在股(gǔ)市高点成立的主动权益类(lèi)定开基金密集迎(yíng)来开放日，近三个月即将开放的产品超3成跌(diē)破面值(zhí)，破(pò)净率(lǜ)达33％，亏损最大产品(pǐn)成立(lì)满两年(nián)亏损(sǔn)43％，部分产品甚至面临清(qīng)盘(pán)危险。

　　多位行业(yè)内(nèi在农场英语为什么用on不用at，在农场为什么用on the farm)人士(shì)表示，主动(dòng)权(quán)益(yì)定开(kāi)基(jī)金的整体破净率与基金(jīn)成立时间、基金投资策略，以及(jí)统计样本数量等众多因素有关。其中，高点成立是基金破净(jìng)的重要原因。同时，他们(men)也(yě)建议(yì)基金公司要更加前瞻性布局产品，克服短期盲目规模扩张冲动，从(cóng)客户利益和导(dǎo)向开展产品的布局和发行。

　　近三月60只定开权(quán)益基(jī)金开放(fàng)

　　破净率超30％

　　近日，华南(nán)一家基金公(gōng)司发(fā)布公告称，根据基金法(fǎ)、基金运作管(guǎn)理办法(fǎ)、基金合同的有关(guān)规定(dìng)，公司旗下主动权益一年定期开放基金最近一个开放期(qī)为2023年4月20日至2023年5月(yuè)22日，若该开(kāi)放(fàng)期最后(hòu)一个开放日（即2023年(nián)5月22日(rì)）日终(zhōng)，基金出现触发基金合同终(zhōng)止(zhǐ)的情形，基金(jīn)管理人将终止《基金合同》，并按(àn)照《基(jī)金合同》约定(dìng)履行基金财产清算程(chéng)序，无须召开基金份(fèn)额持有人大会。

　　根据(jù)公告(gào)，该(gāi)只(zhǐ)基金(jīn)的(de)基金合同生(shēng)效(xiào)后(hòu)，若登(dēng)记机构完(wán)成每(měi)个开放期(qī)最后一个开放日的申(shēn)购、赎(shú)回(huí)或转换业务申请确(què)认时，基金的基(jī)金份额持(chí)有人数量(liàng)不满200人(rén)或者基金资产(chǎn)净(jìng)值低于五千万元，基金管理人在(zài)履行(xíng)相关监(jiān)管报(bào)告和信息(xī)披(pī)露程序后终止基金合同(tóng)，无需召开(kāi)基金份额持有人大会。

　　截至(zhì)2023年一季报，该只偏债(zhài)混合(hé)型基金管理规模0.79亿元，2021年(nián)4月成(chéng)立以来两年多收(shōu)益率-4.3％，最新(xīn)净值(zhí)为0.957元，为“固收+”基金中的(de)破净(jìng)产品。

　　据记者统计，截至5月20日，5-7月份即将到期的主动权益类定期开(kāi)放基金有60只(zhǐ)（份(fèn)额合(hé)并计算(suàn)）即将迎来开(kāi)放日，目前破(pò)净产品（统计复(fù)权净值）为20只，占比达到33.33％。破净率最高的产(chǎn)品成立两年来亏(kuī)损超43％，目(mù)前基金(jīn)净值仅为0.57元。

　　分(fēn)月(yuè)度来看，主动权益类定开(kāi)基金5-7月(yuè)份(fèn)破净率(lǜ)分别(bié)为33.33％、26.92％、39.29％。而8-9月份，破净率更是达到(dào)35.71％、80％。整体来看，破净(jìng)率(lǜ)呈现逐月震荡上升态势。

　　上海证券(quàn)基金评(píng)价(jià)研究中心(xīn)高级分析师孙桂平对此表示(shì)，一般而言，随着基(jī)金开放日临近，为了应(yīng)对基金集中(zhōng)申赎影响，基(jī)金的投资策略可能倾(qīng)向(xiàng)于保守，权益仓(cāng)位可能(néng)会(huì)有所降低。因此(cǐ)，在权(quán)益市场表现不好时，距离开放日越远，整体上破净率可能(néng)有增加趋势。当然，整体(tǐ)破净率情况也(yě)与基金成(chéng)立时间、基金投(tóu)资策略(lüè)，以及统(tǒng)计样本数(shù)量等众多因素有关。

　　一位基金销售机构负(fù)责人也分析，今年8、9月份到(dào)期的定开基金大多成立(lì)于2020年下(xià)半年，高点成立(lì)是基金破(pò)净(jìng)的重要原(yuán)因；另一(yī)方(fāng)面，8、9月份到期(qī)的定开(kāi)基金数量明(míng)显少于5、6月份，虽(suī)然8、9月份破净基金的数(shù)量较6、7月份并没有(yǒu)明(míng)显(xiǎn)上涨，破(pò)净率仍较高，可能也与基金(jīn)的发行(xíng)节奏存在(zài)关系。

