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　　美(měi)联储(chǔ)布拉德(dé)：利(lì)率可能需要(yào)进(jìn)一步提高(gāo)

　　周(zhōu)五，圣(shèng)路易斯联储行长布(bù)拉德表(biǎo)示(shì)，决策者可能不得不进(jìn)一步提高利率以给(gěi)通胀降温，但(dàn)他补充称，自己将(jiāng)观望一定时间，看看(kàn)经(jīng)济数据表现再决定6月应该采取何种行动(dòng)。

　　“我们过去15个月采取的激进政策遏制了通(tōng)胀的(de)上升，但目前还(hái)不(bù)清(qīng)楚通(tōng)胀是否处于通(tōng)往(wǎng)2％的(de)道(dào)路上(shàng)。” 布拉德表示(shì)，需要看到(dào)“通(tōng)胀实质性下(xià)降”才能确信没有必要加息。

　　布(bù)拉德还表示(shì)，他认为美联储(chǔ)仍然可以实现(xiàn)软着陆(lù)，在不触发(fā)经济严重下滑(huá)的情况下帮助通(tōng)胀(zhàng)率回到2％目标。

　　“经济可能陷(xiàn)入衰退，但这不是基线情景。我(wǒ)认为(wèi)基线情境是经济增长缓(huǎn)慢(màn)，劳动力市场可能略有(yǒu)疲(pí)软，通(tōng)胀下降。”布拉德说。

　　布拉德是美联储决策者中(zhōng)鹰派官员的代表人物，素有“鹰王(wáng)”之称，但(dàn)今年在(zài)联邦公开市场委员(yuán)会（FOMC）没有投(tóu)票权。

　　香港与内地利(lì)率互换市场互联互通合(hé)作(zuò)15日正式(shì)启动

　　中(zhōng)国人民银(yín)行5月5日表(biǎo)示，香港与内地利率互换市场互联互通合作（即(jí) “互换通”）的各项(xiàng)准备工作(zuò)进(jìn)展顺利，初(chū)期先行开(kāi)通“北向互换通”，“北向(xiàng)互换通”下的(de)交易将于2023年5月15日(rì)启(qǐ)动。

　　“北向互换通”，是香港(gǎng)及其他国家和地区的(de)境外(wài)投资者经由香港与内地基础设施机构(gòu)之(zhī)间在交(jiāo)易(yì)、清(qīng)算、结(jié)算等方(fāng)面互联互通的(de)机制安排(pái)，参与内地银行间金(jīn)融衍(yǎn)生(shēng)品市(shì)场。初期可(kě)交(jiāo)易(yì)品种为利率互换产品，报价、交易(yì)及结(jié)算币种(zhǒng)为人民币。

　　参与“北向互换(huàn)通”的境内投资者需与外汇交易中心签署报价商协议，并为上海清(qīng)算所(suǒ)利率互换集中清算业务的清算(suàn)会员或该(gāi)类会员的(de)清算客户。

　　参与“北向互换通”的境外投资者为符合人民银行(xíng)要(yào)求(qiú)并完(wán)成内地银(yín)行间债券(quàn)市场(chǎng)准(zhǔn)入备案的境外(wài)机构投资者，并经(jīng)外汇交易(yì)中心(xīn)开(kāi)通“北向互换通”交易权限(xiàn)。拟申请开通“北(běi)向互换通”交易权限的境(jìng)外(wài)投资者需同时(shí)申请成为场外结算公(gōng)司的(de)清(qīng)算会员(yuán)或该类会员的清算客(kè)户。

　　初(chū)期全(quán)市(shì)场(chǎng)每日(rì)交易净限额为200亿(yì)元人民币(bì)，清算限额为(wèi)40亿元人民币，后续(xù)可根据市场情况适时(shí)调整额度。

　　罕见(jiàn)大乌龙(lóng)，上交所道歉

　　昨日，转债市场出现“大乌龙”。原本公(gōng)告(gào)停牌的嵘泰转债，昨日早盘(pán)却仍能(néng)正常交易，盘中(zhōng)一(yī)度上涨近15％。上交(jiāo)所发现后，于(yú)当日(rì)上午(wǔ)10时10分实(shí)施停牌，并发布公(gōng)告，就相关原因进行排(pái)查。

