近期(qī)“中特估”成为A股市场热门话(huà)题，外资(zī)机(jī)构加强研究。不少国企、央(yāng)企上市公司已获(huò)外资显(xiǎn)著加(jiā)仓。外资机构认为：国企已(yǐ)成(chéng)为“市场关注焦点”，中国国企已迎来积极信号，投资者可从(cóng)中(zhōng)挖掘盈利能(néng)力(lì)持续改善的标的，从而(ér)获(huò)得(dé)长(zhǎng)期(qī)稳健的投资回报。

　　加仓国企公司(sī)

　　近期国企成(chéng)为A股市场关注焦点，外资纷纷行(xíng)动。

　　Wind数据显示，截至2023年5月14日，北向资金净买入额最多的10只股票为(wèi)洛阳(yáng)钼业、中(zhōng)国石化、建设银行、汇川(chuān)技术、工商银行、晶(jīng)盛机(jī)电(diàn)、京沪高铁、拓(tuò)普集团(tuán)、中远海控、五粮(liáng)液。不少国企公司股票跻身其中。期间，吸金(jīn)前十(shí)大(dà)公司分别吸引(yǐn)10亿到20亿元人民币不(bù)等。

　　近(jìn)期北向资(zī)金(jīn)净流(liú)入额前(qián)十中国的中西部地区是指哪几个省市，中国中西部是哪些地方的股票(piào)，来源：Wind。

　　随着一季度上市公司(sī)财报公布(bù)，不少全球主权投资(zī)机(jī)构跻(jī)身国企的前十大的股东行业。例如，一季度报告显(xiǎn)示，阿布达比投(tóu)资局、科威(wēi)特政府投资局等多家主权(quán)财富基金增持多(duō)家国企(qǐ)央企(qǐ)A股上市公司股票。例如科威特政(zhèng)府投资局增持(chí)中青旅、中国重汽。阿布达比(bǐ)投资局一季度增持了浦(pǔ)东金桥。挪威央行一季度新建仓江苏金租。

　　富达(dá)中国焦点基金截(jié)止4月(yuè)底的前十(shí)大重(zhòng)仓股，来源：晨星(xīng)

　　再如，富达旗舰(jiàn)中国基金(jīn)-中(zhōng)国焦点基金，截至4月(yuè)底(dǐ)的(de)前十大重仓股包括：阿里(lǐ)巴巴(bā)、腾讯控股、工商(shāng)银(yín)行、建(jiàn)设银行、中国(guó)石(shí)化、华(huá)润置地、中(zhōng)银(yín)航空租赁、中升集团、百度等，含不(bù)少(shǎo)国企公司(sī)。而基金在4月对这(zhè)些国企进行了(le)幅度不一的加仓。

　　富达：从(cóng)“乏人(rén)问津”到(dào)成为(wèi)焦点

　　外资中关于中国国企公司的讨论(lùn)热度(dù)正在上升。

　　富(fù)达在最新一篇(piān)研(yán)究报告中(zhōng)解释了他们对于(yú)国企改革的看(kàn)法。报告(gào)认为，在(zài)中国国企改革并非新鲜(xiān)事(shì)，但是这一次国(guó)企改革事关重大。而资本市场显(xiǎn)然已经(jīng)关注到了(le)“国企”主题。举例来(lái)说，放在平常，中(zhōng)国中(zhōng)铁可能(néng)是乏(fá)人(rén)问津的防御性公司。它虽然有稳(wěn)健(jiàn)的(de)基本面，收(shōu)益预(yù)期也尚可，但是(shì)可能不是大家热衷追(zhuī)捧(pěng)的公司。但2023年截止5月14日(rì)，中国中铁股价已经上升了43.88％。其它的国企股价在2023年也有不俗(sú)表现，包括中石化、中国铝业(yè)等。这背(bèi)后的原因可能(néng)包括：随着高层(中国的中西部地区是指哪几个省市，中国中西部是哪些地方céng)重(zhòng)提(tí)“国企改革”，投(tóu)资(zī)者认为相(xiāng)关方面或敦促国企改善治理等以增(zēng)加股东回报。

　　中国中(zhōng)铁股价(jià)走势，来源(yuán)：Wind。

　　值(zhí)得注意的是，一般说来外资机构持仓中更倾向于私营部门，这与他们的选股(gǔ)标准(zhǔn)相关。基于公司的(de)股东回报等标(biāo)准，不少国企(qǐ)公(gōng)司在过去难以(yǐ)进(jìn)入部(bù)分外资的选股池子。例如(rú)从每(měi)股盈利EPS 来看，Wind数(shù)据(jù)显示，非金融类国企公司截至去年(nián)年底的平(píng)均每股盈(yíng)利(lì)水平仍低于10年前2012年(nián)水平。这说明国企公司的资(zī)本(běn)效率还(hái)有(yǒu)很大的提升空间。

　　不过，也(yě)有逆向的外资投资(zī)者认为国企长期(qī)的(de)低估值为(wèi)投资者提供了厚(hòu)厚的安全垫。部(bù)分公(gōng)司的投(tóu)资价值被低估(gū)了。

