌A股股王变迁启示录：消费回(huí)潮卷出(chū)白酒泡(pào)沫(mò) 数字(zì)经(jīng)济(jì)时代(dài)带(dài)来预备新股(gǔ)王

　　A股总市(shì)值榜首之争，向来(lái)是市场关注焦(jiāo)点(diǎn)，回顾历史来看，最近十多(duō)年来股王变迁(qiān)的背后似乎也(yě)反(fǎn)应(yīng)着国内经济趋势(shì)和产(chǎn)业价值(zhí)的变(biàn)化。

　　回溯2007年中国石油登陆A股时，市(shì)值一(yī)度超过8万(wàn)亿人民币。不仅稳居A股第(dì)一，甚(shèn)至登顶全球资本市(shì)场市(shì)值之首，得益于当时基(jī)建大(dà)发展时期，中石油在股王(wáng)的位置上稳坐了八年，直(zhí)到(dào)2015年(nián)工商银行依托(tuō)当年互联网(wǎng)金融牛市成(chéng)为新(xīn)锐股王。再后来，随着我国在(zài)2018年进入(rù)消(xiāo)费牛市(shì)，开(kāi)启了此后三年的消费白马股大牛(niú)市(shì)，也成(chéng)就了如今贵州茅(máo)台股(gǔ)王的A股(gǔ)传奇(qí)。

　　（图片来源(yuán)：格隆汇、勾股大(dà)数据；资料(liào)来源：微(wēi)信公众号市值观察4月17日文章《谁是(shì)A股之(zhī)王？》）

　　而最近两年，虽然茅台(tái)仍一(yī)直稳(wěn)稳领跑，但在高端白酒的高估值泡(pào)沫(mò)下，以及今年春节后白酒(jiǔ)行业的终端动销几(jǐ)乎并未达到预(yù)期，整个(gè)白酒板块经历回(huí)调(diào)，公司股(gǔ)价也现大幅下跌。近日，中国移动的突然崛起更是(shì)开始对其王(wáng)位发出(chū)了挑(tiāo)战。

　　市场(chǎng)分析指出，中国移动一度超越贵州茅(máo)台市值这一历(lì)史性(xìng)事件背后，除了离不开国家政(zhèng)策持续推进的数字经(jīng)济，与最近(jìn)爆火(huǒ)的人工智(zhì)能两大(dà)概(gài)念加持(chí)，还有来(lái)自于“中特估”这个新概念的强力催化。

　　具体来看，根据(jù)数据显示，当前美股市值前十的上(shàng)市公司中，苹果(guǒ)、微软、谷(gǔ)歌、亚马(mǎ)逊、英伟(wěi)达、特斯拉、META均(jūn)为科技(jì)股。有(yǒu)分析认(rèn)为，科技进步(bù)已成提升生产(chǎn)力的重(zhòng)要因素，二级市(shì)场(chǎng)对(duì)科技企(qǐ)业(yè)的(de)态度能一定(dìng)程度(dù)显示出科(kē)技企业(yè)的竞(jìng)争力强(qiáng)度。因此，以中国移动为代表(biǎo)的科技股“逼宫”以贵(guì)州茅(máo)台为代(dài)表的消(xiāo)费股似乎也预示(shì)着市场中的积极(jí)现象。

　　目前，在我国经(jīng)济逐(zhú)渐向数字化深度转型的背景下，实力强劲并实现华(huá)丽转身的(de)中国移动，已经逐(zhú)渐成引领中国经济(jì)潮流的(de)主力军。信达证券(quàn)研报表(biǎo)示(shì)，公(gōng)司作为国企数字经济担当，积极布局(jú)云计算、IDC、工业互(hù)联(lián)网等创新业务(wù)，伴(bàn)随(suí)算力网络的进一步发(fā)展(zhǎn)，将拉动底层云计算业务的需求，公(gōng)司(sī)具备较强的(de) IDC/云(yún)计(jì)算业务能力(lì)，正在从传统(tǒng)管道(dào)运营商向数字科技领军企业加快(kuài)跃迁升级，有望(wàng)首(shǒu)先迎来(lái)估值(zhí)重(zhòng)塑机遇。

　　同时，从(cóng)估值修复情况来看，根据光大证券4月15日研(yán)报显(xiǎn)示，2022年底以来，截至4月13日，三大运(yùn)营(yíng)商股价涨幅均(jūn)超过20%，其(qí)中中国电信涨幅达62.3%，中国移动涨(zhǎng)幅达40.5%；三者估值分别修复(fù)至1.61、1.18、1.44倍，已显著高于(yú)近五年区间(jiān)平均PB（LF）。以中国(guó)移(yí)动为代表(biǎo)的三(sān)大运营商(shāng)板块，借助“央企低估值(zhí)+数字经济”成(chéng)为率先修复的板块。

　　▌中国移动(dòng)的新魔法能否打(dǎ)破(pò)“茅台魔咒”？

　　与此同(tóng)时，还有另一(yī)个故事引发市场热(rè)议。即很长一(yī)段(duàn)时间以(yǐ)来，A股市场一直流传着“茅台魔咒”的传说，即大多(duō)股价超(chāo)过(guò)茅(máo)台的上(shàng)市公(gōng)司，在风光散尽(jǐn)之后往往下场(chǎng)都不太好(hǎo)。本次(cì)中(zhōng)国移动直(zhí)接在市值(zhí)上超(chāo)越茅台，结果是否会不(bù)一样(yàng)呢？