　　5月5日盘后，上交所发(fā)布(bù)关于嵘泰转(zhuǎn)债停牌(pái)及(jí)相关交易处理情(qíng)况的公告(gào)。公告称，2023年(nián)4月26日，江苏嵘泰工业股份(fèn)有限公司（以下简称公(gōng)司）在(zài)上(shàng)交所网站发布关于实施“嵘(róng)泰转债”赎回暨摘牌的(de)公告称，嵘泰转债(zhài)最后一个交易日为2023年5月4日，自2023年5月5日起将停止(zhǐ)交易(yì)。公司后续分别于4月27日、4月28日、4月29日、5月5日发布4次提示性(xìng)公告(gào)。2023年5月5日早盘(pán)现实中有和自己儿子的吗，有多少给过自己的儿子，因技术原因，该(gāi)可转(zhuǎn)债仍挂牌交(jiāo)易。上交所发现后，于当日上午10时10分实施停牌。经统(tǒng)计(jì)，嵘泰转债在匹配成交阶段共成交8.35万手，累计成交(jiāo)9754万元。

　　依据(jù)《上海证券交易所债券(quàn)交易规(guī)则》第一百三十条等相(xiāng)关规定，嵘(róng)泰(tài)转债(zhài)2023年5月(yuè)5日相关匹配(pèi)成交(jiāo)取消(xiāo)，交(jiāo)易(yì)无(wú)效，不(bù)进行清(qīng)算交(jiāo)收。嵘泰转债的(de)转股和赎回(huí)不受影响，正(zhèng)常进(jìn)行。

　　对于该事件(jiàn)的(de)发(fā)生，上交所深表歉(qiàn)意(yì)，并将妥善(shàn)处(chù)置后续事宜。

　　油(yóu)脂板块(kuài)强势(shì)反(fǎn)弹

　　在宏观利空阶段性(xìng)出(chū)尽后(hòu)，市场情绪有所(suǒ)回暖，叠加油脂市(shì)场基本面(miàn)迎(yíng)来改善，“五一”假期过后，油脂市场(chǎng)连涨(zhǎng)两日。昨日，棕榈(lǘ)油主力(lì)合(hé)约2309以3.39％的(de)涨幅领(lǐng)涨油脂，菜籽油主(zhǔ)力合约2309上涨(zhǎng)1.95％，豆(dòu)油主力合约2309收涨1.31％。

　　“‘五一’假(jiǎ)期期(qī)间，伴随美联(lián)储继续加息(xī)预期(qī)以(yǐ)及欧美银行(xíng)业危(wēi)机(jī)的继续发(fā)酵，国际原(yuán)油(yóu)价格大(dà)幅(fú)下挫，外围市场环境整体偏弱。5月4日凌晨，美(měi)联储(chǔ)如预期加息25个基(jī)点，这是本轮加息周(zhōu)期(qī)的第十次加(jiā)息，也可能是(shì)本(běn)轮紧缩(suō)周(zhōu)期的终(zhōng)点。同时，欧洲央行周四决定放慢加息(xī)步伐。在外(wài)围(wéi)利空阶(jiē)段性出尽后，大宗商品市场情绪(xù)出现反弹，油脂价格在假期(qī)开盘走弱后也迎来上涨。”中泰期货研究所油脂油料分析(xī)师巩力赫(hè)表示，在此轮(lún)上涨过程中，棕(zōng)榈油领涨油脂，产地(dì)供(gōng)给偏紧，同时国内(nèi)棕榈油库存(cún)连(lián)续下降支(zhī)撑盘面(miàn)走强，菜油紧随其后，而(ér)豆油(yóu)因5—6月大豆到港压力涨(zhǎng)幅相对有限。

　　在光大期货(huò)研(yán)究所油脂油料分(fēn)析师侯雪(xuě)玲现实中有和自己儿子的吗，有多少给过自己的儿子(líng)看来(lái)，油(yóu)脂市场的强力反弹(dàn)是(shì)由基本面的(de)改善推动的。她表示，一方面源于餐饮端的利多(duō)预期。油(yóu)脂相关上市企业一季度(dù)业绩大增(zēng)，多(duō)因(yīn)为(wèi)销量上涨和毛利(lì)率提升共同推动；“五一”旅游出(chū)行火爆，交(jiāo)通运(yùn)输部数据显(xiǎn)示，假期前(qián)三(sān)天日(rì)均发送人数和(hé)2019年、2021年基本持平。这意味着油脂餐饮端消费亮(liàng)眼，假期(qī)后，现(xiàn)货(huò)普(pǔ)遍(biàn)存在(zài)一轮补(bǔ)库需求。未来很长一(yī)段时间，餐饮端将持续成为支撑油脂需求的重要力量。另一方面(miàn)，国内大豆(dòu)压榨企业5月上旬仍出现不同程度的停(tíng)机计划(huà)，市场(chǎng)现货供应仍有(yǒu)偏紧(jǐn)张(zhāng)情(qíng)况，豆油累库速度(dù)放缓；而棕榈油方面，产地库存出现超预期下降。GAPKI数(shù)据显示，印尼(ní)棕榈油2月库(kù)存环比(bǐ)下(xià)降15％至264万吨(dūn)，其(qí)中产量425万(wàn)吨，出(chū)口(kǒu)291万吨，印尼国内消费180万吨，分项数据和(hé)1月几乎持平。机构(gòu)预期(qī)马来(lái)西亚棕(zōng)榈油4月产量环比增(zēng)0.9％至(zhì)130万吨，出口环比下降(jiàng)19.3％至120万吨(dūn)，由(yóu)此推算4月库存环(huán)比减少10％至151万吨。