　　建(jiàn)议前(qián)瞻性布局产品

　　市场高(gāo)点避免盲目规模(mó)扩张

　　据(jù)记者观察，从近三月(yuè)即将迎来开放(fàng)的(de)定期开放式基金来看，多(duō)数成立于2020年下(xià)半年-2021年(nián)1季度(dù)，高(gāo)点成(chéng)立可能是部分基金(jīn)破净的重要原因。

　　针(zhēn)对上述现(xiàn)象，孙桂平表示，从基金(jīn)发(fā)行角度而言，权益(yì)市场高点时(shí)基金发行相对容易，而且规模也容易做大(dà)，基(jī)金公司有动力去做；但(dàn)从投资者而言(yán)，高点入市就容易出现一段时(shí)间内基(jī)金业绩(jì)表现(xiàn)不佳(jiā)，甚至出现(xiàn)大(dà)幅下跌(diē)的情(qíng)形。

　　因(yīn)此，孙桂(guì)平认为(wèi)，对基金公(gōng)司而言，在(zài)市(shì)场(chǎng)高点(diǎn)时(shí)要保持冷静，相对谨慎(shèn)发行产品，不盲(máng)目(mù)追逐市场(chǎng)热点，克服短期(qī)盲目规模扩张(zhāng)冲动(dòng)，从客户(hù)利益导向进行产品布局和发行(xíng)。此举(jǔ)既可以保护投资者利益，也可以(yǐ)树立基金公司良好口(kǒu)碑，有利于基金公司长期管理(lǐ)规模提升。

　　上述基金(jīn)销售机构负(fù)责人也表示，在市场(chǎng)高位、情绪(xù)火热时(shí)发行基(jī)金往往伴(bàn)随着较高的(de)风险。一方面，近(jìn)两(liǎng)年权益(yì)市场的整体(tǐ)波动增大(dà)，风(fēng)格(gé)轮动现象加剧。所以，近两年不同的投资策(cè)略、不(bù)同(tóng)投资(zī)范围的基金(jīn)收益率差距较(jiào)大。另一方面，市场情绪火热时容(róng)易出(chū)现(xiàn)爆款基(jī)金(jīn)，较大(dà)规模(mó)给基金经理带来(lái)的灵活性限制(zhì)很可能会影响产(chǎn)品(pǐn)未来(lái)的超额收益。同时，优质资产的(de)资(zī)金容量通常有限，且短期快速上涨很可(kě)能(néng)估值虚(xū)高。过高的管(guǎn)理(lǐ)规(guī)模(mó)要求基金经理不得不跨出舒适圈，覆盖更多投(tóu)资(zī)机会(huì)，调整投(tóu)资分布，也(yě)可能会增加错(cuò)判(pàn)的风险，对获取超(chāo)额收益影(yǐng)响很大。

　　同时，该基(jī)金销售部门机构负责(zé)人也建议基金公(gōng)司前瞻性布局(jú)产(chǎn)品，并将规(guī)模控(kòng)制在基金(jīn)经理能力范(fàn)围内，高点成(chéng)立的产品，如果通过均衡和多元化的布(bù)局，避免单押(yā)一个赛道(dào)，并通过抓取阶段性(xìng)投资机会、控制回撤等方法，也(yě)能(néng)在中长期斩获一定的超额(é)收益。

　　事实上(shàng)，随着定期开放式权(quán)益(yì)类基金表(biǎo)现不及预期，近一年新成立(lì)的定开权益类(lèi)基金仅有(yǒu)7只，同比减少24只(zhǐ)；平均发行(xíng)规模2.71亿元，同(tóng)比也下滑42％，该类基金的发行(xíng)陷入(rù)低迷。

　　“定开基金表现不及预期时，投资者的(de)心态会受到一定程度的(de)影(yǐng)响，甚至可能打击投资者的投资信(xì在农场英语为什么用on不用at，在农场为什么用on the farmn)心。如果破净率持(chí)续上升(shēng)的话(huà)，投资者对于(yú)后续新发基(jī)金的购买意愿可(kě)能会下降(jiàng)。” 上(shàng)述基金销售机(jī)构负责人(rén)称。

　　孙桂平也认为(wèi)，定(dìng)开基金(jīn)在基金经理更(gèng)好(hǎo)施展投资(zī)决策，有效阻止投资者频繁交(jiāo)易等方面具(jù)有明显优势，有利(lì)于为投资者创(chu在农场英语为什么用on不用at，在农场为什么用on the farmàng)造更好收益。但(dàn)是定开(kāi)基金也受市场波动影响，跌(diē)破(pò)净值也是(shì)正常(cháng)现(xiàn)象。

　　“因此，未来定开基金发行时，一是要避免高位(wèi)发(fā)行，二是要做(zuò)好投资者教育。”孙桂平称。

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