　　富(fù)达在报(bào)告中指(zhǐ)出，如(rú)果国(guó)企改革能够取得成效，投资者(zhě)会重(zhòng)估国企的投资者价(jià)值。投资者(zhě)对于(yú)能够持续提供良好的股东回报的(de)公(gōng)司是愿意支付溢价的。例如，贵州茅(máo)台过(guò)去20年的平(píng)均每(měi)年的(de)净(jìng)资(zī)产回报率在(zài)20％以上。这是为(wèi)什么贵州(zhōu)茅台可(kě)以10倍(bèi)的市(shì)净率交易的重要(yào)原因(yīn)之一(yī)。除了房地产行(xíng)业(yè)，目前来(lái)看大部(bù)分国企的市净率低于私营企业。

　　除(chú)了股东(dōng)回报(bào)，国企(qǐ)如何与投资者互(hù)动，增强(qiáng)透明性是全球投(tóu)资者关注(zhù)的问题。此外，投资者关(guān)注的其它问(wèn)题还包括：对于国企来说，如何在服务国家战(zhàn)略的同时增强(qiáng)它的商业效率(lǜ)，如(rú)何改善(shàn)激(jī)励措施等。尽管这(zhè)次改(gǎi)革的成效仍待时间检验，但(dàn)是“注重(zhòng)股东回报”是(shì)被(bèi)资本市(shì)场认(rèn)可的路线。

　　高盛(shèng)：国(guó)企主题(tí)具可持续(xù)性(xìng)

　　高盛亚太首席股票策略师慕天辉(huī)（Timothy Moe）此(cǐ)前对中国基金报记者表示，目前国企主题受到(dào)关注，可(kě)能(néng)个(gè)别股票(piào)有一(yī)定量的“炒作”资金参与，但是(shì)有充(chōng)分的(de)理由认(rèn)为(wèi)国企(qǐ)主(zhǔ)题是可持续的。

　　首先，相当一部分公司估值仍然很低(dī)。虽(suī)然它(tā)已(yǐ)经从极低的水平(píng)上(shàng)升，但(dàn)总体来(lái)说，国有企业(yè)的市盈率仍然在10倍(bèi)左右，这不是一个高的(de)数字。

　　其次，如果公司能够继(jì)续改善他们的财务表现，提高(gāo)每股盈(yíng)利(lì)水平和(hé)利润增长(zhǎng)，并(bìng)通过(guò)股息或(huò)股票回购，将利润(rùn)分配给股东。这些都将(jiāng)成为股票价格的驱动因(yīn)素。

　　第(dì)三，从全球投资者(zhě)的角度看，他们(men)对(duì)国企的持有或配置仍(réng)然相当保守(shǒu)。因为如果(guǒ)回顾过去的5到(dào)10年，大多数境外(wài)的观点是(shì)看好上市民(mín)营企业（POEs）。目前，许多外资投(tóu)资组合经理只关注经济的私(sī)营部分。随着事态改变，他们有提(tí)升配置(zhì)的空间。

　　具体来看(kàn)，例如部(bù)分能源公司估值远远(yuǎn)低于(yú)全(quán)球(qiú)同(tóng)行。不排除中国的中西部地区是指哪几个省市，中国中西部是哪些地方有些(xiē)公(gōng)司(sī)会受(shòu)到(dào)地缘政治因(yīn)素(sù)，但全(quán)球仍有资金（例如中东(dōng)地区的(de)资金(jīn)）受地缘政治影响较小。

　　此外，一些过往被认为乏味无趣(qù)的行(xíng)业部(bù)分公司的股价有了非常显著的(de)回升，还有类似的机会可(kě)以(yǐ)挖掘。

　　慕天辉进一步指出：在任何市(shì)场，投资都必须(xū)持(chí)有前瞻性的观点。如果等到所有的证据(jù)都摆在面前，那么他们已经(jīng)被(bèi)市(shì)场价格反(fǎn)映出(chū)来，因为(wèi)市场总是(shì)预先反应。所以我们(men)永远(yuǎn)不会(huì)有百分(fēn)百的确定性或信心。一些(xiē)积极的变化正在(zài)发生。“如果问过去多年，通(tōng)过观察中国(guó)市场我们(men)学(xué)到了(le)什(shén)么？我们学到的(de)重(zhòng)要一(yī)课就是：跟随(suí)政府的政策(cè)投资。中国的国(guó)企(qǐ)已经迎来了积极的(de)信号”。投资者需(xū)要一些机制来从大量的国有(yǒu)企业中筛选(xuǎn)出有(yǒu)更高成功机会的(de)企业(yè)。

　　高盛试图找(zhǎo)到(dào)符合政(zhèng)府(fǔ)政策导向、管理层(céng)有改(gǎi)进动力(lì)、有客观证据(jù)显示其盈利能力(lì)已(yǐ)经改善的企业。同时，这些企业所处(chù)的行(xíng)业(yè)整体(tǐ)收益增长、有良(liáng)好的资产负债表和低(dī)债务水平等经济(jì)运行。

　　慕天(tiān)辉补充说(shuō)明道(dào)，即使外国投资者很重要，真正决定价格的还是国内投资(zī)者(zhě)。如果外国投资者对国有企(qǐ)业(yè)的兴趣增加，那将是(shì)对国有企业股价的额外推(tuī)动力。

未经允许不得转载：橘子百科-橘子都知道 中国的中西部地区是指哪几个省市，中国中西部是哪些地方