在华尔街经(jīng)济(jì)学家和央行官员争(zhēng)论美国经济是否以及何时会陷入衰退之际，大(dà)型(xíng)基金(jīn)经理们(men)并没有坐等答案揭晓。

　　智通(tōng)财经APP了解到，越来(lái)越多的专业选股(gǔ)人士(shì)将资金从银行等对(duì)经济(jì)敏感的股(gǔ)票(piào)中(zhōng)撤出(chū)，转而投(tóu)资公用事业和(hé)基本消费品等在经济低迷时期被视为(wèi)具有(yǒu)弹性的股(gǔ)票。

　　美国银行汇编的(de)数据显(xiǎn)示，同时做多和做空的对冲基(jī)金已将其周期性股票与防(fáng)御性(xìng)股(gǔ)票(piào)的比例(lì)降至(zhì)至(zhì)少2012年以来(lái)的最低水平。对于只做多的基金经理(lǐ)来(lái)说，他们对周(zhōu)期性公司(sī)(这(zhè)些(xiē)公司的命运取决于(yú)商(shāng)业(yè)周(zhōu)期的起伏(fú))的相(xiāng)对敞口(kǒu)接(jiē)近2008年以来的最低水平。

　　这(zhè)一切都突显了主动(dòng)投资领域的悲观情(qíng)绪仍在加(jiā)剧，尽管美股(gǔ)从去(qù)年10月低(dī)点反弹，增(zēng)加了5万亿(yì)美元(yuán)的市值。

　　总而言之(zhī)，以Savita Subramanian 为首的美国银行策略(lüè)师表示，主动选股者(zhě)“为(wèi)2009年式(shì)的衰退做(zuò)好了准备”。

　　周期股(gǔ)相对防(fáng)御股的(de)比例(lì)降至(zhì)近10年低点

　　最近对(duì)防御股的偏好与(yǔ)去(qù)年不(bù)同，当时(shí)对衰(shuāi)退(tuì)的担忧蔓延，主动型基金紧紧抓(zhuā)住(zhù)周期股(gǔ)。这(zhè)一(yī)立场表(biǎo)明，人们相信美联储有能力(lì)通过积极的(de)抗通胀行动实现软(ruǎn)着(zhe)陆。现在(zài)，这(zhè)种乐(lè)观情(qíng)绪已(yǐ)经消散。

　　行业仓位数据进一步证(zhèng)明(míng)，专业人士(shì)持续看空股市。在美国银(yín)行(xíng)4月份对基金经理的最新调查中，现金持有量(liàng)保(bǎo)持在较高水平，相(xiāng)对于股(gǔ)票，债券比2009年以来的任(rèn)何时候(hòu)都更(gèng)受青睐。

　　高盛合伙人John Flood上周表示，在市场开始逃离尿布疹擦红霉素软膏效果好吗，尿布疹红霉素软膏一天涂几次时(shí)，只做多的基金被迫成为FOMO(害怕(pà)错过(guò))买(mǎi)家。

　　值得注意的是，选股者的谨慎态度(dù)与基(jī)于图表(biǎo)信号配置资(zī)产的计(jì)算(suàn)机驱动策略形成(chéng)了鲜(xiān)明(míng)对比。由于股市稳步上涨和市场波动性下降，趋势追踪(zōng)基金和(hé)波动(dòng)性目(mù)标(biāo)基(jī)金等系统性(xìng)资金管理(lǐ)公(gōng)司近几个月增加了股票持有量。

　　德意(yì)志银行(xíng)的投资者(zhě)仓位模型最能(néng)说(shuō)明这(zhè)种(zhǒng)分(fēn)歧立场。德意志银(yín)行称，量化基金继续抢购(gòu)股票(piào)，而(ér)自由(yóu)裁量投资者的(de)敞口已降(jiàng)至一年区(qū)间的(de)底部(bù)。

　　看空(kōng)者将 2023 年(nián)股市反(fǎn)弹的很大(dà)一(yī)部(bù)分归因于那些对价格不敏感的(de)量(liàng)化投(tóu)资者，他(tā)们别无选择，只能在股(gǔ)价上(shàng)涨时(shí)买入股票。看空者还警告称，持(chí)续数(shù)月的股市反(fǎn)弹是不(bù)可持续(xù)的。由(yóu)于(yú)标(biāo)普500指数几(jǐ)次(cì)突破4200点的尝(cháng)试都以失败告终(zhōng)，缺乏动能(néng)可能会限制(zhì)量化基金(jīn)的需求(qiú)。另一方面，新一(yī)轮的抛售可能(néng)会促使量(liàng)化(huà)基(jī)金(jīn)改变路线，并退出股市。

　　好(hǎo)于(yú)预期的经济数据和(hé)企业(yè)财报也提(tí)振股市。尽管(guǎn)各公司(sī)在本财报季的(de)业绩(jì)超出预期(qī)，但目前(qián)来(lái)看，这还(hái)不足以让美国企(qǐ)业重回(huí)增长(zhǎng)轨道。就连(lián)美联储官员也预测今年(nián)晚(wǎn)些时候会出现“温和衰退”。

　　不过，美国银行(xíng)的Subramanian表示，以史为(wèi)鉴，过早地为经济衰退做准备而采取防(fáng)御(yù)措施(shī)，最终可能会付出高昂(áng)的代价(jià)。

　　Subramanian发现10个最(zuì)具(jù)周期性的行(xíng)业往往在衰退前的6个月内表现(xiàn)优(yōu)异(yì)。直(zhí)到(dào)真(zhēn)正(zhèng)的经济衰退到(dào)来，防御性股票才开始大(dà)放异(yì)彩，尽管它们的领先(xiān)地(dì)位通常会在下行(xíng)周期结束前逆尿布疹擦红霉素软膏效果好吗，尿布疹红霉素软膏一天涂几次转。

　　美国银行的经济学家预计，美国(guó)经济(jì)衰退(tuì)将从第三季(jì)度开始。

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