　　与此同时，海外(wài)市场方面，受(shòu)到马来西亚棕榈(lǘ)油库(kù)存减(jiǎn)少的预期支撑，BMD毛(máo)棕榈油(yóu)期货价格(gé)在本(běn)周累(lèi)计(jì)上涨(zhǎng)超(chāo)7％。“节前马来西亚(yà)棕榈(lǘ)油(yóu)整体(tǐ)数据偏弱，出口(kǒu)月度环比下降，且产量降幅不足，导致(zhì)市场情绪(xù)略显悲观。但(dàn)在价格(gé)持续下跌后，利空落地效应以及机构对(duì)于(yú)4月马来西亚棕榈油库存预估超预期下降(jiàng)的乐观情绪，推动期(qī)价快速反弹，而库存预(yù)估下(xià)降(jiàng)的原(yuán)因来自于(yú)马来西亚国内消费需求的增加(jiā)。”中(zhōng)辉期货油脂油料分析师贾晖表示，外盘带(dài)动内(nèi)盘油脂价格上行，而豆(dòu)油及菜油自身基本(běn)面供应增(zēng)加的利空因(yīn)素逐步弱化也对盘面带(dài)来一些支持。

　　宏观和(hé)基本面(miàn)，谁将起(qǐ)到(dào)主导作用？

　　据外媒报道，周(zhōu)五公布的一项调查显示，全球(qiú)第二大(dà)棕榈油生产国——马来西亚(yà)截至4月底的棕(zōng)榈油库存料降至11个月以来最低水(shuǐ)平，因产量(liàng)持平且马来西亚国内使用量增加。受访的九位分析(xī)师和(hé)贸易商预估中(zhōng)值显示，棕榈油(yóu)库存料较3月减少9.8％至151万吨，连续第(dì)三个(gè)月减少并触及(jí)2022年5月以(yǐ)来最低(dī)水平。

　　与此同时，国内棕榈油库存也(yě)由升转降，刷(shuā)新5个半(bàn)月的最低(dī)水平。中国(guó)粮油商务网监(jiān)测(cè)数据显示，截至(zhì)2023年第17周(zhōu)末，国内棕(zōng)榈油(yóu)库存总量为(wèi)77.9万吨，较上周减少4.5万(wàn)吨；合同量为4.7万(wàn)吨，较上周(zhōu)增加(jiā)0.7万吨。其中24度及以(yǐ)下库(kù)存量为(wèi)73.6万吨，较上周减少4.5万吨；高(gāo)度库存量为4.2万(wàn)吨，较上(shàng)周减少0.1万(wàn)吨。

　　“虽(suī)然马来西(xī)亚和(hé)国(guó)内(nèi)棕榈油库存都在下降，但原因各有不同。马来西亚(yà)棕榈油库(kù)存下降的主要(yào)原因来自于产量的季节性减产以(yǐ)及印(yìn)尼国内出口(kǒu)政策限制导致的棕(zōng)榈油出口较好。而(ér)国内(nèi)棕(zōng)榈油(yóu)库存大幅下降，主要是受到年初国内疫情防控措施优(yōu)化调整带来的餐饮消费的(de)增加(jiā)，同(tóng)时豆棕(zōng)现货(huò)价(jià)差高位运行导致(zhì)棕榈油替(tì)代(dài)性能大(dà)大增强，也(yě)进一步(bù)刺激了棕榈油(yóu)的消费(fèi)。

　　虽然马来西亚及(jí)中国棕榈油库存下降(jiàng)，但(dàn)由于印尼5月出(chū)口政策出现调整，将允许更多的棕榈油(yóu)出口(kǒu)，市场对于马来西亚棕榈油5月出(chū)口数据(jù)保(bǎo)持谨慎态(tài)度。中国(guó)和印度作(zuò)为全球主要的棕(zōng)榈(lǘ)油进口国，虽然库存都不同程度下降，但都仍处于历(lì)史较高水平，若棕榈油价(jià)格上涨(zhǎng)，将抑制其消费和进口积极(jí)性(xìng)。”贾晖表示。

