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　　美联储布拉德：利率可能需(xū)要进(jìn)一步提高

　　周五，圣路(lù)易(yì)斯联储行(xíng)长(zhǎng)布拉德表(biǎo)示，决策者(zhě)可能(néng)不(bù)得不(bù)进一(yī)步提高利率(lǜ)以给通(tōng)胀降温(wēn)，但他补充(chōng)称(chēng)，自己将观(guān)望一定时(shí)间，看看经济数据表现再决(jué)定6月应该采取何(hé)种行动。

　　“我(wǒ)们过去15个(gè)月采(cǎi)取(qǔ)的激进政策(cè)遏制了通胀的(de)上升，但目前还不(bù)清楚通胀是否处(chù)于通往2％的道(dào)路上(shàng)。” 布(bù)拉德表(biǎo)示(shì)，需(xū)要看(kàn)到“通胀(zhàng)实质性(xìng)下(xià)降”才能确信没有必要加息(xī)。

　　布拉德还表示，他认为(wèi)美联储(chǔ)仍然可(kě)以实现软着陆，在不触发经济严(yán)重(zhòng)下滑的情况下(xià)帮助通胀(zhàng)率回到2％目标。

　　“经济可(kě)能(néng)陷入(rù)衰(shuāi)退，但(dàn)这不是(shì)基线情景。我认(rèn)为基线情境是经济增长缓慢(màn)，劳动(dòng)力市场可能略有疲软，通胀下(xià)降。”布(bù)拉德说。

　　布拉德是美联储决策者(zhě)中鹰派官员的代(dài)表(biǎo)人物(wù)，素(sù)有“鹰王”之称，但(dàn)今年在联(lián)邦公开市场委员会（FOMC）没有投票权。

　　香(xiāng)港与内(nèi)地利(lì)率(lǜ)互换市场互联互通合作15日正式启动(dòng)

　　中(zhōng)国人(rén)民银行5月(yuè)5日表示(shì)，香港与内地利率互换市场互联互通合作（即 “互换(huàn)通”）的各(gè)项准备工作(zuò)进展顺(shùn)利(lì)，初期先行开通(tōng)“北(běi)向互(hù)换通”，“北向互换通”下(xià)的交易将于(yú)2023年5月15日启动(dòng)。

　　“北向互换(huàn)通”，是香港及其他国家(jiā)和地区的境外(wài)投资者经由(yóu)香港与内地基础设施机(jī)构之(zhī)间在交易、清算(suàn)、结算等方面(miàn)互联(lián)互通的机制安排，参与内地(dì)银行间金融(róng)衍(yǎn)生品市(shì)场(chǎng)。初期(qī)可交易品(pǐn)种为(wèi)利率互换产品，报价、交易及结算(suàn)币(bì)种为人民币(bì)。

　　参与“北(běi)向互换通”的境内投(tóu)资者(zhě)需与外汇(huì)交易中心签署报价商协(xié)议，并(bìng)为上海(hǎi)清算所利率互换(huàn)集中清算业务的清算(suàn)会员或该类会员的清算客户。

　　参与(yǔ)“北向(xiàng)互换通”的境外(wài)投资者为符合人民银行要求并完成(chéng)内(nèi)地(dì)银(yín)行间债券市场准(zhǔn)入(rù)备(bèi)案的境(jìng)外机构投(tóu)资者(zhě)，并经外(wài)汇交易中心(xīn)开通“北向(xiàng)互换通”交易权限。拟(nǐ)申(shēn)请(qǐng)开通(tōng)“北(běi)向互换通”交(jiāo)易(yì)权限的境外投资(zī)者需同时申请成为场外结算公司的清算会员或该类会员(yuán)的清算客户。

　　初期全市场每日交(jiāo)易净限额为200亿元(yuán)人民币，清算限(xiàn)额为(wèi)40亿元人民币，后(hòu)续可根(gēn)据市(shì)场情况(kuàng)适(shì)时调整额(é)度。

　　罕见大乌(wū)龙，上交所道歉(qiàn)

　　昨日，转债(zhài)市场出现“大乌龙”。原本公告(gào)停牌的嵘泰转(zhuǎn)债(zhài)，昨日早盘(pán)却仍能正常交易，盘中一度上涨近15％。上交所发(fā)现后，于当日上午10时(shí)10分实(shí)施停牌(pái)，并发布公告(gào)，就相关原因进行排查。