　　回看那些中了“茅台魔咒”的A股上市(shì)公司，有同样中(zhōng)字头的中国船舶(bó)，其在2007年依(yī)托船舶业景气度(dù)提升，股价(jià)超越茅台并(bìng)一度突破300元/股，但好(hǎo)景不长，在(zài)2008年(nián)金融危(wēi)机(jī)爆发、船(chuán)舶业跌(diē)入冰点(diǎn)后极速缩水至30元附近(jìn)，至(zhì)今(jīn)中国船舶股价维持(chí)在24元左右(yòu)。此外，海普瑞、神州泰(tài)岳、安硕信(xìn)息、中文在线、全(quán)通教育等(děng)多家(jiā)公司股(gǔ)价(jià)均超(chāo)越(yuè)茅台，但最后的结果不是(shì)业绩暴雷就是股(gǔ)价毫(háo)无原(yuán)因(yīn)跌跌不休。

　　可以看出的(de)是，上述公司的(de)陨落大部分主要是由(yóu)于行业(yè)景气度变(biàn)化以及(jí)股市景(jǐng)气度无(wú)法维(wéi)持。而茅台凭(píng)借其产品稀(xī)缺性(xìng)以及(jí)长(zhǎng)期稳稳增长的利润，最终一次次甩(shuǎi)开这些曾经短暂领先(xiān)者。对于(yú)一(yī)家企业股价能(néng)否持(chí)续上(shàng)涨以及维持高(gāo)位，市(shì)场普遍(biàn)观点(diǎn)还是认(rèn)为，实(shí)际需要看公司的基本面。

　　那么(me)，一(yī)向(xiàng)有着“印钞机”之称，营收规模超茅台约7倍(bèi)的中国(guó)移(yí)动(dòng)，为什(shén)么此前市值(zhí)却一直不如茅台呢(ne)？

　　对(duì)此，有分析(xī)认为，大致(zhì)归结(jié)为两个重(zhòng)要原因。一(yī)方面，茅台越(yuè)卖越贵，但(dàn)话费(fèi)越交越少。在市场化(huà)的作用下，一(yī)瓶茅台已经(jīng)冲上3000元(yuán)左右的高价(jià)，而中国移动虽(suī)掌握着大(dà)把的通信类资源，但(dàn)作为央企需(xū)要承担“提速(sù)降费”的责(zé)任，也(yě)就(jiù)不能无拘束地涨价(jià)。另(lìng)一(yī)方面即是成(chéng)本方面的问题，中(zhōng)国移动本质作(zuò)为(wèi)通(tōng)信基础(chǔ)设施企业，需(xū)要(yào)持续不(bù)断的(de)建(jiàn)设投入，从(cóng)2G到(dào)5G，其近十年资(zī)本开支合计(jì)1.82万亿元(yuán)。相比(bǐ)之下，茅(máo)台就像一门“躺赢(yíng)”的生(shēng)意，基本不需要如(rú)此(cǐ)沉重的资本(běn)开(kāi)支，也不需要(yào)面临追(zhuī)赶最新(xīn)技术的焦虑。

　　因此，从(cóng)财务数据可以看出(chū)，中(zhōng)国移动(dòng)今(jīn)年一季度(dù)的营收是(shì)茅台(tái)的8倍，但(dàn)净利(lì)润却差别不大，销售毛利率(lǜ)更是有着一个24%另(lìng)一(yī)个92%的巨(jù)大差别。

　　不过，近(jìn)期(qī)来看，一系列信号(hào)表(biǎo)明(míng)中国移(yí)动(dòng)可能正在迎来一些变化(huà)贵妇膏晚上可以涂着睡觉吗，贵妇膏晚上用还是白天用>。

　　随着5G建设高峰期的结束，中国移动(dòng)此(cǐ)前表示(shì)，2022年是三年投资(zī)高峰的(de)最后一年，2023年起资本开支不再增(zēng)长，2023年计划资(zī)本开支1832亿元(yuán)同(tóng)比下降20亿元，同比下降(jiàng)1.1%，全年营收(shōu)则可(kě)突(tū)破(pò)1万亿元。据(jù)业内人士(shì)测(cè)算，这意味着届时全年资本开支占收入(rù)比(bǐ)重将低于(yú)18%，创下2007年(nián)以来的新(xīn)低。

　　同时，更加(jiā)重要的(de)是，随着移动(dòng)互联网进(jìn)入下半场，行(xíng)业重(zhòng)心已转向产业互(hù)联网和智能化(huà)，中国移动加速转(zhuǎn)型下正(zhèng)在(zài)抓紧(jǐn)机遇。信达证(zhèng)券研报表(biǎo)示(shì)，中国移动(dòng)数字化转型收入“第二曲线”不断(duàn)攀升(shēng)，去年公司数字化转型(xíng)收入对主营业务收入增量贡献达到79.5%，占主(zhǔ)营业(yè)务收入比提(tí)升至 25.6%，成为公司收(shōu)入增长(zhǎng)的第一(yī)驱动(dòng)力(lì)。此外，公司移动云收入(rù)规模实现新跨越(yuè)，去年移动(dòng)云收入达到503亿元，同比增长(zhǎng)108.1%，连续三(sān)年实现翻倍(bèi)暴涨，综合实力迈入国内业界第一(yī)阵(zhèn)营。