金融界(jiè)5月15日消息 央(yāng)行今日进行1250亿(yì)元1年期MLF操作，中标利率为2.75％，与此前持平。本周有1000亿元MLF到期。

　　消息面上，上周五曾经有(yǒu)消(xiāo)息称本(běn)月MLF中标利率有(yǒu)可(kě)能下调，但是机构分析，央行行长(zhǎng)易纲曾在3月公开表示(shì)目前实际利率的水平(píng)是(shì)比较合适，且4月28日政治(zhì)局会议(yì)对一季度的经济复苏给予充分肯定。

　　5月以(yǐ)来(lái)资金面(miàn)转松，DR007中枢回落至(zhì)1.8％左右(yòu)，机(jī)构杠杆率提升。5月是(shì)缴税大月(yuè)，需要关注下(xià)周缴税周(zhōu)对资金面可能造成的(de)扰动。

　　此前媒(méi)体(tǐ)报道称，自(zì)5月15日起银行(xíng)协(xié)定存款及通知存(cún)款自律(lǜ)上限(xiàn)将下调，四大国(guó)有(yǒu)银行协定存(cún)款和通知(zhī)存款自律上限下调幅度为30BPS，其它金融(róng)机构降幅为50BPS。中(zhōng)信证券分析，预计银行(xíng)协定存款和通知存款利(lì)率(lǜ)上限的下调(diào)有助于缓解(jiě)银行净息(xī)差(chà)偏(piān)窄的问题。

　　国君宏(hóng)观研(yán)究指出，近(jìn)期(qī)部分银行调(diào)降存款利率，严格上不算降(jiàng)息，属(shǔ)于“利率市(shì)场(chǎng)化”的进一步(bù)深化。本轮存款利率调降背后的原因，是储蓄(xù)偏高、资(zī)金空(kōng)转(zhuǎn)增叠加银行净(jìng)息差收窄。因此，存款利率客观上(shàng)可减(jiǎn)轻银行负债成本，但是这(zhè)并(bìng)不足以触(chù)发超额储蓄大规模转为消(xiāo)费及(jí)向金融(róng)资产(chǎn)流入。

　　（1）近期(qī)部(bù)分银行调降存款利率，严(yán)格(gé)上不算降息，属于“利率市(shì)场化”的推(tuī)进。2023年4月以(yǐ)来，河(hé)南、广东等多地中小银(yín)行（地方农商(shāng)行为主(zhǔ)）发布公(gōng)告(gào)下(xià)调人民币存款(kuǎn)挂牌利率，下调幅(fú)度在10-45bp不(bù)等。据临平职高有哪些专业是大专，临平职高有哪些专业是大专3十2《经(jīng)济观(guān)察网》等权威媒体报(bào)道，5月15日起银行协定存款及通知存款自律上限将下(xià)调，引发(fā)“降息(xī)潮”的热议(yì)。不过(guò)，作为我国(guó)利率体系的(de)“压舱石”，1年期存(cún)款基准利率（整存整取(qǔ)）依然(rán)维(wéi)持在1.5％不变，因(yīn)此(cǐ)本轮(lún)银行存款(kuǎn)利率调(diào)降严(yán)格意义上并非真(zhēn)的(de)降息。归根结底，本轮存款利(lì)率调降也属(shǔ)于“利率市场化”的(de)进一步深化。

　　（2）存(cún)款利率(lǜ)调降背(bèi)后，是储(chǔ)蓄偏高、资金空转增叠加(jiā)银行净息差(chà)收窄。一、2023年初的(de)人(rén)民(mín)币存款维持高位(wèi)，居民储蓄释放速度较慢。因此，存款利(lì)率调降背景下(xià)，居民储蓄有(yǒu)望进一(yī)步流(liú)出，更(gèng)多流(liú)向消(xiāo)费(fèi)、房贷、资(zī)本市(shì)场等。二、资金杠(gāng)杆(gān)抬升、空转加(jiā)剧。2023年3月降准以来，资金利率(lǜ)中枢回落，资金杠杆(gān)明显抬升，资(zī)金空转有(yǒu)所加剧。存款利率调降一定(dìng)程度上可(kě)以疏通流(liú)动(dòng)性淤(yū)积，支撑宽(kuān)信用进(jìn)程(chéng)。三、MLF等政策利率接连调降后，银行(xíng)净息差大幅收(shōu)窄，尤其是(shì)城商行、农商行，因此压降存款(kuǎn)成本、规范吸储行为也属(shǔ)于(yú)大势所趋。

　　（3）总结来(lái)看，存(cún)款利率调降客观(guān)上将减轻银(yín)行负债成本，但我们认(rèn)为，这并不足以触发超(chāo)额储(chǔ)蓄(xù)大规模转为(wèi)消费及向金融资(zī)产流(liú)入(rù)；回归(guī)基(jī)本面来看，“弱(ruò)复(fù)苏+低通胀”组合的延续，仍(réng)将利好高股息资(zī)产和长期国债。客观上，本轮银(yín)行下降存款(kuǎn)利率(lǜ)的效果与2022年4月、9月的效果类(lèi)似，可以(yǐ)降低(dī)负债(zhài)端成(chéng)本，保护(hù)银行(xíng)净息差。当前流动性淤积仍未(wèi)缓解(jiě)，4月“社融-M2临平职高有哪些专业是大专，临平职高有哪些专业是大专3十2”剪(jiǎn)刀(dāo)差倒挂仅仅小幅(fú)收(shōu)窄至(zhì)-2.4％。本轮存款利率调降，理论上可以促使(shǐ)存款搬家，促使(shǐ)超额储蓄流(liú)出(chū)，更(gèng)多(duō)转化为消费。但我们觉得刺激难度较大，倾向(xiàng)于认(rèn)为(wèi)消费环比修复最快(kuài)的时候已经过去。再回归(guī)经济基本(běn)面(miàn)来看，“弱(ruò)复苏+低通胀”组合的延(yán)续，意味着长端(duān)利(lì)率仍有望继续下(xià)探，高股息资产仍将占优。

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