　　据侯雪玲介绍，对于棕榈油产地来说(shuō)，每年的1—4月属于去库周期，因产量处于(yú)年内低(dī)位，无法满(mǎn)足(zú)当月需求。今年4月(yuè)国际(jì)豆棕倒挂以及需求国(guó)库存偏高，棕(zōng)榈油(yóu)出口需求(qiú)差，但依(yī)然没有扭转去库(kù)趋势。可以(yǐ)说(shuō)，产(chǎn)量绝对(duì)水平低(dī)是去库的主要(yào)原因。后期随着产(chǎn)量季节性增加，棕榈油重新累库也是必然趋势。

　　国内方面(miàn)，侯(hóu)雪玲认为，棕(zōng)榈(lǘ)油的去库更多是(shì)供需(xū)双重推动的结(jié)果。随着产地挺(tǐng)价，进口利润差，棕榈油到港压(yā)力(lì)下降(jiàng)，月(yuè)均到(dào)港量30万(wàn)吨(dūn)左右。更为重要的是，国内油脂餐饮(yǐn)需求旺(wàng)盛，随(suí)着气温升高，棕榈油使(shǐ)用(yòng)限制减少，棕榈油表观消费同比几乎翻(fān)倍。国内(nèi)棕榈(lǘ)油要想重新累库，需要进口增加，也就是说(shuō)进口利润打开，产地让利，这至少(shǎo)需(xū)要产地库存(cún)压(yā)力(lì)明显恢复才有可能。因(yīn)此，未来产地的累库必(bì)将早于国(guó)内(nèi)，存在(zài)节奏差。

　　“从目前的(de)市场情(qíng)况(kuàng)来(lái)看(kàn)，短期内(nèi)缺(quē)乏明显利(lì)多因(yīn)素驱动，因此棕榈油上涨缺乏可(kě)持(chí)续性。不(bù)过，从更(gèng)长的(de)年度时间周期来看，在(zài)厄(è)尔尼(ní)诺气候(hòu)的(de)预期下，棕榈油有望逐步(bù)进入中(zhōng)期企稳阶段。后(hòu)续(xù)需要密切关注厄(è)尔(ěr)尼诺(nuò)气候的发生和持续情况(kuàng)。”贾晖认为(wèi)。

　　在许多市场人(rén)士看来，今年仍是“宏观大年”，宏观(guān)层面(miàn)对于大宗(zōng)商品的影响仍(réng)然(rán)起到主(zhǔ)导作(zuò)用。那么，对于油脂(zhī)市(shì)场来说(shuō)是这样(yàng)吗？

　　“美联储(chǔ)加息周期接近尾(wěi)声，欧洲央行(xíng)在周四也放(fàng)慢了激进紧缩的步伐。在外围利空(kōng)阶段性出尽后，大宗商品市场情绪出(chū)现(xiàn)反弹。不过，随着(zhe)美联(lián)储会议的结束，市(shì)场(chǎng)焦(jiāo)点仍将集中在美国银行业的任何可能的风(fēng)险蔓(màn)延，对此仍需保(bǎo)持谨慎态度。对于(yú)油脂(zhī)来说，目前(qián)基本(běn)面仍然多空交织。当前年度加拿大油菜籽的丰(fēng)产对国内市(shì)场的压(yā)力持续存在，5—6月进口(kǒu)大豆大(dà)量到港的预(yù)期对豆系(xì)品种带来压力，另外国(guó)内棕榈油整体库存(cún)偏高也使得油脂整体的(de)行情(qíng)难以表现得特别强势。不过，油脂的估值在偏低的油粕(pò)比和当前年度(dù)南美(měi)大豆的减产预期的逐渐兑现(xiàn)背景下，又(yòu)显得处于(yú)偏低(dī)水(shuǐ)平。在此情况下，油脂似(shì)乎难以(yǐ)表现出独立走势，单(dān)边行情仍(réng)将比(bǐ)较多地被宏观因素主(zhǔ)导。”巩力赫表示(shì)。

　　而(ér)在贾晖看来，由(yóu)于(yú)美联储加息已(yǐ)经在(zài)市(shì)场预期当中，因此对大宗商品市(shì)场的(de)利空影响有限。对(duì)于油脂市场来说，虽然生物柴油消(xiāo)费占比不低，比如棕榈油工业消费(fèi)占到产(chǎn)量30％以上，欧盟工业消费(fèi)和(hé)食用消费(fèi)各占一(yī)半，但各(gè)国生物柴油政(zhèng)策比例一段时期内是固定(dìng)的(de)，不会因为原(yuán)油及宏观(guān)市场(chǎng)的波动，而出现生物柴油产量的大幅波动，加(jiā)上油脂食用作为消(xiāo)费(fèi)必需品，宏(hóng)观(guān)因素影响(xiǎng)有限，因此油脂自身基(jī)本面对(duì)价格波动仍然(rán)将起(qǐ)到主导作用。

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