　　5月5日(rì)盘后，上交(jiāo)所发布关于(yú)嵘(róng)泰转债停牌及(jí)相关交易处理情况的公告。公告称，2023年4月26日，江苏嵘泰工业股份有(yǒu)限(xiàn)公司（以(yǐ)下简称公司）在上交(jiāo)所网站发布关于实(shí)施“嵘泰转债”赎回暨摘牌的公告(gào)称，嵘泰转债最团费一年多少？党费一年多少呢，团员一年交多少党费后一个交易日为2023年5月(yuè)4日，自(zì)2023年5月(yuè)5日起将停止(zhǐ)交易。公司后(hòu)续分别于(yú)4月(yuè)27日(rì)、4月28日(rì)、4月(yuè)29日、5月5日发布(bù)4次提(tí)示性公告。2023年5月5日早盘，因技(jì)术(shù)原因(yīn)，该可(kě)转债仍挂牌交易。上(shàng)交(jiāo)所发现后，于当日上午(wǔ)10时10分实施停牌。经统计，嵘泰转债在匹(pǐ)配成交阶段共成交8.35万(wàn)手，累计成交9754万元。

　　依据(jù)《上海证(zhèng)券交易所债(zhài)券(quàn)交易规则》第一百三十条(tiáo)等相(xiāng)关规定(dìng)，嵘泰转债2023年5月5日相关匹配成交取消，交易无效，不进(jìn)行清算交(jiāo)收。嵘泰转债的转(zhuǎn)股和赎回不受影响，正常进行。

　　对于该事(shì)件(jiàn)的(de)发生(shēng)，上交所深表歉意，并将妥善处(chù)置(zhì)后(hòu)续(xù)事宜。

　　油脂(zhī)板块强(qiáng)势反弹

　　在(zài)宏观利空(kōng)阶段性出(chū)尽后，市场情绪有所(suǒ)回暖(nuǎn)，叠(dié)加油(yóu)脂市(shì)场基(jī)本(běn)面迎来改善，“五一”假(jiǎ)期过后，油脂市场(chǎng)连涨两日。昨日，棕榈油主力合约2309以3.39％的涨幅领涨(zhǎng)油脂，菜籽油主力合约2309上涨1.95％，豆油(yóu)主力(lì)合约(yuē)2309收(shōu)涨1.31％。

　　“‘五一’假期(qī)期(qī)间，伴随美联储继续加息(xī)预(yù)期以及欧美银行业危机的继续发酵，国际(jì)原油价格大幅下挫，外围市场环境整体偏弱。5月4日凌晨，美联储如预期加息(xī)25个基点，这是本轮(lún)加息周期(qī)的第(dì)十次加息(xī)，也可能是本轮紧(jǐn)缩(suō)周(zhōu)期(qī)的终点。同时，欧洲央行周四决定放(fàng)慢加息步伐。在外(wài)围(wéi)利空阶段性出尽(jǐn)后，大宗商品市场情绪出现反弹，油脂价格在假(jiǎ)期(qī)开盘(pán)走弱(ruò)后也迎来上涨(zhǎng)。”中泰期货研究所油脂油料分析师巩力赫(hè)表示(shì)，在此轮上(shàng)涨过程(chéng)中，棕榈油领涨油脂，产地供给(gěi)偏紧，同时国内(nèi)棕榈油库存连续下降支撑盘面(miàn)走强，菜油紧随其后，而豆(dòu)油因5—6月大豆到港压力(lì)涨幅相对有(yǒu)限(xiàn)。

　　在光大期货研究所油脂油(yóu)料分析(xī)师侯雪玲(líng)看来，油脂市(shì)场的强力反弹(dàn)是由(yóu)基本面的改善(shàn)推动的(de)。她表示，一方面源于餐(cān)饮端的利多(duō)预期。油脂相关上市企业一季度业绩大(dà)增，多(duō)因为销量上涨和毛利(lì)率(lǜ)提升共(gòng)同推动；“五一”旅(lǚ)游出行火爆，交通运输部数据显示，假期(qī)前(qián)三天日均(jūn)发送(sòng)人(rén)数和2019年、2021年(nián)基本持平。这意(yì)味着油脂餐饮(yǐn)端消费亮(liàng)眼(yǎn)，假(jiǎ)期后(hòu)，现货普遍存在一轮补库(kù)需求。未来很长一段时(shí)间，餐饮(yǐn)端(duān)将持续成为支撑(chēng)油脂(zhī)需求的(de)重要力量。另一方(fāng)面(miàn)，国内(nèi)大豆压榨企业5月上(shàng)旬仍(réng)出现不同程度的停机计划，市场现货供应仍(réng)有(yǒu)偏紧张情况，豆(dòu)油累库速度放缓(huǎn)；而(ér)棕榈油方面，产地库(kù)存(cún)出现超预期下(xià)降。GAPKI数据显示，印尼棕榈(lǘ)油2月库存环比下(xià)降15％至264万吨，其中(zhōng)产(chǎn)量425万吨，出口291万吨，印尼国内消费180万吨，分项数据(jù)和1月几乎持平。机构(gòu)预期马来西亚棕(zōng)榈油4月(yuè)产量环比增0.9％至130万吨，出口环比下降19.3％至120万吨(dūn)，由此推(tuī)算(suàn)4月(yuè)库存环比减少(shǎo)10％至151万吨。

　　与此同时，海外市(shì)场方面，受到马来(lái)西亚棕(zōng)榈油库存减(jiǎn)少的预(yù)期支撑，BMD毛棕榈油(yóu)期货价格在本周累计上涨超7％。“节前马来西亚(yà)棕榈油整体(tǐ)数据偏弱，出口月度环比下降，且产量降幅不足(zú)，导(dǎo)致市(shì)场情(qíng)绪略显悲观。但在价格持续下跌后，利空落地效应以及(jí)机构(gòu)对于(yú)4月马(mǎ)来西亚(yà)棕(zōng)榈油库(kù)存(cún)预估(gū)超(chāo)预期下降的(de)乐(lè)观情(qíng)绪，推动期价快速反弹，而库存(cún)预估(gū)下降(jiàng)的原因来自于马(mǎ)来西亚国内消费需求的增加。”中辉期货油脂油料分析(xī)师贾(jiǎ)晖表(biǎo)示，外盘(pán)带动(dòng)内盘油(yóu)脂价格上行，而豆油及(jí)菜油自身基(jī)本面(miàn)供(gōng)应(yīng)增加的利空因(yīn)素逐步弱化也对(duì)盘(pán)面带来一些支持(chí)。

　　宏观和基本面，谁将起到主(zhǔ)导作用？

　　据(jù)外(wài)媒报道，周五公布的(de)一(yī)项(xiàng)调(diào)查显示，全(quán)球第二大棕榈油生产国——马(mǎ)来西亚截(jié)至(zhì)4月底的棕榈油库存料降至11个月以来最低水平，因产(chǎn)量持平且马(mǎ)来西亚国内使用(yòng)量增加。受访的九位分析师和(hé)贸易商预估中(zhōng)值显(xiǎn)示，棕榈油库存料较3月减少9.8％至151万吨，连续第三个月减少(shǎo)并触及(jí)2022年5月以(yǐ)来最低水平。

　　与此同时，国内棕榈(lǘ)油库(kù)存也由升转(zhuǎn)降，刷新5个半月的最低水平。中国粮油商务网监(jiān)测数据显示，截(jié)至2023年第(dì)17周(zhōu)末，国(guó)内(nèi)棕榈油库存总量为77.9万吨，较上周减少(shǎo)4.5万吨；合同量为4.7万(wàn)吨，较上周增加(jiā)0.7万吨。其中24度及以(yǐ)下库存(cún)量为73.6万吨，较上周(zhōu)减(jiǎn)少4.5万吨；高(gāo)度库存量(liàng)为4.2万(wàn)吨(dūn)，较上周减少0.1万(wàn)吨。

　　“虽然马来西亚和(hé)国(guó)内棕榈油库存都在下降，但原(yuán)因各有不(bù)同。马来西(xī)亚(yà)棕榈(lǘ)油库存下降(jiàng)的(de)主要原(yuán)因来自于产量的(de)季节性(xìng)减产以及印尼(ní)国内出口政策限制导(dǎo)致的(de)棕榈油(yóu)出口(kǒu)较(jiào)好。而国内棕榈油(yóu)库存大幅下降，主(zhǔ)要是受到年初(chū)国内疫情防(fáng)控措施优化调整带来的餐(cān)饮消费的增加，同时豆棕现货(huò)价差高位运行(xíng)导致棕(zōng)榈(lǘ)油替代性能大大增强，也进一步(bù)刺(cì)激了棕榈(lǘ)油(yóu)的消费。

　　虽然马来西(xī)亚及(jí)中国棕榈(lǘ)油库存下(xià)降(jiàng)，但(dàn)由(yóu)于(yú)印尼(ní)5月出口政策(cè)出现调整，将允(yǔn)许(xǔ)更(gèng)多(duō)的(de)棕榈油出(chū)口，市场对于马来西亚棕榈油5月出口数(shù)据(jù)保持谨(jǐn)慎态度。中国和印度作为全球主(zhǔ)要的棕(zōng)榈油进口国，虽(suī)然(rán)库存(团费一年多少？党费一年多少呢，团员一年交多少党费cún)都(dōu)不同程度下降，但都仍处于(yú)历史较高水(shuǐ)平，若棕榈油价(jià)格上涨，将抑制其消费和进口(kǒu)积极性。”贾晖表示。

　　据侯雪玲介绍，对于棕榈油产地来说，每年(nián)的1—4月属于去库周期，因产(chǎn)量处于年(nián)内低位(wèi)，无法(fǎ)满足当月需求。今年4月(yuè)国际豆(dòu)棕倒挂以及需求国库存(cún)偏高，棕榈油出口需求差，但(dàn)依然没有扭转去库趋势。可以(yǐ)说，产量绝对水平(píng)低是去库的主要原因。后期(qī)随着产量季节性(xìng)增加，棕榈油重新累(lèi)库(kù)也是必然(rán)趋势。

　　国(guó)内方面(miàn)，侯雪玲认为，棕榈油的(de)去(qù)库(kù)更多(duō)是(shì)供需双重推(tuī)动(dòng)的结(jié)果。随着产地挺价，进口利润差，棕榈油到港(gǎng)压力(lì)下降，月均到港量30万吨左右。更为重要的是，国内油脂餐饮需(xū)求(qiú)旺盛，随着气(qì)温升高，棕榈(lǘ)油使用(yòng)限(xiàn)制减少(shǎo)，棕(zōng)榈油表(biǎo)观消费同比几(jǐ)乎翻倍。国(guó)内(nèi)棕榈油要(yào)想(xiǎng)重新累库，需要进(jìn)口增(zēng)加，也(yě)就是说进口利(lì)润(rùn)打开，产地让利，这至少需要产地库存(cún)压力明显恢复才有(yǒu)可能(néng)。因(yīn)此(cǐ)，未来产地的累库必将(jiāng)早于国内，存在节奏差。

　　“从(cóng)目前的市场情况来看，短期(qī)内缺乏明(míng)显利(lì)多因素驱动，因此(cǐ)棕榈油上涨(zhǎng)缺乏(fá)可持续性。不过，从更长的年度时间周(zhōu)期(qī)来看，在厄尔(ěr)尼(ní)诺(nuò)气候的预期下，棕榈油有望(wàng)逐(zhú)步进入中期企稳(wěn)阶段。后续需要密切关(guān)注厄(è)尔尼诺气候(hòu)的发生和持续情况。”贾晖认为。

　　在许多(duō)市场(chǎng)人士看来，今年仍是“宏观大年(nián)”，宏观层面对于大宗(zōng)商品的影响(xiǎng)仍然起(qǐ)到(dào)主导作用。那(nà)么，对于油脂市场来(lái)说是这样(yàng)吗(ma)？

　　“美联储加息(xī)周(zhōu)期接近尾声，欧洲央行(xíng)在周四(sì)也放慢了(le)激进紧(jǐn)缩的(de)步伐。在外(wài)围利空阶段(duàn)性(xìng)出(chū)尽后，大宗(zōng)商品市(shì)场情绪出现反(fǎn)弹。不过，随着美联储(chǔ)会(huì)议的(de)结束，市场(chǎng)焦(jiāo)点仍(réng)将集中在美国银行(xíng)业的(de)任何(hé)可能的风(fēng)险(xiǎn)蔓延(yán)，对此仍(réng)需保持谨慎态(tài)度(dù)。对于油(yóu)脂来说，目前(qián)基本面仍然多(duō)空(kōng)交织。当前(qián)年(nián)度加拿大油菜籽的丰(fēng)产对国内市(shì)场的压力(lì)持续存在(zài)，5—6月进(jìn)口大豆(dòu)大(dà)量到港的预(yù)期对豆系品种带来压(yā)力，另外国内棕(zōng)榈油(yóu)整体库存偏高也使得油脂整体的行情难以(yǐ)表(bi团费一年多少？党费一年多少呢，团员一年交多少党费ǎo)现得(dé)特(tè)别强势。不过，油脂(zhī)的估(gū)值在偏(piān)低的油粕比和当(dāng)前年度(dù)南美大(dà)豆的减产(chǎn)预期的逐渐兑(duì)现背景下，又显得处(chù)于偏低水平。在此情况下，油脂似乎难以表现出独立走(zǒu)势，单边行情仍(réng)将比较多地被宏观因素主(zhǔ)导。”巩力赫(hè)表示。

　　而在(zài)贾晖(huī)看来(lái)，由于美联储加息已经在市场预期(qī)当中(zhōng)，因此对大(dà)宗商品市(shì)场(chǎng)的利空(kōng)影(yǐng)响有限。对于油脂市场(chǎng)来说，虽(suī)然(rán)生物柴油消费(fèi)占比不低，比如棕榈油工业消费占到产量30％以上，欧盟工业消费和食(shí)用(yòng)消费各占一半，但各国生(shēng)物柴油政(zhèng)策比例一(yī)段时期(qī)内是固(gù)定的，不会(huì)因为原油及宏(hóng)观(guān)市场(chǎng)的波动，而出现生物柴油(yóu)产量的大幅(fú)波动，加上油脂食用作为消(xiāo)费必需品，宏观因素影响有(yǒu)限，因此油脂自身(shēn)基本面对(duì)价(jià)格波动仍然将起到(dào)主导作(zuò)用。

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